Pasar terus naik, tetapi ekonomi AS tidak benar-benar mengikuti. Itulah yang diperingatkan Morgan Stanley minggu ini dalam laporan baru yang dipimpin oleh ahli strategi Ariana Salvatore, saat saham terus naik meskipun sinyal ekonomi utama melemah.
Pada saat penerbitan, S&P 500 telah naik hampir 10% sejak Januari, Nasdaq Composite naik lebih dari 11%, dan Dow Jones Industrial Average maju lebih dari 7%. Tetapi di bawah permukaan, keadaan tidak terlihat begitu baik.
Laporan tersebut menunjuk pada kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih dan gelombang kebijakan baru; beberapa terburu-buru, beberapa didaur ulang. Dia telah memperpanjang pemotongan pajak dari masa jabatan pertamanya, menambahkan tarif baru, dan menempatkan batasan yang lebih ketat pada imigrasi.
Perubahan tersebut telah menimbulkan kekhawatiran di seluruh Wall Street, terutama tentang bagaimana dampaknya terhadap pengeluaran konsumen. Pada saat yang sama, pertumbuhan lapangan kerja melambat dan inflasi masih di atas target Federal Reserve sebesar 2%.
Kebijakan Trump berdampak tidak merata pada sektor
Tim Ariana di Morgan Stanley percaya bahwa kesenjangan antara kesehatan ekonomi dan kekuatan pasar berkaitan dengan bagaimana industri yang berbeda dipengaruhi oleh tindakan Trump. Beberapa terluka, tetapi yang lain berkembang, dan yang berkinerja baik memiliki bobot lebih besar dalam indeks.
Itulah yang membuat pasar secara keseluruhan tetap naik. "Tarif adalah hambatan yang jelas bagi margin untuk industri tertentu," jelas Ariana, "tetapi bobot kapitalisasi pasar keseluruhan dari kelompok-kelompok ini terbatas."
Dampak negatif, tarif, dan aturan imigrasi, sebagian besar jatuh pada sektor-sektor yang lebih kecil yang tidak banyak mendorong nilai S&P 500. Pada saat yang sama, sektor yang mendapat manfaat dari keringanan pajak dan deregulasi, seperti teknologi dan industri, tersebar lebih luas di seluruh indeks.
"Singkatnya," tambah Ariana, "dampak negatif terkonsentrasi di sektor-sektor yang tidak mewakili porsi signifikan dari kapitalisasi pasar S&P, sementara angin pendorong lebih tersebar di antara kelompok yang lebih luas yang mendorong kinerja tingkat indeks."
Hasil yang tidak merata ini berarti Wall Street melihat hal-hal berdasarkan sektor per sektor dan bahkan perusahaan per perusahaan. Mereka tidak memperlakukan ekonomi seperti satu gambaran besar. Itulah mengapa pasar terus naik meskipun perekrutan melambat dan inflasi tetap kuat.
Ariana menjelaskan bahwa latar belakang makro semakin melemah, tetapi tidak cukup untuk menarik semuanya ke bawah atau menyebabkan resesi. Saham, dalam pengaturan itu, masih dapat berkinerja baik.
Salah satu sektor yang berada di bawah tekanan adalah konsumen diskresioner. Perusahaan-perusahaan ini paling terpukul oleh tarif dan aturan imigrasi Trump. Mereka bergantung pada barang dan tenaga kerja yang lebih murah, yang keduanya menjadi lebih sulit ditemukan atau lebih mahal.
Sementara itu, industri dan semikonduktor masih tetap kuat. Kecerdasan buatan memainkan peran besar di sini, mendorong permintaan dan menjaga sektor-sektor tersebut stabil. Bahkan dengan volatilitas dalam kebijakan perdagangan Trump, fundamental di industri tersebut tetap utuh.
Kesehatan goyah, Fed mengisyaratkan pemotongan suku bunga akan datang
Tapi kesehatan? Di situlah keadaan terlihat buruk. Eric Teal, chief investment officer di Comerica Wealth Management, mengatakan sektor tersebut menghadapi lebih dari sekadar kuartal yang buruk.
"Meskipun kebijakan tarif yang on-off di permukaan tampak bergejolak," kata Eric, "ekonomi berada di tengah ekspansi dan fundamental perusahaan solid dengan satu pengecualian yang mencolok, yaitu kesehatan," menyebutnya sebagai "ancaman eksistensial terhadap margin keuntungan."
Perusahaan kesehatan tertekan oleh biaya, regulasi, dan tekanan harga, dan investor mulai menarik diri. Bahkan nama-nama besar pun terhuyung-huyung. Microsoft, Netflix, Walmart, dan Apple semuanya jatuh minggu lalu, dan S&P 500 baru saja mencatat lima hari berturut-turut kerugian hingga Kamis.
Ini adalah rentetan kerugian terpanjang dalam beberapa bulan. Tetapi Jumat membawa sedikit kelegaan. Ketua Federal Reserve Jerome Powell berbicara di acara tahunan Fed di Jackson Hole dan membuka pintu untuk potensi pemotongan suku bunga secepat September.
Namun, beberapa analis berpikir bahwa penarikan ini hanyalah bagian dari siklus. Mari kita lihat apa yang akan dibuktikan oleh waktu.
Para ahli kripto terpintar sudah membaca buletin kami. Ingin bergabung? Gabung dengan mereka.
Sumber: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
