GENIUS法案在短短一个月内推动稳定币供应增长180亿美元

7月18日，唐纳德·特朗普总统签署GENIUS法案，建立了美国首个全面监管稳定币的联邦框架，为美元锚定代币不断增长的市场带来了期待已久的明确性。

自那时起，全球稳定币市场展现出的韧性和增长态势，即使是最怀疑的观察者也难以轻易否认，至少目前如此。

该法案签署成法律仅数周后，关于稳定币如何获得支持、审计和监管的明确规定似乎安抚了大型机构和普通投资者，推动稳定币市值额外增加了180亿美元，从7月18日的约2600亿美元增至8月21日的超过2780亿美元，仅一个多月就增长了近7%，根据DefiLlama的数据。

期待已久的明确性

GENIUS法案由参议员比尔·哈格蒂(共和党-田纳西州)推动通过国会，并以罕见的两党共识获得通过，该法案要求所有所谓的支付稳定币必须由低风险资产——即现金或美国国库券——一比一支持，接受四大审计机构的月度认证，并持续履行《银行保密法》义务。

它还创建了分层监管制度：市值低于100亿美元的发行方可在州监管下运营，但一旦超过这一门槛，将强制转由联邦监管机构监管，或暂停发行新币，直到市值回落至限制以下。

收益型代币引领供应激增

与目前略低于4万亿美元的更广泛加密市场市值相比，稳定币已开辟出稳步增长的利基市场，现在约占整个加密市场的6.8%。

自7月18日稳定币立法签署成法律以来，全球稳定币总供应量攀升了近7%——与2025年上半年观察到的每月1%的缓慢增长相比，这是显著的加速。

Tether的USDT——迄今为止按市值计算最大的稳定币——仅其一项就为流通供应量增加了超过70亿美元，保持了超过60%的市场主导地位，截至8月21日市值超过1670亿美元——自GENIUS成为法律以来增长了4.3%。

最大的收益型稳定币Ethena(USDE)的供应量增长更为显著，在同一时期增长了约60亿美元，或107%——从56亿美元增至116亿美元。自GENIUS签署以来的急剧增长表明，尽管美国立法禁止此类产品，但对内置收益的稳定代币的需求正在迅速增长。然而，USDE的发行方Ethena Labs总部位于美国境外。

事实上，分析公司Artemis的联合创始人Anthony Yim在本月早些时候的X帖子中指出，自GENIUS法案获批准以来，收益型稳定币正成为"令人惊讶的赢家"，供应量激增，尽管根据提议的法案在美国受到限制。根据该立法——明确针对为支付设计的美元锚定稳定币——稳定币发行方不能直接向持有者提供收益。

在美国发行方的稳定币中，PayPal的PYUSD是最大的收益型代币。其供应量在过去一个月也大幅增长，从8.85亿美元增长35%至今日的12亿美元。PYUSD通过分离发行方和收益提供方来规避GENIUS法案的收益限制——PYUSD实际上是由纽约的Paxos Trust Company发行，而支付巨头PayPal则向持有者支付收益。

同时，美国最大、全球第二大的稳定币发行方Circle，其非收益型USDC的供应量自签署以来增长了约4%。USDC供应量最初增长较为温和，从GENIUS法案前夕的648亿美元增至8月中旬的655亿美元，不过该数字在过去十天最终跃升至675亿美元。

就在上周，该公司宣布了其在基础设施方面的最新发展。Circle正在构建自己的区块链协议Arc——该公司描述为一个第一层协议，专为稳定币交易设计，并使用USDC作为原生燃料。

行业领袖反应

行业领袖们迅速赞扬了这项立法。Circle联合创始人兼CEO Jeremy Allaire称赞GENIUS法案是"几十年来最具变革性的立法之一"。

同时，Tether CEO Paolo Ardoino在7月23日接受彭博社采访时表示，公司在GENIUS法案下构建美国国内战略"进展顺利"，计划瞄准机构市场，提供专为支付、银行间结算和交易设计的稳定币。

就在本周，这家领先的稳定币发行方——在英属维尔京群岛注册——宣布了一项关键战略招聘，标志着该公司正式在GENIUS后进军美国市场。USDT的发行方聘请了特朗普政府白宫加密货币委员会前执行董事Bo Hines作为其美国战略的战略顾问。

Tether财政部仅在7月就铸造了超过60亿美元的USDT，主要将新代币引入中心化交易所和DeFi平台，以满足激增的流动性需求。

同时，区块链预言机Chainlink的联合创始人Sergey Nazarov表示，GENIUS法案可能促使更多科技和金融机构推出自己的稳定币，潜在使市场增长十倍，从2000亿美元增至约2万亿美元。

在华尔街，摩根大通也预测稳定币市场可能膨胀至2万亿美元，这将由代币化支付、跨境结算和可编程金融用例推动。

随着供应量攀升，较小的发行方面临艰难抉择。GENIUS法案要求那些资产超过100亿美元的发行方要么获取联邦特许——这是一个昂贵且漫长的过程——要么停止增长。

规划未来路线

随着监管框架的建立，人们的注意力转向GENIUS法案更广泛的经济连锁反应。支持者认为，通过用国库券支撑稳定币，该立法将支持短期政府债务需求，间接补贴美国借贷成本。

然而，反对者担心，如果发行方进行期限转换——从短期债务市场借款并用这些资金发行长期贷款的过程——或过度再抵押，可能会放大系统性风险，这些活动在2022年Terra崩溃后受到严格审查。

同时，国际发展正在同步加速。欧盟的MiCA制度和香港的新稳定币指南与美国模式并行发展，促使全球发行方重新评估多司法管辖区的合规框架。

Tether支持的稳定币支付平台Oobit的联合创始人兼CEO Amram Adar告诉The Defiant，该法案是一个里程碑，传达了明确信息："数字美元不会消失，现在有了负责任监管它们的框架。"不过，他强调仅有监管是不够的。

"但它对支出只字未提。这就是差距。当华盛顿专注于供应方面：谁可以发行、如何管理储备，需求方面却完全开放。谁在为实际用户构建？谁在使轻触手机并用稳定币支付像使用任何其他货币一样成为可能？"Adar指出。

Oobit CEO指出，监管可以"铺平道路，但创新者需要建造车辆。"

同样，部分准备金稳定币FUSD的发行方The Fedz的创始人Gitay Shafran将GENIUS法案视为"积极的里程碑"，表明美国正认真对待数字美元。但Shafran警告不要自满，称该法案只是构建弹性和去中心化金融系统所需的开始。

"我们每天都读到传统金融机构的新稳定币，但我们也需要去中心化的稳定币和不与单一公司绑定的合成美元，"Shafran告诉The Defiant。

同时，就在本周，怀俄明州成为首个发行自己稳定币的美国州。由美元和国库券支持的Frontier Stable Token(FRNT)被一些人誉为行业里程碑，但其他人则对隐私和中心化表示担忧。