Peranan tersembunyi pembuat pasaran dalam kripto/

Pengedar akan menunjukkan kepada peristiwa pasaran yang tidak menentu dan mendakwa bahawa harga telah dimanipulasi secara artifisial, dengan menyalahkan pembuat pasaran dalam kripto. Sering kali, data akan menunjuk kepada pembuat pasaran, yang dilihat memindahkan jumlah besar dalam blockchain sebelum pergerakan harga besar-besaran dan perubahan arah pasaran. Anomali harga seperti kemerosotan atau lonjakan pantas, jurang harga, atau peningkatan spread, mungkin merupakan ciri-ciri pembuat pasaran. 

Dalam ruang kripto, pembuat pasaran sentiasa wujud dan kadang-kala lebih berpengaruh daripada paus. Peranan pembuat pasaran mungkin tidak boleh diganti, walaupun kadang-kala tindakan mereka bertentangan dengan jangkaan pedagang runcit dan kelihatan seperti kuasa kekacauan dalam pasaran. 

Apa itu pembuat pasaran—sebenarnya?

Peranan pembuat pasaran mempunyai parameter teknikal yang ketat apabila bercakap tentang perdagangan. Peranan utama mereka ialah memastikan pasaran kripto mempunyai likuiditi yang boleh diramalkan dengan menyimpan pesanan beli dan jual secara berterusan. Tanpa pembuat pasaran, perdagangan kripto memerlukan penyelarasan pesanan pada titik harga yang tepat, menjadikan perdagangan sangat tidak efisien. 

Pembuat pasaran menentukan spread dengan menetapkan pesanan beli dan jual mereka. Spread, atau perbezaan antara harga bid dan ask, membolehkan pembuat pasaran membuat keuntungan dengan menjual pada harga yang lebih tinggi dan membeli pada harga yang lebih rendah. Biasanya, pembuat pasaran cenderung mengekalkan spread yang lebih kecil untuk menjadikan pasaran lebih efisien. 

Pembuat pasaran sering menerima aduan kerana mengayunkan pasaran ke satu arah. Terdapat kes-kes di mana pembuat pasaran hanya memberikan pesanan di pihak jual aset, menyebabkan harga merosot. Namun, dalam kebanyakan kes, pembuat pasaran bersifat neutral terhadap risiko. Tidak seperti dana lindung nilai atau pedagang derivatif, pembuat pasaran tidak membuat pertaruhan mengenai arah pasaran dan sebaliknya bergantung kepada spread bid-ask untuk keuntungan mereka. 

Pembuat pasaran juga mengesan stok token dan stablecoin mereka dengan teliti, menggunakan model yang telah diuji untuk menguji dagangan dan strategi mereka. Mereka berhati-hati untuk menetapkan harga sebut harga sedikit di luar nilai pasaran sebenar, kemudian menyesuaikan semula harga bid dan ask apabila pasaran berubah. Mereka perlu memastikan ini berlaku dengan lancar, bagi mengelakkan gangguan, kesilapan dagangan, atau pergerakan harga yang tidak menentu. 

Pedagang biasa boleh mengamalkan strategi berbeza, tanpa permintaan untuk likuiditi tertentu. Pedagang bertujuan mencapai harga yang mereka sukai dan mungkin membuat pilihan yang lebih rawak. Mereka juga biasanya membuat pertaruhan mengenai arah harga. Peranan pembuat pasaran ialah menyerap pergerakan pedagang. 

Pembuat pasaran juga menyediakan likuiditi kepada pasaran melalui stok yang dilaksanakan dengan betul. Mereka tidak spekulasi mengenai arah, kerana cuba menyediakan likuiditi yang seimbang. 

Mengapa pasaran kripto lebih memerlukan pembuat pasaran berbanding TradFi

Pasaran kripto secara asasnya berbeza apabila dibandingkan dengan bursa tradisional. Pasaran tidak mempunyai masa penyelesaian dan berdagang 24/7, dengan akses global. Bursa adalah terpecah-pecah dan mempunyai kumpulan pedagang yang sangat berbeza. 

Pasaran kripto juga sering memperkenalkan mata wang baru dan token, menyebabkan volatiliti yang luar biasa. Semua aset yang disenaraikan boleh didagangkan secara runcit, menjadikan likuiditi dan buku pesanan lebih sukar diramalkan. 

Akibatnya, pasaran kripto belum cukup kukuh untuk membina likuiditi. Sebaliknya, keadaan likuiditi yang stabil perlu disediakan dari luar dan direka oleh pembuat pasaran. 

Bagaimana pembuat pasaran sebenarnya membuat wang

Pembuat pasaran mempunyai insentif untuk menyediakan likuiditi, memastikan mereka akan membuat wang daripada spread mereka. Menangkap spread ialah meletakkan harga ask dan bid yang sedikit berbeza, maksudnya pembuat pasaran membeli sedikit lebih rendah dan menjual sedikit lebih tinggi. Perbezaan antara kedudukan tersebut diambil sebagai bayaran untuk pembuat pasaran. 

Oleh kerana volum mereka yang tinggi, pembuat pasaran biasanya mendapat diskaun bayaran atau tidak dikenakan bayaran dagangan kepada bursa. Dagangan pembuat pasaran biasanya membayar bayaran lebih rendah berbanding pengambil pasaran, yang hanya menyerap pesanan sedia ada. 

Pembuat pasaran juga membina sistem dagangan sendiri untuk latensi rendah. Sesetengah pembuat pasaran, selain menyediakan likuiditi, turut membina infrastruktur dagangan latensi rendah, memperluaskan alat yang tersedia untuk operasi asli mereka, serta untuk pembuat pasaran lain. 

Pembuat pasaran sering aktif di pelbagai venue dagangan, termasuk bursa pusat dan terdesentralisasi. Sesetengah pembuat pasaran juga boleh menggunakan alat dagangan mereka untuk menangkap peluang arbitraj atau ketidakefisyenan harga antara bursa. Sekali lagi, pembuat pasaran profesional bergantung kepada pengurusan kuasa yang ketat dan dagangan latensi rendah untuk mencapai matlamat tersebut. 

Untuk mencapai keuntungan, pembuat pasaran juga perlu bersedia untuk menjalankan dagangan volum tinggi. Spread hanya menawarkan margin yang nipis, bermakna pembuat pasaran mungkin hanya membuat keuntungan yang agak kecil. Pembuat pasaran juga perlu mengesan stok mereka untuk mencadangkan pesanan dan spread yang optimum. 

Hubungan antara bursa dan pembuat pasaran

Bursa dan pembuat pasaran mempunyai hubungan simbiotik. Bursa menawarkan platform asas, manakala pembuat pasaran menyediakan likuiditi. Oleh sebab itu, bursa sering menawarkan tahap insentif berdasarkan bayaran dagangan. Bayaran pembuat pasaran sentiasa lebih rendah berbanding pengambil pasaran. 

Bursa juga menawarkan tempoh khas penyediaan likuiditi dengan insentif istimewa. Binance mempunyai Program Likuiditi asli dengan bayaran lebih rendah atau tiada bayaran langsung. Pembuat pasaran juga boleh mendapat rebat dan akses kepada laporan prestasi serta statistik. Pembuat pasaran juga menerima akses latensi rendah untuk dagangan yang lebih efisien. 

Coinbase mempunyai program likuiditi serupa yang menawarkan faedah tambahan kepada pembuat pasaran skala besar. 

Bursa sering menawarkan syarat istimewa kepada penyedia likuiditi profesional. Pembuat pasaran banyak dan berbeza saiz, tetapi beberapa penyedia likuiditi profesional biasanya dipilih untuk pasangan pasaran utama. 

Beberapa senarai baru sering bergantung kepada pembuat pasaran, yang menerima allokasi token dan menyediakan likuiditi dua hala. Bursa juga berhati-hati untuk mengesan penyedia likuiditi terbaik bagi mengelakkan pedagang nakal, yang boleh merosakkan pasaran dengan likuiditi sebelah pihak.

Pembuatan pasaran pusat vs terdesentralisasi

Pembuat pasaran boleh beroperasi melalui bursa pusat, serta melalui ekosistem perdagangan terdesentralisasi (DEX). Di bursa pusat, pembuat pasaran menggunakan teknologi buku pesanan untuk meletakkan pesanan mereka. 

Di DEX, pembuat pasaran boleh menyetor likuiditi pasif, biasanya stablecoin, atau likuiditi dua hala. Mereka akan mendapat pulangan atas likuiditi pasif mereka, walaupun mereka akan menghadapi risiko kerugian tidak kekal. Pembuat pasaran juga boleh berdagang secara aktif dan meletakkan pesanan, mendapat manfaat daripada strategi yang lebih agresif dan mengambil keuntungan daripada spread. 

DEX tidak menghapuskan pembuat pasaran, tetapi menukar kemungkinan dan alat untuk menyediakan likuiditi. Pembuat pasaran sering menjadi peserta pertama yang menyertai kolam token yang baru dilancarkan, sering melalui kerjasama dengan pasukan. 

Apabila pembuat pasaran menarik likuiditi—dan mengapa ia penting

Pembuat pasaran sentiasa wujud setiap hari, tetapi pedagang perasan mereka semasa peristiwa pasaran dramatik. Lonjakan volatiliti adalah perkara biasa dalam pasaran kripto. Pembuat pasaran boleh memburukkan masalah volatiliti dengan menarik likuiditi mereka. 

Seperti yang telah dibincangkan, pembuat pasaran cuba membuat wang sambil mengelakkan kerugian. Lonjakan volatiliti menempatkan pembuat pasaran dalam risiko kehilangan aset asas. Sebagai contoh, Wintermute mempunyai perlindungan algoritma, yang menyesuaikan sebut harga berdasarkan tahap stok dan volatiliti pasaran. 

Gegaran berita atau dagangan berisiko boleh berlaku dengan cepat, mencetuskan algoritma pembuat pasaran. Ini boleh menyebabkan tingkah laku risiko berkaitan, menutup kedudukan dalam pelbagai pasaran. Pembuat pasaran akan mengurangkan paparan stok dalam pelbagai kedudukan semasa tempoh tekanan pasaran. Ini sering menyebabkan kejatuhan pelbagai aset, tanpa korelasi antara mereka. 

Bagi pedagang, aktiviti pembuatan pasaran ini bermakna kemerosotan kilat, yang boleh menyebabkan harga aneh jauh daripada julat dagangan biasa. Jika semua likuiditi ditarik balik, aset boleh jatuh ke paras sifar sebelum pulih berdasarkan pesanan yang tinggal. 

Pembuat pasaran juga boleh menyebabkan ‘ledakan’ spread, membesarkan perbezaan bid-ask yang biasanya ketat. Pembuat pasaran sengaja meningkatkan spread bid-ask mereka untuk melindungi diri daripada kerugian besar. Ini juga bermakna pedagang tidak akan melihat pesanan mereka diisi seperti yang dijangka. 

Adakah pembuat pasaran memanipulasi harga?

Aktiviti pembuat pasaran mungkin menyebabkan kemerosotan pasaran yang dalam dan aneh. Kerap kali, pedagang akan menuduh pembuat pasaran sengaja merosakkan harga dan memburukkan pergerakan harga yang tidak menentu. 

Manipulasi bermaksud niat, yang masih belum dibuktikan bagi pembuat pasaran. Reaksi normal pasaran dan pencetus algoritma boleh menyerupai pergerakan harga sebelah pihak yang disengajakan. Jarang sekali, sesetengah pembuat pasaran mungkin menyediakan likuiditi sebelah pihak, menyebabkan kemerosotan. Namun semasa keadaan dagangan biasa, pembuat pasaran bertindak balas terhadap berita dan tidak berminat menyebabkan pergerakan harga arah besar. 

Pembuat pasaran menerima insentif daripada bursa, tetapi mereka tidak berminat menyebabkan pergerakan arah. Insentif tersebut tidak menunjukkan niat. Walaupun sesetengah paus mungkin bertindak secara arah, bursa cenderung mengawal pembuat pasaran dan mengharapkan tingkah laku mereka menstabilkan pasaran. Sebagai contoh, Binance akan mengeluarkan pembuat pasaran nakal yang gagal menyediakan kestabilan. 

Naratif datang daripada pelbagai sumber dan boleh menyebabkan reaksi pedagang. Aktiviti pembuat pasaran pada masa itu mungkin disalah faham, kerana algoritma untuk melindungi stok tidak sentiasa telus. 

Bagaimana pembuat pasaran membentuk penemuan harga

Pembuat pasaran perlu mengesan stok mereka dalam pelbagai keadaan pasaran. Harga rujukan ialah salah satu cara untuk menentukan julat pasaran. Harga tersebut ditetapkan oleh formula dan menjadi asas aktiviti DEX. 

Formula menentukan harga berdasarkan ketersediaan token di setiap sisi pasangan dagangan. Jika lebih banyak token disimpan, harga akan turun. Sebaliknya, jika lebih banyak stablecoin tersedia, harga boleh naik. Harga rujukan ini bergerak dalam bentuk kurva, walaupun sesetengah bursa menawarkan likuiditi terkonsentrasi pada julat harga yang lebih sempit dan ditentukan terlebih dahulu. 

Pembuat pasaran diberikan akses latensi rendah dan mengesan pelbagai pasaran. Ini membolehkan mereka membuat dagangan yang mengalihkan harga agar selaras di seluruh bursa. Jika terdapat perbezaan kecil, pembuat pasaran segera mengambil peluang arbitraj dan menyamakan harga. 

Aktiviti pembuat pasaran ialah punca utama harga aset dalam ruang kripto bertemu secara global, dan hanya terdapat episod pendek ketidakseragaman harga.

Pasaran kripto kemudiannya dapat mencapai kecekapan pasaran walaupun likuiditi mereka terpecah-pecah. Ini meningkatkan kredibiliti pasaran dengan mengurangkan aset yang dinilai salah atau perbezaan harga yang lebih ketara. 

Apa yang pedagang runcit salah faham tentang pembuat pasaran

Pedagang sering menuding kepada pembuat pasaran semasa lonjakan harga yang tidak menentu. Salah satu aduan ialah pembuat pasaran sengaja meletakkan pesanan untuk mencetuskan pesanan stop-loss, menggunakan likuiditi yang ada. Namun, pembuat pasaran tidak menentukan arah harga. Mereka menetapkan kedudukan berdasarkan pergerakan pasaran umum. 

Pembuat pasaran fokus pada spread ketat dan pengurusan stok mereka. Mereka boleh mempengaruhi harga melalui penyediaan likuiditi, tetapi mereka tidak membuat pertaruhan arah, sebaliknya memilih strategi neutral dan mendapat keuntungan daripada spread. 

Adakah pembuat pasaran sentiasa menang? Dalam sesetengah kes, pembuat pasaran boleh menarik balik likuiditi untuk mengelakkan kerugian besar. Mereka juga mengambil risiko dengan stok mereka, dan tidak terkecuali daripada kerugian tidak kekal atau risiko dagangan umum. 

Tingkah laku pembuat pasaran diwajibkan oleh peranan mereka. Pembuat pasaran mempunyai insentif untuk berdagang seperti yang mereka lakukan, untuk mendapat manfaat daripada spread, latensi rendah, dan bayaran rendah. 

Mengapa pembuat pasaran semakin penting dalam kripto

Perdagangan kripto semakin meluas kepada institusi dan menarik aliran masuk daripada pedagang ETF. Pasaran juga meningkatkan volume dagangan derivatif dan opsyen. Semua struktur pasaran ini memerlukan jaminan kestabilan harga. 

Pembuat pasaran memastikan terdapat lebih sedikit momen pergerakan harga yang tidak menentu dan likuiditi yang tersedia dalam julat harga munasabah. Ketiadaan likuiditi boleh menyebabkan harga lebih volatil dan penyelarasan pesanan yang mustahil.