Rang Undang-undang Kripto Pertanian Dewan Negara meletakkan $150 juta di bawah pengawasan CFTC/

Pengerusi Jawatankuasa Pertanian Senat, John Boozman pada 21 Januari telah menerbitkan teks terkini bagi rang undang-undang struktur pasaran kripto dan menetapkan sesi pembentangan jawatankuasa pada 27 Januari.

Rang undang-undang yang bertajuk "Akta Perantara Komoditi Digital" ini akan memberikan Suruhanjaya Perdagangan Hadapan Komoditi (CFTC) sebuah kerangka yang jelas untuk mengawasi bahagian-bahagian pasaran kripto tunai apabila aktiviti dilakukan melalui pialang, peniaga, bursa dan penyimpanan.

Rang undang-undang ini merupakan usaha AC untuk memperincikan apa yang berlaku apabila sesuatu masalah timbul. Masalah utama pengguna runcit dalam kripto sering kali berpunca daripada kegagalan operasi: pembekuan akaun, penangguhan pengeluaran, gangguan semasa ketidaktentuan harga, saluran aduan yang tidak jelas, serta pertikaian mengenai cara platform menguruskan pelupusan atau menghadkan akses.

Teks oleh Boozman cuba menukar isu-isu berulang ini menjadi satu gelung maklum balas peraturan, sekaligus menjawab persoalan yang sentiasa dibincangkan oleh ahli parlimen, iaitu sama ada CFTC mampu dan mempunyai kakitangan untuk melaksanakan tugas tersebut.

Pengawas dengan mandat untuk menukar gangguan kepada perubahan peraturan

Salah satu peruntukan dalam rang undang-undang ini yang paling jelas menyentuh pengguna runcit terletak di Bahagian 211, yang menubuhkan "Pejabat Penasihat Runcit Komoditi Digital" di bawah CFTC. Teks ini juga menentukan siapa yang layak sebagai peserta runcit: seseorang yang bukan peserta kontrak layak, aktif dalam pasaran komoditi digital tunai atau spot, dan telah menyelesaikan transaksi komoditi digital dengan individu atau entiti yang didaftarkan dengan CFTC.

Penasihat runcit akan melapor terus kepada pengerusi CFTC dan dilantik daripada individu yang mempunyai pengalaman mewakili peserta runcit.

Tidak seperti banyak cadangan struktur pasaran yang hanya berhenti pada mandat luas, pejabat ini dilengkapi senarai tugas yang mencerminkan bagaimana kemudaratan kepada pengguna runcit sering berlaku dalam praktik.

Penasihat akan membantu peserta runcit menyelesaikan "masalah penting" dengan CFTC atau dengan persatuan hadapan yang didaftarkan, mengesan bidang-bidang yang boleh mendapat manfaat daripada peraturan atau kemasukan aturan baru, serta mengenal pasti isu-isu yang dihadapi pengguna runcit dengan firma yang didaftarkan dengan CFTC.

Pejabat ini juga bertanggungjawab untuk menganalisis bagaimana peraturan CFTC yang dicadangkan dan peraturan persatuan hadapan yang didaftarkan boleh menjejaskan peserta runcit, lalu mengesyorkan perubahan kepada Suruhanjaya dan Kongres.

Nilai praktikal yang akan dibawa oleh rang undang-undang ini bukanlah pejabat baru yang secara ajaib dapat menghentikan pembekuan atau gangguan, tetapi akta yang menubuhkan unit dalaman dengan arahan untuk mengumpul bukti, mencari corak, dan memastikan corak tersebut dimasukkan ke dalam proses pembentukan peraturan.

Jika mod kegagalan berulang dikesan di beberapa venue yang didaftarkan, mandat penasihat dirancang untuk menukar keadaan itu kepada pindaan peraturan, bukannya dibiarkan sebagai bunyi latar belakang.

Rang undang-undang ini juga menetapkan had kerahsiaan yang bersifat dua hala. Penasihat boleh mengakses dokumen CFTC dan persatuan hadapan yang didaftarkan mengikut keperluan, namun tiada dalam teks ini yang membenarkan penasihat atau kakitangan mengakses atau mendedahkan data pasaran yang sulit atau sensitif, sama ada secara terbuka mahupun dalam Suruhanjaya.

Pejabat ini wajib melaporkan kepada Kongres dua kali setahun, dengan laporan objektif yang perlu disediakan menjelang 30 Jun dan laporan aktiviti yang perlu disediakan menjelang 31 Disember. Jika dibiayai dan diisi dengan kakitangan, laporan-laporan ini boleh menjadi skor berterusan tentang isu-isu runcit yang berulang di firma-firma yang didaftarkan serta langkah-langkah yang diambil oleh CFTC sebagai respons.

Teks Boozman juga secara langsung menghadapi kritikan kapasiti, dan melakukannya dengan angka. Ia mengarahkan CFTC untuk menilai dan mengutip bayaran daripada pialang komoditi digital yang didaftarkan, peniaga, bursa, dan penyimpan aset digital yang layak, dengan wang tersebut dimasukkan sebagai kutipan tambahan ke akaun peruntukan CFTC.

Suruhanjaya akan menetapkan kadar bayaran yang bertujuan menyamai peruntukan tahunan bagi aktiviti yang dilindungi, dan rang undang-undang menyatakan kadar bayaran tidak boleh dikaji semula oleh mahkamah. Untuk menampung kekosongan sebelum mekanisme bayaran ini wujud, rang undang-undang membenarkan peruntukan awal sebanyak $150,000,000 "yang kekal tersedia sehingga habis digunakan" sehingga Suruhanjaya menubuhkan dan mula mengutip bayaran pendaftaran.

Ia juga memberi pengerusi CFTC kuasa untuk melantik individu yang mempunyai "pengetahuan khusus" dalam industri kripto tanpa sekatan biasa perkhidmatan bersaing.

Perkataan ini benar-benar berfungsi: pengawasan dalam kripto tunai bergantung pada pemahaman bagaimana operasi pasaran, sistem penyimpanan, dan kawalan risiko berfungsi apabila venue mengalami tekanan.

Risiko pelaksanaan di sini adalah mudah. Walaupun ada dana, pengawasan memerlukan pemantauan, kapasiti penyiasatan, dan kesiapan operasi apabila venue mengubah tingkah laku dengan pantas.

Model bayaran boleh membiayai jumlah kakitangan, tetapi ia perlu bertahan dalam proses politik, dan pengecualian pengambilan masih bergantung kepada agensi yang bergerak cukup pantas untuk membina pasukan yang mampu mengikuti struktur pasaran yang berubah dalam masa hari, bukan tahun.

Garis halus DeFi: siapa boleh sentuh dana, dan siapa boleh tarik tuas

Pengguna runcit bukan satu-satunya yang patut bimbang dengan draf rang undang-undang baru ini. Ia juga boleh mempengaruhi pembangun dan protokol secara tidak seimbang, kerana garisan DeFi yang ditetapkan hampir sepenuhnya melalui definisi, bukannya melalui pengecualian umum.

Teks ini membezakan perisian yang hanya membawa arahan pengguna daripada sistem di mana seseorang atau kumpulan yang terkoordinasi memegang kuasa signifikan ke atas penyimpanan, pelaksanaan, atau peraturan.

"Sistem pesanan kewangan terdesentralisasi" didefinisikan sebagai perisian yang membolehkan pengguna mencipta atau menghantar arahan kepada protokol perdagangan DeFi, disertai dengan pengecualian yang berfungsi sebagai ujian kawalan: sistem tersebut tidak boleh memberi kuasa kepada sesiapa selain pengguna untuk mengawal dana pengguna atau melaksanakan transaksi pengguna.

Dalam istilah mudah, akta ini menggesa projek-projek supaya menjawab dua soalan: adakah orang lain boleh sentuh dana tersebut, dan adakah orang lain boleh tarik tuas pelaksanaan?

Definisi protokol perdagangan DeFi mengikuti logik yang sama. Ia adalah sistem berdasarkan blockchain yang melaksanakan transaksi mengikut peraturan automatik yang telah ditetapkan, tanpa bergantung kepada seseorang selain pengguna untuk menyimpan atau mengawal aset yang terlibat.

Rang undang-undang kemudian mengecilkan skop tersebut melalui pengecualian yang membawa protokol kembali ke lingkungan peraturan jika seseorang atau kumpulan yang terkoordinasi boleh mengawal atau mengubah fungsi atau peraturan secara signifikan, jika operasi tidak hanya berdasarkan kod yang telus dan telah ditetapkan, atau jika kumpulan mempunyai kuasa unilateral untuk menghadkan atau menyensor akses.

Penyusunan ini mengalihkan perbincangan pematuhan daripada label pemasaran kepada fakta operasi: kunci pentadbiran, kuasa naik taraf, kepekatan tadbir urus, dan kawalan akses.

Ia juga menyediakan rekod penguatkuasaan masa depan yang mencatat siapa yang mempunyai kuasa untuk mengubah sistem, siapa boleh menghalang pengguna daripada menggunakannya, dan siapa boleh menukar transaksi dari automatik kepada berlesen dalam praktik.

Rang undang-undang kripto pertanian Senat sedang mencuba dua pendekatan sekaligus: satu rejim berpusatkan CFTC untuk aktiviti tunai yang melalui perantara, dan satu struktur dalaman yang bertujuan memastikan kegagalan runcit terus menjadi agenda melalui pelaporan wajib dan semakan peraturan.

Adakah ia akan menjadi lebih daripada sekadar kerangka kertas bergantung kepada kapasiti dan penyelarasan politik apabila jawatankuasa menuju ke sesi pembentangan pada 27 Januari dan landasan perbankan Senat yang selari terus bergerak ke akhir Februari atau Mac.