Stablecoin Diam-diam Mendanai Pemerintah A.S. — dan Bitcoin

• Narasi bahwa kripto dan keuangan tradisional benar-benar terpisah mulai memudar, dengan stablecoin membantu mendanai Treasuries dan menyalurkan modal ke Bitcoin.
• Arus stablecoin kini secara nyata memengaruhi imbal hasil Treasury AS jangka pendek, dengan arus masuk menurunkan dan arus keluar menaikkan suku bunga.

Dalam beberapa tahun terakhir, munculnya stablecoin yang dipatok dengan dolar telah diam-diam menciptakan jembatan antara cryptocurrency dan keuangan pemerintah tradisional. Di satu sisi, penerbit stablecoin semakin banyak memegang jumlah besar utang pemerintah AS jangka pendek, yang pada dasarnya bertindak sebagai pembeli Treasury bills dan membantu mendanai pinjaman pemerintah.

Di sisi lain, stablecoin yang sama ini berperan dalam ekosistem kripto yang lebih luas, termasuk sebagai pintu gerbang ke Bitcoin (BTC), sehingga menghubungkan pasar utang AS dan pasar kripto dengan cara yang baru dan kurang diapresiasi.

Dalam postingan terbaru, Paolo Ardoino, CEO Tether, mengungkapkan seberapa besar eksposur perusahaan terhadap utang pemerintah AS. "Dengan $135 miliar Treasury AS, Tether kini menjadi pemegang utang AS terbesar ke-17, melampaui Korea Selatan. Segera, Brasil!" Sementara Tether dan penerbit stablecoin lainnya telah diam-diam mengumpulkan Treasury AS, banyak bank sentral justru melakukan hal sebaliknya.

Menurut Bank for International Settlements (BIS), arus masuk ke stablecoin dapat mengurangi imbal hasil Treasury bill tiga bulan sebesar 2 hingga 2,5 basis poin dalam waktu sepuluh hari, sementara arus keluar dapat menaikkan imbal hasil sebesar 6 hingga 8 basis poin dalam periode yang sama. Dengan kata lain, uang yang mengalir masuk dan keluar dari pasar kripto kini mampu mempengaruhi suku bunga jangka pendek.

Setelah AS menaikkan batas utangnya pada 2025, stablecoin membantu menyerap penerbitan T-bill mingguan yang diperluas sekitar $100 miliar.

Menanggapi hal tersebut, Simon Dixon, seorang analis pasar dan investor awal Bitcoin, menawarkan pandangan provokatif:

Pemerintah dan bank sentral mengurangi kepemilikan mereka atas Treasury AS, dan institusi yang didukung kripto swasta seperti Tether masuk untuk memenuhi permintaan tersebut. Dengan melakukan hal ini, mereka secara tidak langsung mendanai pemerintah AS sambil juga mendaur ulang imbal hasil tersebut kembali ke aset kripto, Bitcoin.

Adopsi Stablecoin Global

Awal tahun ini, Amerika Serikat memperkenalkan GENIUS Act, sebuah undang-undang yang mengatur penerbit stablecoin yang beroperasi di dalam negeri. Hal ini terjadi saat pasar stablecoin terus berkembang, dengan proyeksi yang menunjukkan bahwa pasar ini bisa mencapai $2 triliun pada 2028, naik dari $307 miliar saat ini.

Ruang ini saat ini didominasi oleh Tether dan USD Coin (USDC), yang bersama-sama membentuk lebih dari 80% pasar, dengan kapitalisasi pasar masing-masing sebesar $183 miliar dan $76,4 miliar.

Sementara itu, laporan Reuters mengungkapkan bahwa stablecoin pertama Jepang yang didukung yen, JPYC, secara resmi diluncurkan pada 27 Oktober. Sepenuhnya dapat dikonversi menjadi yen, JPYC akan didukung oleh tabungan domestik dan obligasi pemerintah Jepang, memastikan hubungan yang kuat antara keuangan tradisional dan pembayaran berbasis blockchain.

Untuk lebih memperkuat pergeseran ini, "Tiga Besar" bank Jepang, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, dan Mizuho, berencana untuk meluncurkan sistem stablecoin yen bersama, yang dapat menghubungkan lebih dari 600.000 terminal pembayaran NetStars di seluruh negeri.

Seperti yang diliput CNF pada 11 Oktober, sepuluh bank global, termasuk Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs, dan UBS, bersama dengan Citi, MUFG, Barclays, TD Bank, Santander, dan BNP Paribas, berkolaborasi dalam stablecoin multi-mata uang yang didukung oleh mata uang G7. Mereka berencana untuk menciptakan jaringan pembayaran digital yang aman dan interoperabel yang menjembatani perbankan tradisional dengan teknologi blockchain.