概要 米国の9月の消費者物価指数は、10月14日の8: 30（米国東部時間、シンガポール時間の20:30に対応）に発表されます。市場は、数字自体ではなく、FRBが9月16日に3年以上ぶりの利上げを完了したばかりであるため、過去数か月よりもこのデータに注目しています。10月27日から28日までの利上げ会議が間近に迫っており、12月に別の利上げを行うかどうかはまだ保留中の取引トピックです。 市場の現在概要 米国の9月の消費者物価指数は、10月14日の8: 30（米国東部時間、シンガポール時間の20:30に対応）に発表されます。市場は、数字自体ではなく、FRBが9月16日に3年以上ぶりの利上げを完了したばかりであるため、過去数か月よりもこのデータに注目しています。10月27日から28日までの利上げ会議が間近に迫っており、12月に別の利上げを行うかどうかはまだ保留中の取引トピックです。 市場の現在
概要
米国の9月の消費者物価指数は、10月14日の8: 30（米国東部時間、シンガポール時間の20:30に対応）に発表されます。市場は、数字自体ではなく、FRBが9月16日に3年以上ぶりの利上げを完了したばかりであるため、過去数か月よりもこのデータに注目しています。10月27日から28日までの利上げ会議が間近に迫っており、12月に別の利上げを行うかどうかはまだ保留中の取引トピックです。
市場の現在の価格設定構造はかなり分割されています。DeFi Rateがまとめた予測市場価格によると、10月28日に金利を据え置く確率は80%以上ですが、12月9日に金利を引き上げる確率は一時的に70%以上に上昇します。言い換えれば、トレーダーは一般的に10月はじっとしていると信じていますが、同時に年末に別の価格を引き上げる準備をしています。このCPIデータは、スケールがどちら側に落ちるかを決定するための重要な入力です。
ビットコインはすでに防御姿勢に入っている。CoinDeskのリアルタイム相場ページによると、10月12日のBTCは約83,500ドルで、10月初めの87,000ドル以上の高値から明らかに下落した。貨幣所有者にとって、本当に理解しなければならないのはCPIそのものではなく、インフレデータから金利予想、米国債収益率、ドル指数、最終的にナスダックとビットコインの完全なチェーンに伝わる。
コアポイント
全体とコアは乖離すると予想されている。市場共通認識は9月の全体CPIが前月比0.6%上昇し、前年比3.4%から約3.7%に上昇し、4ヶ月ぶりの新高値を記録すると予想している一方、コアCPIは前月比0.2%にすぎず、前年比2.4%付近に維持されると予想している。
エネルギーは全体的な測定値の主な推進力です。エネルギーの内訳は前月比で約5.5%上昇すると予想されており、3月以来最大の貢献であり、ブレント原油は依然として100ドルを上回っています。
弱い雇用はFRBのインフレ制約を解除しませんでした。9月の非農業部門雇用者数はわずか29,000人で、最初の2か月で合計60,000人が下方修正されましたが、ISMサービス価格指数は2022年7月以来の最高値である74.0に上昇し、ミシガン大学の1年間のインフレ期待は4.7%に上昇しました。
長期金利は利下げ期待に続いて下落しなかった。10月9日の2年物米国債利回りは約4.795%、10年物は約5.248%、30年物は5.60%で、カーブスプレッドはわずか約45ベーシスポイントでした。
資金面はすでに先行して撤退している。アメリカのスポットビットコインETFは10月5日から9日までの週に6億8,110万ドルの純流出があり、6月末以来最悪の週で、年初からの純流入は4億9,410万ドルに縮小した。
鍵は全体ではなくコアにあります。コアが前月比で0.2%の予想を超えると、10月の利上げの賭けは急速に回復する可能性があります。コアが後退すると、市場は12月に焦点を合わせ、リスクのある資産は休息を取ります。
なぜ今回のインフレデータは前回よりも重要なのか
利上げ後の政策真空期間
米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日の政策実施説明で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.75～4%に引き上げ、準備金残高金利を3.90%に引き上げることを確認した。これは2023年7月以来の利上げで、政策スタンスが「様子見」から「実質的な引き締め」に転換したことも意味する。
問題は、利上げ後に発表された2つの主要なデータが反対の方向にシグナルを送ったことです。米国労働統計局が10月2日に発表した雇用状況レポートによると、9月の非農業部門雇用者数は29,000人しか増加せず、失業率は4.2%、平均時給は前月比0.1%増加し、前年比3.0%増加しました。同時に、7月のデータは21,000人の増加から10,000人の減少に減少し、8月のデータは162,000人の増加から133,000人に減少し、2か月で合計60,000人に減少しました。労働市場の冷え込みは明らかであり、具体的な解釈については、この弱い非農業部門雇用統計の分解を参照してください。
しかし、価格面でのシグナルはまったく別の話です。ISMが発表した9月のサービスレポートによると、サービスPMIは8月の55.4から54.9に低下し、商業活動指数は61.7から56.5に急落しましたが、価格指数は72.6から74.0に上昇し、2022年7月以来の最高値であり、22か月連続で60を上回っています。レポートは、燃料価格が8か月連続で上昇していると述べており、調査対象の企業は、他の単一の問題の約2倍の頻度で燃料費に言及しています。この「活動の減速と価格の上昇」の組み合わせは、私たちがサービスデータの分析で強調している中心的な矛盾です。
インフレ期待が高まっています
さらに厄介なのは期待の端です。ミシガン大学消費者調査の10月初旬の値によると、消費者信頼感指数は9月の48.1から46.3に低下し、現状指数は50.9から44.7に急落しましたが、1年間のインフレ期待は4.6%から4.7%に上昇し、長期インフレ期待は3.4%から3.5%に上昇しました。信頼感は悪化していますが、将来の価格に対する懸念は高まっています。
FRBにとって、この組み合わせは最も扱いにくいものです。雇用の低迷は利上げの一時停止を支持するはずですが、インフレ期待がアンカーから外れた場合、一時停止自体が「中央銀行はより高いインフレを容認する」という判断を強化します。これは、弱い非農業部門雇用者数の発表後、10月の利上げ確率が9月の会合後の約70%から約20%に急速に低下したのに対し、12月の利上げ確率が同期して低下しなかった理由を説明しています。
9月のCPIの分解
全体とコアの分化
対照として、労働統計局の8月のCPIレポートによると、全体のCPIは前月比0.4%、前年比3.4%上昇し、コアCPIは前月比0.3%、前年比2.4%上昇した。
9月には、市場コンセンサスは全体的な前月比が0.6%に加速し、前年比が約3.7%に上昇すると予想しているが、コア前月比は約0.2%に鈍化し、前年比は2.4%を維持している。Investinglive整理のプレビューは上記のコンセンサス区間を引用し、一部の機関はコア前年比の予測がわずかに高く、2.5%になった。モデルの参考として、クリーブランド連銀のインフレ即時予測は10月9日までに9月全体のCPI前月比0.53%、前年比3.60%、コア前月比0.20%、前年比2.39%を与えた。即時予測はモデル推定であり、調査コンセンサスと同等ではないことに注意する必要があります。
この差別化自体が取引の鍵です。全体的な読みはニュースの見出しと消費者の感情を支配しますが、FRBの政策機能はコア、特にコアサービスに依存しています。
エネルギーとガソリンは依然として最大の変数である
8月のエネルギー内訳は前月比2.1%増、前年同月比16.3%増となっており、このうちガソリンは前月比3.9%増、前年同月比27.4%増となっている。9月に入り、コンティニュアム・エコノミクスのプレビューでは、エネルギー内訳は前月比約5.5%増となり、ガソリンを中心に3月以来の強寄与となる見通しだ。
石油価格レベルでの圧力は緩和されていません。フォーブスアドバイザーの石油価格データによると、ブレント原油は10月9日に約102.78ドル、WTIは約90.61ドルと報告されました。ブレントが100ドルを超えている限り、エネルギーによる全体的なCPIの押し上げは10月以降も続きます。これは、一部の機関が10月の利上げ期待を引き下げたときの主要な分岐点でもあります。石油価格が85ドル近くに下落したという見方がありますが、現実は一致していません。
住宅項目の冷却リズム
8月の住宅サブ項目は前月比0.3%、前年比3.0%上昇した。コアCPIの中で最も重みのある部分として、住宅の前年比読み取り値は過去2年間の高値から明らかに下がったが、月次リズムは緩やかになり、大幅な下落を続けるスペースは限られている。9月に住宅が前月比0.3%以上に戻ると、エネルギー以外のサブ項目が温和であっても、コアの下落経路は著しく遅くなる。
コアサービスといくつかの高変動項目
エネルギーサービスを除いた8月のサービスの内訳は、前月比で0.3%増加し、前年比で3.0%増加しました。これは、FRBが最も懸念している部分です。いくつかの変動性の高い内訳も注目に値します。中古車は前月比で0.4%増加し、前年比で2.3%減少しました。航空券の価格は前月比で2.7%増加し、前年比で23.4%増加しました。自動車保険は前月比で0.8%減少しました。ヘルスケアは前月比で0.2%減少し、前年比で1.6%増加
9月、市場は一般的に中古車が8月に上昇した後に下落すると予想し、航空運賃は航空燃料費の伝達により上昇を続け、ホテルの宿泊施設は8月に2.4%上昇した後、上昇は収束しました。8月の電話サービス価格の5.4%の高騰は1回限りの要因であり、9月に繰り返すべきではありません。これは、コアが0.2%の期待を満たすことができるかどうかは、これらのサブアイテムのリターンが住宅とコアサービスの粘着性を相るのに十分であるかどうかに大きく依存すること
インフレデータからビットコインへの伝導経路
第一棒は金利予想です
データが発表された後、最初に反応したのは金利先物と予測市場である。前述の予測市場の見積もりによると、10月に変わらない確率はすでに80%以上になっているので、本当の限界情報は12月にある。コア超予想は12月の利上げ確率をさらに高くし、10月の尾のリスクを再び目覚めさせるコアが予想を下回ると、市場は緊縮賭けをさらに押し戻し、今回の利上げが一度しかないかどうかを議論し始めた。
第二棒は米国債の収益率とドルです
このラウンドの特別な点は、長期の利回りが政策金利の期待に沿って下落しなかったことです。10月9日の終値で、TheStreetの市場レビューは、2年物米国債の利回りが約4.795%、10年物が約5.248%、2年物と10年物のスプレッドが約45.3ベーシスポイントであることを記録しました。その日のイールドカーブは全体的に上昇し、ショートエンドの上昇はさらに大きかった。フォーブスアドバイザーの米国債データは、同日の30年物が5.60%であることを示しました。
ドルも強いままでした。Vantageが市場データを引用したレポートによると、10年の利回りが5.29%だった10月1日、ドルインデックスは101.48で、2か月近くの高値でした。レポートはまた、アナリストは、ドルが単なる政策金利の価格設定ではなく、10年の利回りに密接に従っていると信じていると述べています。これは暗号資産にとって特に重要です。10月に金利が上昇しなくても、長期的な利回りとドルが高いままである限り、リスクのある資産の評価圧力は緩和されません。
第三棒は株式とビットコインです
米国株は10月9日に高値で取引を終え、ダウは0.83%上昇して51,655.01ポイント、S&P 500は0.59%上昇して7,811.51ポイント、ナスダックは0.64%上昇して27,366.17ポイントでしたが、ナスダックは1週間でわずか0.19%上昇し、ダウの1.15%を大幅に下回りました。テクノロジー株の相対的な弱さは、長期金利の高さに直接関係しています。
ビットコインの位置はさらに一歩前にある。FinanceFeedsのCPI週間展望によると、BTCは10月11日に約83,040ドルを報告し、過去1週間は10月8日の安値80,329ドルから10月5日の高値86,974ドルまでの範囲で、10月2日には87,229ドルを記録した。同じ見通しによると、アメリカのスポットビットコインETFは10月5日から9日までの週に6億8110万ドルの純流出があり、6月末以来最悪の週で、年初からの純流入は4億941万ドルに縮小し、純資産規模は約1,058億4000万ドルである。
CPIが発表された瞬間、最初の反応は数分以内に完了することが多い。BTCスポットでこの瞬間の本当の流動性を見る
3つのシナリオと対応する市場反応
コアは予想を超えています。
コア前月比が0.3%以上に達し、前年比が2.5%以上に上昇すると、市場はインフレ粘性がまだ消えていないと解釈する。反応は短期収益率の上昇、12月の利上げ確率の修正、10月の尾部リスクの再価格設定、ドルの強さ、ナスダックとビットコインの同期圧力であると予想される。前述の週の見通しによると、この場合、BTCは10月8日の80,329ドルの安値領域をテストする可能性がある。
期待通りです。
全体が3.6%から3.7%に落ち着き、コアが0.2%と2.4%のままである場合、市場はそれを「エネルギーが全体を押し上げ、コアがまだ冷え込んでいる」と読む可能性が高く、10月に一時停止された価格設定が確認され、12月は引き続き開放されている。この場合、ボラティリティはデータが公開されてから1〜2時間後に集中し、その後、取引の焦点は10月27〜28日の会議と企業の財務諸表に急速に移りました。
コアは予想よりも低い
コアが前月比で0.1%に低下し、前年比で2.4%を下回ると、短期利回りが低下し、ドルが下落し、リスク資産が明確に後押しされます。ただし、ブレントが100ドルを超えている限り、全体的なインフレの上昇圧力は翌月まで続くため、1か月のコアの弱さは年間の政策の方向性を変えることができない可能性があり、1回限りの評価修正として現れる可能性が高いことに注意してください。
リスク、変数、および次のスケジュール
警戒すべき点
データ自体には修正のリスクがあります。9月の非農業雇用者数は2か月で合計60,000人減少しました。これは、初期値と最終値の間に大きなギャップがある可能性があることを示しており、CPIの内訳も次の月に再平滑化されます。エネルギーは最大の外因性変数であり、中東の状況が変化すると、1週間以内にCPI全体の軌道が変わる可能性があります。これはFRBの管理下にありません。
暗号資産には構造的なリスクもある。ETF資金はデータが発表される前に連続して流出しており、増分買いが様子見状態にあることを意味し、この環境では価格はマイナスの意外性に対して柔軟性が低い。予測市場は10月28日に変わらない確率が約83.5%、金利上昇確率が約15.5%で、価格設定が高度に集中していることを示しており、CPIがこの分布の再評価を推進すると、調整幅はデータ自体の意味を超える可能性がある。
マークする価値のある日付
10月13日、JPモルガン、ゴールドマンサックス、ウェルズ・ファーゴ、シティが財務報告を発表し、10月14日、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー、ブラックロックの財務報告とCPIが同じ午前中に着地し、流動性と感情が相互に拡大する。10月23日、ミシガン大学は10月の最終値を発表し、インフレ予想がさらに上昇するかどうかに重点を置いている。10月27日から28日までは連邦準備制度理事会の会議である。完全なマクロスケジュールは、私たちが維持しているアメリカ経済データカレンダーに対してポジションリズムを調整することができる。
ジェームズ・ミッチェルの独占的見解
ジェームズ・ミッチェルの見解では、このデータの本当の重みは、前年比で3.6%または3.7%であるかどうかではなく、FRBの反応関数に対する市場の理解をどちら側に置くかです。過去2か月間、トレーダーのデフォルトの論理は「雇用の低迷は自動的に政策緩和につながる」というものでしたが、9月の証拠はこのデフォルトをサポートしていません。ISMサービス価格指数は74.0に上昇し、ミシガン大学の1年間のインフレ期待は4.7%に上昇しました。労働市場が物価面と同時に悪化した場合、中央銀行には単純解がなく、市場は「単純解がない」状態の価格設定が最も苦手です。
市場が誤解する可能性のある場所は2つあります。1つ目は、全体的な読み方に過度に焦点を当てることです。エネルギー主導の全体的な加速は印象的な見出しを作成しますが、FRBの決定はコアサービスと住宅に依存しており、これら2つの月次ペースは現在緩やかです。3.7%を利上げシグナルと直接同一視することは、最も簡単な間違いです。2つ目は、10月のモラトリアムを緊縮財政サイクルの終わりとして理解することです。市場が10月に一定の確率を80%以上与えると同時に、12月に金利を引き上げる確率はかつて70%前後であると予測されています。これら2つの数字は矛盾していません。同じシナリオを説明しています。FRBは、タスクを完了するのではなく、より多くのデータを待っています。
暗号資産を持っている人にとって、次に注目すべきはCPIの小数点ではなく、10年間の収益率である。現在、5.248%の水平配契約45の基点の2年と10年の利差は、長期的な価格設定が短期的な政策経路ではなく、持続的なインフレと財政供給圧力であることを示している。長期的に5%以上を維持し、ドル指数が101付近に立っている限り、ビットコインの評価環境は改善できない。たとえ10月に利上げを一時停止したとしても。逆に言えば、コアデータが協力し、長期収益率が5%を下回ると、抑制されたETF買いは価格自体よりも早く補充される可能性があり、先週の6億8,110万ドルの流出規模はすでにこの逆転のためのスペースを残している。
資産レベルを越えて、このサイクルが提供する経験は、暗号資産が単一のイベントに独立して価格設定されなくなったが、長期金利と同期したマクロ割引システムに組み込まれていることである。ナスダックは一週間でわずか0.19%上昇したが、道指数は1.15%上昇した。この長期敏感資産の相対的な遅れは、ビットコインが87,000ドルから83,000ドルに下落したのと同じ物語の二つの表現である。トレーダーにとって、これはポジションのサイズがCPIが発表されてから1時間以内に発生する可能性のある変動の大きさに基づいて設定されるべきであることを意味します。
よくある質問
9月のCPIはいつ発表されますか?
米国労働統計局は、10月14日8時30分（米国東部時間）に9月の消費者物価指数を発表します。これは、シンガポール時間の20時30分と北京時間の20時30分に対応します。同じ朝、バンクオブアメリカ、モルガンスタンレー、ブラックロックも財務報告を発表し、流動性は比較的集中しています。データが発表された後、最初の価格設定は通常数分以内に完了し、その後、詳細な項目の読み取り段階に入ります。ボラティリティは、米国株式市場が開くまで続く可能性があります。
9月のCPIに対する市場の予想は何ですか?
コンセンサスは、全体のCPIが前月比で0.6%上昇し、前年比で8月の3.4%から約3.7%に上昇し、4か月ぶりの高水準になると予想しています。コアCPIは前月比で0.2%に減速し、前年比で約2.4%に維持され、一部の機関は2.5%を与えると予想されています。クリーブランド連銀のモデルの即時予測は、全体の前月比0.53%、前年比3.60%、コアの前月比0.20%、前年比2.39%です。全体的な加速は主にエネルギーによるものであり、このサブアイテムは前月比で約5.5%
なぜ全体的なインフレが上昇し、コアが下落する可能性があるのでしょうか?
両者の構成は異なる。全体的なCPIにはエネルギーと食品が含まれているが、9月のガソリン価格はブレント原油が100ドルを超えて維持されている背景で明らかに上昇し、全体的な読み取り値を直接押し上げた。コアはこの2つを除外し、その傾向は住宅とコアサービスに依存している。8月に住宅は前月比0.3%上昇し、エネルギーサービスを除くサービス項目は前月比0.3%上昇し、9月に中古車とホテルの価格が戻ったら、コアは0.2%に鈍化する可能性がある。
弱い非農業データはなぜ連邦準備制度理事会が利上げを停止させなかったのでしょうか?
インフレ側は同期して改善していないからです。9月の非農業部門雇用者数はわずか29,000人増加し、最初の2か月で合計60,000人減少し、労働市場は確かに冷え込んでいます。しかし、ISMサービス価格指数は74.0に上昇し、2022年7月以来の最高値となり、ミシガン大学の1年間のインフレ期待は4.7%に上昇しました。雇用の低迷とインフレ期待の上昇が同時に発生した場合、雇用の一時停止のみに基づく緊縮財政は、FRBの現在のジレンマであるインフレへの寛容と解釈される可能性があります。
CPIはビットコイン価格にどのように影響しますか?
伝導経路はインフレデータがまず連邦預金金利の予想を変え、次に米国債の収益率に反映され、ドル指数に影響を与え、最終的にナスダックやビットコインなどの長期敏感資産に作用する。現在の10年間の収益率は約5.248%で、ドル指数は2ヶ月の高値に近い。この組み合わせはリスク資産に不利である。コアが予想を超え、短期収益率が上昇し、ドルが強くなると、ビットコインは通常圧力を受けるコアが予想を下回ると、長期的に下落し、評価圧力が緩和される。
10月と12月の連邦準備制度理事会の利上げの可能性はそれぞれ何ですか?
予測市場では、10月28日の会合で金利を据え置く確率は約83.5%、利上げは約15.5%であり、12月9日の利上げの確率は一時70%を超えた。10月の利上げの賭けは、9月の非農業部門雇用統計の発表後、約70%から約20%に急速に後退しましたが、12月の期待は同期して後退しませんでした。これは、市場が「終了」ではなく「延期」で取引されていることを意味し、CPIデータはこの分布のリバランスに直接影響します。
今回のデータ発表前後、ビットコインの重要な価格はどこですか
市場の見通しによる範囲を参考にすると、BTCは10月11日に約83,040ドル、先週の安値は10月8日の80,329ドル、高値は10月5日の86,974ドル、10月2日には87,229ドルに達した。コアデータが予想を超えた場合、80,000ドルのラインが最初の参照です。予想に合致する場合、82,000ドルから86,000ドルの範囲で揺れ動く可能性が高いです。コアが弱い場合、87,500ドル付近の前高を再テストする機会があります。
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著者について
ジェームズ・ミッチェルは、ビットコインとアルトコインのテクニカル分析、市場動向、取引戦略を専門としています。ロンドンを拠点に、金融市場で10年以上の経験を持っています。MEXC Learnに入社する前は、ヨーロッパを代表する投資機関でシニアアナリストを務め、リスク管理と量的取引の分野で専門的な経験を積んでいました。
ジェームズは2017年に仮想通貨市場へのシフトを開始し、その後、データベースの分析手法で徐々に注目を集めています。ロンドン政治経済学院で金融経済学の修士号を取得しています。その分析フレームワークは、従来のテクニカル分析とチェーン上の指標を組み合わせ、読者に実際の参照値を持つ市場インサイトを提供するように設計されています。
専門分野:テクニカル分析、市場動向とサイクル、取引戦略、ビットコインとアルトコインの分析、リスク管理。
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