Mengikuti penurunan tajam harga Strategy (MSTR), Brett Knoblauch dari Cantor Fitzgerald menurunkan target harga 12 bulannya untuk Strategy (MSTR) menjadi $229 dari $560, mengutip lingkungan yang lebih lemah untuk penggalangan modal terkait bitcoin BTC$89.704,00.
Target baru ini masih menunjukkan potensi kenaikan hampir 30% dari harga saat ini sebesar $180, dengan Knoblauch mempertahankan peringkat overweight-nya.
Strategy telah membangun model bisnisnya di sekitar penggalangan dana melalui saham biasa, saham preferen, dan penawaran utang konversi, serta menggunakan uang tersebut untuk membeli lebih banyak bitcoin. Roda gila ini bekerja dengan sangat baik selama bertahun-tahun, mendorong MSTR mencapai pengembalian yang menakjubkan sejak pembelian bitcoin pertamanya pada 2020. Namun, selama tahun terakhir, investor kurang bersedia menilai Strategy dengan premium tinggi terhadap cadangan bitcoinnya. Dikombinasikan dengan kinerja harga bitcoin yang lemah, hal ini menyebabkan MSTR turun sekitar 70% dari puncaknya pada akhir 204.
Cantor kini menghitung nilai aset bersih pasar yang disesuaikan sepenuhnya (mNAV) Strategy hanya pada 1,18x — masih premium tetapi turun dari level yang jauh lebih tinggi di masa lalu. Ini membatasi Michael Saylor dan timnya untuk mengumpulkan dana melalui apa yang sekarang berpotensi menjadi penjualan saham biasa yang dilutif.
Knoblauch dengan demikian memangkas perkiraan pendapatan pasar modal tahunan Strategy menjadi $7,8 miliar dari $22,5 miliar. Nilai yang ditetapkan untuk operasi treasuri Strategy — pada dasarnya, berapa banyak potensi kenaikan yang dapat diperoleh dengan mengumpulkan modal dan membeli bitcoin — turun dari $364 per saham menjadi hanya $74.
Meski demikian, Knoblauch belum menyerah pada perusahaan tersebut. "Ini adalah fungsi dari harga bitcoin yang jatuh dan kelipatan yang lebih rendah," tulisnya dalam catatannya pada hari Jumat. Meskipun dia melihat pasar saat ini sebagai hambatan, peringkat overweight-nya menandakan keyakinan bahwa strategi tersebut bisa berhasil lagi jika harga bitcoin pulih dan selera investor untuk eksposur leverage kembali.
Pandangan itu digemakan dalam catatan terpisah dari Mizuho, yang mengambil sikap lebih optimis terhadap posisi keuangan jangka pendek Strategy. Setelah penggalangan ekuitas sebesar $1,44 miliar, perusahaan telah membangun cadangan kas yang cukup besar untuk menutupi dividen saham preferen selama 21 bulan. Analis Dan Dolev dan Alexander Jenkins mengatakan ini memberi Strategy fleksibilitas untuk mempertahankan posisinya tanpa perlu menjual bitcoin.
Pada acara terbaru yang diselenggarakan oleh Mizuho, CFO Andrew Kang menguraikan pendekatan hati-hati terhadap penggalangan dana di masa depan. Dia mengatakan perusahaan tidak memiliki rencana untuk membiayai kembali utang konversinya sebelum jatuh tempo pertama pada 2028. Sebaliknya, perusahaan akan mengandalkan ekuitas preferen, yang memberinya akses ke modal sambil mempertahankan kepemilikan bitcoinnya.
Kang juga menegaskan bahwa perusahaan hanya akan kembali menerbitkan ekuitas baru ketika mNAV-nya naik di atas 1 — sinyal bahwa pasar sekali lagi menilai eksposur bitcoinnya dengan premium. Jika itu tidak terjadi, dan modal menjadi lebih sulit untuk dikumpulkan, penjualan bitcoin bisa dipertimbangkan, meskipun hanya sebagai upaya terakhir.
Perusahaan tampaknya mengambil halaman dari buku strategi 2022, ketika mereka menghentikan pembelian bitcoin selama penurunan pasar dan melanjutkan pembelian setelah kondisi membaik. Analis mengatakan strategi ini — tetap sabar dan likuid — dapat membantu Strategy menavigasi penurunan saat ini.
Baca lebih lanjut: Strategy Masih Menjadi Proksi Bitcoin Premier, Kata Benchmark, Menolak Narasi 'Malapetaka'
Sumber: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
