上一个交易日是 9 月 18 日（周五），三大指数分化：纳指涨 0.39%、标普涨 0.17%、道指跌 0.18%。今日焦点 Strategy（MSTR）涨 16.39% 收 153.92 美元；同一个行业分类当天均跌 1.19%，这是逆势不是领涨。今晚 18:30 芝加哥联储主席古尔斯比公开对谈，是加息后第一位美联储官员公开露面。美股学堂：中国收入占比这把尺，五家公司五种算法。本文数据以 202上一个交易日是 9 月 18 日（周五），三大指数分化：纳指涨 0.39%、标普涨 0.17%、道指跌 0.18%。今日焦点 Strategy（MSTR）涨 16.39% 收 153.92 美元；同一个行业分类当天均跌 1.19%，这是逆势不是领涨。今晚 18:30 芝加哥联储主席古尔斯比公开对谈，是加息后第一位美联储官员公开露面。美股学堂：中国收入占比这把尺，五家公司五种算法。本文数据以 202

9 月 21 日美股盘前报告：Strategy大涨16.39%，10年期美债收益率重回5.00%，AI算力估值承压

#美股市场资讯

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4$0.0123+4.50%

作者：MEXC

2026/09/21 17:36

今日市场：三大指数分化，5.00% 把上涨的宽度压住了

道指是三者里唯一收跌的一个，加息后 10 年期美债收益率回到约 5.00%，把上涨的宽度压住了。

板块两端比指数更说明问题：科技股当日平均 +1.48%，通信服务 −2.34%，差 3.82 个百分点——拖累后者的是奈飞（NFLX）跌 4.67%，被投行下调评级。另一端，美国证监会批准代币化证券交易的五年豁免：Strategy（MSTR）+16.39%、Marathon（MARA）+13.7%、比特币现货 ETF（IBIT）+6.3%。

今日焦点 Strategy（MSTR）：涨的不是软件，是账上的 845,050 枚比特币

市值从 437 亿加到 509 亿美元，一天多 72 亿，成交 5467 万股是日均量的 2.5 倍，股价在 52 周区间的 25% 位置。

放大器在资产负债表上。 比特币涨破 8 万美元、24 小时涨约 5-6%，公司账上有 845,050 枚比特币、成本 637 亿美元，所以涨幅约是币价的三倍。

⚠️ 两条限定不可省略：豁免设五年期限、细则仍在征求意见，不是已定案的长期制度；同行业当天均跌 1.19%，它独走。

五维评分：趋势位置 25、同业相对强度 100、同业排名 100、行业估值温度 100、波动控制 0——三个满分配一个 0，本身就是这类标的的样子。 配角 Coinbase（COIN）+11.66%，市值一天多 54 亿美元：交易所是收过路费的那一方。

同业对比：行业均跌 1.19%，这一天是逆势不是领涨

行情系统给 Strategy 的同一个行业分类，六档三涨三跌：最上面是 Strategy（MSTR）+16.39% 与 Bitdeer（BTDR）+15.39%，最下面是 AppLovin（APP）−4.21%，头尾差 20.60 个百分点。

→ 真正做软件的三家全收黑，靠数字资产吃饭的两家领涨。

→ 行业均值 −1.19% 是负的，所以这一天是「逆势」不是「领涨」。

→ 但也不是只有它一家在涨——Bitdeer 同日 +15.39%，逆势的是两家币股。

一分钟概念：mNAV，币股的市值该跟什么比

币股财库公司账上放的是币，所以市场会拿「市值 ÷ 持币价值」看它，这个比值叫 mNAV。

① 分母是持币价值，不是成本。 图上 637 亿是成本、509 亿美元是普通股市值，这两个数不能相除当 mNAV。

② 分子要算全。 优先股与可转债也对这些币有求偿权，一起算进去才是企业口径：9 月中这家公司的企业 mNAV 约 1.1。

③ 下次怎么用。 先看这个数再看币价，并先问按哪种口径算——同一家公司，两种口径两个数。

今晚看什么：古尔斯比对谈，加息后第一位联储官员公开露面

今晚 18:30 古尔斯比公开对谈（盘前），21:30 美股开盘；今晚无美国重磅财报。 9 月 16 日美联储以 12 比 0 无异议加息 25 个基点，是 2023 年以来第一次掉头加息；当前政策位置 3.75%–4.00%，年内只剩 10 月、12 月两场会议。

通胀四把尺（同比 %）：整体 CPI 3.4（8 月）、核心 CPI 2.4（8 月）、整体 PCE 3.7（7 月）、核心 PCE 3.3（7 月）。

→ 美联储写进 2% 目标的那把尺是 PCE，不是市场最常引用的 CPI。 同样叫「核心通胀」，PCE 那把 3.3% 比 CPI 那把 2.4% 高 0.9 个百分点，而美联储盯的正是高的那一把——这 0.9 就是这次加息看起来「突然」的地方。

→ CPI 是 8 月、PCE 是 7 月，8 月 PCE 要到 9 月 30 日才公布，这个错位消不掉。

→ 今晚听两件事：他怎么谈能源与核心的分叉，以及给不给年底路径——9 月点阵图中位数落在 4.1%，比现在的区间还高一档。⚠️ 点阵图是预测不是承诺。

数据下钻：能源 16.3%，核心商品 0.7%，加息压的是没参与的那一块

2026 年 8 月 CPI 分项同比：能源 16.3%、住房 3.0%、核心商品 0.7%；整体 3.4%、核心 2.4%，核心的定义就是剔除食品与能源。

→ 把整体顶到 3.4% 的几乎只有能源，而科技硬件所在的核心商品只有 0.7%，差二十倍以上。

→ 美联储是为了一条科技板块根本没参与的通胀线在加息，代价却落在折现率上：10 年期美债收益率已回到约 5.00%，折现率每上一档，被重新定价最多的就是靠未来现金流估值的 AI 资本开支。

美股学堂：中国收入占比这把尺，五家公司五种算法

周末四件事都落回同一个问题：谁的钱来自中国。 美中 9 月 20 日在纽约重启会谈，桌上是 AI、贸易与关键矿产；元首会晤定在 9 月 24 日白宫，黄仁勋、奥特曼、皮查伊、贝佐斯在名单上；长鑫存储宣布第五代 DRAM 量产；贸易休战 11 月 10 日到期，距今 50 天。

五家最近一个完整财年的中国收入占比（%）：英伟达（NVDA）9.1、应用材料（AMAT）30.1、科磊（KLAC）33.3、泛林集团（LRCX）33.7、高通（QCOM）45.9。

→ 口径并不统一：英伟达按客户总部在哪、应用材料按货送到哪座工厂、泛林集团按客户厂区所在地、高通按买家主体，科磊只写「在中国的客户」，没说按什么划分。

→ 所以这五根柱子不能直接排名次：头尾差 36.8 个百分点，但不能读成「谁比谁更依赖中国几倍」。

一分钟概念：为什么这个占比不能直接排名次

① 一张地区收入表至少有三种划分方式：按客户总部、按到货工厂、按谁开的发票——三把尺量出来的是三件事。

② 英伟达刚换过尺。 2026 财年起它把地区收入从「开票地」改成「客户总部所在地」并重述了上一年：同一批生意，中国从 171.08 亿变成 250.48 亿美元，占比 13.1% 变 19.2%，原本占 18.1% 的新加坡整条线消失——公司说那本来只是一个集中开票的地址。

两组数字要分清楚：上图的 9.1% 是最近一个完整财年，13.1% 与 19.2% 是被重述的上一年在两种口径下的两个值。不同年度、不同口径，不可以读成趋势。

③ 也有公司不披露：博通 2025 财年只分美洲、亚太、欧非中东三块，年报里没有中国这一行。

可迁移判准：看到任何「某地占比」先把表头读完——口径不同的数字排名次，排出来的是错觉。

今天认识一家公司：科磊（KLAC）

做的是产线上的量测与检测：芯片每做完几道工序就要量一次、看有没有缺陷，查不出来后面全部白做。中国收入一年从 43% 降到 33%（上图那根柱是 33.3%），五家里降幅最陡；同一份年报里 2025 财年国际收入仍占约 89%。

常见问题

Q：Strategy 涨 16.39%，是因为币股板块整体在涨吗？

A：不是。它所属的行业分类当天均跌 1.19%，六档三涨三跌——这是逆势不是齐涨。但也不能说只有它一家在涨，Bitdeer 同日 +15.39%。

Q：能不能用 509 亿市值除以 637 亿持币成本算 mNAV？

A：不能。分母是持币「价值」不是「成本」，分子还要含优先股与可转债的求偿权。卡片只给结果：企业 mNAV 约 1.1。

Q：整体 3.4%、核心只有 2.4%，是不是通胀已经降下来了？

A：看哪把尺。核心的定义就是剔除食品与能源，而把整体顶到 3.4% 的几乎只有能源（+16.3%）。美联储盯的是 PCE 不是 CPI：核心 PCE 3.3%，高出核心 CPI 0.9 个百分点。且 CPI 是 8 月、PCE 是 7 月。

Q：高通 45.9%、英伟达 9.1%，是不是高通对中国的依赖高出五倍？

A：不能。高通按买家主体、英伟达按客户总部所在地，两把尺量的不是同一件事，科磊甚至没说按什么划分。这五个数不能排名次，也不能相除。

Q：点阵图中位数 4.1%，是不是年内一定还会加一次？

A：不能。点阵图是预测不是承诺，卡片给的是「中位数落在 4.1%，比现在的区间还高一档」，本文不对后续政策路径做任何推断。

免责声明：本文由 MEXC 美股现货团队（MEXC RealStocks）整理撰写。本文数据以 2026 年 9 月 18 日美股收盘为准。内容为市场公开信息整理，个股为公开讨论标的，不代表 MEXC 之推荐或意见，不构成任何投资建议。更多美股内容：@MEXC ｜ @Alpha_MEXC ｜ @MEXC_Research

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