DTCC dan Securitize Berlomba Meledakkan Pasar Saham Tertoken $689 Juta Melampaui $1 Miliar

Wawasan Utama:

• Saham tertoken mencapai kapitalisasi pasar $689,1 juta per Desember 2025, hanya menguasai 3,7% dari pasar RWA senilai $18,7 miliar, menurut rwa.xyz.
• DTCC bermitra dengan Canton Network pada 17 Desember untuk mencetak US Treasuries yang dikustodi DTC dan akhirnya ekuitas, menargetkan MVP pada paruh pertama 2026.
• Securitize meluncurkan perdagangan saham on-chain asli di Q1 2026, memposisikan tokenisasi yang dipimpin penerbit melawan pendekatan infrastruktur-pertama DTCC dalam perlombaan untuk mengendalikan rel ekuitas masa depan.

Dua visi bersaing untuk saham tertoken mendapat daya tarik pada Desember 2025, mempersiapkan pertempuran jangka panjang tentang siapa yang mengendalikan rel untuk perdagangan ekuitas on-chain.

DTCC bermitra dengan Canton Network pada 17 Desember untuk mentokenisasi aset yang dikustodi DTC, dimulai dengan US Treasuries. Pendekatan infrastruktur-pertama menargetkan MVP pada paruh pertama 2026.

Sementara itu, Securitize mengumumkan perdagangan saham on-chain asli yang akan debut pada kuartal berikutnya, dengan blockchain berfungsi sebagai cap table otoritatif.

Langkah paralel tersebut terjadi ketika saham tertoken berada di $689,1 juta, mewakili hanya 3,7% dari pasar aset dunia nyata (RWA) senilai $18,7 miliar. Kedua inisiatif memiliki kapasitas untuk mendorong pasar ini melampaui $1 miliar.

Strategi DTCC mempertahankan hubungan kustodi yang ada sambil menambahkan tokenisasi. Frank La Salla, CEO DTCC, mengatakan:

"Kemitraan DTCC dengan Digital Asset dan Canton Network adalah langkah strategis ke depan saat kami membangun infrastruktur digital yang menjembatani ekosistem keuangan tradisional dan digital dengan mulus."

Securitize mengambil jalan yang berbeda. Perusahaan mengatakan bahwa "ini adalah saham nyata dan diatur: diterbitkan on-chain, dicatat langsung di cap table penerbit." Model tersebut mengharuskan penerbit untuk memilih ekuitas asli blockchain daripada mentokenisasi kepemilikan DTC yang ada.

Dua Pendekatan Berbeda untuk Saham Tertoken

Strategi DTCC berfokus pada tokenisasi lapisan infrastruktur. Surat no-action SEC mengizinkan pilot tiga tahun di mana DTC mentokenisasi aset yang dikustodi pada blockchain yang telah disetujui sebelumnya, dengan peluncuran diharapkan pada paruh kedua 2026.

Canton menerapkan kerangka kerja tersebut menggunakan jaringan berlisensi untuk privasi dan kepatuhan institusional. Basis pelanggan tetap broker-dealer, kustodian, dan manajer aset yang sudah menggunakan kustodi DTC.

Brian Steele, Managing Director di DTCC, mengatakan upaya tersebut dibangun di atas eksperimen mobilitas kolateral sebelumnya sebagai "bagian dari strategi perusahaan yang lebih luas untuk memajukan ekosistem aset digital yang aman, transparan, dan interoperabel."

DTCC memanfaatkan suite ComposerX-nya, dengan rencana untuk memperluas dari Treasuries ke saham Russell 1000 dan ETF indeks utama.

Securitize mengejar tokenisasi yang dipimpin penerbit. Perusahaan meluncurkan perdagangan saham on-chain asli untuk kuartal berikutnya, di mana blockchain berfungsi sebagai cap table otoritatif daripada representasi sekunder dari kepemilikan DTC.

Sebagai agen transfer terdaftar SEC, Securitize menjadikan token itu sendiri sebagai saham yang diakui secara hukum, dengan investor muncul langsung di cap table penerbit dengan hak pemegang saham penuh.

Exodus Movement membuktikan model tersebut pada Desember 2024, menjadi perusahaan terdaftar NYSE pertama yang menerbitkan ekuitas secara asli on-chain.

Platform Securitize menawarkan perdagangan 24/7 melalui broker-dealer dan ATS-nya, menggunakan harga yang selaras dengan NBBO selama jam pasar dan harga gaya AMM setelah jam kerja.

Pasar Saham Tertoken Dapat Melihat Standar yang Bersaing

Dalam jangka pendek, DTCC dan Securitize hampir tidak bersaing. Mereka menargetkan pelanggan, chain, dan aset yang berbeda.

Pilot DTCC dimulai dengan Treasuries di Canton dan melayani peserta institusional. Securitize dimulai dengan saham terpilih di chain EVM, menargetkan penerbit yang bersedia menggunakan blockchain-asli. Pendekatannya ortogonal.

Yuval Rooz, CEO Digital Asset, membingkai langkah DTCC sebagai mencerminkan "ambisi kolektif peserta pasar terkemuka untuk menciptakan ekosistem keuangan yang tahan masa depan dan interoperabel."

DTCC juga bergabung dengan Canton Foundation sebagai co-chair bersama Euroclear, memposisikan dirinya untuk menetapkan standar industri.

Securitize menawarkan proposisi nilai yang berbeda. Daripada mentokenisasi kepemilikan DTC yang ada, penerbit dapat memperlakukan chain publik sebagai catatan kebenaran.

Gambaran jangka panjang mengungkapkan potensi kompetisi, karena kerangka kerja DTCC mengantisipasi mentokenisasi saham Russell 1000 dan ETF sebagai aset yang dikustodi DTC. Jika itu menjadi default, akan ada lebih sedikit ruang untuk tokenisasi asli yang dipimpin penerbit.

Sebaliknya, jika Securitize meyakinkan cukup banyak penerbit untuk menjalankan cap table langsung on-chain, itu akan menumpulkan kebutuhan untuk hak yang dicetak DTC untuk menutupi volume ekuitas.

Kompetisi berpusat pada visi mana yang mendominasi: hak yang dikontrol CSD di rel berlisensi versus saham asli tingkat penerbit di infrastruktur publik.

Kedua model menawarkan efisiensi. Saham tertoken dapat merampingkan proses, mengurangi risiko operasional, dan meningkatkan efisiensi modal di seluruh peserta pasar.

Ekspansi Pasar RWA Bergantung pada Pilihan Infrastruktur

Kedua inisiatif menangani masalah nyata di pasar ekuitas. Penyelesaian membutuhkan setidaknya satu hari, investor jarang memegang saham atas nama mereka sendiri, dan beberapa perantara berada di antara investor dan penerbit.

Menurut Securitize, "saham tertoken" sebelumnya sebagian besar menawarkan eksposur daripada kepemilikan, dengan banyak yang mengandalkan derivatif atau SPV.

Pelacak rwa.xyz menunjukkan empat versi Tesla "tertoken" yang berbeda per Desember 2025, tidak ada yang mewakili saham aktual atau dapat dipertukarkan satu sama lain.

Solusi DTCC mempertahankan hubungan kustodi yang ada sambil menambahkan kemampuan tokenisasi. Brian Steele menyebutnya sebagai bagian dari "strategi yang lebih luas untuk memajukan ekosistem aset digital yang aman, transparan, dan interoperabel."

Model Securitize memerlukan partisipasi penerbit, membatasi alam semesta saham awal tetapi memungkinkan kepemilikan investor langsung. Perusahaan memposisikan platformnya sebagai solusi untuk masalah eksposur-versus-kepemilikan yang mengganggu upaya tokenisasi sebelumnya.

Tumpang tindih strategis berpusat pada visi mana yang mendominasi selama lima hingga sepuluh tahun: hak yang dikontrol CSD di rel berlisensi versus saham asli tingkat penerbit di infrastruktur publik.

Peserta pasar dapat menggunakan kedua sistem. Treasuries tertoken DTCC dapat berfungsi sebagai jaminan institusional, sementara platform Securitize dapat menangani perdagangan asli 24/7.

Dalam skenario itu, DTCC berfungsi sebagai infrastruktur grosir sementara Securitize beroperasi sebagai lapisan ritel khusus.

Untuk saat ini, kedua inisiatif bertemu untuk mendorong sektor saham tertoken melampaui $1 miliar.