DeFi kini memasuki fasa institusional, dengan para pelabur besar secara beransur-ansur mula menguji pasaran melalui ETF kripto dan treasuri aset digital. Perubahan ini menandakan kemajuan kewangan berasaskan rantai blok, sekali gus memperkenalkan instrumen baharu serta penyelesaian digital yang seiring dengan aset tradisional. Namun, seiring dengan pertumbuhan aliran modal, persoalan tentang pengurusan risiko dan ketahanan infrastruktur asas turut meningkat. Agar institusi dapat terlibat dengan keyakinan, ekosistem perlu memperkukuh langkah-langkah pengawasan, menstandardkan pengisytiharan risiko, serta memastikan akses likuiditi kekal terancang walaupun dalam situasi tekanan. Garis besar arah tujuannya jelas: bergerak melepasi pemikiran hanya mencari pulangan tinggi, menuju sebuah rangka kerja yang teratur dan boleh diaudit, yang selaras dengan harapan kewangan yang dikawal selia.

Kunci utama

• Penglibatan institusi dalam dunia kripto kini berkembang melampaui paparan spot, merangkumi produk yang dikawal selia dan treasuri aset digital, sekali gus memperluas likuiditi dalam rantai blok serta meningkatkan permintaan terhadap infrastruktur bertaraf tadbir urus.
• Tiga bidang risiko utama ditekankan: risiko protokol yang dipacu oleh sifat komposabiliti DeFi, risiko refleksiviti hasil daripada strategi staking berleverage dan strategi looping, serta risiko tempoh yang berkaitan dengan jadual likuiditi dan insentif penyelamat.
• Kepercayaan merupakan sumber yang paling sukar dicari dalam fasa seterusnya DeFi; langkah-langkah pengawasan yang distandardkan serta laporan risiko yang saling berinteroperasi dianggap sebagai prasyarat untuk merealisasikan satu supercycle institusional yang sebenar.
• Stablecoin dan aset dunia nyata yang ditokenkan sedang membentuk semula asas-asas dalam rantai blok, sekali gus menggalakkan permintaan institusi dan menunjukkan kedudukan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian yang penting.
• Sinyal industri menunjukkan keperluan untuk menyediakan rangka kerja pengurusan risiko bersama, mirip dengan yang terdapat dalam TradFi, termasuk struktur seperti pusat penyelesaian dan pengisytiharan standard bagi protokol DeFi.

Simbol yang disebut: $BTC, $ETH

Sentimen: Neutral

Konteks pasaran: Kenaikan minat terhadap ETF yang dikawal selia dan treasuri berasaskan rantai blok berlaku dalam konteks usaha yang lebih luas untuk mewujudkan pasaran kripto yang lebih likuid, telus, dan boleh diaudit. Seiring dengan pertumbuhan aliran modal institusi, keadaan likuiditi dan tadbir urus risiko akan semakin menentukan instrumen DeFi mana yang berkembang pesat dan mana yang kekal sebagai eksperimen niche.

Mengapa ia penting

Kenaikan produk institusi yang dikawal selia bukan sahaja meningkatkan TVL dalam rantai blok; malah, ia mengubah dialog dari “seberapa banyak pulangan yang boleh dihasilkan” kepada “bagaimana risiko boleh diukur, didedahkan, dan diurus pada skala yang lebih besar.” Menurut pandangan Paradigm, pengurusan risiko harus dianggap sebagai teras operasi, bukan sekadar kotak pengecualian untuk pematuhan, sekali gus menekankan keperluan untuk menyediakan piawaian formal apabila DeFi berusaha menarik aliran modal yang lebih besar dan lebih berkekalan. Implikasi jangka pendeknya ialah peralihan fokus daripada eksperimen pantas kepada tadbir urus yang lebih ketat, dengan norma industri mengenai pengisytiharan dan interoperabiliti menjadi tulang belakang bagi adopsi yang lebih meluas.

Dalam rangka ini, industri telah mula menyaksikan konvergensi praktikal di sekitar tiga asas utama: kematangan stablecoin sebagai alat pembayaran dan penyelesaian, tokenisasi aset dunia nyata (RWA), serta tokenisasi instrumen tradisional seperti surat hutang kerajaan. Stabiliti dan skala penggunaan stablecoin kini menjadi kritikal untuk menyokong likuiditi multi-rantai dan penyelesaian antarabangsa, manakala RWA membolehkan peniruan aset kelas tradisional yang hampir sepenuhnya ke atas rantai blok. Pada masa yang sama, institusi besar sedang menjalankan ujian treasuri yang ditokenkan dan akses pasaran saham melalui penyelesaian berasaskan rantai blok, memberi petanda bahawa suatu hari nanti, kelas produk kewangan yang lebih luas akan hidup di atas Ethereum dan rangkaian berkaitan. Hasil keseluruhannya ialah sebuah sistem kewangan berantai blok yang lebih terhubung, namun tetap mengekalkan sensitiviti risiko yang biasa ditemui dalam pasaran yang dikawal selia.

Dalam arena ETF institusi, minat yang semakin meningkat telah mencipta pencapaian penting. Pembentukan produk dagangan berasaskan Bitcoin dan Ethereum yang dikawal selia telah menghasilkan aliran modal yang digambarkan oleh sesetengah pemerhati sebagai petunjuk awal bagi penerimaan yang lebih meluas. Secara khususnya, dua pelancaran ETF yang paling berjaya dalam dua tahun kebelakangan ini—ETF iShares Bitcoin BlackRock (CRYPTO: BTC) dan ETF Ethereum (CRYPTO: ETH)—menunjukkan keinginan yang semakin meningkat dalam kalangan pengurus aset untuk membawa aset digital ke dalam imbangan akaun mereka. Momentum bagi produk yang berkaitan dengan ETH adalah sangat ketara, dengan aliran masuk bersih ke dalam instrumen Ethereum yang semakin kukuh dalam ruang yang padat dan penuh keyakinan tinggi. Dinamika ini mencapai titik tertinggi apabila kita sedar bahawa harga rasmi dan landasan penyelesaian mungkin semakin bergantung pada infrastruktur rantai blok yang dibina untuk menampung kawalan risiko dan piawaian pelaporan bertaraf institusi.

Selain ETF, naratif alat-alat berasaskan rantai blok juga semakin mendapat perhatian. Stablecoin kini menjadi produk yang paling sesuai untuk pasaran kripto apabila kejelasan peraturan semakin baik, membolehkannya berfungsi dengan lebih stabil sebagai landasan penyelesaian dan penyangkut likuiditi. TVL stablecoin di seluruh protokol kini hampir mencapai tahap yang menakjubkan—mencecah hampir USD300 bilion—sambil mengendalikan jumlah wang yang hampir sama setiap bulan dengan landasan pembayaran tradisional seperti Visa. Kapasiti likuiditi ini, apabila digabungkan dengan RWA yang ditokenkan, membuka laluan bagi lapisan penyelesaian berantai blok yang lebih skalabel, yang mampu menampung permintaan institusi besar tanpa mengorbankan kelajuan atau disiplin risiko. Evolusi instrumen-instrumen ini menandakan satu jalan yang boleh dipercayai bagi penyertaan berskala besar, terutama apabila piawaian tadbir urus dan pengisytiharan semakin mendekati ketegasan yang serupa dengan TradFi.

Tokenisasi terus menjadi tema utama dalam strategi institusi. Sebagai contoh, Robinhood Europe telah memajukan projek tokenisasi di seluruh ekosistem bursa sahamnya, sementara BlackRock pula telah mengusahakan tokenisasi surat hutang kerajaan melalui inisiatif BUIDL. Trend menuju konversi aset dunia nyata menjadi token digital yang boleh didagangkan sejajar dengan usaha yang lebih luas untuk meningkatkan likuiditi, aksesibiliti, dan kecekapan di seluruh pasaran. Apabila tokenisasi berkembang, persoalan penting tentang transparansi, penyimpanan, dan tadbir urus turut timbul; jalan ke hadapan akan bergantung pada interoperabiliti yang kukuh serta laporan risiko yang distandardkan di seluruh platform.

Semua ini mengukuhkan satu pandangan utama: baik stablecoin mahupun RWA sedang membentuk semula naratif DeFi dengan mengetengahkan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian dan interoperabiliti. Ekonomi berantai blok kini semakin diasaskan pada blok bangunan yang sama dengan yang digunakan dalam kewangan tradisional—penyataan risiko yang jelas, pengisytiharan yang boleh disahkan, serta landasan penyelesaian yang kukuh—sambil mempertahankan inovasi bebas yang menjadi ciri utama DeFi. Hasil keseluruhannya ialah usaha untuk membina sebuah sistem kewangan berantai blok yang mampu menampung aliran modal institusi seterusnya bernilai trilion dolar, dengan syarat langkah-langkah pengawasan dan piawaian sentiasa mengikuti perkembangan inovasi.

Dalam satu analisis terbaru, Paradigm berpendapat bahawa pengurusan risiko bukan sekadar kos, tetapi merupakan kapabiliti asas yang perlu disepadukan ke dalam struktur operasi DeFi. Jika institusi ingin berkembang, DeFi memerlukan institusi yang sebanding dengan pusat penyelesaian dan agensi penilaian tradisional—rangka kerja yang terbuka, boleh diaudit, dan saling berinteroperasi untuk menilai dan melaporkan risiko. Evolusi ini tidak memerlukan pengorbanan eksperimen; sebaliknya, ia memerlukan pendekatan berdisiplin dalam pengurusan risiko yang boleh difahami, disahkan, dan dipercayai di seluruh ekosistem yang pelbagai, merangkumi protokol, dompet, dan strategi.

Opini oleh: Robert Schmitt, pengasas dan co-CEO di Cork.

Seiring dengan momentum yang semakin meningkat, pasaran akan semakin menghargai projek-projek yang menunjukkan pengurusan risiko yang telus, likuiditi yang boleh disahkan, serta infrastruktur yang teguh. Tahun yang akan datang kemungkinan akan menyaksikan lebih banyak kejelasan peraturan mengenai stablecoin, lebih banyak lagi perjanjian tokenisasi, serta produk baru berasaskan rantai blok yang direka untuk memenuhi piawaian institusi. Supercycle DeFi, jika benar-benar berlaku, tidak hanya akan ditentukan oleh aliran modal, tetapi juga oleh kedalaman tadbir urus risiko yang mampu menahan gelombang kejutan pasaran yang seterusnya. Dalam erti kata itu, fokus beralih daripada mengejar pulangan tinggi kepada pembinaan sebuah sistem kewangan berantai blok yang berkekalan, yang mampu beroperasi pada skala pasaran tradisional sambil mempertahankan sifat terbuka yang menjadikan DeFi unik.

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya

• Standard industri yang bakal diperkenalkan untuk pengisytiharan risiko lintas-rantai dan pelaporan protokol.
• Perkembangan peraturan yang menjejaskan stablecoin dan RWA yang ditokenkan di wilayah-wilayah utama.
• Pengisytiharan ETF baharu atau aliran masuk yang signifikan ke dalam ETF BTC dan ETH seiring dengan evolusi minat institusi.
• Projek tokenisasi yang diperluas oleh penyimpan atau pengurus aset utama, termasuk tokenisasi surat hutang kerajaan dan saham-saham unggulan.
• Kemas kini tadbir urus dan penambahbaikan infrastruktur likuiditi yang mempengaruhi jadual pengeluaran dan parameter risiko di platform-platform DeFi terkemuka.

Sumber & pengesahan

• Laporan Paradigm mengenai TradFi, DeFi, dan pengurusan risiko dalam kewangan yang boleh diperluas.
• Pelancaran ETF yang dikawal selia bagi Bitcoin dan Ethereum oleh BlackRock, termasuk prestasi aliran modal.
• Treasuri aset digital Ethereum (ETH) dan dinamika pasaran yang berkaitan dengan DAT, termasuk Bitmine Immersion.
• Penanda aras kapitalisasi pasaran stablecoin, nilai terkunci, dan kejelasan peraturan (wawasan EY mengenai penggunaan treasuri dan DLT).
• Inisiatif tokenisasi Robinhood Europe dan usaha tokenisasi BlackRock terhadap surat hutang kerajaan AS (BUIDL).

Artikel ini pada asalnya diterbitkan dengan tajuk “Kepercayaan dalam DeFi Bermula dengan Pengurusan Risiko yang Tepat” di Crypto Breaking News – sumber berita kripto, berita Bitcoin, dan maklumat terkini mengenai blockchain yang boleh dipercayai.