บริษัทที่เปลี่ยนตลาดหลักทรัพย์ของแอฟริกาให้กลายเป็นช่องทางการลงทุน Bitcoin

สำหรับนักลงทุนรายย่อยในแอฟริกา การซื้อสกุลเงินดิจิทัลอย่าง Bitcoin เข้าถึงได้ง่ายขึ้นผ่านแอปพลิเคชันและตลาดซื้อขายแบบ peer-to-peer

ผู้ใช้งานสามารถซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านแอปคริปโตหลังจากผ่านการยืนยันตัวตนและเติมเงินในบัญชี หรือซื้อขายโดยตรงกับผู้ใช้รายอื่นบนแพลตฟอร์ม peer-to-peer สำหรับนักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทประกันภัย กระบวนการนี้มีความซับซ้อนกว่ามาก 

กฎระเบียบสำหรับการลงทุนสถาบันในสินทรัพย์ดิจิทัลในแอฟริกายังคงไม่ชัดเจนหรือมีข้อจำกัด หรือกำหนดให้ผู้จัดการกองทุนต้องถือใบอนุญาตสินทรัพย์เสมือน แม้ว่ากองทุนเหล่านี้จะได้รับอนุญาตให้ซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงจากตลาดแลกเปลี่ยนที่มีการกำกับดูแล พวกเขายังต้องจัดการเรื่องการจัดเก็บซึ่งอาจเป็นเรื่องยุ่งยาก

ความต้องการผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลในรูปแบบการลงทุนได้สร้างทางเลือกสองประเภท ได้แก่ กองทุน ETF แอฟริกาและ crypto treasuries ซึ่งเริ่มได้รับความนิยมในปี 2025 หากบริษัทต่างๆ ทำให้ผลิตภัณฑ์การลงทุนทางเลือกเหล่านี้เข้าถึงได้อย่างแพร่หลาย จะช่วยแก้ปัญหาการเข้าถึงสำหรับนักลงทุนสถาบันในวงกว้าง

ในเดือนมิถุนายน 2025 Sygnia Limited บริษัทลงทุนของแอฟริกาใต้ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร R20.5 พันล้าน (1.2 พันล้านดอลลาร์) ได้เปิดตัว Bitcoin ETF โดยอ้างว่าเป็นรายแรกในประเทศ ผ่านกองทุน Life Bitcoin Plus Fund ซึ่งรวม Bitcoin ไว้ในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย บริษัทให้การเปิดรับสกุลเงินดิจิทัลทางอ้อมแก่นักลงทุนมืออาชีพ

Altify แพลตฟอร์มการลงทุนทางเลือกของแอฟริกาใต้ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Sabvest บริษัทลงทุนที่จดทะเบียนใน Johannesburg Stock Exchange (JSE) ยังเสนอผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เชื่อมโยงกับคริปโตแบบส่วนตัว ขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบันที่มีอยู่ในตลาด

บริษัท Bitcoin treasury ที่ถือครองสกุลเงินดิจิทัลไว้ในทุนสำรอง กำลังทดสอบเส้นทางใหม่สู่ตลาดทุนแอฟริกา

แทนที่จะเสนอผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบ ETF หรือแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต บริษัทเหล่านี้ระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะและนำเงินที่ได้มาสะสม Bitcoin ไว้ในคลัง นักลงทุนจึงได้รับการเปิดรับ Bitcoin ทางอ้อมโดยการซื้อหุ้นในบริษัทนั้นเอง

ตั้งแต่ปี 2024 Strategy บริษัท Bitcoin treasury ของสหรัฐฯ ได้ระดมทุนกว่า 55 พันล้านดอลลาร์จากนักลงทุนที่ต้องการการเปิดรับ Bitcoin ในรูปแบบที่มีการกำกับดูแลโดยไม่ต้องถือสินทรัพย์โดยตรง บริษัทเปิดเผยว่าระดมทุนได้ 22.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 และ 20.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในไตรมาสแรกของปี 2026 บริษัทระบุว่าระดมทุนเพิ่มเติมได้อีก 11.7 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดรวมเกิน 55 พันล้านดอลลาร์

ในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 Phong Le ซีอีโอของ Strategy กล่าวว่าบริษัท Bitcoin treasury แห่งนี้ทำหน้าที่เป็นตัวแทนของนักลงทุนสถาบันกว่า 1,400 รายที่ซื้อหุ้น รวมถึงผู้จัดการสินทรัพย์อย่าง BlackRock และ Vanguard

Africa Bitcoin Corporation เดิมเป็นบริษัทจัดหาเงินทุนสำหรับ SME และปัจจุบันจดทะเบียนใน JSE Main Board เป็นหนึ่งในบริษัทแอฟริกาแห่งแรกที่พยายามทำแบบเดียวกัน

โมเดลธุรกิจทำงานอย่างไร

Bitcoin treasury มักจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ทำให้สามารถระดมทุนได้ จากนั้นนำเงินทุนนั้นไปซื้อและถือ Bitcoin 

เมื่อนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันที่ซื้อขายในปริมาณมาก ซื้อหุ้น ก็จะได้รับการเปิดรับสกุลเงินดิจิทัลในราคาพรีเมียม

พรีเมียมนั้นขึ้นอยู่กับ Bitcoin ต่อหุ้น (BPS) หาก Bitcoin treasury มี Bitcoin 1,000 เหรียญและมีหุ้นที่ออกจำหน่ายหนึ่งล้านหุ้น BPS จะเท่ากับ 0.001 Bitcoin ส่วนต่างระหว่างมูลค่า BPS และราคาหุ้นจริงเรียกว่าพรีเมียม

สำหรับบริษัท Bitcoin treasury กุญแจสำคัญคือการรักษาให้ราคาหุ้นซื้อขายสูงกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครองต่อหุ้น

เมื่อเป็นเช่นนั้น บริษัทสามารถออกหุ้นใหม่ในราคาสูงกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง ระดมทุนเพิ่มเติม และนำเงินไปซื้อ Bitcoin มากขึ้น หากบริหารจัดการอย่างรอบคอบ สิ่งนี้จะเพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ต่อหุ้นได้ในระยะยาว

โมเดลนี้อ่อนแอลงเมื่อราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่บริษัทถือครอง ณ จุดนั้น การออกหุ้นเพิ่มเติมจะดึงดูดน้อยลง เพราะทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางโดยไม่เพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ต่อหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ในทางกลับกัน นักลงทุนให้ความสำคัญกับ BPS ยิ่ง BPS สูงเท่าไร การเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลพื้นฐาน (Bitcoin) ยิ่งดีขึ้น ซึ่งด้วยเหตุผลด้านกฎระเบียบไม่สามารถถือครองโดยตรง หรือเลือกไม่ถือด้วยเหตุผลด้านความซับซ้อน 

จึงสร้างความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องสำหรับบริษัท Bitcoin treasury: เป็นประโยชน์หากราคาหุ้นแทบไม่เคยตรงกับมูลค่า Bitcoin ในแต่ละหน่วยหุ้น เพื่อรักษาพรีเมียมไว้และหมุนวงล้อต่อไป 

แต่เมื่อหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง เรียกว่าส่วนลด การขายหุ้นใหม่จะดึงดูดน้อยลง เพราะผู้ถือหุ้นถูกเจือจางโดยไม่ได้รับการเปิดรับ Bitcoin เพิ่มขึ้นมากนัก

มาดู Africa Bitcoin Corporation เป็นตัวอย่าง

บริษัทแอฟริกาใต้แห่งนี้ปัจจุบันถือ Bitcoin 5.5331 เหรียญ หลังจากแตกหุ้นในอัตรา 3 ต่อ 1 และออกหุ้นเพิ่มเติม 22.9 ล้านหุ้นในเดือนมีนาคม จำนวนหุ้นสามัญทั้งหมดของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 34.11 ล้านหุ้น

Bitcoin หนึ่งเหรียญเท่ากับ 100 ล้าน satoshi ซึ่งเป็นหน่วยที่เล็กที่สุดของสกุลเงินดิจิทัล บนพื้นฐานนั้น Bitcoin 5.5331 เหรียญของบริษัทแปลงเป็น 553.31 ล้าน satoshi

เมื่อหารด้วยจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย แต่ละหุ้นมีการเปิดรับประมาณ 16.22 satoshi หากนักลงทุนซื้อหุ้นหนึ่งหุ้น จะได้รับการเปิดรับประมาณ 0.0000001622 Bitcoin

หุ้นของ Africa Bitcoin Corporation ซื้อขายที่ R5 ($0.3) ณ การปิดตลาดวันจันทร์ ที่ราคา Bitcoin ปัจจุบัน $69,930 เงินจำนวนนั้นสามารถซื้อ Bitcoin โดยตรงได้ประมาณ 0.00000429 เหรียญ หรือ 429 satoshi แต่แต่ละหุ้นปัจจุบันมีการเปิดรับเพียงประมาณ 16.22 satoshi 

นั่นหมายความว่าตลาดให้มูลค่าบริษัทที่ประมาณ 26 เท่าของ Bitcoin ที่ถือครองต่อหุ้น นั่นคือพรีเมียม

ในกรณีนี้ นักลงทุนรายเดียวกันจะจ่ายพรีเมียม (จ่ายแพงเกินไป) สำหรับการเปิดรับ Bitcoin ผ่านบริษัท แทนที่จะซื้อสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง

การซื้อในราคาพรีเมียมไม่ใช่เรื่องผิดปกติในภาคนี้ นักลงทุนในบริษัท Bitcoin treasury มักจ่ายสูงกว่ามูลค่า Bitcoin โดยตรง เพราะพวกเขายังจ่ายสำหรับการเข้าถึงตลาดที่มีการกำกับดูแล สภาพคล่อง และความคาดหวังในการสะสม Bitcoin ในอนาคต

สิ่งที่สำคัญคือมูลค่าการเติบโตที่บริษัทสร้างให้นักลงทุนเป็นการตอบแทน นับตั้งแต่การซื้อ Bitcoin ครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 satoshi ต่อหุ้น (SPS) เติบโตจาก 9.2 เป็นประมาณ 16 เพิ่มขึ้น 76.3% 

บริษัทเพิ่ม Bitcoin ได้เร็วกว่าการออกหุ้นใหม่ หมายความว่าผู้ถือหุ้นเดิมมี BPS มากกว่าตอนที่ซื้อเข้ามา

Africa Bitcoin Corporation ซื้อขายในแอฟริกาใต้ นามิเบีย เยอรมนี และ OTCQB ซึ่งเป็นตลาดสาธารณะระดับกลางในสหรัฐฯ แผนการระดมทุน 210 ล้านดอลลาร์ทั่วแอฟริกาและยุโรปจะทดสอบว่าบริษัทสามารถสร้างรูปแบบมูลค่าผู้ถือหุ้นในระดับใหญ่ได้หรือไม่

Africa Bitcoin Corporation ยังคงป้องกันความเสี่ยงด้วยการดำเนินธุรกิจสินเชื่อและการลงทุน ขณะที่อาศัย Bitcoin treasury เป็นฐานที่มั่นระยะยาว

ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบที่ผลักดันความต้องการของสถาบัน

การถือครองสินทรัพย์คริปโตโดยตรงหรือผลิตภัณฑ์รูปแบบการลงทุนสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอต่างๆ ไม่ใช่เรื่องง่าย มีเพียงไม่กี่ประเทศในแอฟริกาที่ให้ความชัดเจนในระดับหนึ่ง

แอฟริกาใต้กำหนดเส้นที่เข้มงวดที่สุด กฎระเบียบ 28 ของ Pension Funds Act ห้ามกองทุนเกษียณอายุลงทุนในสินทรัพย์คริปโต ในทางตรงกันข้าม สหรัฐฯ เดินหน้าในทิศทางตรงข้ามหลังจากประธานาธิบดี Donald Trump ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารในเดือนสิงหาคม 2025 ขยายการเข้าถึงการลงทุนในคริปโตและอสังหาริมทรัพย์ภายในกองทุนเกษียณอายุ

อียิปต์ยังห้ามการลงทุนในคริปโตทั้งในระดับรายย่อยและสถาบัน

กานาสร้างเส้นทางการออกใบอนุญาตและกฎระเบียบสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์เสมือนและผู้ให้บริการ ETF ตาม Virtual Asset Service Provider (VASP) Bill ที่ผ่านในเดือนธันวาคม 2025 บริษัทลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เสมือนในกานาต้องได้รับใบอนุญาตหรือจดทะเบียนกับ Securities and Exchange Commission (SEC) และ Bank of Ghana (BoG) ของประเทศ

ในกรณีของไนจีเรีย กฎระเบียบยังคงไม่ชัดเจน หน่วยงานกำกับดูแลมุ่งเน้นส่วนใหญ่ในการซื้อขายคริปโตรายย่อย ตลาดแลกเปลี่ยน และกรอบการดูแล โดยมีแนวทางโดยตรงน้อยมากเกี่ยวกับวิธีที่นักลงทุนสถาบันสามารถได้รับการเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัล 

ในเดือนมกราคม 2021 SEC ของไนจีเรียออกประกาศกำหนดให้ผู้จัดการกองทุนต้องได้รับการอนุมัติล่วงหน้าหรือ 'no-objection' ก่อนดำเนินพอร์ตโฟลิโอการลงทุนแบบ discretionary หรือ non-discretionary แต่ไม่ได้กล่าวถึงสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะ

ประเทศแอฟริกาอื่นๆ เช่น เคนยาและรวันดา มุ่งเน้นส่วนใหญ่ในการกำกับดูแลผู้ให้บริการคริปโต มากกว่าการกำหนดว่ากองทุนสถาบันจะถือ Bitcoin ได้หรือไม่

มอริเชียสเป็นข้อยกเว้นเพียงแห่งเดียว: Financial Services Commission อนุญาตให้ผู้จัดการกองทุนที่ได้รับใบอนุญาตและนักลงทุนที่มีความซับซ้อนซึ่งดำเนินโครงการลงทุนรวม (CIS) บริหารกองทุนที่มีการกำกับดูแลพร้อมการเปิดรับสินทรัพย์เสมือน แต่เตือนว่ามีความเสี่ยงสูง

เนื่องจากกฎระเบียบทั่วแอฟริกาเป็นข้อห้าม ระมัดระวัง หรือไม่ชัดเจน บริษัทอย่าง Africa Bitcoin Corporation จึงวางตำแหน่งตัวเองเป็นบริษัทที่มีการกำกับดูแลและลงทุนได้สำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องการการเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลและมีความเสี่ยงสูง

อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ยังมีความเสี่ยง บริษัท Bitcoin treasury พึ่งพาความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างมาก หากราคา Bitcoin ร่วงลงอย่างรุนแรงหรือความต้องการหุ้นอ่อนแอลง พรีเมียมอาจหายไปอย่างรวดเร็ว 

เมื่อเกิดขึ้น การระดมทุนใหม่จะยากขึ้นเพราะการออกหุ้นเพิ่มการเจือจางโดยไม่เพิ่ม BPS อย่างมีนัยสำคัญ 

นักลงทุนไม่ได้เดิมพันเพียงแค่ราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น แต่ยังรวมถึงความสามารถของบริษัท treasury ในการจับเวลาการซื้อ ระดมทุนอย่างรอบคอบ และเพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ต่อหุ้นอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

นักลงทุนขาดทุน 17 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 จากการถือหุ้น Bitcoin treasury ตาม 10X Research บริษัทวิเคราะห์ Web3 ในสิงคโปร์ รายงานระบุว่าหนึ่งในห้าของบริษัทที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin สิ้นปีด้วยการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง

ความหมายหากโมเดลแพร่หลาย

ในปี 2020 Strategy กลายเป็นบริษัทแรกที่เดิมพันกับโมเดล Bitcoin treasury เปลี่ยนธุรกิจซอฟต์แวร์ที่ประสบปัญหาให้กลายเป็นยักษ์ใหญ่ Bitcoin ที่ปัจจุบันถือครองสกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 63.9 พันล้านดอลลาร์ ความสำเร็จของบริษัทสร้างบริษัทที่คล้ายกันซึ่งต้องการจำลองกลยุทธ์นี้ 

ปัจจุบัน มีบริษัทกว่า 170 แห่งทั่วโลกถือ Bitcoin 1.3 ล้านเหรียญในคลัง มูลค่าประมาณ 97.5 พันล้านดอลลาร์ นั่นคือประมาณ 6.4% ของอุปทานสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดที่อยู่ในมือสถาบัน ตาม CoinMarketCap แพลตฟอร์มวิเคราะห์ข้อมูล Web3

บริษัทสหรัฐฯ ควบคุมประมาณ 97.9% ของตลาดนั้น ทำให้ Africa Bitcoin Corporation ทดสอบพื้นที่ที่ยังไม่ได้รับการสำรวจหากสามารถสร้างความต้องการสถาบันทั่วแอฟริกาได้

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนสถาบันแอฟริกามองบริษัท Bitcoin treasury เป็นทางเลือกที่ถูกต้องแทนการถือครองคริปโตโดยตรงหรือไม่

สำหรับตอนนี้ บริษัทอย่าง Africa Bitcoin Corporation กำลังทดสอบข้อเสนอที่ได้ผลกับบริษัทอย่าง Strategy แล้ว: ว่านักลงทุนอาจยินดีซื้อหุ้นในบริษัทที่ถือ Bitcoin แทนที่จะเผชิญกับความท้าทายด้านกฎระเบียบ การดูแลรักษา และการดำเนินงานของการถือครองสินทรัพย์โดยตรง

หากโมเดลได้รับแรงผลักดัน อาจสร้างหมวดหมู่ใหม่ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แอฟริกา ซึ่งอยู่ระหว่างหุ้นดั้งเดิมและผลิตภัณฑ์การลงทุนคริปโต สำหรับตลาดหลักทรัพย์ที่เผชิญกับการจดทะเบียนที่ชะลอตัวและภาคการเติบโตที่จำกัด บริษัท Bitcoin treasury อาจเสนอแหล่งกิจกรรมการระดมทุนและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนใหม่

ความสำคัญที่กว้างขึ้นขยายออกไปนอกเหนือจาก Bitcoin เอง การเติบโตของบริษัท treasury จะเป็นสัญญาณว่าตลาดทุนแอฟริกาเริ่มรับสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมแทนที่จะผ่านแพลตฟอร์มคริปโต-native เพียงอย่างเดียว แทนที่จะซื้อ Bitcoin โดยตรง นักลงทุนสถาบันสามารถได้รับการเปิดรับผ่านหุ้นที่มีการกำกับดูแลซึ่งเหมาะกับคำสั่งการลงทุน กระบวนการกำกับดูแล และข้อกำหนดการรายงานที่มีอยู่

ว่าจะกลายเป็นตลาดที่ยั่งยืนหรือไม่ขึ้นอยู่กับสองปัจจัย: ความเต็มใจของหน่วยงานกำกับดูแลในการรองรับการเปิดรับคริปโตทางอ้อม และความสามารถของบริษัท treasury ในการเพิ่ม BPS อย่างสม่ำเสมอโดยไม่ทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นด้วยการเจือจางที่มากเกินไป

สำหรับตอนนี้ Africa Bitcoin Corporation เป็นกรณีทดสอบในระยะแรก หากประสบความสำเร็จในการดึงดูดทุนสถาบันและเพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ต่อหุ้น อาจเป็นแผนงานสำหรับบริษัทที่คล้ายกันทั่วทวีป หากล้มเหลว จะเน้นให้เห็นถึงข้อจำกัดของการนำกลยุทธ์ที่เจริญรุ่งเรืองในสหรัฐฯ เข้าสู่ตลาดแอฟริกาที่ยังคงเล็กกว่าและมีสภาพคล่องน้อยกว่ามาก