Lender Coinbase memperluaskan perkhidmatannya dengan pinjaman USDC baharu berjumlah $1 juta yang disokong oleh cbETH, serta meningkatnya ketegangan peraturan./

Di tengah meningkatnya gesekan regulasi di Washington, pinjaman Coinbase berkembang dengan cara baru bagi pengguna untuk memanfaatkan likuiditas tanpa harus membatalkan posisi staking jangka panjang.

Coinbase meluncurkan produk pinjaman USDC yang didukung cbETH

Bursa yang terdaftar di Nasdaq telah memperkenalkan fitur pinjaman yang memungkinkan pelanggan yang memenuhi syarat mengakses hingga $1 juta dalam USDC dengan menggadaikan ether staked tokenized, yang dikenal sebagai cbETH, sebagai jaminan. Namun, produk baru ini hanya tersedia di Amerika Serikat kecuali New York, dengan akses terbatas di Inggris Raya, menurut situs web perusahaan.

Layanan ini memungkinkan pengguna untuk membuka likuiditas tanpa harus unstaking ether mereka, secara efektif mengubah kepemilikan staked menjadi sumber pendanaan yang fleksibel. Selain itu, Coinbase memposisikan fitur ini sebagai cara bagi para pedagang untuk membiayai pembelian besar, menyeimbangkan portofolio, atau menutupi biaya sekali pakai sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap Ether dan imbalan stakingnya.

Dalam pengaturan baru ini, pelanggan meminjam USDC berdasarkan representasi Coinbase atas ether yang di-stake dan tetap mempertahankan posisi staking mereka di latar belakang. Namun, kelayakan pinjaman dan batas individu tetap terkait langsung dengan jumlah kripto yang layak digunakan sebagai jaminan serta parameter risiko platform.

Bagaimana Morpho mendukung struktur pinjaman onchain

Coinbase menekankan bahwa pinjaman tersebut didukung oleh Morpho, protokol pinjaman onchain yang mendukung pinjaman overcollateralized melalui kontrak pintar. Setelah pinjaman disetujui, sistem segera mentransfer dana ke akun Coinbase pengguna, sementara cbETH yang digadaikan dipindahkan secara onchain ke protokol pihak ketiga.

Menurut deskripsi produk Coinbase, peminjam dapat meminta hingga $1 juta dalam USDC, sesuai dengan persyaratan standar rasio pinjaman terhadap nilai aset. Selain itu, integrasi dengan platform terdesentralisasi ini berarti pengelolaan jaminan dan likuidasi dilakukan secara programatis, selaras dengan praktik DeFi yang lebih luas daripada meja risiko tradisional yang diskresional.

Dengan menggunakan infrastruktur pinjaman onchain Morpho, Coinbase memisahkan penyimpanan jaminan pengguna dari buku pesanan pusat dan operasi bursanya. Namun, perusahaan tetap menyajikan pengalaman ini sebagai alat pinjaman dalam aplikasi yang familier bagi pelanggan yang mungkin tidak berinteraksi langsung dengan protokol DeFi.

Kendala rasio pinjaman terhadap nilai dan risiko likuidasi

Untuk pengendalian risiko, Coinbase mengungkapkan bahwa peminjam harus menjaga rasio pinjaman terhadap nilai di bawah 86% agar terhindar dari likuidasi otomatis dan denda terkait. Platform ini memperingatkan bahwa ambang batas ini bisa teruji selama periode volatilitas tinggi pada harga Ether, yang cenderung bergerak lebih tajam dibandingkan mata uang fiat.

Desain ini mencerminkan kerangka margin kripto biasa, di mana buffer jaminan lebih besar dibandingkan keuangan konvensional untuk mengakomodasi fluktuasi harga yang cepat. Selain itu, pengguna harus secara aktif memantau posisi mereka dan menambah jaminan atau melunasi pokok jika kondisi pasar mendorong rasio mereka menuju batas 86%.

Dalam praktiknya, ini berarti siapa pun yang memilih meminjam berdasarkan cbeth menerima eksposur ganda baik dari biaya pinjaman maupun volatilitas aset dasarnya. Namun, pelanggan yang mengelola leverage secara hati-hati tetap bisa terus mendapatkan imbalan staking pada token yang digadaikan meskipun sedang menarik likuiditas.

Memperluas manfaat ether yang di-stake

Coinbase berpendapat bahwa menggadaikan cbETH secara efektif memperluas manfaat program stakingnya melampaui generasi imbal hasil pasif. Pengguna dapat mengubah sebagian posisi staking mereka yang terkunci menjadi dana yang dapat digunakan sambil tetap mengumpulkan imbalan staking pada ether yang mendasarinya.

Pendekatan ini mencerminkan tren DeFi yang lebih luas, di mana token staking likuid berfungsi sebagai aset yang menghasilkan imbalan sekaligus sebagai blok bangunan dalam pasar pinjaman. Selain itu, perusahaan menyoroti kasus penggunaan potensial seperti penyeimbangan portofolio, pembelian kripto secara oportunistik, atau memenuhi kebutuhan tunai jangka pendek yang besar tanpa harus keluar dari posisi jangka panjang.

Strategi ini juga menempatkan Coinbase dalam persaingan layanan pinjaman kripto yang sebelumnya terutama ditujukan untuk institusi. Sebaliknya, bursa ini membuka opsi dalam-platform yang lebih ringkas bagi pengguna ritel yang memenuhi syarat, dengan mempertimbangkan batasan regulasi lokal dan kerangka risiko internalnya.

Ekspansi staking di berbagai negara bagian AS

Fitur pinjaman baru ini menyusul kemajuan Coinbase baru-baru ini dalam memperluas jejak stakingnya di seluruh Amerika Serikat. Akhir tahun lalu, perusahaan meluncurkan layanan staking kripto di New York setelah mendapatkan persetujuan dari Departemen Layanan Keuangan negara bagian tersebut, sebuah tonggak regulasi penting.

Saat ini, staking Coinbase tersedia di 46 negara bagian AS, dengan California, New Jersey, Maryland, dan Wisconsin yang membatasi atau bahkan menghentikan program staking ritel. Selain itu, perusahaan secara terbuka memuji keputusan New York, memandangnya sebagai tanda pengawasan pragmatis daripada permusuhan langsung terhadap aset digital.

"Berkat kepemimpinan Gubernur Kathy Hochul dalam merangkul kemajuan dan memberikan kejelasan, tonggak ini merupakan langkah maju yang berarti," kata Coinbase. Namun, kerumitan aturan tingkat negara bagian terus membentuk di mana dan bagaimana pelanggan AS dapat mengakses staking dan alat pinjaman terkait.

Tensi regulasi seputar Clarity Act

Sementara Coinbase memperdalam penawaran staking dan pinjamannya, perusahaan juga berada di pusat debat kebijakan yang panas di Washington. Seperti dilaporkan pekan lalu, CEO bursa tersebut menarik dukungan terhadap versi rancangan Clarity Act, sebuah rancangan undang-undang struktur pasar kripto yang telah menjadi titik fokus lobi industri.

Tindakan ini mengungkap perpecahan dalam sektor ini. Perusahaan modal ventura Andreessen Horowitz telah mendukung rancangan tersebut, meskipun Coinbase menantang beberapa bagian kerangkanya. Selain itu, ketidaksepakatan ini menimbulkan pertanyaan tentang seberapa bersatu industri kripto dapat dalam merundingkan regulasi komprehensif di Amerika Serikat.

Dalam perkembangan terkait, CEO Robinhood mengatakan staking masih menjadi salah satu fitur yang paling banyak diminta oleh pengguna perusahaannya dan mendesak empat negara bagian yang masih menolak untuk mempertimbangkan kembali larangannya. Ia berpendapat di X bahwa AS harus menyusun undang-undang yang melindungi konsumen sekaligus tetap memungkinkan inovasi bergerak maju.

Dampak terhadap rancangan undang-undang struktur pasar

"Kami mendukung upaya Kongres untuk mengesahkan rancangan undang-undang struktur pasar. Masih ada pekerjaan yang harus dilakukan, tetapi kami melihat jalannya dan siap membantu," tulis eksekutif Robinhood di X. Namun, momentum politik melambat karena munculnya ketegangan antara platform-platform utama.

Komite Perbankan Senat baru-baru ini menunda pemungutan suara atas rancangan undang-undang tersebut setelah Coinbase mengumumkan perubahan posisinya dalam postingan publik di X. Menurut surat pemegang saham perusahaan, stablecoin menghasilkan hampir 20% pendapatannya, atau $355 juta, pada kuartal ketiga 2025, menunjukkan betapa pentingnya pengaturan produk-produk ini.

Seorang pengamat kebijakan yang terlibat dalam negosiasi memperkirakan peluang 40% bahwa rancangan undang-undang struktur pasar akan akhirnya disahkan. Selain itu, ia memperingatkan bahwa revisi terus-menerus bisa membuat kompromi terlalu jauh, dengan bertanya tajam: "Pertanyaannya adalah, seberapa jauh mereka bisa menyesuaikan rancangan ini sebelum rusak?"

Kekhawatiran keadilan dan lanskap persaingan Coinbase

Dalam wawancara dengan FOX Business, CEO Coinbase mengatakan keberatan utama bursa terhadap Clarity Act berpusat pada keadilan persaingan. Ia berpendapat bahwa akan “sangat tidak adil” jika satu bank industri memanfaatkan regulasi untuk secara efektif melarang pesaingnya alih-alih bersaing secara langsung.

"Mereka seharusnya bersaing dalam kondisi yang setara, dan saya sungguh percaya hal itu," katanya, menyarankan bahwa beberapa rancangan undang-undang berisiko memperkokoh pemain lama. Selain itu, sikap ini selaras dengan dorongan Coinbase yang lebih luas untuk apa yang disebut aturan yang jelas namun netral, yang tidak memihak kepada perantara tertentu.

Terhadap latar belakang ini, peluncuran pinjaman berjaminan cbeth menyoroti bagaimana bursa-bursa besar masih berinovasi meskipun ketidakpastian regulasi terus berlanjut. Namun, kelangsungan jangka panjang produk seperti pinjaman kripto Coinbase kemungkinan akan bergantung pada bagaimana Kongres dan regulator akhirnya menentukan struktur yang diizinkan untuk staking, stablecoin, dan pinjaman onchain.

Singkatnya, fitur pinjaman USDC berbasis Morpho baru dari Coinbase mengubah ether yang di-stake menjadi alat keuangan yang lebih fleksibel, sementara debat regulasi seputar Clarity Act, struktur pasar, dan perlindungan konsumen terus membentuk lanskap operasional perusahaan pada tahun 2025.