欧盟已实施MiCA作为一个全面运作、可通行的加密货币许可制度。相比之下,英国正在传统金融服务法律下构建一个分阶段的、由FCA主导的框架。对于加密货币提供商、商家和监管机构而言,理解这些结构性差异对于跨境战略、许可和风险管理至关重要。

主要发现

• 欧盟的MiCA制度已全面适用,并引入了统一的CASP许可证,可在成员国之间通行。
• 英国没有MiCA;它运营AML注册制度,同时在FSMA下构建更广泛的授权框架。
• MiCA授权现在在欧盟是强制性的;英国核心加密货币活动的完整授权预计将从2027年开始实施。
• 英国框架的范围可能更广(包括借贷和某些DeFi中介)。
• MiCA包含专门的代币发行规则(ARTs/EMTs);英国在支付和系统性框架下监管稳定币。
• 跨境提供商必须在欧盟和英国追求独立的授权途径。
• 市场滥用和消费者保护制度在结构上有所不同,但在强度上趋于一致。

1. 欧盟框架:MiCA作为统一许可制度

MiCA(加密资产市场监管)在整个欧盟建立了全面的监管框架。

许可途径(欧盟 – MiCA)

谁必须获得许可?
加密资产服务提供商(CASPs),包括:

• 交易所(交易平台)
• 托管机构
• 经纪商
• 投资组合管理人
• 转账服务
• 配售服务

授权流程:

• 向国家主管当局(例如BaFin、AMF、立陶宛银行)提出申请。
• 评估治理、资本、AML系统、IT韧性。
• 一旦批准 → 欧盟通行权。

资本要求:

• 根据服务类型分级的自有资金要求。
• 持续的审慎监督。

时间表:

• 过渡制度已在各成员国到期或即将到期。
• 祖父条款窗口期(例如立陶宛2025年底)已关闭。
• 到2026年,完全遵守MiCA将成为整个欧盟的常态。

报告与消费者保护(欧盟)

• 代币发行的白皮书要求。
• 严格的营销披露义务。
• 投诉处理机制。
• 客户资产隔离。
• 向国家当局进行审慎报告。
• 某些代币的ESG披露义务。

市场滥用(欧盟)

MiCA引入了加密货币市场滥用框架:

• 禁止内幕交易。
• 禁止非法披露内幕信息。
• 禁止市场操纵。
• 交易平台的监控义务。

然而,欧盟加密货币MAR制度比传统证券MAR稍微宽松。

2. 英国框架:今天的AML注册,明天的完整授权

英国目前运营两阶段监管结构:

第一阶段:AML注册(现行)

加密货币公司必须根据AML法规向金融行为监管局(FCA)注册才能合法运营。

这不是完整授权,而是遵守:

• KYC/AML控制
• 可疑活动报告
• 金融犯罪风险管理

FCA拒绝了很高比例的申请人,显示了严格的监督审查。

第二阶段:完整FSMA授权(计划中,约2027年)

英国政府正在根据金融服务和市场法(FSMA)实施更广泛的制度。

可能需要授权的活动:

• 运营交易平台
• 加密资产交易
• 托管服务
• 借贷和质押中介
• 安排交易
• 某些中心化DeFi模式

这将把加密货币公司转变为FCA授权的金融服务实体。

MiCA与英国模式的主要差异

3. 对跨境加密货币提供商的战略影响

在两个管辖区运营的提供商必须准备:

• 双重授权流程
• 独立的审慎资本要求
• 不同的报告义务
• 不同的消费者保护制度
• 欧盟与英国之间无通行证等效

英国刻意不复制MiCA。相反,它正在将加密货币嵌入传统金融监管架构中。

这可能导致:

• 英国更高的治理期望
• 更细致的监督参与
• 更广泛的执法范围

6. 监管趋同还是竞争分化?

欧盟模式优先考虑协调和通行。

英国模式优先考虑监督控制和融入主流金融监管。

虽然目标一致(消费者保护、市场诚信),但执行方式不同。

目前MiCA与英国框架之间没有监管等效制度。

因此,跨境加密货币活动需要并行的合规架构。

结论:两个系统,一个合规现实

欧盟通过MiCA提供监管清晰度,但有严格的过滤和资本要求。

英国提供分阶段融入传统金融监管,可能涵盖更广泛的活动。

加密货币提供商现在必须作为受监管的金融机构运营——而不是实验性技术平台。

欧洲和英国轻触式加密货币监管的时代已经结束。

信息征集

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