Mengapa Kenya menjauhkan investor ritel dari penjualan Safaricom terbesarnya hingga saat ini

Keputusan Kenya untuk menjual 15% saham di Safaricom langsung kepada Vodafone seharga KES 204,3 miliar ($1,57 miliar) dari penjualan saham itu sendiri, meningkat menjadi KES 244,5 miliar ($1,88 miliar) setelah pembayaran dividen di muka, telah menghalangi investor lokal ritel dan institusional dari transaksi ekuitas terbesar dalam sejarah negara tersebut, membuka kembali perdebatan lama tentang siapa yang mendapatkan akses ke penjualan aset negara.

Pemerintah Kenya memilih penjualan pribadi yang dinegosiasikan kepada Vodafone daripada penawaran publik melalui Bursa Efek Nairobi (NSE). Kesepakatan ini memberikan Vodafone mayoritas 55% di Safaricom dan mengurangi kepemilikan negara menjadi 20%, dengan investor publik tersisa 25%. 

Sekretaris Kabinet Keuangan John Mbadi membela struktur tersebut pada hari Kamis, mengatakan bahwa pilihan itu didorong oleh harga dan urgensi fiskal daripada akses pasar. 

"Divestasi parsial 15% ini akan menghasilkan sekitar KES 244,5 miliar dalam total pendapatan," kata Mbadi pada briefing Safaricom. "Penting untuk dicatat bahwa transaksi ini telah memberikan kita premium 23,6% dari harga rata-rata tertimbang volume 6 bulan."

Pemerintah mengatakan Vodafone membayar premium 23,6% dari harga rata-rata tertimbang volume enam bulan Safaricom, membeli saham dengan harga KES 34 ($0,26) per saham. Premium tersebut, menurut keuangan negara, lebih besar daripada manfaat penjualan publik yang lebih luas.

Vodafone menggemakan logika tersebut, mengatakan transaksi tersebut menyeimbangkan kebutuhan fiskal dengan strategi jangka panjang. "Vodafone menawarkan premium, menjadikannya opsi yang paling sehat secara finansial," kata perusahaan dalam sebuah pernyataan. "Pemegang saham mayoritas yang berpengalaman secara global memberikan lebih dari sekadar modal."

Struktur ini berarti dana pensiun Kenya, organisasi koperasi simpan pinjam (SACCOs), dan investor ritel tidak mendapatkan kesempatan untuk menawar bagian yang lebih besar dari saham dividen paling andal di negara tersebut. 

Berbeda dengan privatisasi masa lalu seperti KenGen dan IPO Safaricom, di mana partisipasi publik menjadi pusat, transaksi ini dinegosiasikan di balik pintu tertutup dan hanya akan diungkapkan secara penuh melalui pengajuan regulasi setelah fakta.

Keuangan negara menegaskan bahwa hasil penjualan tidak akan digunakan untuk pengeluaran sehari-hari. Mbadi mengatakan dana tersebut akan berfungsi sebagai modal awal untuk Dana Infrastruktur Nasional dan Dana Kekayaan Negara yang direncanakan, setelah parlemen menyetujui kerangka hukum mereka.

Vodafone menambahkan bahwa mereka juga akan melakukan pembayaran di muka sebagai pengganti dividen masa depan atas 20% sisa kepemilikan pemerintah, memberikan keuangan negara tambahan penutupan kas jangka pendek.

Meskipun demikian, Safaricom kini bergerak dari juara nasional yang didukung negara menjadi operator yang sepenuhnya dipimpin asing, sementara investor lokal tetap terkunci di pinggiran perombakan neraca terbesar di pasar modal Kenya dalam lebih dari satu dekade.

Selain parlemen, kesepakatan tersebut masih memerlukan persetujuan tambahan dari Otoritas Pasar Modal (CMA), Otoritas Persaingan (CAK), dan regulator sektor.