Bitcoin และคำสาปเก้าอี้ประธานเฟด: การเปลี่ยนผ่านสู่ Warsh จะทำลายรูปแบบนี้ได้หรือไม่?

TLDR:

• Bitcoin ร่วงลง 83%, 84% และ 77% หลังจากการเปลี่ยนผู้นำ Federal Reserve สามครั้งที่ผ่านมา
• ประธาน Fed คนใหม่มักใช้วาทกรรมเหยี่ยวในช่วงแรก ทำให้สภาพคล่องตึงตัวและกดดันสินทรัพย์เสี่ยง
• Fed สิ้นสุดการทำ Quantitative Tightening ในเดือนธันวาคม 2025 และกลับมาซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นอีกครั้ง
• ประวัติแนวทางเหยี่ยวของ Warsh และสัญญาณเงินเฟ้อที่กลับมา ทำให้ความหวังต่อนโยบายผ่อนคลายในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนมืดหม่นลง 

Bitcoin วนเวียนอยู่ใกล้ระดับ $63,000 ขณะที่ Federal Reserve กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงผู้นำในเดือนพฤษภาคม 2026 Jerome Powell จะส่งมอบตำแหน่งประธานให้ Kevin Warsh ท่ามกลางตลาดคริปโตที่เงียบเหงา

หุ้นยังคงทำจุดสูงสุดตลอดกาลอย่างต่อเนื่อง แต่ Bitcoin ยังคงอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ $125,000 ประมาณ 50% รูปแบบทางประวัติศาสตร์ที่เกิดซ้ำๆ กำลังได้รับความสนใจอีกครั้ง: ทุกการเปลี่ยนผู้นำ Fed เกิดขึ้นพร้อมกับการร่วงลงครั้งใหญ่ของ Bitcoin

การเปลี่ยนประธาน Fed และรูปแบบการร่วงของ Bitcoin

ข้อมูลเบื้องหลังรูปแบบนี้ยากที่จะเพิกเฉย Bitcoin ร่วงลงประมาณ 83% หลังจาก Janet Yellen เข้ารับตำแหน่งในปี 2014

การลดลง 84% ในทำนองเดียวกันตามมาหลังจากวาระแรกของ Jerome Powell ที่เริ่มต้นในปี 2018 การได้รับการแต่งตั้งอีกครั้งของ Powell ในปี 2022 นำมาก่อนการล่มสลาย 77% ที่ผูกโยงกับวงจรการคุมเข้มที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่

งานวิจัยของ MacroMicro ระบุว่าการลดลงเหล่านี้มีสาเหตุจากแรงผลักดันที่เกิดซ้ำหลายประการ ในช่วงต้นของการดำรงตำแหน่งประธานคนใหม่ นักลงทุนสถาบันลดการถือครองสินทรัพย์ที่มีความผันผวนในขณะที่ทิศทางนโยบายยังไม่ชัดเจน

ประธานคนใหม่มักใช้วาทกรรมเหยี่ยวเพื่อสร้างความน่าเชื่อถือในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้สภาพคล่องตึงตัวขึ้น

ตลาดยิ่งทำให้ผลกระทบทวีความรุนแรงขึ้นผ่านการคาดการณ์ ความคาดหวังการคุมเข้มมักถูกตีราคาไว้ก่อนที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเป็นทางการจะเกิดขึ้น ก่อให้เกิดพฤติกรรม "buy the rumor, sell the news" แบบคลาสสิก จากนั้นแรงกระแทกภายนอกมักจะขยายแรงกดดันด้านนโยบายที่มีอยู่แล้ว

แต่ละวงจรในประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นรูปแบบนี้อย่างชัดเจน การล่มสลายของ Mt. Gox ในเดือนกุมภาพันธ์ 2014 เกิดขึ้นพอดีกับที่ Yellen เข้ารับตำแหน่งและการเริ่มลด QE

การล่มสลายของ ICO ในปี 2018 เกิดขึ้นพร้อมกับการขึ้นดอกเบี้ยและการลดขนาดงบดุลภายใต้ Powell ในปี 2022 การล่มสลายของ Terra และ FTX เกิดขึ้นในขณะที่ Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน

เหตุใดวงจรนี้อาจแตกต่างสำหรับ Bitcoin

การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากครั้งก่อนๆ Federal Reserve สิ้นสุดการทำ Quantitative Tightening อย่างเป็นทางการในเดือนธันวาคม 2025 และได้กลับมาซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นนับแต่นั้น การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้สภาพคล่องพื้นฐานมีเสถียรภาพมากกว่าในช่วงวงจรปี 2018 หรือ 2022

งานวิจัยของ MacroMicro ระบุว่าการขาย Bitcoin ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง คล้ายกับการเปลี่ยนแปลงครั้งก่อนๆ มีความเสี่ยงลดลงในครั้งนี้

รากฐานสภาพคล่องที่มีเสถียรภาพขจัดกลไกสำคัญหนึ่งที่เคยทำให้การร่วงก่อนหน้ากลายเป็นตลาดหมีที่ยืดเยื้อ

อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของ Warsh ยังคงมีอยู่ ท่าทีเหยี่ยวในอดีตของเขาและสัญญาณเงินเฟ้อที่กลับมาบ่งชี้ว่าการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนอาจไม่ส่งสัญญาณผ่อนคลายตามที่ผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนคาดหวัง แรงกดดันของ Trump ต่อ Warsh ให้สนับสนุนการลดดอกเบี้ยเพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่ง

นักลงทุนที่จับตา Bitcoin ในช่วงการเปลี่ยนผ่านนี้ควรให้ความสนใจน้อยลงกับคำสาปทางประวัติศาสตร์ และมุ่งเน้นไปที่เส้นทางนโยบายจริงของ Fed มากขึ้น

ไม่ว่าประธานคนใหม่จะเอนเอียงไปทางผ่อนคลายหรือเข้มงวด น่าจะเป็นตัวกำหนดว่า Bitcoin จะทำลายรูปแบบหรือทำซ้ำมัน

The post Bitcoin and the Fed Chair Curse: Will the Warsh Transition Break the Pattern? appeared first on Blockonomi.