Bitcoin Tidak Menunjukkan Tanda Penyerahan – Kerugian Tidak Terealisasi Mencapai 22%

Bitcoin sedang berjuang untuk kembali menembus paras $80,000 selepas beberapa hari tekanan jualan yang berterusan dan ketidakpastian pasaran yang semakin meningkat. Pergerakan harga masih rapuh; setiap percubaan rebound gagal menarik sokongan yang kukuh, sekali gus mengukuhkan kebimbangan bahawa pasaran masih dalam proses menyesuaikan diri dengan perubahan struktur yang lebih luas, bukannya hanya satu penyesuaian jangka pendek. Menurut penganalisis terkemuka, Axel Adler, Bitcoin telah memasuki fasa siklus bear pada Oktober 2025 dan kini sedang melalui fasa pembetulan selepas mencapai paras tertinggi tempatan sekitar $125,000.

Data on-chain menyokong tafsiran ini. Dua petunjuk utama — Peratusan Kerugian Tidak Terealisasi dan Nisbah LTH/STH SOPR — menunjukkan tekanan yang semakin meningkat di kalangan para pemegang, namun tanpa ciri-ciri kapitulasi sepenuhnya. Kerugian tidak terealisasi telah meningkat mendadak, meningkat tiga kali ganda sejak Januari daripada kira-kira 7% kepada sekitar 22% apabila harga jatuh dari $95,000 hingga hampir $78,000.

Sementara peningkatan ini menandakan ketidakselesaan yang semakin meningkat di kalangan pelabur, ia masih jauh di bawah paras 40–60% yang secara historikal dikaitkan dengan kapitulasi mendalam dalam pasaran bear pada tahun 2019 dan 2023.

Pada masa yang sama, Nisbah LTH/STH SOPR telah merosot sekitar 40% daripada paras tertingginya, menunjukkan keuntungan yang semakin terhad dan pengurangan keinginan untuk menjual pada harga rugi, terutamanya di kalangan pemegang jangka panjang. Bersama-sama, isyarat ini menunjukkan bahawa Bitcoin sedang berada dalam fasa tekanan pertengahan siklus: tekanan semakin meningkat, keyakinan semakin lemah, namun jualan paksa secara meluas masih belum muncul.

Penyusutan Keuntungan Tanpa Isyarat Kapitulasi

Adler juga menyoroti tingkah laku Nisbah LTH/STH SOPR Bitcoin sebagai lensa penting untuk memahami fasa pasaran semasa. Petunjuk ini membandingkan keuntungan mata wang yang dibelanjakan oleh pemegang jangka panjang (LTH) dengan pemegang jangka pendek (STH), memberikan gambaran tentang siapa yang menanggung kerugian dan siapa yang masih mengagihkan mata wang dengan keuntungan. Bacaan yang tinggi menunjukkan bahawa pemegang jangka panjang merealisasikan keuntungan dengan lebih efisien berbanding peserta jangka pendek, manakala nilai yang lebih rendah pula mencerminkan peningkatan realisasi kerugian di kalangan penyerta baru.

Sejak mencapai paras tertinggi sekitar 1.85 pada bulan Oktober, Nisbah LTH/STH SOPR telah jatuh ke sekitar 1.13, mewakili penurunan kira-kira 40%. Penyusutan mendadak ini mencerminkan kemerosotan ketara dalam keuntungan di seluruh pasaran. Namun, petunjuk ini masih berada di atas ambang kritikal 1.0. Secara historikal, pergerakan berterusan di bawah 1.0 menandakan tempoh di mana pemegang jangka pendek melakukan kapitulasi secara besar-besaran, menjual pada harga rugi yang signifikan. Penurunan lebih mendalam ke julat 0.6–0.8 sering berkaitan dengan kapitulasi sepenuhnya dan paras terendah dalam siklus pada tahun 2015, 2019, dan 2023.

Pada paras semasa, margin keuntungan bagi kedua-dua kumpulan semakin sempit, namun pemegang jangka panjang masih, pada purata, keluar daripada posisi mereka pada harga yang lebih tinggi daripada kos. Adler menegaskan bahawa pecahan mendadak di bawah 1.0 akan menandakan transisi ke arah kapitulasi sebenar, sementara pemulihan ke arah 1.3–1.4 pula menunjukkan peningkatan semula keyakinan. Apabila digabungkan dengan peningkatan kerugian tidak terealisasi, data ini menunjukkan bahawa pasaran sedang berada dalam fasa tekanan pertengahan siklus, bukannya titik terendah akhir dalam pasaran bear.

Bitcoin Stabil Selepas Jualan Mendadak

Pergerakan harga Bitcoin pada carta 12 jam mencerminkan pasaran yang masih berada di bawah tekanan struktur. Walaupun terdapat usaha stabilisasi jangka pendek sekitar paras $78,000, selepas jualan agresif dari paras pertengahan $90,000-an, BTC telah menembusi dengan jelas di bawah beberapa purata bergerak utama. Ini mengesahkan wujudnya rejim bear yang lebih luas, bukannya sekadar penarikan balik. Impak penurunan yang tajam disertai dengan lonjakan ketara dalam volum dagangan, menandakan aliran jualan paksa dan likuidasi berbanding aktiviti pengambilan untung yang teratur.

Sejak mencatat paras terendah tempatan sekitar $78,000, harga telah cuba membuat rebound yang sederhana. Namun, rebound ini masih lemah dari segi teknikal. Bitcoin terus diperdagangkan di bawah purata bergerak jangka pendek dan jangka sederhana, yang kini condong ke bawah dan bertindak sebagai rintangan dinamik. Sokongan sebelumnya di kawasan $88,000–$90,000 jelas telah bertukar menjadi zon bekalan, mengehadkan usaha menaikkan harga dan mengukuhkan idea bahawa pasaran sedang membentuk julat di bawah struktur yang telah pecah.

Penyelesaian semasa nampaknya lebih selaras dengan jeda pengurangan tekanan berbanding pemulihan trend. Momentum telah perlahan, namun masih tiada bukti bahawa permintaan berterusan atau minat jangka panjang telah mula masuk.

Selagi BTC masih berada di bawah purata bergerak yang menurun, risiko penurunan masih wujud. Harga masih rentan terhadap ujian semula paras terendah baru-baru ini. Untuk menandakan perubahan yang signifikan dalam struktur jangka pendek, harga perlu kembali menembusi dan mengekalkan paras di atas kawasan $82,000–$85,000.

Gambar unggulan daripada ChatGPT, carta daripada TradingView.com