Rasio Volume Spot DEX ke CEX Mencapai 24% Saat Aktivitas Bursa Terpusat Melemah

Rasio volume spot bursa terdesentralisasi (DEX) terhadap volume spot bursa tersentralisasi (CEX) mencapai 24,14% pada Juli 2026, menurut seri data terkini dari The Block. Angka ini tidak berarti bahwa DEX menguasai 24,14% dari pasar spot gabungan: angka ini berarti volume DEX setara dengan 24,14% dari volume CEX yang termasuk dalam dataset. Sementara itu, volume spot DEX turun sekitar 26% bulan-ke-bulan menjadi sekitar $130,77 miliar, level terendah dalam hampir dua tahun. Kontradiksi yang tampak ini merupakan kunci dalam menafsirkan data. Juli menunjukkan ketahanan relatif perdagangan on-chain, tetapi ini tidak mewakili ekspansi absolut dalam aktivitas DEX. Metodologi The Block

Poin-Poin Utama

• Angka 24,14% adalah rasio DEX terhadap CEX, bukan pangsa DEX dari volume spot gabungan.
• Mengonversi rasio tersebut menjadi pangsa pasar gabungan menghasilkan angka implisit sekitar 19,45%.
• Volume DEX menurun pada Juli, tetapi aktivitas CEX dalam sampel terkait menurun lebih tajam.
• Token meme, aset long-tail, blockchain berbiaya lebih rendah, dan agregator mendukung pergeseran on-chain jangka panjang.
• CEX mempertahankan keunggulan utama dalam akses fiat, likuiditas, layanan institusional, dan dukungan pelanggan.
• Migrasi berkelanjutan memerlukan pertumbuhan bersama dalam volume DEX, pengguna, dan kedalaman likuiditas.

Memahami Rasio Volume DEX terhadap CEX sebesar 24%

Syarat pertama adalah memisahkan rasio dari pangsa pasar. The Block mendefinisikan metrik ini sebagai volume bulanan dari sampel DEX yang dilacaknya dibagi dengan volume dari bursa tersentralisasi pilihannya. Sampel DEX-nya mencakup 30 bursa terdesentralisasi terbesar berdasarkan volume dari DefiLlama. Akibatnya, pembacaan 24,14% berarti volume DEX sama dengan 24,14 unit untuk setiap 100 unit volume CEX dalam metodologi tersebut.

Jika kedua kategori tersebut diperlakukan sebagai pasar gabungan, pangsa DEX implisit akan dihitung sebagai 24,14 dibagi 124,14, atau sekitar 19,45%. Ini tetap merupakan proporsi yang substansial, tetapi secara material berbeda dari mengatakan bahwa DEX menangkap 24,14% dari total perdagangan spot. Judul artikel dan analisis karenanya harus menggunakan “rasio volume DEX terhadap CEX” atau “volume DEX mencapai 24% dari volume CEX,” daripada langsung menyebut angka tersebut sebagai pangsa pasar 24%.

Perbandingan historis juga memerlukan dataset yang konsisten. Pembacaan Juli telah digambarkan sebagai level tertinggi dalam seri terkini The Block sejak pelacakan dimulai pada 2019. Namun, metodologi terpisah CoinGecko mencatat rasio spot DEX terhadap CEX sebesar 24,5% pada Juni 2025, sebagian karena perdagangan yang dirouting melalui PancakeSwap meningkat tajam. Perbedaan tersebut tidak membatalkan salah satu dataset, tetapi ini menunjukkan mengapa klaim rekor harus mengidentifikasi penyedia dan metodologinya alih-alih memperlakukan semua estimasi volume bursa sebagai dapat dipertukarkan. Laporan CEX dan DEX CoinGecko 2026

Pertumbuhan Relatif di Tengah Penurunan Volume Absolut

Bagaimana rasio DEX terhadap CEX bisa naik ketika volume DEX sedang turun? Jawabannya terletak pada penyebut. Jika volume DEX menurun tetapi volume CEX turun lebih cepat, venue terdesentralisasi dapat memperoleh pangsa relatif tanpa menarik lebih banyak total aktivitas perdagangan. Inilah yang membuat angka Juli signifikan tetapi mudah disalahartikan.

Volume spot DEX dilaporkan turun sekitar 26% bulan-ke-bulan menjadi $130,77 miliar, total bulanan terlemah sejak September 2024. Rasio 24,14% karenanya mencerminkan ketahanan relatif di dalam pasar yang menyusut daripada lonjakan perdagangan DEX secara langsung. Ini menunjukkan bahwa venue on-chain mempertahankan porsi aktivitas yang lebih besar saat permintaan spot keseluruhan melemah, tetapi ini tidak membuktikan bahwa pengguna baru atau modal masuk ke pasar terdesentralisasi.

Klaim yang beredar luas bahwa volume spot CEX turun menjadi sekitar $670 miliar tidak boleh disajikan sebagai angka Juli yang dapat dibandingkan langsung tanpa mengidentifikasi sumber data yang berbeda. Estimasi terkait dari CryptoQuant menempatkan volume spot bursa tersentralisasi pada $679 miliar pada April 2026, bukan Juli, dan menggunakan sampel bursanya sendiri. Menggabungkan angka tersebut dengan rasio Juli The Block akan menciptakan kesan palsu bahwa kedua angka tersebut menggambarkan bulan dan metodologi yang sama. Laporan tentang estimasi CryptoQuant April

Pendorong Struktural Perdagangan Spot On-Chain

Peningkatan jangka panjang dalam rasio DEX terhadap CEX tidak dapat dijelaskan hanya oleh aktivitas bursa tersentralisasi yang lemah. Infrastruktur perdagangan terdesentralisasi telah meningkat secara substansial, mengurangi beberapa hambatan yang sebelumnya membatasi partisipasi DEX hanya untuk pengguna yang berpengalaman secara teknis. Biaya transaksi yang lebih rendah, blockchain yang lebih cepat, antarmuka dompet yang lebih andal, dan agregasi harga yang lebih baik telah membuat eksekusi on-chain lebih mudah diakses.

Agregator sangat penting karena mereka mencari berbagai sumber likuiditas dan memilih rute yang mungkin menghasilkan eksekusi lebih baik daripada menggunakan satu pool saja. Dompet semakin mengintegrasikan swap langsung ke dalam antarmukanya, memungkinkan pengguna untuk berdagang tanpa menavigasi protokol terpisah. Perbaikan ini memadatkan urutan yang sebelumnya rumit—menghubungkan dompet, memilih jaringan, menemukan likuiditas, dan mengelola slippage—menjadi pengalaman yang lebih terpadu.

DEX juga menyediakan akses segera ke aset yang belum tersedia melalui buku pesanan tersentralisasi. Pembuatan pool tanpa izin memungkinkan pasar terbentuk shortly setelah token diterbitkan, sementara penyelesaian non-kustodial memungkinkan pengguna mempertahankan kontrol atas aset mereka hingga transaksi dieksekusi. Karakteristik ini membuat DEX menarik untuk aset tahap awal dan komunitas yang mengutamakan kustodi mandiri, bahkan ketika pasar yang dihasilkan membawa risiko likuiditas, kontrak, dan manipulasi harga yang lebih besar.

Token Meme dan Aset Long-Tail sebagai Mesin Pertumbuhan

Token meme dan aset long-tail telah menjadi kontributor utama aktivitas DEX karena pasar mereka sering dimulai on-chain. Alat pembuatan token dan pembuat pasar otomatis memungkinkan penerbit atau komunitas untuk membangun likuiditas tanpa menunggu proses pencatatan di bursa tersentralisasi. Selama periode aktivitas spekulatif yang intens, hal ini dapat memusatkan penemuan harga pada jaringan seperti Solana, BNB Chain, Ethereum, dan Base.

Riset CoinGecko mengilustrasikan bagaimana narasi spesifik dan pengaturan routing dapat secara material mengubah rasio. Datanya menunjukkan rasio DEX terhadap CEX naik dari 6,9% pada awal 2024 menjadi 13,6% pada Januari 2026, dengan puncak sementara 24,5% pada Juni 2025. CoinGecko mengaitkan puncak tersebut sebagian dengan Binance Alpha 2.0 yang merouting perdagangan melalui PancakeSwap, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan DEX dapat didorong oleh integrasi dengan distribusi tersentralisasi daripada migrasi sederhana dari pengguna independen.

Ketergantungan ini pada aset spekulatif memperkenalkan volatilitas ke dalam data pangsa pasar DEX. Aktivitas token meme dapat meningkat dengan cepat dan kemudian menghilang ketika perhatian beralih ke tempat lain. Pergeseran struktural yang tahan lama akan memerlukan venue on-chain untuk menarik aliran yang lebih luas di seluruh aset utama, stablecoin, dan produk keuangan bertoken daripada mengandalkan terutama pada siklus penerbitan berumur pendek.

Peningkatan Infrastruktur Blockchain dan Agregator

Perbaikan infrastruktur secara bertahap menyempitkan kesenjangan kegunaan antara perdagangan terdesentralisasi dan tersentralisasi. Jaringan throughput tinggi dapat memproses transaksi kecil dengan biaya yang lebih sesuai untuk pengguna ritel, sementara sistem berbasis intent dan smart order router dapat mengurangi kebutuhan untuk memahami masing-masing pool likuiditas. Kontrol keamanan dompet, simulasi transaksi, dan antarmuka persetujuan yang lebih jelas dapat lebih lanjut mengurangi kesalahan operasional, meskipun perlindungan ini masih tidak merata.

Fragmentasi likuiditas terus menjadi tantangan. Aset dan stablecoin didistribusikan di berbagai chain, pool, dan standar token, yang dapat menciptakan eksekusi yang tidak konsisten dan mengekspos pengguna pada risiko bridge. Agregator mengurangi beberapa fragmentasi dengan merouting pesanan di seluruh venue yang tersedia, tetapi mereka tidak dapat menghilangkan kompleksitas mendasar dari memindahkan aset antar blockchain.

Model yang muncul karenanya bukan sekadar “pengguna meninggalkan CEX untuk DEX.” Aplikasi tersentralisasi, dompet, dan platform fintech semakin menanamkan eksekusi on-chain di balik antarmuka yang familiar. Pengguna mungkin menerima harga kutipan melalui front-end tersentralisasi sementara perdagangan dirouting ke likuiditas terdesentralisasi. Saat arsitektur ini berkembang, perbedaan antara akses tersentralisasi dan penyelesaian terdesentralisasi mungkin menjadi kurang terlihat bagi pengguna akhir.

Keunggulan Struktural Tersisa dari Bursa Tersentralisasi

Apakah rasio 24,14% menunjukkan bahwa DEX menggantikan bursa tersentralisasi? Belum. CEX tetap menjadi titik masuk utama bagi pengguna yang bergerak antara rekening bank dan aset kripto. Mereka menyediakan pemulihan akun, dukungan pelanggan, laporan konsolidasi, kustodi, sistem kepatuhan, dan buku pesanan yang dapat menangani transaksi institusional tanpa mengharuskan pengguna mengelola kunci pribadi.

Kedalaman likuiditas tetap menjadi keunggulan lainnya. Pembuat pasar otomatis dapat mengeksekusi secara efisien untuk banyak aset, tetapi pesanan besar mungkin mengalami dampak harga yang substansial dalam pool yang terfragmentasi atau terkonsentrasi. Buku pesanan tersentralisasi dapat menawarkan jenis pesanan yang canggih, infrastruktur market-making, dan pengaturan eksekusi yang sudah dipahami oleh perusahaan perdagangan profesional. Institusi juga memerlukan pelaporan, kontrol izin, perjanjian hukum, dan struktur kustodi yang tidak selalu tersedia melalui protokol terbuka.

Kekuatan ini menjelaskan mengapa hasil yang mungkin adalah koeksistensi daripada penggantian total. DEX dapat mendominasi likuiditas awal untuk aset tertentu dan menyediakan penyelesaian yang transparan dan dapat diprogram, sementara CEX terus melayani pengguna dan institusi yang terhubung dengan fiat. Tekanan kompetitif bagaimanapun akan memaksa platform tersentralisasi untuk meningkatkan kemampuan on-chain mereka dan memberikan pelanggan akses ke aset dan likuiditas yang sebaliknya akan tetap berada di luar ekosistem mereka.

Pergeseran Menuju Infrastruktur Perdagangan Hibrida

Perubahan struktural yang paling penting mungkin adalah pengembangan sistem perdagangan hibrida. Platform tersentralisasi dapat mengintegrasikan likuiditas DEX, dompet dapat menggabungkan layanan fiat yang compliant, dan kustodian dapat memberikan institusi akses terkontrol ke protokol on-chain. Dalam model ini, antarmuka pelanggan, kustodi aset, venue eksekusi, dan jaringan penyelesaian tidak lagi perlu dimiliki oleh penyedia yang sama.

Pemisahan bundel ini mengubah bagaimana kompetisi bursa harus diukur. Transaksi yang dimulai di dalam aplikasi tersentralisasi dapat diselesaikan melalui DEX, sementara institusi mungkin memegang aset dengan kustodian yang diatur dan berdagang melalui venue likuiditas on-chain. Kategori volume tradisional tidak selalu menangkap hubungan komersial di balik transaksi-transaksi ini.

Rasio DEX terhadap CEX karenanya mengukur lokasi eksekusi yang dilaporkan, tetapi tidak selalu asal-usul pelanggan atau saluran distribusi yang menghasilkan pesanan. Pemenang jangka panjang mungkin adalah platform yang mampu menggabungkan antarmuka yang mudah diakses, likuiditas dalam, opsi kustodi mandiri, dan penyelesaian yang compliant daripada venue yang beroperasi secara eksklusif di salah satu ujung spektrum tersentralisasi–terdesentralisasi.

Indikator Migrasi On-Chain yang Berkelanjutan

Migrasi struktural akan memerlukan beberapa indikator untuk meningkat secara simultan. Pertama, volume absolut DEX harus meningkat daripada hanya menurun lebih lambat daripada volume CEX. Kedua, rasio harus tetap tinggi selama beberapa bulan dan kondisi pasar alih-alih bergantung pada satu siklus token atau program routing. Ketiga, kedalaman likuiditas dan kualitas eksekusi harus meningkat di seluruh aset utama, bukan hanya token long-tail spekulatif.

Perilaku pengguna sama pentingnya. Pertumbuhan dalam pedagang unik, aktivitas berulang, dan likuiditas yang dipertahankan akan memberikan bukti yang lebih kuat daripada peningkatan volume sementara yang dihasilkan oleh program insentif atau perdagangan otomatis. Pasokan dan distribusi stablecoin di seluruh jaringan utama juga harus dipantau karena stablecoin adalah aset penyelesaian untuk sebagian besar perdagangan on-chain.

Partisipasi institusional akan memberikan sinyal konfirmasi lainnya. Jika kustodian, broker, dan manajer aset semakin menggunakan likuiditas terdesentralisasi di bawah kerangka kepatuhan dan risiko yang terkontrol, pergeseran tersebut akan melampaui spekulasi ritel. Bukti terkuat karenanya adalah peningkatan sinkron dalam volume DEX, pengguna aktif, likuiditas stablecoin, dan akses institusional.

Kesimpulan

Pembacaan Juli 2026 adalah indikasi penting bahwa venue terdesentralisasi mempertahankan peran yang lebih besar dalam perdagangan spot. Namun, angka 24,14% adalah rasio DEX terhadap CEX, bukan pangsa langsung dari pasar gabungan, dan itu terjadi saat volume absolut DEX menurun tajam.

Data mendukung kesimpulan tentang ketahanan relatif yang tumbuh, belum tentang ekspansi on-chain yang tak terputus. Migrasi yang bertahan lama akan dikonfirmasi hanya jika volume DEX, kedalaman likuiditas, dan partisipasi berulang naik bersama. Sampai saat itu, evolusi yang paling mungkin adalah pasar hibrida di mana antarmuka dan layanan tersentralisasi semakin menghubungkan pengguna dengan eksekusi dan penyelesaian terdesentralisasi.