概述俄罗斯这次立法真正的落点不在零售交易，而在跨境结算。塔斯社发布的普京签署数字货币与数字权利法案的报道显示，法律在保留境内支付禁令的同时，明确允许在居民与非居民之间的对外贸易合同中使用数字货币结算。这条例外条款与 30 万卢布的零售额度并列，但两者的政策分量完全不对等。这个安排之所以引起国际关注，是因为它把过去三年在灰色地带自行生长的支付实践，第一次纳入了国家监督的框架。区块链分析公司 El概述俄罗斯这次立法真正的落点不在零售交易，而在跨境结算。塔斯社发布的普京签署数字货币与数字权利法案的报道显示，法律在保留境内支付禁令的同时，明确允许在居民与非居民之间的对外贸易合同中使用数字货币结算。这条例外条款与 30 万卢布的零售额度并列，但两者的政策分量完全不对等。这个安排之所以引起国际关注，是因为它把过去三年在灰色地带自行生长的支付实践，第一次纳入了国家监督的框架。区块链分析公司 El

俄罗斯加密新法如何重塑稳定币与跨境支付格局

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2026/08/05 15:16

概述

俄罗斯这次立法真正的落点不在零售交易，而在跨境结算。塔斯社发布的普京签署数字货币与数字权利法案的报道显示，法律在保留境内支付禁令的同时，明确允许在居民与非居民之间的对外贸易合同中使用数字货币结算。这条例外条款与 30 万卢布的零售额度并列，但两者的政策分量完全不对等。

这个安排之所以引起国际关注，是因为它把过去三年在灰色地带自行生长的支付实践，第一次纳入了国家监督的框架。区块链分析公司 Elliptic 在其关于 A7A5 卢布稳定币的研究中指出，2022 年俄罗斯银行被切断与西方金融体系的联系之后，进出口商越来越多地使用加密货币结算跨境款项，长期以来的首选工具是 Tether 发行的 USDT。俄罗斯新法要做的，是把这类实践从临时安排改造成有牌照、有存管、有登记的制度化通道。

需要先说明立场：以下内容是对监管框架和支付机制的分析，不涉及任何规避制裁的操作方法。任何在多辖区运营的机构和个人，都需要遵守其所在司法辖区的制裁与反洗钱义务。

核心要点

法律于 2026 年 8 月 4 日签署，核心条款自 2026 年 9 月 1 日生效，境内以加密货币支付商品和服务的禁令继续保留。

对外贸易合同结算被列为四类例外之一，其余三类为使用挖矿所得加密货币、支付信息系统规则规定的费用，以及涉及证券、其他数字货币或数字权利的结算。

俄罗斯财政部今年 2 月披露，该国日均加密货币周转规模约 500 亿卢布，年度规模超过 10 万亿卢布，主要发生在受监管渠道之外。

以卢布计价的稳定币 A7A5 曾在一年内完成超过 1,020 亿美元的链上转账，但日均交易量已从 2025 年 7 月的峰值下跌 96%，2026 年 6 月低点约为 2,430 万美元。

数字卢布计划自 2026 年 9 月 1 日起进入强制阶段，12 家系统重要性银行与大型零售商必须支持，但其定位偏向境内支付与预算监管。

制裁的实际约束点不在链上，而在兑换环节和合规层，这一点决定了任何新通道的可行性上限。

俄罗斯企业为什么需要替代结算通道

银行渠道受限之后的路径依赖

理解这套体系需要从 2022 年之后的现实出发。Elliptic 的研究指出，制裁切断俄罗斯银行与西方金融体系的连接之后，进出口商转向加密货币完成跨境结算，USDT 因为币值稳定、全球交易所普遍接受且流动性足以承接大额支付，长期充当主力工具。

这条路径有一个结构性弱点。Elliptic 指出，Tether 可以在任何钱包内冻结 USDT，并且曾多次应美国当局要求这样做，2025 年 3 月美国特勤局在 Elliptic 协助下查封了俄罗斯交易所 Garantex 的 USDT 持仓。对依赖这条通道的一方而言，持有美元稳定币意味着持续暴露在冻结风险中。

市场规模决定了制度化的动机

俄罗斯财政部今年 2 月披露的数据给出了这个市场的量级。CoinDesk 引述该部数据指出，日均周转规模约 500 亿卢布，折合约 6.5 亿美元，年度规模超过 10 万亿卢布，约合 1,305 亿美元，且主要发生在受监管渠道之外。财政部副部长切别斯科夫在 Alfa Talk 会议上公布了这组数字。

一个年化超过千亿美元的市场如果长期在体制外运行，国家既无法征税，也无法掌握资金流向。新法的制度动机由此清晰：与其让这些流量继续依赖不可控的第三方基础设施，不如建立一套自己能够登记和监督的通道。

比特币、稳定币与数字卢布分别承担什么角色

稳定币承担的是结算功能

在跨境贸易场景中，价格波动是负债而不是资产。这解释了为什么实际结算工具是稳定币而不是比特币。Elliptic 的研究描述了 A7A5 的设计逻辑：以卢布计价的代币不受任何西方公司控制，使用者只在交易需要的短暂时刻兑换成 USDT，从而缩短在美元计价资产中的暴露时间。

这种"卢布安全港加短暂美元敞口"的结构，本质上是一个风险管理设计，而不是一个货币创新。它试图解决的是冻结风险，而不是效率问题。

数字卢布的定位偏向境内

数字卢布经常被误认为是跨境结算工具，实际定位并非如此。据莫斯科时报关于数字卢布 9 月启动的报道，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示技术层面已经准备就绪，自 9 月 1 日起 12 家系统重要性银行必须支持数字卢布交易，大型零售商也必须接受。报道同时指出，数字卢布由央行直接发行并存放在央行平台的数字钱包中，系统可以追溯完整交易历史，从而实现对预算资金使用的更严格监督，而公众接受度目前仍然偏低。

这个设计指向的是境内可控性，不是国际流通性。把数字卢布当作跨境结算的主角，是对其功能定位的误读。

比特币在这套体系中不是支付工具

比特币在俄罗斯框架中的角色更接近可交易的财产。法律允许合格投资者不受限制地购买任何加密货币，允许使用挖矿所得的加密货币进行结算，但没有把比特币纳入贸易结算的主流路径。波动性使它不适合承担应付账款功能，这一点在任何司法辖区都成立。

对全球投资者而言，实际含义是：俄罗斯的政策变化对稳定币赛道的结构性影响，大于对比特币需求的影响。截至 8 月 5 日，CoinDesk 的市场综述显示比特币在 64,000 美元附近横盘，与前一周基本持平，仍比去年 10 月的高点低约 49%，俄罗斯立法进程没有产生独立的价格效应。

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境内禁令与对外贸易例外之间的分界

这条分界线是理解整部法律的关键。塔斯社的报道显示，法律禁止将数字货币和数字权利作为境内支付手段或法定货币，同时禁止传播关于使用加密货币支付商品、服务、信息或知识产权的信息与广告。例外只有四类，其中对外贸易合同结算是唯一直接服务于国际资金流动的一项。

Elliptic 在分析中指出，尽管新法保留了境内以加密资产支付商品和服务的禁令，它明确允许在对外贸易中使用加密资产，并将此解读为俄罗斯正在为原本临时拼凑的基础设施建立一个更有组织、由国家监督的替代方案。

这种"内紧外松"的结构在政策上是自洽的。境内禁令保护卢布的法定地位并防止美元化，对外例外则服务于贸易结算需求。两者服务的是不同目标，不应被合并成一个叙事。

A7A5 的兴衰揭示了什么

规模曾经很大，坍塌也很快

A7A5 是理解这个领域最有价值的案例。Elliptic 的研究显示，该代币于 2025 年 1 月推出，锚定俄罗斯卢布，由专注跨境支付的俄罗斯公司 A7 LLC 创建，主要股东为伊兰·绍尔和俄罗斯国有银行 Promsvyazbank，代币由吉尔吉斯斯坦的 Old Vector LLC 正式发行。Elliptic 将其明确描述为为规避制裁而设计的工具。

在第一年，它成为全球最大的非美元稳定币，链上转账规模超过 1,020 亿美元，交易笔数约 25.1 万笔。随后出现断崖式下跌：日均交易量在 2026 年 6 月降至约 2,430 万美元的低点，较 2025 年 7 月的峰值下跌 96%，自 2025 年 7 月之后不再有新增发行。作为对照，同期 USDT 的供应量增长约 14%，约 220 亿美元。

真正的约束点在合规层，不在链上

Elliptic 的结论值得任何研究支付基础设施的人认真对待：智能合约仍在以太坊和波场上运行，没有任何西方政府可以关闭它们，但制裁在代币的边界处生效，也就是 A7A5 兑换成其他资产尤其是 USDT 的那些环节。

具体机制是这样的：链上交易公开且永久，分析公司可以追踪来自受制裁实体的资金流向，主流交易所使用这些工具筛查每一笔入金。经过 A7A5 的资金即使中间隔了数跳，抵达交易所时仍带着可见的历史。Elliptic 记录到，自 2025 年 9 月起，通过兑换 A7A5 获得的 USDT 在全球交易所被冻结或标记的情况开始增多，到 2026 年初，使用者之间已经在互相提醒避免任何接触该生态的钱包活动。2025 年 11 月，Uniswap 将该代币加入不支持名单。

流动性集中同样是致命弱点。Elliptic 指出，由于无法在主流合规平台直接上线，A7A5 的交易高度依赖以 Grinex 为主的小规模受制裁生态，2026 年 4 月 4 日 Grinex 关闭银行卡充值通道，4 月 16 日前后该平台宣布发生重大安全事件，超过 10 亿卢布约合 1,500 万美元的客户资产被盗，唯一具备有意义流动性的场所就此失效。

新法会不会催生本地合规稳定币

这是当前最有价值的开放问题，目前尚无官方答案。俄罗斯央行在去年 12 月的政策文件中已经明确了基本立场，央行发布的公告表述为数字货币和稳定币被认定为货币性资产，可以买卖，但不能用于境内支付。新法建立了数字存管机构、经纪商和交易组织者的牌照体系，理论上为受监管的代币化结算工具提供了制度容器。

市场层面已经出现相关表态。CoinDesk 今年 5 月对 A7A5 高管的报道显示，该项目高管奥列格·奥吉延科认为，即使制裁放松，卢布稳定币仍可凭借快速、低成本且不依赖美元轨道的跨境结算保持竞争力。报道同时指出，其扩张面临西方关联金融基础设施的障碍、俄罗斯监管草案的限制以及持续制裁带来的能见度问题。这属于当事方的公开表态，不构成对未来市场结构的确认。

需要清楚区分三种状态：新法的条文已经获得官方确认；数字卢布 9 月 1 日的强制时点已由央行行长公开确认；至于是否会出现受俄罗斯监管认可的本地稳定币、其发行主体和技术路径如何，目前没有任何官方公告，任何具体方案都属于推测。

欧美监管机构可能如何回应

从已经发生的动作看，回应模式相当明确。CoinDesk 对欧盟 4 月制裁包的报道指出，该制裁包专门针对加密领域，包括对在俄罗斯设立的服务提供方和平台的全面禁令，欧盟当时表示俄罗斯在国际交易中对加密货币的依赖正在上升。Elliptic 在关于欧盟第 20 轮制裁包的分析中进一步指出，第 19 轮把 A7A5 列入禁止加密资产名单，第 20 轮则转向分发这类代币的实体，包括在俄罗斯设立的交易所、上线这些代币的去中心化平台，以及结算底层贸易的支付代理。

Elliptic 从 A7A5 案例中总结出的几条判断，对预判后续动作有参考价值：即使发行方无法被强制，针对稳定币的制裁依然有效，因为赋予代币价值的兑换网络可以被触及；流动性集中在少数受制裁场所构成单点故障；跨辖区协调是制裁生效的前提，单一辖区的指定只会让活动转移到其他市场；间接暴露监控是关键，美欧英的服务商从未直接经手 A7A5，其暴露始终以上游经由 A7A5 获得的 USDT 等形式存在。

对全球交易平台而言，实际影响体现在筛查标准和地区准入政策上。像 MEXC 这类面向多个市场的交易所，其具体政策取决于各自的合规安排和制裁筛查机制，应以平台官方公告为准。

风险与不同情景

基准情景是通道建成但规模受限。牌照体系在 2027 年 7 月 1 日前逐步落地，跨境结算例外被少数持牌机构使用，但由于对手方仍需要在某个环节接入全球流动性，整体规模受制于合规层的接受度。

第二种情景是形成更明确的双轨结构：受俄罗斯监管的通道服务于与非制裁国家的贸易，而与西方金融体系的连接进一步收窄。在这种情况下，最值得跟踪的数据是稳定币的跨境流向结构，而不是俄罗斯境内交易所的成交量。

第三种情景是重复 A7A5 的路径。如果新通道同样依赖少数场所提供流动性，同样面临兑换环节的合规筛查，那么规模天花板可能在建成初期就出现。Elliptic 的分析明确指出，代币本身可以做到无法关闭，但赋予其价值的场所网络可以被触及。

第四种情景涉及地缘变量。如果制裁环境发生变化，以卢布计价的结算工具需要在没有制裁溢价的前提下与美元稳定币竞争，届时考验的是流动性、对手方网络和信任度，而不是抗冻结能力。

James Mitchell 独家观点

这件事真正重要的地方，是它把一个长期被误解的问题摆到了台面上：稳定币的价值不在于代币本身，而在于兑换网络。A7A5 的智能合约至今仍在正常运行，没有任何机构可以关闭它，但它的日均交易量下跌了 96%。这个反差说明，评估任何支付型代币的可行性，看的不应该是技术架构的抗审查能力，而应该是它能接入多少愿意承接的对手方。俄罗斯新法把牌照、存管和登记制度化，本质上是在尝试重建这个网络的可信度，而不是在优化技术。

市场最可能误读的地方有三处。第一是把数字卢布当成跨境结算方案。从央行公开的功能定位看，它服务的是境内支付和预算资金追溯，与国际结算是两条不同的产品线。第二是把这部法律理解为对比特币的利好。法律的重心在贸易结算和市场准入，而结算场景天然排斥高波动资产，比特币在这个框架中的角色更接近可持有的财产。第三是低估合规层的决定作用。制裁的效果不体现在链上，而体现在交易所的入金筛查上，这一点在 A7A5 案例中已经被完整验证。

接下来最值得跟踪的指标，是稳定币跨境流向的结构变化，而不是任何单一市场的成交量。具体而言，可以观察三类信号：非美元稳定币的总量与发行节奏是否出现变化；主要美元稳定币在特定走廊上的转账笔数与地址聚集度；以及主流合规平台的筛查口径是否进一步收紧。这三条线索都能在公开链上数据中找到痕迹，且比任何政策解读都更接近实际资金行为。财政部披露的约 1,300 亿美元年度灰色规模，则提供了衡量迁移进度的基准。

对跨资产投资者的启发在于，支付基础设施的竞争正在从技术层转向合规层。过去几年市场倾向于用"抗审查"作为估值叙事，A7A5 的结果表明这个叙事有明确边界：不可冻结不等于可使用。同样的逻辑适用于所有面向支付场景的代币化项目，包括那些在完全合规环境中运行的项目，其可行性同样取决于能否接入足够宽的对手方网络。从风险管理角度看，把地缘监管事件当作短期交易信号通常是低效的，更合理的做法是把它纳入对稳定币市场结构和长期合规成本的判断。

以上分析建立在已公开的法律条文、官方数据和第三方研究之上。配套细则、制裁环境和市场结构都可能改变结论，任何单一情景都不应被视为确定性预期。

常见问题

俄罗斯新法是否允许用加密货币进行跨境支付？

法律允许在居民与非居民之间的对外贸易合同中使用数字货币进行结算，这是四类例外之一。但这不等于自由使用。相关交易需要通过受监管的机构完成，法律同时建立了交易所、存管机构和经纪商的牌照体系。境内以加密货币支付商品和服务仍被完全禁止。实际可行性还取决于交易对手所在司法辖区的制裁与合规要求，仅有俄罗斯一方的许可并不足够。

数字卢布会成为俄罗斯的跨境结算工具吗？

从目前公开的定位看不会。据莫斯科时报的报道，数字卢布由央行直接发行并存放在央行平台的钱包中，系统可追溯完整交易历史，从而强化对预算资金使用的监督，自 2026 年 9 月 1 日起 12 家系统重要性银行必须支持。这套设计指向境内可控性，而非国际流通。是否会有跨境应用的后续安排，目前没有官方公告。

A7A5 稳定币现在是什么状况？

根据 Elliptic 的研究，该代币日均交易量在 2026 年 6 月降至约 2,430 万美元，较 2025 年 7 月的峰值下跌 96%，自 2025 年 7 月起没有新增发行，其主要交易场所 Grinex 在 2026 年 4 月发生重大安全事件后失效。智能合约仍在运行，交易在低水平持续。Elliptic 的判断是，它已不再能实现原本的功能定位。

制裁为什么能对一个无法被关闭的代币生效？

因为约束点不在链上而在边界。Elliptic 的分析指出，智能合约无法被任何政府关闭，但兑换环节可以被触及。链上交易公开且永久，分析公司可以追踪来自受制裁实体的资金流向，主流交易所据此筛查每一笔入金，即使中间隔了数跳，资金仍带着可见历史。结果是使用者在兑换出口处遭遇冻结和账户关闭，代币的实际可用市场因此收缩。

这对稳定币行业整体意味着什么？

它提供了一个关于价值来源的实证。稳定币的可用性取决于兑换网络的宽度，而不是发行结构的抗审查程度。这个结论同样适用于合规环境中的项目：无论技术设计如何，能否接入足够多愿意承接的对手方，才是决定其能否承担支付功能的核心变量。对投资者而言，评估稳定币相关标的时，流动性接入面比技术叙事更值得关注。

比特币会因为俄罗斯的新规受益吗？

从机制上看直接关联有限。跨境贸易结算排斥高波动资产，法律的例外条款服务的是结算需求，而比特币在这个框架中更接近可持有和可交易的财产。价格层面也没有出现独立反应，CoinDesk 在 8 月 5 日的综述中提到比特币仍在 64,000 美元附近横盘，比去年 10 月的高点低约 49%。更合理的判断是，这项政策对稳定币赛道的结构性影响大于对比特币需求的影响。

全球交易所会因此收紧对俄罗斯相关资金的审查吗？

方向上是收紧的。欧盟 4 月的制裁包包含对在俄罗斯设立的服务提供方和平台的全面禁令，Elliptic 的分析指出后续制裁已经转向分发相关代币的实体，包括交易所、去中心化平台和支付代理。间接暴露监控成为合规标准的一部分。各平台的具体筛查口径和地区准入政策不尽相同，应以官方公告为准。

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