根据 Wintermute，这三个催化剂可能引发比特币的下一次反弹

加密货币做市商 Wintermute 周二通过 X（前身为 Twitter）发布了详细的市场更新，全面分析了比特币（BTC）近期的崩盘、卖压背后的推手，以及实现有意义复苏所需改变的条件。

Wintermute 详述比特币残酷崩盘

该公司形容过去一周对比特币而言异常严峻。价格自 2025 年 4 月以来首次跌破 80,000 美元，并持续下滑至约 60,000 美元，最终在周末稳定在 70,000 美元低位区间。 

据 Wintermute 表示，此次下跌抹去了比特币在 2024 年 11 月唐纳德·特朗普选举胜利后的所有涨幅，并伴随着大规模清算。 

超过 27 亿美元的杠杆头寸被清除，因为数月的区间震荡交易鼓励了过度杠杆化，最终导致崩溃。 

Wintermute 还指出比特币交易所交易基金（ETF）对价格走势的影响日益增强，并指出仅贝莱德的 IBIT ETF 在周四就录得超过 100 亿美元的名义交易量。 

Wintermute 确定了同时冲击市场的三大催化剂。第一个是 1 月 30 日凯文·沃什被提名为美联储（Fed）主席，这改变了对货币政策的预期。 

第二个是大型科技公司令人失望的财报浪潮，其中微软股价下跌 10%。第三个是贵金属的戏剧性逆转，白银在短暂触及 121 美元后，仅三天内暴跌 40%。 

BTC 下次复苏的关键条件

现货市场数据显示，卖压是结构性的而非孤立的。Coinbase 溢价在整个下跌期间保持负值，这一模式自 12 月以来持续存在，标志着美国投资者的持续抛售。 

Wintermute 表示，其内部场外交易（OTC）流量数据证实，美国交易对手在整周都是重度卖家，这一趋势因持续的 ETF 赎回而得到强化。

机构需求曾在周期早期支撑价格，现已基本消退。自 11 月以来，现货比特币 ETF 录得约 62 亿美元的累计净流出，代表自这些产品推出以来最长的连续赎回期。 

Wintermute 解释说，当 ETF 发行商被迫在下跌市场中出售现货比特币时，会形成一个负反馈循环，放大下行压力。 

该公司还强调了衍生品市场日益增长的脆弱性。IBIT 和 Deribit 现在合计占加密货币期权市场的一半。Wintermute 表示，在低波动和横盘交易期后，投资者的自满情绪导致了此次急剧抛售，一旦价格开始波动，头寸就变得脆弱。

除了加密货币特定因素外，Wintermute 认为更广泛的投资格局已被人工智能主导。该公司指出一张病毒式传播的图表显示，比特币的表现与标普 500 指数中的软件股密切相关。 

据 Wintermute 称，更重要的结论是，人工智能一直在吸收全球资本的不成比例份额，往往以牺牲包括加密货币在内的其他资产类别为代价。

展望未来，Wintermute 预计将出现一段不均衡且波动的价格发现期。该公司表示，除非几个条件同时出现，否则很难设想持续反弹：Coinbase 溢价转为正值、ETF 资金流向逆转为流入，以及衍生品市场的基差利率企稳。 

特色图片来自 OpenArt，图表来自 TradingView.com