Bank of Japan (BoJ) diperkirakan akan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Januari, meningkatkan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin menjadi 0,75% dari 0,50%, menurut Nikkei. Keputusan yang diharapkan pada 19 Desember ini akan membawa suku bunga Jepang ke level tertinggi dalam sekitar 30 tahun.

Dampak yang lebih luas pada pasar global masih belum pasti; namun, perkembangan di Jepang secara historis bersifat bearish untuk bitcoin BTC$90.207,71 dan pasar cryptocurrency yang lebih luas. Penguatan yen biasanya bertepatan dengan tekanan penurunan pada bitcoin, sementara yen yang lebih lemah cenderung mendukung harga yang lebih tinggi. Kekuatan yen memperketat kondisi likuiditas global, yang sangat sensitif bagi bitcoin.

Yen saat ini diperdagangkan sekitar 156 terhadap dolar AS, sedikit lebih kuat dari puncaknya pada akhir November yang sedikit di atas 157.

Kenaikan suku bunga BoJ dikatakan memiliki implikasi untuk carry yen dan dapat berdampak pada BTC melalui saluran ekuitas.

Selama beberapa dekade, hedge fund dan meja perdagangan telah meminjam yen dengan suku bunga sangat rendah atau bahkan negatif untuk membiayai posisi dalam aset beta yang lebih tinggi, terutama saham teknologi dan obligasi Treasury AS, strategi yang dimungkinkan oleh periode panjang kebijakan moneter longgar Jepang.

Teorinya, oleh karena itu, adalah bahwa suku bunga Jepang yang lebih tinggi dapat mengurangi daya tarik carry trade ini dan membalikkan arus uang, yang mengarah pada penghindaran risiko yang luas di saham dan cryptocurrency.

Kekhawatiran ini tidak tanpa dasar. Kenaikan BOJ terakhir, yang menaikkan suku bunga menjadi 0,5% pada 31 Juli 2024, menyebabkan penguatan yen dan penghindaran risiko besar pada awal Agustus yang menyebabkan BTC turun dari sekitar $65.000 menjadi $50.000.

Kali ini mungkin berbeda

Kenaikan yang akan datang mungkin tidak menyebabkan risk-off karena dua alasan. Pertama, para spekulan sudah memegang eksposur net long (bullish) pada yen, yang membuat reaksi cepat terhadap kenaikan BoJ tidak mungkin terjadi. Pada pertengahan 2024, para spekulan bearish terhadap yen, menurut data CFTC yang dilacak oleh Investing.com.

Kedua, imbal hasil obligasi Jepang telah naik sepanjang tahun ini, mencapai level tertinggi multi-dekade baik di ujung pendek maupun panjang kurva. Kenaikan suku bunga yang akan datang, oleh karena itu, mencerminkan suku bunga resmi yang mengejar pasar.

Sementara itu, minggu ini, Federal Reserve AS memotong suku bunga sebesar 25 basis poin ke level terendah tiga tahun di samping memperkenalkan langkah-langkah likuiditas. Indeks dolar telah turun ke level terendah tujuh minggu.

Secara bersama-sama, hal-hal ini menunjukkan peluang rendah terjadinya "pembongkaran carry JPY" yang nyata dan penghindaran risiko akhir tahun.

Meski demikian, situasi fiskal Jepang, dengan rasio utang terhadap PDB sebesar 240%, memerlukan pemantauan ketat tahun depan sebagai sumber potensial volatilitas pasar.

"Di bawah PM Sanae Takaichi, ekspansi fiskal besar dan pemotongan pajak tiba sementara inflasi melayang di sekitar 3% dan BoJ menjaga suku bunga terlalu rendah, masih bertindak seolah-olah Jepang terjebak dalam deflasi. Dengan utang tinggi dan ekspektasi inflasi yang meningkat, investor mempertanyakan kredibilitas BoJ, imbal hasil JGB meningkat, yen melemah, dan Jepang mulai terlihat lebih seperti cerita krisis fiskal daripada safe haven," kata MacroHive dalam pembaruan pasar.