Lagarde ECB Memperingatkan Tentang Risiko Likuiditas Stablecoin: Jangan 'Tunggu Sampai Krisis'

Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde memperingatkan bahwa stablecoin menimbulkan risiko likuiditas serius kecuali pembuat kebijakan menutup celah yang memungkinkan penerbit asing menghindari aturan UE.

"Kami mengetahui bahayanya," katanya dalam pernyataan yang telah disiapkan untuk konferensi Dewan Risiko Sistemik Eropa. "Dan kita tidak perlu menunggu krisis untuk mencegahnya."

Lagarde menyoroti kekhawatiran tentang "skema multi-penerbitan," di mana stablecoin diterbitkan bersama oleh entitas di dalam dan di luar UE.

Dia mengatakan skema seperti itu dapat membuat investor Eropa terekspos dalam situasi penarikan dana besar-besaran, karena penerbit non-UE tidak terikat oleh kerangka Pasar Aset Kripto (MiCA) blok tersebut, yang mewajibkan perlindungan seperti larangan biaya penebusan.

"Dalam krisis, investor secara alami akan lebih memilih untuk menebus di yurisdiksi dengan perlindungan terkuat," katanya. "Tetapi cadangan yang dimiliki di UE mungkin tidak cukup untuk memenuhi permintaan terkonsentrasi seperti itu."

Dia membandingkan risiko tersebut dengan kesalahan pengelolaan perbankan di masa lalu, menekankan bahwa kekurangan likuiditas dapat dicegah dengan perencanaan yang tepat.

"Risiko kesalahan pengelolaan likuiditas di berbagai yurisdiksi adalah sesuatu yang pernah kita lihat sebelumnya," katanya.

Kerja Sama Internasional "Sangat Diperlukan"

Lagarde mengatakan "kerja sama internasional sangat diperlukan" dan mendesak pembuat kebijakan untuk tidak mengizinkan skema multi-penerbitan beroperasi di UE kecuali "didukung oleh rezim kesetaraan yang kuat di yurisdiksi lain."

Selain kemungkinan risiko likuiditas, pejabat ECB telah memperingatkan bahwa stabilitas keuangan dan otonomi Eropa mungkin berisiko mengingat dorongan Administrasi AS untuk mempromosikan aset kripto dan stablecoin yang didukung dolar.

"Langkah-langkah yang diambil oleh Administrasi AS yang baru untuk mempromosikan aset kripto dan stablecoin yang didukung dolar AS menimbulkan kekhawatiran bagi stabilitas keuangan dan otonomi strategis Eropa," kata Piero Cipollone, anggota dewan eksekutif di ECB, pada April.

"Mereka berpotensi mengakibatkan tidak hanya kerugian lebih lanjut dalam biaya dan data, tetapi juga perpindahan deposito euro ke Amerika Serikat dan penguatan lebih lanjut peran dolar dalam pembayaran lintas batas," tambah Cipollone.

Anggota dewan eksekutif ECB juga mencatat bahwa bisnis "semakin terbuka untuk menerima stablecoin untuk pembayaran pelanggan," yang "dapat memiliki implikasi luas bagi kedaulatan moneter."

Pasar Stablecoin Melonjak Setelah Penandatanganan GENIUS Act

Pasar stablecoin telah tumbuh lebih dari $80 miliar sejak awal tahun, dengan kapitalisasi sektor ini meningkat dari sekitar $204 miliar pada Januari menjadi $285 miliar per 4 September, menurut data dari DefiLlama.

Ikhtisar pasar stablecoin (Sumber: DefiLlama)

Hal ini terjadi setelah Presiden AS Donald Trump menandatangani Undang-Undang Membimbing dan Membangun Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS) menjadi undang-undang pada 18 Juli. Ini adalah kerangka peraturan federal AS yang komprehensif pertama untuk stablecoin, membawa kejelasan pada area hukum yang sebelumnya tidak pasti.

Mirip dengan kerangka MiCA, GENIUS Act juga menetapkan persyaratan cadangan bagi penerbit di AS, dan juga mengharuskan mereka memiliki kebijakan anti-pencucian uang (AML) dan kontra-terorisme. Undang-undang ini juga melindungi konsumen sambil tetap mendorong inovasi.

UE, AS Dan China Memulai Perlombaan Stablecoin

Sementara UE berusaha mengatasi kesenjangan dalam regulasi stablecoin dan AS maju dengan menetapkan aturan bagi penerbit, China mungkin juga sedang mengeksplorasi peluncuran stablecoin yang didukung yuan.

Laporan bulan lalu menunjukkan bahwa pemerintah China juga mempertimbangkan stablecoin yang didukung mata uang renminbi karena lambatnya peluncuran yuan digital.