Tanpa menggunakan kekerasan atau menaikkan pajak, inisiatif "Greenland Taco" Trump menyelamatkan pasar saham AS.

Penulis: Zhou Ailin, Tencent Finance

Editor: Liu Peng

Saham AS rebound tajam pada penutupan perdagangan di dini hari 22 Januari, waktu Beijing. Hari sebelumnya, saham AS mengalami penurunan satu hari terbesar sejak Hari Emansipasi, tetapi pidato Presiden Trump di Davos mengenai krisis Greenland menenangkan pasar.

Pada penutupan perdagangan, S&P 500 naik 78,76 poin, atau 1,16%, menjadi 6875,62; Dow Jones Industrial Average naik 588,64 poin, atau 1,21%, menjadi 49077,23; dan Nasdaq Composite naik 270,502 poin, atau 1,18%, menjadi 23224,825. Saham konsep China melonjak, dengan Indeks Nasdaq Golden Dragon China naik 2,21% menjadi 7776,15. China Internet ETF (KWEB) naik 1,74%. Di antara saham konsep China populer, Baidu awalnya naik 8%, 21Vianet naik 7,4%, GDS Holdings naik 6,1%, Kingsoft Cloud naik 4,6%, WeRide naik 4,3%, Alibaba naik 3,9%, Yum China naik 2,7%, dan Pinduoduo naik 1,4%.

Apakah alarm untuk krisis Greenland telah sepenuhnya dicabut? Bagaimana pasar global akan bereaksi selanjutnya?

1. Trump mengubah nadanya untuk menenangkan pasar.

Dalam pidato utamanya di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Swiss, Trump menyerukan "negosiasi segera" untuk mengakuisisi Greenland, wilayah Denmark, dan menyatakan bahwa hanya Amerika Serikat yang dapat menjamin keamanannya.

Namun, dia juga mengisyaratkan bahwa dia tidak akan menggunakan kekuatan untuk mengendalikan pulau tersebut. "Kecuali saya memutuskan untuk menggunakan kekuatan berlebihan, kita mungkin tidak mendapatkan apa-apa, dan sejujurnya, kita akan tidak terbendung, tetapi saya tidak akan melakukan itu."

Pada hari Rabu, Trump juga mengumumkan perjanjian kerangka kerja dengan NATO untuk kerja sama di Greenland, menarik kembali ancaman tarifnya terhadap delapan negara Eropa. Menurut New York Times, mengutip tiga pejabat senior yang akrab dengan diskusi tersebut, pengumuman itu datang setelah pertemuan NATO pada hari Rabu di mana pejabat militer tertinggi dari negara-negara anggota membahas kompromi: Denmark akan menyerahkan kedaulatan atas sebidang tanah kecil di Greenland kepada Amerika Serikat untuk pembangunan pangkalan militer. Para pejabat ini menyatakan bahwa konsep ini telah diadvokasi oleh Sekretaris Jenderal NATO Rutte. Dua pejabat di pertemuan itu membandingkannya dengan pangkalan militer Inggris di Siprus—yang dianggap sebagai wilayah Inggris. Para pejabat tidak yakin apakah konsep ini merupakan bagian dari perjanjian kerangka kerja yang diumumkan oleh Trump. Trump tidak segera mengungkapkan detail spesifik dari kerangka kerja tersebut.

Meskipun terjadi penjualan singkat aset AS, "Deep Dive" Tencent News sebelumnya mengetahui bahwa kuncinya terletak pada mengamati keberlanjutan volatilitas ini. Trader masih mencari peluang untuk membeli saat penurunan, percaya bahwa tindakan Trump lebih seperti taktik negosiasi—sebuah proses yang mungkin tidak nyaman, tetapi gayanya adalah, "Saya akan keluar dengan palu besar terlebih dahulu, dan kemudian kita akan bernegosiasi."

Awal minggu ini, Trump mengusulkan pengenaan tarif 10% pada impor dari delapan negara Eropa (Jerman, Prancis, Inggris, Belanda, Denmark, Norwegia, Swedia, dan Finlandia) mulai 1 Februari, dan mengancam akan menaikkan tarif menjadi 25% pada 1 Juni jika tidak ada kesepakatan yang dicapai mengenai niatnya untuk mengakuisisi Greenland (implementasi masih sangat tidak pasti).

2. Saham AS menghentikan penurunan

Reaksi saham AS telah mencerminkan perubahan sentimen pasar. Sebelumnya, "Deep Dive" Tencent News juga mengetahui dari trader bahwa daripada penurunan tajam hari Selasa yang berasal dari kekhawatiran pasar yang ekstrem tentang krisis Greenland, itu lebih akurat digambarkan sebagai guncangan yang didorong oleh posisi yang diperkuat oleh kenaikan imbal hasil global.

Selain risiko geopolitik, lonjakan simultan dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jepang adalah pukulan fatal bagi pasar saham. Selain itu, posisi long investor dan optimisme saat ini berada pada tingkat tinggi, membuat mereka lebih rentan terhadap guncangan eksternal.

Pada 20 Januari, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 40 tahun menembus 4% untuk pertama kalinya dalam sejarah, sementara imbal hasil obligasi 20 tahun dan 30 tahun melonjak lebih dari 20 basis poin dalam satu hari. Menteri Keuangan AS Bessenter menyalahkan Jepang atas lonjakan imbal hasil Treasury AS, mungkin karena rencana kampanye Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk memotong pajak makanan tanpa menentukan sumber pendanaan menyebabkan penjualan obligasi Jepang dalam semalam. Pada hari yang sama, imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun naik 8 basis poin menjadi 4,293%.

Tim Sun, peneliti senior di HashKey Group, percaya logika yang mendasarinya adalah bahwa, selain AS, volatilitas di pasar obligasi pemerintah Jepang jauh lebih berbahaya dan merusak secara sistemik daripada fluktuasi obligasi di negara lain. Karena suku bunga rendah Jepang dalam jangka panjang, negara ini telah menjadi penyedia utama likuiditas ke pasar keuangan global, terutama pasar AS dan Eropa. Oleh karena itu, begitu imbal hasil obligasi naik, daya tarik aset luar negeri bagi investor Jepang akan menurun, berpotensi memicu kembalinya dana ke pasar domestik dan penjualan obligasi AS dan Eropa. Ini akan semakin meningkatkan biaya pinjaman di pasar keuangan global, berdampak pada aset berisiko dan, berpotensi, menyebar ke ekonomi riil, di mana Jepang adalah pusat sentral dalam rantai pasokan global.

Penelitian Goldman Sachs menunjukkan bahwa ketika imbal hasil Treasury AS 10 tahun berfluktuasi dua deviasi standar dalam sebulan (saat ini setara dengan 50 basis poin), secara historis, koreksi telah terjadi di pasar saham AS (suku bunga yang meningkat berarti valuasi saham terkompresi).

Namun, sentimen risiko pasar diperkirakan akan terus mereda. Trader umumnya percaya bahwa meskipun posisi sebelumnya terlalu besar dan sentimen pasar sangat bullish, berpotensi menciptakan peluang untuk volatilitas pasar yang signifikan karena berita tak terduga, arus dana saat ini masih memberikan dukungan untuk saham AS. Oleh karena itu, skenario jangka pendek yang paling mungkin adalah penjualan kecil (Selasa) diikuti oleh rebound (Rabu). Kuncinya adalah bahwa arus masuk ke pasar saham tetap kuat (rotasi dana pasar uang ke pasar saham akhirnya menunjukkan), perusahaan memasuki jendela buyback, dan aktivitas pasar modal meningkat.

Kebetulan, Tony Pasquariello, kepala bisnis hedge fund global Goldman Sachs, mencatat dalam catatan makronya pada hari Rabu bahwa dunia tampaknya menjadi semakin volatile, dan pergeseran risiko lebih lanjut dalam jangka pendek tidak akan mengejutkan. Namun, faktor yang lebih penting tidak boleh diabaikan: momentum kuat ekonomi AS dan peningkatan injeksi likuiditas Federal Reserve.

"Singkatnya, ekonomi AS sedang mengalami akselerasi. Beberapa poin data minggu lalu sangat mencolok, terutama kenaikan Indeks Layanan ISM (menjadi 54,4, tertinggi dalam lebih dari setahun) dan penurunan klaim pengangguran awal (198.000, tingkat yang sangat sehat). Sementara itu, berbagai indikator aktivitas perumahan juga menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Secara keseluruhan, indeks aktivitas AS kami saat ini telah naik ke tingkat tertinggi sejak akhir 2024," katanya.

3. Tren naik emas tidak mungkin berbalik.

Karena meredanya risiko geopolitik, harga perak anjlok, menyebabkan penurunan jangka pendek yang cepat dalam harga emas. Namun, harga emas kemudian rebound dengan cepat. Pada pukul 07:00 waktu Beijing 22 Januari, harga emas spot internasional adalah $4.831,45 per ounce, mewakili kenaikan year-to-date lebih dari 11% dan kenaikan satu tahun sekitar 70%.

Alasan utama kenaikan harga emas yang berkelanjutan meliputi: emas terkait dengan suku bunga riil dolar AS, menunjukkan korelasi negatif. Penurunan keseluruhan suku bunga riil dolar AS memberikan dukungan untuk emas; pada saat yang sama, emas juga merupakan aset safe-haven, lindung nilai terhadap kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve, dan lindung nilai terhadap retorika "spesialisasi dolar" dari de-dolarisasi. Permintaan ini tidak akan berubah secara tiba-tiba karena meredanya sementara krisis Greenland.

Zhu Liang, Wakil Manajer Umum dan Chief Investment Officer AllianceBernstein China, menyebutkan bahwa pada akhir kuartal ketiga 2025, permintaan terbesar untuk emas berasal dari investasi ETF, menyumbang sekitar 43% dari total permintaan; diikuti oleh permintaan perhiasan, menyumbang sekitar 33%, meskipun permintaan perhiasan juga mewakili beberapa permintaan investasi; ketiga, permintaan cadangan dari bank sentral dan institusi seperti Federal Reserve, menyumbang sekitar 17%; dan terakhir, permintaan industri, menyumbang proporsi yang sangat kecil sekitar 7%.

Adam Berger, ahli strategi multi-aset di Wellington Investment Management, percaya bahwa selera risiko dan penghindaran risiko tidak harus saling eksklusif. Saham juga dapat berkinerja baik selama periode kenaikan harga emas.

Prediksi Wall Street bahwa harga emas akan mencapai $5.000 pada 2026 tampaknya menjadi kenyataan lebih cepat dari jadwal. UBS tetap bullish terhadap emas, menaikkan target harganya untuk Maret, Juni, dan September 2026 dari $4.500 menjadi $5.000 per ounce, dan memperkirakan sedikit pullback menjadi $4.800 pada akhir 2026 (setelah pemilihan paruh waktu AS). Jika risiko politik atau keuangan meningkat lebih lanjut, harga emas berpotensi naik menjadi $5.400 (sebelumnya $4.900). Emas tetap menjadi aset yang sangat menarik dan alat lindung nilai risiko penting dalam portofolio investasi.