FSA ရဲ့ ဂျပန် Stablecoin စည်းမျဉ်းများအတွက် လူထုဆန္ဒသဘောထား စစ်တမ်းကို အရင်းအမြစ်များနှင့် အလုပ်လုပ်သူများအပေါ် အာရုံစိုက်မှုကို ပိုမိုတိုးမြှင့်ပေးပါတယ်။/

Japan sedang memperketat pengawasan terhadap instrumen pembayaran digital seiring dengan penyempurnaan oleh pihak regulator terhadap kerangka kerja stablecoin Jepang dan hubungannya dengan sistem keuangan tradisional.

Panduan Baru Mengenai Aset Cadangan Stablecoin

Agensi Perkhidmatan Kewangan (FSA) telah membuka konsultasi awam mengenai draf panduan yang menetapkan obligasi mana yang boleh berfungsi sebagai aset cadangan bagi stablecoin yang dikawal selia, berdasarkan pindaan yang akan datang kepada Undang-undang Perkhidmatan Pembayaran.

Usulan ini tertumpu pada aset cadangan yang disimpan oleh penerbit yang menggunakan struktur amanah, yang secara sah di Jepun digelar sebagai kepentingan pemegang amanah yang ditentukan. Menurut draf tersebut, hanya satu set sempit obligasi yang diterbitkan di luar negara yang layak, dengan matlamat untuk memastikan aset sokongan sentiasa selamat dan telus.

Untuk layak, obligasi yang diterbitkan di luar negara ini perlu memenuhi dua syarat ketat. Pertama, obligasi tersebut perlu memiliki penilaian kredit yang tinggi, dengan kategori risiko kredit 1–2 atau lebih baik. Kedua, penerbit harus memiliki sekurang-kurangnya ¥100 trilion (kira-kira $648 bilion) dalam obligasi yang masih belum dilunaskan.

Menurut pihak pengawas, tujuan utama adalah untuk memastikan aset cadangan stablecoin bergantung pada aset yang sangat likuid dan boleh dipercayai. Struktur ini, menurut mereka, dapat mengurangkan risiko kredit dan likuiditi, sambil memperkukuh keyakinan terhadap peraturan aset cadangan stablecoin bagi para pelabur dan institusi.

Pengawasan Intermediari Kripto yang Lebih Ketat

Selain kerangka aset cadangan, FSA juga telah mengemas kini panduan pengawasan bagi bank-bank, syarikat insurans, serta anak-anak syarikat mereka yang menawarkan perkhidmatan aset digital. Langkah ini merupakan satu lagi langkah menuju pengawasan intermediari kripto yang lebih kukuh di negara tersebut.

Sebuah klausa baharu mewajibkan anak-anak syarikat yang menyediakan perantaraan kripto untuk menjelaskan dengan jelas risiko produk tersebut kepada para pelanggan. Selain itu, peraturan ini bertujuan untuk mengelakkan pengguna daripada menganggap sesuatu aset sebagai berisiko rendah semata-mata kerana ia diedarkan oleh sebuah kumpulan kewangan yang terkenal.

Namun begitu, pihak berkuasa tidak menghalang inovasi. Sebaliknya, mereka menggesa institusi kewangan utama untuk mengadopsi piawaian pengungkapan yang konsisten ketika memasarkan produk kripto, termasuk sebarang tawaran stablecoin Jepang dan perkhidmatan berkaitan.

Pemeriksaan Tambahan Terhadap Stablecoin Luar Negara

Draf kerangka tersebut turut memperketat penelitian terhadap entiti yang ingin mengendalikan stablecoin yang diterbitkan di luar negara di dalam Jepun. Sebagai sebahagian daripada proses permohonan, firma-firma tersebut perlu menunjukkan bahawa penerbit luar negara tidak mengeluarkan, menebus, atau memasarkan token-token ini kepada pengguna umum di negara tersebut.

Kebimbangan ini bertujuan untuk memperjelas tanggungjawab antara intermediari tempatan dan penerbit luar negara. Selain itu, langkah ini dijangka dapat mengurangkan titik buta pengawasan terhadap produk lintas sempadan dan pengedarannya di kalangan pengguna runcit.

Untuk menyokong penguatkuasaan, FSA merancang untuk memperdalam kerjasama dengan pihak berkuasa luar negara. Agensi tersebut berhasrat untuk berkongsi maklumat mengenai penerbit stablecoin, struktur aset cadangan, dan reka bentuk produk, sekali gus mengukuhkan keperluan stablecoin luar negara serta pengawasan lintas sempadan.

Jadual Masa dan Latar Belakang Perundangan

Konsultasi awam FSA akan terbuka sehingga 27 Februari 2026. Konsultasi ini menjadi sokongan kepada Undang-undang No. 66 Tahun 2025, yang diluluskan pada Jun 2025, yang mengemas kini peraturan Jepun mengenai pembayaran dan instrumen penyelesaian elektronik.

Selepas konsultasi ditutup, pihak berkuasa akan menyiapkan panduan tersebut dan menerbitkan peraturan rasmi. Namun, penguatkuasaan hanya akan bermula setelah semua prosedur pentadbiran diselesaikan, memberikan masa kepada para pelaku pasaran untuk menyesuaikan operasi mereka.

Proses berperingkat ini direka untuk memberikan kejelasan kepada penerbit, intermediari, dan pengguna institusi. Namun begitu, langkah ini juga menandakan bahawa pihak pengawas mengharapkan firma-firma untuk mulai menyediakan sistem pematuhan jauh lebih awal sebelum peraturan akhir berkuat kuasa.

Membina Pasaran Stablecoin yang Patuh Tetapi Terbuka

Inisiatif semasa ini merupakan sebahagian daripada strategi nasional yang lebih luas untuk membangunkan ekosistem stablecoin yang patuh dan mesra institusi. Pihak berkuasa berhasrat untuk menjadikan produk stablecoin Jepang mudah diakses oleh bank dan korporat tanpa melemahkan perlindungan pengguna atau kestabilan kewangan.

Pada Oktober, sebuah syarikat fintech telah mengeluarkan stablecoin yang disokong yen yang diiktiraf secara undang-undang, sekali gus menonjolkan bagaimana kerangka ini dapat menyokong bentuk-bentuk baharu wang digital. Selain itu, langkah tersebut turut menunjukkan bagaimana pelaku berlesen boleh melakukan eksperimen di bawah pengawasan yang ketat.

Tiga megabank Jepun, iaitu MUFG, SMBC, dan Mizuho, juga sedang menguji stablecoin dan deposit ber-token untuk pembayaran serta penyelesaian antara bank. Ujian percubaan ini, yang dilaksanakan dengan sokongan formal daripada FSA, dijangka akan memberi input bagi penyempurnaan undang-undang dan amalan pengawasan pada masa hadapan.

Bersama-sama, konsultasi mengenai aset cadangan, pengawasan intermediari yang lebih ketat, serta ujian langsung oleh bank-bank utama menunjukkan bagaimana Jepun secara metodik membentuk landskap mata wang digitalnya. Matlamatnya adalah untuk mencipta pasaran stablecoin yang menyeimbangkan inovasi dengan langkah-langkah pengawasan yang ketat bagi para pelabur, pengguna, dan keseluruhan sistem kewangan.