China meluncurkan dorongan penggalangan dana baru di Eropa minggu ini, dengan tujuan mengamankan hingga €4 miliar melalui penjualan obligasi pemerintah berdenominasi euro dua-tranche, menurut Bloomberg.
Kementerian Keuangan negara tersebut mulai memasarkan penawaran pada hari Selasa, mengamankan minat investor hanya dua minggu setelah menarik miliaran dari penjualan obligasi dolar yang dibanjiri permintaan.
Kali ini, China menawarkan obligasi empat tahun dan tujuh tahun. Pembicaraan harga awal untuk obligasi empat tahun telah ditetapkan sekitar 28 basis poin di atas mid-swap, sementara tranche tujuh tahun menargetkan sekitar 38 basis poin, berdasarkan panduan harga yang dilihat oleh peserta pasar.
Transaksi tersebut sudah menarik lebih dari €50 miliar pesanan pada tengah hari di Hong Kong, menandakan pembangunan buku pesanan besar lainnya untuk utang China.
Penawaran ini melayani berbagai tujuan bagi Beijing. Ini membantu pemerintah memperluas kurva imbal hasil euro pemerintahnya, sesuatu yang ingin diperdalam sehingga perusahaan-perusahaan China yang beroperasi secara internasional akhirnya dapat merujuknya ketika menerbitkan obligasi mereka sendiri.
Sementara China telah lebih aktif di pasar dolar, dorongan euro ini dirancang untuk membuat campuran pendanaannya lebih fleksibel, terutama karena investor global mengejar imbal hasil yang lebih tinggi dan nama-nama yang lebih aman.
Permintaan euro melonjak saat pembeli global berdatangan
Waktu penjualan juga bukan kebetulan. China baru saja menyelesaikan kesepakatan obligasi dolar AS senilai $4 miliar yang menarik pesanan hampir 30 kali ukurannya, meskipun AS masih memiliki peringkat kredit yang lebih kuat dan mendominasi sistem keuangan global. Penjualan euro memanfaatkan momentum tersebut, didorong oleh tanda-tanda pelonggaran tekanan perdagangan dengan Washington, yang telah membantu mencairkan selera investor untuk surat berharga China.
Investor yang ingin mendiversifikasi risiko berbondong-bondong membeli obligasi pemerintah. Lei Zhu, kepala pendapatan tetap Asia di Fidelity, mengatakan permintaan didorong oleh spread yang lebih ketat dan imbal hasil yang lebih tinggi.
"Investor global berebut membeli obligasi pemerintah China sebagai bagian dari strategi diversifikasi yang lebih besar," kata Lei. "Aset euro sangat diminati berkat keuntungan mata uang yang kuat, spread kredit yang lebih ketat, dan imbal hasil yang menarik."
Keinginan untuk eksposur dalam euro sangat penting bagi Beijing, karena pasar obligasi euro tetap relatif dangkal untuk penerbit China.
Dengan mengambil peran utama dalam kesepakatan pemerintah, China berharap dapat memberikan tolok ukur nyata bagi peminjam korporasinya.
Tetapi sementara China membuat keributan di luar negeri, keadaan di dalam negeri terlihat lebih kasar.
Pengeluaran domestik anjlok saat defisit anggaran melebar
Data baru dari Kementerian Keuangan China menunjukkan penurunan besar dalam dukungan fiskal pada Oktober, ketika anggaran publik umum dan dana yang dikelola pemerintah turun 19% tahun-ke-tahun, menjadi 2,37 triliun yuan, atau sekitar $334 miliar.
Itu adalah penurunan bulanan terbesar sejak awal 2021, dan jumlah terendah yang dihabiskan dalam satu bulan sejak Juli 2023.
Selain itu, dalam 10 bulan pertama tahun 2025, pengeluaran pemerintah hanya naik 5,2%, mencapai 30,7 triliun yuan, sementara total pendapatan hampir tidak bergerak, naik hanya 0,2% menjadi 22,1 triliun yuan.
Sebagian besar kelemahan itu berasal dari penjualan tanah, yang turun 6,5% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Secara kombinasi, hal ini meninggalkan negara dengan kekurangan anggaran sebesar 8,6 triliun yuan, lebih dari 20% lebih tinggi dari tahun lalu.
Dan tidak semua utang itu memberikan hasil yang sepadan.
Raymond Yeung, kepala ekonom untuk Greater China di Australia & New Zealand Banking Group, mengatakan pemerintah telah menggunakan sebagian besar hasil obligasi hanya untuk membiayai kembali utang lama alih-alih berinvestasi dalam pertumbuhan ekonomi riil.
"Tahun ini, sejumlah besar obligasi yang diterbitkan digunakan untuk penggantian utang alih-alih aktivitas ekonomi riil," kata Raymond.
Dia memperingatkan bahwa kecuali pejabat mengubah cara dana publik dibelanjakan, ada risiko pertumbuhan bisa terhenti menjelang awal 2026. "Pemerintah China perlu meninjau pola pengeluaran dana yang tersedia," kata Raymond.
Jika Anda membaca ini, Anda sudah selangkah di depan. Tetaplah di sana dengan buletin kami.
Sumber: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
