シティグループ（C）株が2026年第3四半期決算で市場予想を上回ったにもかかわらず、5.6%下落した理由とは？

シティグループ（NYSE: C）の株価は、2026年10月13日に5.60%下落し、124.53ドルで取引を終えました。同行が発表した第3四半期決算はウォール街の予想を上回ったものの、株価は大幅に下落しました。1株当たり利益（EPS）は市場予想の2.66ドルに対して2.85ドルとなり、純利益は前年同期比40%増の52億ドルに達しました。

しかし、今回の売り圧力は別の懸念を反映しています。シティグループのトレーディング業務と投資銀行業務は第2四半期から減速しており、経営陣は第4四半期のマーケッツ部門（Markets）の収益が前四半期比で約20%、あるいはそれ以上減少する可能性があると警告しました。投資家の関心は、決算が予想を上回ったことよりも、シティが最近の収益性改善の勢いを維持できるかどうかに移っています。

重要ポイント

• シティグループ（C）株は10月13日に5.60%下落し、124.53ドルで引けました。 第3四半期EPSは2.85ドルと、市場予想の約2.66ドルを上回りました。
• マーケッツ部門と投資銀行部門の収益はいずれも前四半期比13%減少し、全社の純利益も第2四半期から10%減少しました。
• 経営陣は第4四半期のマーケッツ部門の収益が前四半期比約20%、場合によってはそれ以上減少すると予想しています。 一方、シティは通期の有形普通株式自己資本利益率（RoTCE）見通しを11%超に引き上げました。

シティグループの2026年第3四半期決算はどうだったのか？

シティグループが発表した2026年第3四半期の公式決算資料によると、同行は過去10年間で最も高い第3四半期の収益を記録しました。サービス部門（Services）、ウェルス・マネジメント部門（Wealth）、マーケッツ部門（Markets）、バンキング部門（Banking）の成長が業績を支えました。

主要な決算数値は好調でした。しかし、報告ベースの純利益が前年同期比40%増加した背景には、前年同期に計上されたBanamex関連の税引後7億1,400万ドルののれん減損損失が一部影響しています。この要因を除くと、純利益の前年同期比増加率は約17%でした。

この違いは重要です。投資家が持続的な収益力を評価する際には、前年同期の比較基準が異例に低かったことで押し上げられた表面上の成長率よりも、本業に基づく実質的な利益成長を重視する可能性があるためです。

シティグループ株は好決算にもかかわらず、なぜ下落したのか？

1. トレーディング業務と投資銀行業務の成長が鈍化

シティグループのマーケッツ部門の収益は61億1,000万ドルとなり、第2四半期の70億1,000万ドルから13%減少しました。株式トレーディング収益は前四半期比25%減、債券などの債券・金利関連商品を含むフィクスト・インカム取引の収益は7%減となりました。

投資銀行業務の収益も前四半期比13%減の13億5,000万ドルでした。株式引受業務の収益は前四半期比19%減少し、債券引受業務の収益も18%減少しました。

これらの業務は前年同期比では引き続き成長しているものの、2026年前半に見られた非常に活発な事業活動が落ち着きつつあることを示しています。

こうした減速は全社的な収益性にも表れています。米証券取引委員会（SEC）に提出された四半期決算資料によると、シティの純利益は前四半期比10%減少し、RoTCEも第2四半期の13.0%から11.5%に低下しました。

2. 経営陣が第4四半期のマーケッツ部門の一段の減速を警告

経営陣が示した先行き見通しも、市場の反応を左右した重要な要因でした。

10月13日の決算説明会で、最高財務責任者（CFO）のGonzalo Luchetti氏は、第4四半期のマーケッツ部門の収益について、前年に見られた前四半期比約20%の季節的な減少と同程度の落ち込みが生じる可能性があると述べました。2026年前半の業績が非常に好調だったことを踏まえると、減少幅がやや大きくなる可能性もあります。

この見通しは、トレーディング収益が次の四半期も弱含む可能性を示しています。ただし、経営陣はこれを事業構造の悪化ではなく、通常の季節変動によるものと説明しています。

最高経営責任者（CEO）のJane Fraser氏も、予想される減収は第4四半期のトレーディング活動に見られる典型的な季節パターンを反映していると強調しました。

それでも、短期的な利益成長の勢いを重視する投資家にとって、この見通しは慎重な姿勢を取る明確な理由となりました。

3. 信用損失引当費用と投資支出が引き続き重要

シティグループの信用損失引当費用の総額は、前年同期比6%増の25億9,000万ドルとなりました。これは、ポートフォリオの拡大とマクロ経済見通しの変化を反映しています。

報告ベースの営業費用は2%減少しましたが、前年同期の減損損失の影響を調整すると3%増加しました。同行は業務効率の改善を進めながら、テクノロジー、人材、事業拡大への投資を継続しています。

シティグループの経費率は前年同期比で大幅に改善して58.5%となりましたが、第2四半期の57.4%からは上昇しました。

これらの数値は、収益成長を維持しながら投資支出や信用コストを管理し、収益性の改善を実現するという同行の課題を浮き彫りにしています。

シティの第4四半期見通しはC株に何を意味するのか？

株価が大幅に下落したにもかかわらず、経営陣は全体的な収益性目標を引き下げませんでした。シティは2026年通期のRoTCE見通しを11%超に引き上げるとともに、長期目標を維持しました。

また、第3四半期には自社株買いと配当を通じて、普通株主に合計41億ドルを還元しました。このうち約30億ドルは自社株買いに充てられています。

今後、投資家が注目すべきポイントは以下のとおりです。

• 第4四半期のマーケッツ部門の収益： 季節的な減収幅が経営陣の予想する約20%にとどまるのか、それともさらに大きくなるのか。
• 収益性と費用： シティが通期RoTCEの11%超という見通しを達成し、経費率を60%未満に維持できるかどうか。
• 株主還元： 事業成長への資金投入を続けながら、自社株買いや配当が株主リターンを支えられるかどうか。

5.6%下落したシティグループ株は買い時なのか？

シティグループの第3四半期決算は、ファンダメンタルズの面で弱い内容ではありませんでした。同行は収益を拡大し、利益は市場予想を上回り、前年同期と比較した収益性も改善しました。

しかし、10月13日の株価下落は、過去の好調な業績と将来の利益見通しの間にあるギャップを浮き彫りにしました。

投資家にとっての最大の焦点は、トレーディング業務と投資銀行業務の減速が通常の四半期ごとの季節変動にすぎないのか、それとも収益性の鈍化が長期化する兆候なのかという点です。

第4四半期決算と、2027～2028年のRoTCE目標である11～13%の達成に向けた進捗が、この問いを判断する材料となるでしょう。

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今回のシティの決算予想超過と5.6%の株価下落は、市場が直近四半期の好業績よりも、次の四半期の業績見通しを重視する場合があることを示しています。