Analis tetap optimis terhadap Strategy meskipun saham turun 60% YTD

Strategy mengalami pukulan berat tahun ini. Saham MSTR telah anjlok 60% sejak awal tahun, menghapus nilai pasar sebesar $73 miliar. Namun penjualan besar-besaran ini tidak menggoyahkan Wall Street.

Dari 19 analis yang memantau perusahaan, hanya tiga yang menurunkan peringkatnya menjadi jual. Sisanya masih bertahan pada peringkat beli, beberapa bahkan menggandakan posisinya. Dua belas di antaranya memperkirakan saham akan melonjak hingga $485, kenaikan 150% dari penutupan hari Senin di $189.

Beberapa perkiraan terendah berasal dari Jeffrey Yu di President Capital dan Brett Knoblauch di Cantor Fitzgerald. Mereka berpikir saham akan tetap berada di sekitar $200. Tetapi langkah berikutnya dalam perkiraan adalah $425, dan Mark Palmer di Benchmark menargetkan $705, hampir 4 kali lipat dari harga saat ini.

Optimisme belum mereda. Bahkan tidak mendekati.

Pemulihan Bitcoin mendorong target harga yang bullish

"Dalam istilah kripto, setahun adalah waktu yang sangat lama, banyak hal bisa berubah," kata Palmer dalam sebuah wawancara. Itulah taruhan Wall Street pada volatilitas. Bitcoin telah bangkit kembali sebelumnya: pada 2017, 2022, dan para bull berpikir itu akan terjadi lagi.

Pendekatan tersebut, yang mengikat nilai ekuitas pada satu aset digital, menempatkan Strategy dalam liga yang aneh. Jenis perusahaan seperti ini disebut digital asset treasuries atau DAT, dan mereka tidak dianalisis seperti saham normal.

Tidak ada model valuasi yang nyata. Harga saham hanya mengikuti pergerakan harga Bitcoin. Palmer, yang tetap sangat bullish, mengatakan targetnya untuk Bitcoin adalah $225.000 pada akhir 2026. Jika itu terjadi, Strategy akan terbang bersamanya.

Di antara saham Nasdaq 100, Strategy memiliki kesenjangan kenaikan terbesar antara harga saat ini dan target analis.

Dalam Russell 1000 yang lebih luas, Strategy berada di tempat ketiga, di belakang Viking Therapeutics dan Aurora Innovation. Untuk memberikan konteks, sebagian besar saham di Russell 1000 diperdagangkan hanya 17% di bawah target median mereka. Selisih Strategy berada di luar grafik.

Premium Saylor menyusut seiring pertumbuhan persaingan

Perjalanan liar perusahaan dimulai pada Agustus 2020, ketika Michael Saylor mengalihkan Strategy dari perangkat lunak perusahaan ke Bitcoin. Investor cepat bergabung. Saham melonjak 600% dalam enam bulan. Pada satu titik, saham diperdagangkan dengan premium 2,5x di atas harga Bitcoin; orang-orang membayar lebih untuk eksposur ke koin melalui Strategy daripada untuk koin itu sendiri.

Kemudian muncul para peniru. DAT baru bermunculan di mana-mana. Dan dengan itu, premium Strategy hancur. Sekarang turun menjadi 1,2x, karena pasar untuk eksposur kripto yang terdaftar telah jenuh.

Erosi itulah yang membuat Gus Gala, seorang analis di Monness, Crespi, Hardt & Co., memangkas peringkat Strategy menjadi jual pada April. Dia tidak berpikir perusahaan akan masuk ke S&P 500, dan tidak percaya akan mendapatkan peringkat kredit investment-grade. S&P Global Ratings memberinya peringkat junk B- pada Oktober. Tetapi setelah saham anjlok, Gala menaikkan peringkatnya menjadi netral pada November.

"Ada insentif ekonomi yang berlimpah agar penjualan saham terus berlanjut dan penggalangan modal terus berlanjut atau penjaminan emisi terus berlanjut," kata Gala. "Tetapi permintaan akan tetap menjadi permintaan, dan saya pikir itulah yang telah Anda lihat terjadi."

Gala tidak mengharapkan kembalinya ke tingkat premium lama. "Akankah kembali ke premium dua kali lipat, mungkin pada suatu saat, mungkin seperti mendekati puncak siklus berikutnya. Tetapi apakah itu keadaan akhir yang berkelanjutan, saya pikir tidak."

Bahkan perusahaan yang memangkas target mereka masih melihat potensi kenaikan. Bernstein memangkas perkiraan harganya sebesar 25% pada hari Senin. Cantor Fitzgerald memangkas milik mereka sebesar 59% minggu lalu. Tetapi keduanya masih berpikir saham akan naik dari sini.

Strategy mungkin sedang berdarah, tetapi para bull belum meninggalkan gedung. Bitcoin diperdagangkan pada $93.844 saat berita ini ditulis.

Jangan hanya membaca berita kripto. Pahamilah. Berlangganan buletin kami. Gratis.