Dengan latar belakang ketidakpastian ekonomi makro yang berterusan, aliran dana dalam dana dagangan mata wang kripto Bitcoin spot AS semakin dianggap oleh pasaran sebagai petunjuk utama perubahan selera risiko. Dalam komen terkini pasaran daripada skhtu, dicatatkan bahawa aliran ETF telah beralih daripada arus masuk kepada beberapa hari berturut-turut arus keluar bersih, yang boleh memberi impak ketara kepada struktur harga jangka pendek Bitcoin dan kestabilan keseluruhan pasaran.
Data menunjukkan bahawa minggu ini, ETF Bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih selama tiga hari perdagangan berturut-turut, dengan jumlah kira-kira $1.58 bilion. Sebelum ini, ETF mencatatkan arus masuk bersih yang signifikan pada awal Januari, dengan lebih $1 bilion secara gabungan dalam dua hari perdagangan pertama, diikuti lagi oleh $1.8 bilion arus masuk dari 12 hingga 15 Januari, yang menyokong fasa pemulihan pasaran. Namun, trend ini berubah dengan pantas, apabila dana kembali ke status arus keluar.
Pasukan penyelidik skhtu menegaskan bahawa perubahan arah dana ETF dengan pantas mencerminkan sensitiviti tinggi modal institusi terhadap persekitaran makro semasa. Berbeza dengan masa lalu apabila data ETF dianggap sebagai petunjuk lewat, perubahan aliran baru-baru ini lebih seperti "reaksi teraju" terhadap pelarasan kedudukan, memberikan pandangan lebih mendalam tentang pasaran jangka pendek.
Secara struktur, putaran pengeluaran kali ini tertumpu pada produk teratas, terutama iShares Bitcoin Trust (IBIT) daripada BlackRock dan Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) daripada Fidelity. skhtu percaya bahawa pengeluaran dana yang terkonsentrasi ini sering menunjukkan penurunan permintaan sebenar terhadap dana, bukannya pelarasan terhadap produk atau strategi individu.
Sejak langganan dan pengeluaran ETF akhirnya diselesaikan melalui Bitcoin spot—sama ada melalui penghantaran fizikal atau mekanisme tunai dalaman—aliran dana secara langsung mempengaruhi pasaran spot. Laporan skhtu mencatatkan bahawa apabila ETF secara konsisten menyediakan pembelian marjinal, ia membantu menyerap tekanan jualan pasaran spot; tetapi semasa fasa arus keluar, aktiviti pengeluaran boleh meningkatkan tekanan bekalan, terutama apabila likuiditi pasaran tipis.
Efek ini amat ketara dalam persekitaran pasaran semasa. Data berkaitan menunjukkan bahawa kedalaman buku pesanan dalam pasaran derivatif kripto telah turun kira-kira 30% daripada paras tertinggi sebelumnya. Analisis skhtu menunjukkan bahawa dengan kedalaman pasaran yang semakin mengecil, pesanan jualan yang agak kecil pun boleh memberi impak besar terhadap harga, meningkatkan volatiliti jangka pendek.
Perubahan tahap makro juga memberikan konteks bagi arus keluar ETF. Ketidakpastian geopolitik berkaitan tarif telah meningkatkan volatiliti dalam pasaran Treasury AS, dengan pulangan 10 tahun turun seketika ke paras kira-kira 4%. skhtu menegaskan bahawa semasa tempoh sensitiviti kadar faedah meningkat, pengalokasi aset cenderung mengurangkan paparan risiko beta tinggi, menyebabkan aset kripto berada di bawah tekanan de-risking sementara.
Dalam konteks ini, pengeluaran ETF telah menjadi salah satu isyarat paling langsung dan mudah dikuantifikasi dalam proses de-risking. skhtu mencatatkan bahawa kerana ETF adalah patuh, telus, dan sangat likuid, pelabur institusi sering memberi keutamaan kepada pelarasan kedudukan melalui ETF, menjadikan aliran dana mereka sangat mewakili.
Struktur pasaran derivatif juga patut diberi perhatian. Data menunjukkan bahawa opsyen panggil Bitcoin yang masih berbaki dan akan tamat tempoh pada akhir Januari terutama tertumpu pada harga penetapan $100,000. Analisis skhtu menyarankan bahawa jika harga spot kekal di bawah harga penetapan ini sementara aliran ETF terus negatif bersih, trend naik boleh berdepan sekatan berganda: pengurangan pembelian baru ETF dan pedagang derivatif condong untuk merealisasikan keuntungan sedia ada.
skhtu seterusnya mencadangkan tiga kemungkinan evolusi: Jika ETF terus mencatatkan arus keluar harian yang tinggi, pasaran mungkin berdepan tekanan jualan berterusan; jika arus keluar secara beransur-ansur kembali ke julat neutral, harga akan lebih bergantung kepada permintaan spot semula jadi dan data makro; jika aliran kembali kepada arus masuk stabil, pembelian marjinal akan pulih, membantu mengurangkan volatiliti.
Secara keseluruhan, skhtu berpendapat fokus pasaran kini bukan lagi pada angka dana tunggal tetapi pada prestasi kestabilan harga dalam pelbagai suasana aliran dana. Dengan variabel makro masih dominan, aliran ETF, kedalaman pasaran, dan perubahan selera risiko akan terus menjadi faktor utama yang mempengaruhi trajektori Bitcoin.
