باعت Strategy البيتكوين للمرة الأولى منذ عام 2022 — والآن تعتقد استثمارات غرايسكيل أنها ستفعل ذلك مرة أخرى

ملخص سريع

• انزلقت حيازات Strategy البالغة 843,706 بيتكوين إلى خسارة ورقية بقيمة 11.2 مليار دولار، مع تداول BTC بأقل بكثير من متوسط سعر شراء الشركة البالغ 75,699 دولاراً.
• وصف مايكل سايلور التراجع بأنه "تدوير رأس المال، وليس انخفاضاً في قيمة بيتكوين"، مشيراً إلى تدفقات خروج صناديق ETF والإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• انخفض سهم Strategy المفضل STRC إلى ما دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار ليصل إلى نحو 94–95 دولاراً، مما أثار مخاوف بشأن التزامات توزيعات الأرباح المستقبلية.
• حذّر استثمارات غرايسكيل من أن Strategy ستحتاج على الأرجح إلى بيع المزيد من بيتكوين لتلبية احتياجات التدفق النقدي، مع تقييد قدرتها على شراء المزيد من BTC عند أسعار الأسهم الحالية.
• ترى ستاندرد تشارترد أن قاعاً محتملاً للسوق قد يتشكّل، وأبقت على هدف سعر بيتكوين بنهاية العام عند 100,000 دولار، مع مراقبة البنك لعملية شراء Strategy التالية للتأكيد.

دفع انزلاق بيتكوين إلى ما دون 64,000 دولار شركةَ Strategy، أكبر شركة تمتلك بيتكوين في العالم، إلى خسارة غير محققة بقيمة 11.2 مليار دولار على حيازاتها.

تمتلك الشركة 843,706 بيتكوين، اشترتها بمتوسط سعر 75,699 دولاراً للعملة الواحدة. ويمنح ذلك Strategy إجمالي تكلفة بلغ 63.8 مليار دولار. ومع تداول بيتكوين حول 63,000 إلى 64,000 دولار وقت إعداد التقرير، تبلغ القيمة الحالية لتلك الحيازات نحو 52.6 مليار دولار.

انخفض بيتكوين بنحو 4.7% في آخر 24 ساعة، و13.8% خلال الأسبوع الماضي، وأكثر من 20% خلال الشهر الماضي.

سايلور يرد على النظرة التشاؤمية

نشر المؤسس المشارك لـ Strategy مايكل سايلور تغريدة على X قائلاً إن الضغط على بيتكوين يأتي من تدفقات خروج صناديق ETF وموجة من رأس المال المتجهة نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد شهدت صناديق ETF الفورية لبيتكوين تدفقات خروج بقيمة 4.4 مليار دولار خلال آخر 13 يوم تداول.

جاءت تعليقاته بعد أيام من بيع Strategy لـ 32 بيتكوين — وهو أول بيع لبيتكوين منذ عام 2022. وقد استقطب ذلك البيع اهتماماً متجدداً بنموذج أعمال الشركة القائم على الرافعة المالية وقدرتها على مواصلة شراء بيتكوين.

انخفاض STRC يثير مخاوف التدفق النقدي

انخفض سهم Strategy ذو السعر المتغير المفضل STRC إلى نحو 94–95 دولاراً، أي دون قيمته الاسمية المستهدفة البالغة 100 دولار.

صُمّم السهم للتداول بالقرب من 100 دولار مع توزيع أرباح بنسبة 11.5%. وحين ينخفض دون ذلك المستوى، تتعرض الشركة لضغط لرفع توزيعاتها لاستقطاب المشترين مجدداً. وهذا يعني التزامات تدفق نقدي أعلى للشركة.

قال زاك باندل، رئيس استثمارات غرايسكيل، إن Strategy ستحتاج على الأرجح إلى بيع المزيد من بيتكوين في المستقبل لتلبية تلك الالتزامات. وأضاف أن قدرة Strategy على شراء المزيد من بيتكوين محدودة عند الأسعار الحالية لكل من سهم MSTR وسهم STRC.

كان السهم الرئيسي لـ Strategy، MSTR، منخفضاً بنحو 1.5% في التداول قبل افتتاح السوق عند 124.70 دولاراً وقت إعداد التقرير.

هوّن بعض المحللين، من بينهم المستثمر سكوت ميلكر، من شأن انخفاض STRC، قائلين إن خصم 5% عن القيمة الاسمية يُعدّ سلوكاً طبيعياً للأسهم المفضلة في الأسواق غير المستقرة.

اتخذ مستثمر الذهب بيتر شيف الموقف المعاكس. وجادل بأن الانخفاض المستمر في STRC سيضطر Strategy إلى زيادة توزيعات الأرباح وفي نهاية المطاف تسريع مبيعات بيتكوين لتغطية تلك التكاليف.

ما يراقبه المحللون

أشارت استثمارات غرايسكيل إلى أنه في حين قد يُثقل هذا الضغط قصير الأمد كاهل بيتكوين، إلا أنه قد يكون تحولاً إيجابياً على المدى البعيد. وقد يدعم نقل بيتكوين من الميزانيات العمومية للشركات ذات الرافعة المالية إلى خزائن شركات أكثر تنوعاً تعافياً أقوى.

أبقت ستاندرد تشارترد على هدف سعر بيتكوين بنهاية العام عند 100,000 دولار. وقال البنك إن قاعاً محتملاً للسوق قد يتشكّل، وأن عملية شراء جديدة لبيتكوين من قِبل Strategy — سواء أكانت 320 BTC أم 3,200 BTC — يمكن أن تؤكد أن القاع قد تشكّل.

بعد بيع Strategy لـ 704 بيتكوين بغرض خسارة ضريبية في عام 2022، اشترت الشركة 810 بيتكوين بعد يومين فحسب.

ظهر المنشور Strategy Sold Bitcoin for the First Time Since 2022 — Now Grayscale Thinks It Will Do It Again أولاً على CoinCentral.