Tether, pengeluar USDt—stablecoin terbesar di dunia—melaporkan bahawa keuntungan bersih tahun 2025 menurun berbanding tahun sebelumnya, sementara pegangan Treasury AS pula mencapai paras tertinggi baharu. Dalam laporan akhir tahun yang disediakan oleh firma perakaunan BDO, syarikat tersebut menyatakan bahawa mereka hanya mencatat keuntungan bersih lebih kurang $10 bilion bagi tahun 2025, iaitu penurunan kira-kira 23% berbanding $13 bilion yang direkodkan pada tahun 2024. Pada masa yang sama, eksposur langsung kepada Treasury AS meningkat melebihi $122 bilion, satu angka yang digambarkan oleh Tether sebagai paras tertinggi dalam sejarah dan menunjukkan trend berterusan menuju aset yang sangat likuid serta berisiko rendah. Sepanjang tempoh yang sama, syarikat ini mengeluarkan kira-kira $50 bilion dalam bentuk USDt, sekali lagi menekankan permintaan yang kukuh terhadap instrumen likuiditi berdenominasi dolar yang melampaui sempadan sistem perbankan tradisional. Gabungan antara pertumbuhan rizab dan pengeluaran stablecoin yang semakin meluas menunjukkan bagaimana imbangan akaun Tether terus berkembang seiring dengan pertumbuhan ekosistem kripto yang semakin bergantung pada aliran tunai.

Intipati utama

• Keuntungan bersih tahun 2025 melebihi $10 bilion, tetapi turun kira-kira 23% berbanding $13 bilion pada tahun 2024.
• Pegangan langsung Treasury AS mencecah lebih daripada $122 bilion, paras tertinggi dalam rekod audit menurut laporan tersebut.
• Pengeluaran USDt mencapai kira-kira $50 bilion dalam tempoh 12 bulan, mencerminkan permintaan global yang berterusan terhadap instrumen likuiditi berdenominasi dolar.
• Rizab emas masih menjadi teras dalam komposisi rizab, dengan 130 tan metrik emas fizikal yang menyokong keseluruhan rizab serta pegangan khusus untuk XAUt, stablecoin berdaya saing emas daripada Tether.
• USDt tersenarai sebagai salah satu aset kripto terbesar dari segi nilai pasaran, dengan angka kasar hampir $185.5 bilion, menjadikannya sumber penting bagi aliran tunai dalam pasaran berasaskan rantai blok.

Simbol-simbol yang disebut: $BTC, $ETH, $USDT, $XAUT

Konteks pasaran: Angka-angka ini mengukuhkan peranan utama stablecoin dalam menyediakan likuiditi dan jaminan bagi bursa serta para pedagang, walaupun cabaran peraturan dan faktor makro turut membentuk latar belakang kripto secara keseluruhan. Pengumuman tentang eksposur besar kepada Treasury, bersama-sama dengan pegangan emas, menunjukkan bagaimana pengeluar ini menyeimbangkan antara keperluan likuiditi dan pengurusan risiko yang berhati-hati dalam kelas aset yang dicirikan oleh aliran masuk yang pantas dan jumlah aset di bawah pengurusan yang luar biasa besar.

Mengapa perkara ini penting?

Laporan kewangan ini mempunyai implikasi yang luas bagi ekosistem kripto. Stablecoin seperti USDt amat rapat dengan aktiviti dagangan harian, pembiayaan, dan penyediaan likuiditi di platform terpusat mahupun terdesentralisasi. Dengan USDt mewakili sebahagian besar likuiditi dalam rantai blok, setiap perubahan dalam komposisi rizab atau pola pengeluaran dapat memberi impak besar kepada kedalaman pasaran, ketersediaan jaminan, serta kos pembiayaan antara bursa. Hasil tahun 2025 menunjukkan bahawa walaupun prestasi keuntungan agak lembut, imbangan akaun Tether masih sangat likuid dan pelbagai, satu gabungan yang lama menjadi sandaran keyakinan pasaran terhadap USDt sebagai proxy dolar bagi aktiviti on-ramp dan off-ramp.

Dari perspektif pengurusan risiko, pertumbuhan pegangan Treasury AS ke paras rekod menekankan pendirian berhati-hati dalam memelihara modal dalam landskap di mana kadar faedah, fasa likuiditi, dan harapan peraturan sentiasa berubah. Penggabungan eksposur berkaitan emas—melalui XAUt—dalam struktur rizab juga menunjukkan motif lindung nilai, menyediakan aset fizikal dalam portfolio yang didominasi oleh liabiliti digital. Para pelabur, pemberi pinjaman, dan pedagang akan memerhatikan bagaimana pengagihan ini berkembang, terutama apabila kejelasan peraturan mengenai stablecoin semakin ketat atau semakin meluas di wilayah-wilayah utama.

Bagi para pengguna dan pembina, rangkaian maklum balas tetap jelas: likuiditi dan risiko penyelesaian yang boleh diramalkan adalah kritikal bagi kecekapan pelaksanaan, dan kestabilan USDt terus menjadi sokongan utama bagi sebahagian besar aktiviti harian ekonomi kripto. Pasaran masih peka terhadap bagaimana pengumuman rizab selaras dengan perilaku harga stablecoin, mekanisme penebusan, serta kecukupan modal jangka panjang. Seiring dengan kemajuan landskap kripto, tahap di mana USDt dapat mengekalkan skala tanpa mengorbankan ketahanan akan mempengaruhi cara projek-projek baharu merancang stablecoin mereka sendiri atau meminjam daripada kolam likuiditi USDt.

Apa yang perlu diperhatikan selepas ini

• Pengesahan berterusan oleh BDO dan sebarang pengumuman ISAE 3000R susulan bagi tahun 2025, termasuk nota mengenai pegangan rizab dan risiko penebusan.
• Kemas kini mengenai pola pengeluaran dan penebusan USDt pada tahun 2026, terutama di kawasan yang sedang berkembang pesat dalam bidang fintech atau mempunyai infrastruktur perbankan tradisional yang terhad.
• Sebarang perubahan dalam profil rizab emas atau pembelian emas tambahan yang berkaitan dengan sokongan XAUT, serta bagaimana mekanisme penebusan dilaksanakan dalam amalan sebenar.
• Perkembangan peraturan yang menjejaskan stablecoin dan pengumuman rizab di pelbagai pasaran utama, dengan implikasi potensi terhadap penyediaan likuiditi dan kedalaman pasaran.

Sumber & pengesahan

• Laporan media Tether: Tether Mencatat Keuntungan $10 Bilion pada tahun 2025, dengan $6.3 Bilion dalam bentuk rizab lebihan dan rekod eksposur sebanyak $141 bilion dalam pegangan Treasury AS. Lihat: https://tether.io/news/tether-delivers-10b-profits-in-2025-6-3b-in-excess-reserves-and-record-141-billion-exposure-in-u-s-treasury-holdings/
• Pendapat ISAE 3000R dan angka kewangan BDO bagi tahun 2025: https://assets.ctfassets.net/vyse88cgwfbl/20d2BoOAd28ZfkiQPYPjGN/4ed12f5939e1e06ee5aceccad4effbe4/ISAE_3000R_-_Opinion_Tether_International_Financial_Figure_31-12-2025.pdf
• Konteks harga Tether Gold (XAUt) dan XAUT: https://tether.io/news/tether-gold-accounts-for-more-than-half-the-entire-gold-backed-stablecoin-market-as-xaut-surpasses-4-billion-in-value/ dan https://cointelegraph.com/tether-gold-price-index
• Penyataan mengenai sokongan emas dan rizab fizikal: https://assets.ctfassets.net/vyse88cgwfbl/6GbUTVK4tTYAytefu5daIi/6cac18eb4b526c9c52640a3d2bed9642/ISAE_3000R_-_Opinion_Tether_International_Financial_Figure_31-10-2025.pdf
• Konteks data pasaran: Rujukan CoinMarketCap mengenai kedudukan pasaran USDt (seperti yang disebut dalam sumber): https://coinmarketcap.com/

Reaksi pasaran dan butiran utama

Hasil tahun 2025 mencerminkan pasaran kripto di mana alat-alat likuiditi dan strategi rizab masih menjadi teras bagi kestabilan ekosistem. Naratif Tether menekankan permintaan global yang semakin meluas untuk likuiditi berdenominasi dolar yang beroperasi di luar sempadan perbankan konvensional, satu tema yang disokong oleh komen Ardoino mengenai peranan USDt dalam menyediakan khidmat bagi kawasan yang mempunyai sistem kewangan yang lambat atau terpecah-pecah. Nilai pasaran yang hampir mencapai ratusan bilion menegaskan peranan USDt yang telah lama terpatri dalam aktiviti berasaskan rantai blok, walaupun volatiliti dan kajian peraturan terus membentuk sentimen pelabur dan pengguna.

Angka-angka utama dan langkah seterusnya

Angka-angka ini menunjukkan strategi dwi: mengekalkan rizab yang kukuh dan likuid (termasuk Treasury AS) sambil menawarkan likuiditi stablecoin pada skala yang besar. Langkah seterusnya kemungkinan akan tertumpu pada bagaimana pengumuman rizab berkembang, bagaimana mekanisme penebusan diuji dalam situasi tekanan, serta bagaimana kejelasan peraturan mungkin mempengaruhi pola pengeluaran dan pilihan jaminan di pelbagai wilayah. Para pemegang kepentingan akan menantikan maklumat terkini mengenai keseimbangan antara pegangan Treasury, sokongan emas, dan corak pengeluaran USDt seiring dengan perjalanan tahun yang berlalu.

Mengapa perkara ini penting bagi pengguna dan pasaran?

Bagi para pedagang dan bursa, ketahanan serta profil likuiditi USDt masih menjadi asas bagi pasangan dagangan dan kedudukan jaminan. Pengumuman berterusan mengenai eksposur tinggi kepada Treasury dan sokongan emas yang nyata menyediakan kerangka bagi penilaian risiko, terutama dalam persekitaran di mana stablecoin digunakan untuk penyelesaian, penyediaan likuiditi, dan pembiayaan berjaminan. Kesimpulan yang lebih luas ialah, walaupun keuntungan menurun, komposisi aset dan kedudukan likuiditi nampaknya telah disesuaikan untuk mengekalkan operasi yang stabil dalam landskap kripto yang berubah dengan pantas.

Apa yang perlu diperhatikan selepas ini

Selain pengumuman terkini, para pemerhati harus memerhatikan bagaimana strategi rizab berkembang, sama ada panduan peraturan baharu muncul bagi pengeluar stablecoin, serta bagaimana trajektori pengeluaran USDt bergerak seiring dengan perubahan kondisi makro dan dasar. Isyarat-isyarat ini akan mempengaruhi likuiditi pasaran, kos pembiayaan, serta kestabilan aktiviti dagangan di pelbagai venue kripto utama.

Badan Artikel yang Dirombak

Tether, pengeluar USDt (CRYPTO: USDT), melaporkan bahawa keuntungan bersih tahun 2025 melebihi $10 bilion, tetapi turun kira-kira 23% berbanding $13 bilion pada tahun 2024, menurut laporan akhir tahun yang disediakan oleh firma perakaunan BDO. Laporan tersebut juga menunjukkan peningkatan ketara dalam aset likuid syarikat, dengan pegangan langsung Treasury AS meningkat kepada lebih daripada $122 bilion—paras tertinggi dalam sejarah syarikat—menandakan suatu peralihan yang disengajakan menuju aset yang likuid dan berisiko rendah dalam era di mana sensitiviti pasaran terhadap kecukupan rizab semakin meningkat. Sepanjang tempoh 12 bulan, Tether mengeluarkan kira-kira $50 bilion dalam bentuk USDt, satu petanda bahawa permintaan global terhadap likuiditi berdenominasi dolar masih kukuh walaupun saluran perbankan tradisional menjadi kurang mudah di sesetengah kawasan.

Dalam membincangkan model kestabilan, kepimpinan Tether menekankan dinamik permintaan yang melangkaui saluran kewangan yang sudah mapan. Paolo Ardoino, Ketua Pegawai Eksekutif syarikat, menyatakan bahawa stablecoin telah berkembang sebagai penyelesaian praktikal di kawasan-kawasan di mana sistem kewangan tradisional lambat, terpecah-pecah, atau tidak dapat diakses. Beliau menggambarkan USDt sebagai “telah menjadi rangkaian sosial mata wang yang paling banyak digunakan dalam sejarah umat manusia,” sekali gus menekankan bagaimana ekosistem semakin bergantung pada likuiditi berdenominasi dolar sebagai alat rentas sempadan untuk perdagangan, penghantaran wang, dan aliran pembiayaan (CRYPTO: USDT).

Dari sudut struktur pasaran, kepentingan USDt dalam kalangan aset kripto masih jelas. Aset ini banyak digunakan sebagai penyangga likuiditi dan titik rujukan jaminan bagi dagangan, pembiayaan, dan penyelesaian berasaskan rantai blok. Dari segi nilai pasaran, USDt menduduki kedudukan di belakang Bitcoin (CRYPTO: BTC) dan Ether (CRYPTO: ETH) dalam senarai aset terbesar dalam sektor ini, dengan skala yang memposisikannya sebagai kolam likuiditi pilihan bagi bursa dan pedagang sama sekali. Indeks harga yang mengikuti pergerakan dan kestabilan USDt sentiasa dipantau oleh para pelaku pasaran yang bergantung padanya untuk mendapatkan likuiditi pantas dalam rantai blok, serta untuk jaminan dalam protokol DeFi (indeks harga USDt).

Dari segi rizab, laporan tersebut menunjukkan gabungan aset yang berterusan, dirancang untuk menyeimbangkan antara likuiditi dan pengurusan risiko. Selain pegangan Treasury, Tether turut mengumumkan eksposur emas yang signifikan sebagai sebahagian daripada strategi sokongan XAUt (CRYPTO: XAUT). Secara spesifik, 520,089 auns troy emas telah diperuntukkan untuk XAUT—kira-kira 16.2 tan metrik—sementara jumlah keseluruhan rizab mencapai kira-kira 130 tan metrik emas, bernilai kira-kira $22 bilion pada harga semasa. Aset emas tersebut disimpan secara berasingan daripada liabiliti digital dan dikatakan disediakan untuk menyokong penebusan token XAUT, memastikan penghantaran fizikal jika diperlukan. Pendekatan multi-aset ini bertujuan untuk menyediakan perlindungan dalam situasi tekanan likuiditi dan menawarkan alternatif simpanan nilai selain rizab tunai (indeks harga XAUT).

Implikasi yang lebih luas ialah stablecoin, khususnya USDt, masih terintegrasi sepenuhnya dalam infrastruktur likuiditi kripto. Dengan kehadiran pasaran yang terus berkembang, USDt merupakan instrumen penting bagi para pedagang yang ingin memasuki dan keluar daripada kedudukan tanpa memutuskan eksposur kepada nilai berdasarkan dolar. Komposisi imbangan akaun, termasuk pegangan Treasury AS yang besar dan sokongan emas yang jelas untuk XAUT, mencerminkan pendekatan berpegang pada aset yang berhati-hati, yang cuba menyeimbangkan pulangan, likuiditi, dan keselamatan dalam persekitaran pasaran yang berubah dengan pantas. Pengumuman tersebut juga selaras dengan perbincangan berterusan mengenai transparansi dan pengurusan risiko dalam sektor stablecoin, yang masih menjadi tumpuan para pembuat dasar dan pemerhati pasaran (data CoinMarketCap).

Walaupun hasil tahun 2025 menandakan satu langkah mundur daripada tahap keuntungan tertinggi selepas pandemik, penekanan terhadap likuiditi dan kedalaman rizab menunjukkan fokus operasi yang diinterpretasikan oleh para pelaku sebagai kesinambungan kebolehpercayaan stablecoin. Gabungan antara eksposur tinggi kepada Treasury, sokongan emas yang kukuh, dan pola pengeluaran USDt yang konsisten menunjukkan strategi yang bertujuan untuk mengekalkan bekalan likuiditi sambil memelihara postur pengurusan risiko yang kuat. Dalam istilah praktikal, ini bermakna sebuah enjin likuiditi yang stabil dan didanai dengan baik, yang menjadi sokongan utama bagi sebahagian besar ekonomi berasaskan rantai blok, dengan USDt berfungsi sebagai saluran penting bagi aliran modal dan jaminan di seluruh bursa, pasaran pembiayaan, dan protokol kewangan terdesentralisasi (indeks harga XAUt).

Menjelang hadapan, para pemerhati akan memerhatikan sebarang perubahan dalam pegangan rizab atau perubahan dalam pola pengeluaran USDt seiring dengan perkembangan makro dan peraturan. Audit BDO dan dokumen berkaitan akan menjadi rujukan utama untuk menilai sama ada pertumbuhan rizab mengikut keperluan pasaran dan sama ada jaminan penebusan kekal kukuh dalam tempoh volatiliti yang meningkat. Seiring dengan evolusi stablecoin, kekuatan struktur rizab USDt kemungkinan akan mempengaruhi keyakinan yang lebih luas terhadap sumber likuiditi berdenominasi dolar dalam landskap kripto (laporan BDO).

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Tether Tops Record Treasury Holdings, Profits Dip di Crypto Breaking News – sumber berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blockchain yang boleh dipercayai.