Ripple 和 SEC 以共同撤銷上訴結束法律爭端

2025年8月7日，美國證券交易委員會宣布正式結束其與Ripple Labs長達數年的法律爭端。SEC和Ripple通過在第二巡迴法院提交聯合協議，正式終止了各自的上訴案件。

以下觀點社論由Alex Forehand和Michael Handelsman為Kelman.Law撰寫。

一個安靜但明確的結局

此次駁回結束了SEC對地區法院2023年部分簡易判決的上訴——該判決認為XRP在交易所向公眾銷售時不屬於證券——以及Ripple對法院認定其機構銷售違反《證券法》結論的交叉上訴。根據協議，雙方將各自承擔自己的法律費用和成本。預計不會有進一步的訴訟。

從轟動一時的訴訟到和解

SEC於2020年12月首次起訴Ripple，指控該公司通過銷售價值超過13億美元的XRP進行未註冊證券發行。該案迅速成為行業焦點，對代幣在美國法律下的處理方式產生深遠影響。

2023年7月，Analisa Torres法官發布了一項具有里程碑意義的裁決：向數字交易所零售買家的程序化XRP銷售不構成證券交易。她發現這類買家缺乏從Ripple管理努力中獲利的必要期望——這是Howey測試的重要一環。然而，法院也認定Ripple向機構投資者的直接銷售是未註冊的證券發行。Ripple後來因這些銷售被罰款1.25億美元。

雖然這一決定在技術上是一個分裂的結果，但它被廣泛視為Ripple和更廣泛的加密貨幣行業的勝利。這也是首個在二級市場代幣銷售和直接發行之間劃出法律區別的重大案例，這一界限是SEC此前拒絕承認的。

雙方的戰略性撤退

Ripple和SEC都選擇了退出，而不是繼續上訴訴訟。這一聯合駁回反映了雙方共同認識到進一步訴訟的時間和風險不值得潛在的收益。

6月，Ripple在與SEC就最終補救措施達成協議後，已經表示有意撤回其交叉上訴。該和解包括對未來機構銷售的限制和合規措施，以及金錢處罰。

最後一步在本週到來，雙方要求駁回所有未決的上訴請求。隨著案件最終結束，雙方都可以宣稱部分勝利，同時避免了一場漫長上訴戰的不確定性。

對加密貨幣行業的影響

雖然該案沒有產生最高法院先例或最終上訴裁決，但這場訴訟——尤其是Torres法官的意見——可能會塑造法院和監管機構未來對代幣分類的處理方式。它確認並非所有加密貨幣交易都屬於證券範疇，特別是在二級市場中，買家通常是匿名的，不了解發行者的身份，更不用說管理承諾了。

該案也凸顯了通過執法進行監管的戰略局限性。儘管SEC努力通過訴訟來定義加密貨幣行業，但它現在面臨著越來越多的裁決拼湊，使其管轄權主張變得複雜。同時，國會繼續權衡可能為數字資產處理帶來更多清晰度的立法。

接下來會發生什麼

隨著Ripple案件現在正式結束，該公司可以自由地向前發展——無論是在美國還是國外——而不必擔心聯邦證券訴訟的陰影。反過來，加密貨幣行業可以將這一結果視為謹慎樂觀的信號：細微差別很重要，法院可能比監管機構更能接受技術複雜性，而且訴訟雖然代價高昂，但可以在原本不確定的環境中產生有意義的界限。

Ripple的首席法務官Stuart Alderoty在X上發表了簡短聲明，紀念這一時刻：

對於在這個不斷發展的監管環境中導航的市場參與者，Ripple傳奇既提供了警示故事，也提供了路線圖。Kelman PLLC繼續監控各司法管轄區的加密貨幣監管發展，並可為客戶提供在這些不斷發展的法律環境中導航的建議。如需更多信息或安排諮詢，請聯繫我們。

本文最初發表於Kelman.law。