Penurunan arus pertukaran Bitcoin adalah tanda bahaya pasar: Analis

Analis memperingatkan bahwa penurunan aktivitas pertukaran Bitcoin dapat membuat harga lebih rapuh, bahkan tanpa tekanan jual yang berat.

Harga Bitcoin terlihat tenang di permukaan, tetapi mekanisme pasar yang lebih dalam menunjukkan kerapuhan yang berkembang di bawah rentang tersebut.

Dalam analisis 15 Desember, kontributor CryptoQuant XWIN Research Japan memperingatkan bahwa perlambatan tajam dalam arus Bitcoin (BTC) antar pertukaran melemahkan likuiditas pasar internal. Ini meningkatkan risiko pergerakan harga yang tiba-tiba dan besar meskipun tidak ada tekanan jual yang berat.

Likuiditas pertukaran diam-diam mengering

Sejak awal Desember, Bitcoin telah bergerak menyamping antara sekitar $80.000 dan $94.000 setelah mundur dari puncaknya pada Oktober mendekati $126.000. Meskipun perilaku dalam rentang tersebut mungkin tampak konstruktif, data on-chain menceritakan kisah yang lebih halus.

XWIN menunjuk pada Inter-Exchange Flow Pulse, metrik CryptoQuant yang melacak arus Bitcoin antar pertukaran. Indikator tersebut telah berubah merah, menunjukkan arus modal yang lebih lambat antar tempat perdagangan. 

Ketika uang mengalir bebas antar pertukaran, arbitrageur mendukung buku pesanan yang dalam dan harga yang stabil. Namun, likuiditas turun ketika arus tersebut menurun. Setelah momentum terbangun, bahkan perdagangan yang relatif kecil dapat mulai menggerakkan harga, meningkatkan slippage dan menyebabkan ayunan yang lebih tajam.

Ini terjadi pada saat saldo Bitcoin di pertukaran mendekati titik terendah sepanjang sejarah. Meskipun itu dapat mendukung dalam pasar yang tenang, karena ada tekanan jual langsung yang lebih sedikit, hal itu juga menyisakan lebih sedikit pasokan yang tersedia untuk meredam pembelian atau penjualan mendadak.

Seperti yang dicatat XWIN, kekhawatiran saat ini bukanlah distribusi berat, tetapi struktur pasar yang rapuh. Dengan buffer yang lebih tipis dan leverage yang masih berperan, bahkan guncangan kecil dapat dengan cepat berubah menjadi pergerakan harga yang besar.

Data derivatif menunjukkan reset, bukan kepanikan

Data terpisah dari kontributor Cryptoquant lainnya, Arab Chain, memperkuat gagasan bahwa pasar sedang mendingin daripada runtuh. Kombinasi open interest dan skor Z pendanaan untuk metrik derivatif Binance mendekati -0,28, yang sedikit di bawah rata-rata historisnya. 

Sinyal tersebut menunjukkan bahwa trader secara bertahap menurunkan leverage dan risiko keseluruhan daripada melompat ke taruhan spekulatif baru, kemungkinan besar sebagai respons terhadap kelebihan sebelumnya.

Di masa lalu, penarikan sering kali mengikuti skor Z yang sangat positif, yang biasanya muncul selama periode yang terlalu panas. Pembacaan negatif saat ini menceritakan kisah yang berbeda, yaitu risiko yang perlahan-lahan diambil dari meja saat posisi berisiko tinggi dibongkar seiring waktu.

Bitcoin sebagian besar melayang di sekitar level $90.000, bahkan ketika aktivitas di pasar derivatif mereda. Tampaknya tidak ada gelombang likuidasi paksa yang mendorong penarikan tersebut, tetapi lebih kepada trader yang mengurangi leverage mereka.

Meskipun ini telah sedikit memperlambat reli jangka pendek, banyak analis melihatnya sebagai reset positif daripada indikasi kelemahan yang lebih serius. Mereka memperingatkan bahwa sampai likuiditas pertukaran membaik, Bitcoin mungkin akan terus rentan terhadap pergerakan mendadak ke kedua arah daripada tren yang stabil, meskipun dinamika pasokan jangka panjang dan adopsi institusional masih menguntungkan.