四巫日

什么是四巫日？

四巫日是每季度一次的衍生品到期事件，届时数类与股票相关的主要期货和期权合约会在同一个交易日到期。在传统金融市场中，该术语通常指股指期货、股指期权、个股期权和个股期货同时到期。这一事件通常发生在 3 月、6 月、9 月和 12 月，一般在这些月份的第三个星期五前后。

Schwab 期权到期指南说明，每个季度，股指期货、股指期权和股票期权合约会在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五到期。

期权清算公司股票期权规格说明指出，标准月度股票期权在到期月份的第三个星期五到期。

对加密货币交易者而言，四巫日并非区块链原生事件。它本身不会改变 Bitcoin 供应量、Ethereum 出块、代币余额、智能合约规则或链上结算。不过，它仍可能影响加密市场，因为传统市场的大额到期资金流可能影响流动性、波动性、风险偏好、美国股票指数、美元、债券收益率和机构整体持仓。加密资产经常作为全球风险资产的一部分进行交易，因此，主要衍生品到期日可能间接影响数字资产市场情绪。

“四巫日”名称的由来

“巫”一词源于一种说法：在主要衍生品到期前的最后一段时间里，市场可能异常活跃或难以预测。“四”指的是四类合约同时到期。这四类合约分别是股指期货、股指期权、个股期权和个股期货。历史上，这一术语广为人知，是因为这些产品同时到期可能带来大量交易和突然的价格调整。做市商、对冲者、机构和基金可能需要在到期前平仓、行使期权、展期合约、调整对冲或重新平衡投资组合。这可能带来一波并非总是基于市场新方向判断的订单流。相反，部分交易是由合约到期机制触发的机械性操作。因此，四巫日通常与成交量激增相关，而不是被视为必然看涨或看跌的信号。

四巫日与三巫日

四巫日和三巫日是密切相关的术语。三巫日通常指股票期权、股指期权和股指期货同时到期。四巫日则在此基础上增加了第四类，即个股期货。在近期美国市场评论中，许多专业人士更常使用“三巫日”，因为美国唯一的个股期货交易所于 2020 年停止运营后，个股期货在美国市场的活跃度大幅下降。不过，“四巫日”在市场教育、交易日历和财经媒体中仍很常见。

2026 年，CME Group 宣布计划推出现金结算个股期货，详情见其个股期货上线公告。

这使相关说法再次具有现实意义，但交易者仍应核实特定到期周期中实际挂牌、流动性充足且相关的产品。对于加密货币词条而言，最实用的解释是：四巫日是一个沿用至今的市场术语，指每季度集中到期的一组主要股票衍生品合约。

四巫日何时发生？

四巫日通常每年发生 4 次。通常在 3 月、6 月、9 月和 12 月。通常发生在这些月份的第三个星期五。如果该星期五是市场假日，到期处理时间可能会根据交易所和清算机构的官方规则调整。

OCC 期权到期日历指出，如果某些产品的到期日恰逢 OCC 假日，到期日可能会调整至前一个或后一个 OCC 营业日。

这一点很重要，因为加密市场每天都在交易，而美国股票和上市衍生品市场并非每个日历日都开放。因此，关注美国衍生品到期的加密交易者应查看实际市场日历，而不能假设事件总是在完全相同的星期几发生。日历调整可能改变流动性表现，因为交易者可能会在更短的交易周内集中完成调整。

四巫日如何运作

四巫日的运作方式与衍生品合约到期有关。期货合约有固定到期日，交易者必须平仓、展期，或按照合约规则结算。期权合约有到期日，其到期价值取决于期权处于实值、平值还是虚值状态。大量合约在同一天到期时，交易者可能需要同时采取多项操作。一些交易者会平仓以避免结算。一些交易者会将仓位展期至更远到期日的合约。一些交易者会行使期权，或任由系统自动行使。一些做市商会在标的资产价格变动时重新平衡 Delta 敞口。一些基金会在季度末附近重新平衡投资组合。综合影响可能造成高成交量和异常价格波动，尤其是在开盘、收盘或主要结算时段附近。

四巫日为何可能推高成交量

四巫日的交易量往往会上升，因为许多合约会在同一时间到达最终交易或结算节点。持有股指期货的基金可能需要从即将到期的合约展期至下一个季度合约。期权做市商可能需要买入或卖出股票或期货，对冲即将到期的期权敞口。机构可能需要在衍生品仓位到期后重新平衡指数敞口。持有盈利期权的交易者可能会在截止时间前平仓、行权或进行对冲抵消。持有亏损期权的交易者可能会让期权作废，或调整相关对冲。即使没有新的基本面消息，这些资金流也可能发生。因此，四巫日常被称为结构性市场事件。它由合约机制、对冲、结算和投资组合维护驱动。

四巫日一定会导致波动吗？

四巫日可能加剧波动性，但不一定会引发大幅市场波动。其影响取决于持仓情况、流动性、市场压力、宏观新闻、期权未平仓量、交易商对冲、指数再平衡和投资者情绪。有些四巫日会出现剧烈行情。另一些四巫日虽然成交量很高，但价格净变动有限。这一点对加密交易者很重要，因为成交量高并不自动代表出现了明确的交易信号。市场可能出现大量成交，但收盘价仍接近开盘水平。如果到期资金流发生在宏观环境本已脆弱的时期，市场也可能大幅波动。因此，四巫日应被视为风险管理日期，而非必然准确的预测工具。

加密交易者为何关注四巫日

加密交易者关注四巫日，是因为数字资产经常会对全球风险状况作出反应。Bitcoin、Ethereum 和其他主要加密资产可能受到美国股票波动、美元强弱、利率预期、流动性状况和机构杠杆的影响。如果在主要衍生品到期期间股市变得不稳定，加密交易者可能会降低风险或扩大止损范围。如果传统市场保持平稳，加密市场也可能完全不受这一事件影响。两者之间的联系是间接的，但在加密资产被视为高 Beta 风险资产交易的时期仍可能很重要。大型基金和跨资产交易者可能会同时管理股票、期货、期权、债券、货币和数字资产。当投资组合中的某一部分需要大幅调整时，其他部分的风险敞口也可能发生变化。这就是传统市场事件仍可能出现在加密交易者日历上的原因。

四巫日与 Bitcoin

Bitcoin 通常是最可能对整体风险市场变化作出反应的加密资产。当股票市场波动加剧时，一些交易者可能会减少 Bitcoin 敞口，因为他们将 Bitcoin 视为风险偏好型投资组合的一部分。当股票市场流动性充足且风险偏好改善时，更广泛的投机需求可能利好 Bitcoin。四巫日不会直接改变 Bitcoin 网络、挖矿难度、供应计划或链上结算。不过，如果传统市场对冲资金流影响投资者风险偏好，四巫日可能会影响 Bitcoin 的价格表现。Bitcoin 期货和期权也有各自的到期周期，这些周期可能与股票衍生品到期重合，也可能不同。

CME Bitcoin 期货合约规格显示，受监管的 Bitcoin 期货有其专属的产品挂牌和到期规则。

因此，加密交易者应区分股票市场四巫日和加密衍生品到期，同时关注两者可能产生的相互影响。

四巫日与 Ethereum

四巫日期间的风险情绪也可能影响 Ethereum。Ethereum 既是一种加密资产，也常被视为受科技行业驱动的风险资产。如果衍生品到期期间股票和波动率市场承压，Ethereum 可能会通过杠杆、流动性和投机需求的变化作出反应。与此同时，Ethereum 还有自身的链上驱动因素，包括网络活动、质押经济、稳定币资金流、DeFi 使用情况、Layer 2 活动和协议升级。不应把四巫日视为 Ethereum 的基本面事件。更合理的理解是，它可能构成宏观环境和流动性的背景因素之一。在四巫日前后研究 Ethereum 的交易者还应关注 Gas 费、资金费率、未平仓量、现货资金流和关键技术位。传统衍生品到期可能产生影响，但它只是完整交易图景的一部分。

四巫日与加密衍生品

加密衍生品包括期货、期权、永续合约、结构化产品和其他与数字资产挂钩的工具。加密衍生品有各自的到期日和结算规则。一些加密期货按季度到期，而永续合约则不会以相同方式到期。根据交易平台和产品设计的不同，一些加密期权会每日、每周、每月或每季度到期。“四巫日”并不是加密衍生品到期的标准称呼。不过，加密交易者经常将四巫日与加密期权的主要到期日进行比较，因为两类事件都可能使对冲和结算资金流集中出现。关键区别在于，四巫日源自与股票相关的传统衍生品市场。加密衍生品到期则来自数字资产合约，并可能遵循不同的日历。交易者不应假设美国股票市场的四巫日一定与规模最大的加密到期日重合。

四巫日与期权 Gamma

期权 Gamma 衡量标的价格变动时，期权 Delta 变化的速度。临近到期时，Gamma 可能变得更加重要，因为接近行权价的期权，其敏感度可能迅速变化。这可能迫使做市商更频繁地调整对冲。如果大量期权集中在主要指数价位附近，对冲资金流可能影响短期价格走势。这也是四巫日前后市场在主要价位附近可能显得不稳定的原因之一。加密交易者会关注这一点，因为股指期权的 Gamma 可能影响整体风险情绪。如果传统市场在主要行权价附近徘徊，加密市场可能会在交易者等待到期事件结束时保持平静。如果对冲资金流朝某一方向加速，加密市场可能出现溢出波动。Gamma 并非神奇力量，但有助于解释为什么到期前后的价格走势可能带有机械性。

四巫日与期货展期

期货展期是指交易者平掉即将到期的期货合约，并开立到期日更晚的合约。在四巫日期间，季度股指期货往往会受到关注，因为交易者必须将敞口从即将到期的合约转移到后续合约。

CME Group 期货到期与合约展期指南说明，期货合约的存续期有限，交易者可能会在到期前将仓位展期。

期货展期可能影响不同到期月份合约的成交量、价差和流动性。在加密市场中，交易者也会将季度 Bitcoin 或 Ethereum 期货展期至下一到期月份的合约。虽然产品和日历可能不同，但两者的经济逻辑相似。展期并不会消除风险，因为交易者仍会受到新合约市场波动的影响。展期只是将敞口的到期日向后移动。

四巫日与做市商

做市商通过在期权、期货和标的市场报出买卖价格来提供流动性。四巫日期间，做市商可能需要管理大量即将到期的期权和期货仓位。这可能需要频繁对股票、股指期货或相关工具进行对冲。如果许多交易者持有行权价相近的期权，随着价格变动，做市商的对冲活动可能变得更加频繁。在某些情况下，这些对冲资金流可能增加流动性；在另一些情况下，则可能减少流动性。对加密交易者而言，重要的是要明白，到期前后的价格变动可能反映交易商持仓，而非简单的看涨或看跌信念。股市突然波动可能引发算法交易者、波动率基金和风险平价策略的跨资产反应。随后，加密市场可能作出反应，尽管最初的资金流来自传统衍生品市场。

四巫日与指数再平衡

四巫日有时可能与指数再平衡或其他季度末投资组合活动重合。指数再平衡是指按照指数规则调整其成分或权重。跟踪指数的基金可能需要买入或卖出证券，以匹配更新后的指数构成。如果指数再平衡与衍生品到期同时发生，临近收盘时的交易量可能特别大。这可能影响加密市场，因为指数波动会影响整体风险偏好。如果股市临近收盘时波动加剧，加密交易者可能会看到流动性或动能暂时变化。不过，指数再平衡不会直接影响加密代币供应量或区块链活动。它是跨市场情绪和流动性因素，而非链上事件。

四巫日的常见市场影响

第一种常见影响是交易量上升。第二种常见影响是日内价格波动幅度扩大或变得更快。第三种常见影响是期货展期活动。第四种常见影响是期权行权和指派压力。第五种常见影响是做市商在主要行权价附近进行对冲。第六种常见影响是基金和机构重新平衡投资组合。第七种常见影响是开盘或收盘附近出现暂时的流动性失真。第八种常见影响是短线交易者的关注度上升。这些影响并不总会形成明确的市场方向。它们主要说明，在到期日，市场结构可能比常规市场叙事更重要。

加密交易者如何利用这一日期

加密交易者可以将四巫日视为日历上的风险提示日期。日历风险提示日期是指可能导致波动性、成交量或流动性变化的日期。它并不等同于买入或卖出信号。交易者可以查看该日期是否与加密期权主要到期日、央行事件、通胀数据或特定代币新闻重合。交易者可以在事件发生前检查杠杆、止损设置、资金费率、未平仓量和保证金缓冲。交易者不应假设平静的市场会在整个到期时段内一直保持平静。如果事件只带来噪音而没有真正趋势，交易者也应避免过度交易。对长期加密投资者而言，四巫日通常不如资产托管、配置、市场周期和基本面采用情况重要。对短线交易者而言，它可能很重要，因为流动性和波动性可能迅速变化。

四巫日的风险管理

风险管理是看待四巫日最有用的角度。交易者应了解自己持有的仓位是否容易受到股票波动、利率、美元或整体风险情绪影响。交易者应在事件发生前检查加密衍生品仓位是否使用了较高杠杆。交易者应明白，市场快速波动时，止损单可能以更差的价格成交。交易者不应仅仅因为预期四巫日会很活跃，就增加杠杆。交易者也不应假设波动性一定会升高，因为即使成交量很大，市场仍可能保持平静。好的做法是在事件发生前规划仓位规模，而不是在过程中情绪化应对。加密市场本身已经具有波动性，传统市场衍生品集中到期可能会再增加一层不确定性。

四巫日并非加密货币基本面事件

四巫日不会创造新币、销毁代币、改变验证者奖励或修改区块链代码。它不会直接影响挖矿、质押、治理、智能合约或钱包余额。它是一个可能间接影响加密市场的传统衍生品市场事件。这一区别很重要，因为加密内容经常夸大宏观日历事件的影响。交易者不应把四巫日视为必然会导致 Bitcoin 突破或山寨币暴跌的事件。相反，应将其视为短期市场噪音的一个潜在来源。当加密市场与股票市场的相关性已经很高，或各市场杠杆水平较高时，该事件的影响最大。当加密市场受到强劲的代币特定催化因素或链上资金流驱动时，该事件的影响较小。

关于四巫日的常见错误

一个常见错误是认为四巫日总会引发暴跌。另一个常见错误是认为四巫日总会带来上涨行情。还有人会将传统股票衍生品到期与加密期权到期混为一谈。另一个错误是忽略可能改变到期处理安排的假日日历调整。还有人因为预期波动性上升而使用过高杠杆。另一个错误是只关注日期，却忽视未平仓量、持仓情况、流动性和宏观新闻。还有人误以为成交量高就代表市场信念强烈。在到期日，高成交量可能来自机械性平仓、展期、对冲或结算资金流。谨慎的交易者会先研究成交量背后的原因，再作出决定。

加密用户的最佳实践

加密用户应在市场日历中标记主要季度到期日。用户应将这些日期与主要加密衍生品到期日及宏观经济公告进行对照。用户应关注事件发生前 Bitcoin 和 Ethereum 是否与股票指数走势紧密相关。如果波动风险已经较高，用户应减少不必要的杠杆。用户应在美国市场开盘前检查强平价位、保证金缓冲和止损设置。用户不应将这一事件视为独立的交易策略。用户应记住，加密市场在美国股票市场交易时段之外也会交易，因此即使传统市场收盘后，盘后反应仍可能持续。用户应区分短期交易噪音和长期投资逻辑。最重要的是，用户应避免相信社交媒体上利用恐惧宣传、声称四巫日必然会出现某种结果的说法。

常见问题

四巫日是什么意思？

四巫日是指每季度一次的市场事件，届时数类与股票相关的主要期货和期权合约会在同一个交易日到期。

哪些合约会在四巫日到期？

经典定义包括股指期货、股指期权、个股期权和个股期货。

四巫日何时发生？

四巫日通常发生在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五，但市场假日或产品规则可能会改变安排。

四巫日和三巫日是一回事吗？

不是。三巫日通常包括三类产品，而四巫日将个股期货作为第四类产品纳入其中。

四巫日会直接影响加密市场吗？

不会直接影响区块链，但可能通过风险情绪、流动性、波动性和机构持仓间接影响加密市场。

四巫日总会让 Bitcoin 波动吗？

不会。如果整体市场波动加剧，Bitcoin 可能会作出反应，但四巫日并不能保证 Bitcoin 一定出现价格变动。

四巫日是看涨还是看跌信号？

它并非天然看涨或看跌，因为它主要反映到期、对冲、展期和结算资金流。

为什么四巫日的交易量会上升？

交易者会在到期前平仓、展期期货、行使期权、重新平衡对冲并调整投资组合，因此成交量可能上升。

加密交易者应该避免在四巫日交易吗？

不一定，但交易者应更加谨慎地管理杠杆、流动性、止损设置和市场相关性。

四巫日与加密期权到期有何不同？

四巫日是传统股票衍生品事件，而加密期权到期则遵循数字资产衍生品各自的产品日历。

四巫日会影响山寨币吗？

如果整体风险情绪走弱，或 Bitcoin 和 Ethereum 的波动蔓延至更广泛的加密市场，四巫日可能间接影响山寨币。

在加密交易中，利用四巫日的最佳方式是什么？

最佳方式是将其视为日历风险事件，并结合流动性、未平仓量、资金费率、宏观新闻和技术分析进行判断。

结语

四巫日是传统金融市场每季度发生一次的衍生品到期事件。它最常指股指期货、股指期权、个股期权和个股期货同时到期。该事件可能带来更高成交量、活跃的对冲、期货展期、期权行权和投资组合再平衡。对加密用户而言，这一事件的重要性主要在于它可能影响整体风险偏好和市场流动性。它不会直接改变 Bitcoin、Ethereum 或任何区块链协议。当数字资产与股票、波动率市场和机构风险敞口同步交易时，四巫日仍可能影响加密资产价格。不应将该事件视为必然看涨或看跌的信号。应将其视为一种市场结构日期，可能增加短期噪音和执行风险。理解四巫日与加密市场关系最简单的方式是：它是传统衍生品集中到期事件，加密交易者会关注它，因为全球流动性和风险情绪可能传导至数字资产市场。