Pengawasan Stablecoin yang Tidak Memadai? Pemenang Nobel Ekonomi Memperingatkan Potensi Krisis Keuangan

Seiring momentum stablecoin terus meningkat di seluruh dunia, ekonom peraih Nobel 2014 Jean Tirole baru-baru ini memperingatkan tentang risiko krisis keuangan potensial akibat "pengawasan yang tidak memadai" di sektor tersebut.

Ekonom Memperingatkan Krisis Bernilai Miliaran Dolar

Pada hari Senin, Jean Tirole membagikan kekhawatirannya tentang pengawasan stablecoin yang tidak memadai di tengah momentum terkini di sektor tersebut, menegaskan bahwa dia "sangat, sangat khawatir" tentang kurangnya pengawasan yang cukup dan potensi risiko tersembunyi yang mungkin ditimbulkannya.

Dalam wawancara dengan Financial Times (FT), profesor di Toulouse School of Economics memperingatkan kemungkinan bahwa pemerintah bisa dipaksa melakukan "bailout bernilai miliaran dolar" jika aset digital, yang dianggap sebagai "simpanan yang sangat aman" oleh pedagang ritel, mengalami keruntuhan dalam krisis keuangan di masa depan.

Dia juga memperingatkan bahwa mendukung stablecoin dengan obligasi pemerintah AS bisa menjadi tidak populer karena imbal hasil aset yang relatif rendah, mencatat kasus-kasus sebelumnya ketika pengembalian utang Treasury negatif selama beberapa tahun dan pembayaran setelah inflasi bahkan lebih rendah.

Perlu dicatat, aset digital yang dipatok ke dolar AS diharuskan didukung dengan basis satu-banding-satu oleh dolar AS atau Treasury bills setelah diberlakukannya Undang-Undang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) pada bulan Juli.

Seperti dilaporkan oleh Bitcoinist, Menteri Keuangan AS Scott Bessent diduga "bertaruh" pada industri kripto untuk menjadi pembeli utama US Treasuries dalam beberapa tahun mendatang. Menurut laporan FT sebelumnya, Bessent telah memberi sinyal kepada Wall Street bahwa dia mengharapkan industri tersebut "menjadi sumber permintaan penting untuk obligasi pemerintah AS" saat Washington berusaha memperkuat permintaan terhadap lonjakan utang pemerintah AS yang baru.

Menteri Keuangan dilaporkan telah menghubungi penerbit stablecoin terkemuka, seperti Circle dan Tether, untuk mendapatkan informasi, menandakan rencana Departemen Keuangan yang diduga untuk meningkatkan penjualan tagihan jangka pendek untuk kuartal-kuartal mendatang. Meskipun demikian, Kepala Ekonom Global di perusahaan jasa keuangan UBS, Paul Donovan, tidak percaya bahwa sektor tersebut akan meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah AS.

Donovan menganggap bahwa "stablecoin lebih tentang mendistribusikan ulang pasokan uang," menambahkan bahwa "seseorang yang menjual Treasury bills untuk membeli stablecoin, yang menginvestasikan uang tersebut dalam Treasury bills, tidak mengubah permintaan untuk instrumen utang AS."

Pengawasan Stablecoin yang Lebih Baik Diperlukan

Setelah dorongan global untuk sektor tersebut, pasar stablecoin telah meningkat menjadi lebih dari $280 miliar. Bulan lalu, Goldman Sachs menegaskan bahwa industri tersebut "berada di awal demam emas stablecoin," yang berpotensi membawa pasar global ke nilai triliunan dolar.

Tirole menganggap bahwa penerbit stablecoin bisa "tergoda" untuk berinvestasi di aset lain yang "memberikan pengembalian lebih tinggi dan lebih berisiko." Risiko yang lebih tinggi akan meningkatkan kemungkinan krisis potensial, memicu penarikan besar-besaran token.

"Jika dipegang oleh deposan ritel atau institusional yang mengira itu adalah simpanan yang sangat aman, maka pemerintah akan berada di bawah banyak tekanan untuk menyelamatkan para deposan agar mereka tidak kehilangan uang mereka," jelasnya, menambahkan bahwa hanya sedikit deposan bank tradisional yang tidak diasuransikan yang pernah mengalami kerugian selama beberapa dekade terakhir.

Ekonom tersebut menjelaskan bahwa potensi risiko dapat dikelola jika pengawas global memiliki sumber daya yang cukup dan diberi insentif untuk bertindak hati-hati. Namun, dia memperingatkan ini adalah "jika besar," mengutip kepentingan pribadi dan politik dari "beberapa anggota kunci administrasi [AS]."

Meskipun demikian, Menteri Keuangan AS menganggap bahwa kemajuan regulasi terbaru sudah cukup untuk mendorong pertumbuhan sektor tersebut. "Undang-Undang GENIUS memberikan pasar yang berkembang pesat dengan kejelasan regulasi yang dibutuhkan untuk tumbuh menjadi industri bernilai multi-triliun dolar," kata Bessent pada bulan Juli.