歐洲央行週四維持關鍵存款利率在2%不變，連續第二次會議選擇按兵不動。這一決定在市場預期之中，市場定價顯示99%的可能性不會有所變動。
但重要的是這個決定背後的環境，而且情況並不樂觀。歐元區陷入緩慢增長的循環中，而唐納德·特朗普重啟的貿易戰威脅使情況更加惡化。
歐洲央行上一次調整利率是在6月，當時終於從去年4%的歷史最高點開始放鬆。現在，通脹大致處於目標水平，正如央行所說的"接近2%的中期目標"，因此沒有立即恐慌的理由。
但對於接下來會發生什麼也沒有明確的方向。聲明稱："管理委員會對通脹前景的評估基本保持不變。"沒有前瞻性指引。沒有方向。只是觀察數據和繼續等待。
特朗普的威脅動搖經濟前景
更大的問題是來自歐洲以外的混亂。歐洲央行在全球不確定性持續增加的情況下做出了決定。是的，通脹看起來還好。但經濟的其他方面呢？並不那麼樂觀。歐元區第二季度幾乎沒有增長，僅0.1%，低於前一季度的0.6%。
雖然歐洲央行假裝一切盡在掌控，但增長仍然受到遠超其政策工具能力範圍的力量拖累。
歐洲和美國在7月簽署了一項貿易協議，對前往美國的歐盟出口品徵收15%的全面關稅。這主要幫助了製藥等行業，但其他行業（特別是葡萄酒和烈酒）則處境艱難。
然後特朗普出現了。
在布魯塞爾對谷歌處以34.5億美元罰款後，他威脅要對歐盟進行報復。現在市場正在為另一輪針鋒相對的關稅做準備。每一個新的頭條新聞都使歐洲央行的工作更加困難。
因此，雖然央行談論通脹穩定，但背後還有更多事情在發生。他們沒有直接說出來，但氣氛緊張。對未來加息或降息沒有承諾。
現在的方法正式為"逐次會議"，這是中央銀行的代碼，意味著我們對接下來會發生什麼毫無頭緒。加上強勢歐元和日益激烈的全球競爭，這次利率暫停看起來更像是猶豫而非策略。
歐洲央行員工提高增長預測，調整通脹路徑
週四人們真正關注的不是利率決定；而是預測和拉加德的新聞發布會。以下是會議結果：預計2025年通脹平均為2.1%，然後在2026年下降至1.7%，2027年略微上升至1.9%。
這與6月的預測相差不遠，當時預測2025年為2%，2026年為1.6%，2027年為2%。並不是重大變化。核心通脹（不包括食品和能源）預計今年將保持在2.4%，與之前的預測相同。
在增長方面，更新略微樂觀。歐洲央行現在預計2025年增長1.2%，高於6月預期的0.9%。2026年的展望被下調至1%。對於今年，拉加德給出了迄今為止最清晰的概況。
"由於國內需求的韌性，上半年經濟累計增長了0.7%，"她說。
但她對未來幾個月並不特別樂觀。"更高的關稅、更強勢的歐元和增加的全球競爭預計將在今年剩餘時間內抑制增長，"克里斯蒂娜警告說。不過，她補充道，"這些不利因素對增長的影響應該會在明年減弱。"
這是他們堅持的立場。至於是否會持續，那就見仁見智了。
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