Stablecoin dan pertarungan untuk pengaruh moneter | Opini

Selama beberapa dekade, dolar AS telah menjadi tulang punggung keuangan global. Saat ini, juara terbarunya mungkin bukan bank sentral atau pasar obligasi, tetapi sebenarnya adalah sepotong kode. Dengan pasar stablecoin yang kini melampaui $300 miliar, aset digital ini membentuk kembali bagaimana nilai bergerak melintasi batas negara. Pertanyaannya bukan lagi apakah stablecoin penting, tetapi jenis tatanan keuangan apa yang akan mereka bantu ciptakan atau pengaruhi. Bisakah mereka menjadi ancaman bagi dominasi dolar, atau menjadi perpanjangan baru yang paling kuat?

Mesin baru di balik dominasi USD

Saat ini, jawabannya lebih condong ke arah penguatan, bukan penggantian. Hampir semua stablecoin dipatok ke USD. Ekspansi likuiditas digital ini secara efektif memperluas jangkauan dolar, memungkinkannya beredar di luar sistem perbankan tradisional. Dengan demikian, stablecoin mendigitalisasi infrastruktur dolar dan menanamkannya lebih dalam ke perdagangan global, pengiriman uang, dan pasar keuangan.

Perkembangan regulasi, seperti GENIUS Act, telah mempercepat tren ini. Dengan mewajibkan stablecoin didukung oleh aset yang aman dan likuid, seperti surat berharga Perbendaharaan, AS memastikan bahwa "dolar digital" ini sama kredibel dengan rekan tradisionalnya. Setiap transaksi stablecoin memperkuat permintaan terhadap aset AS dan memperkuat kepercayaan terhadap dolar.

Dalam pengertian itu, stablecoin mewakili pergeseran halus namun mendalam. Mereka memungkinkan dolar beroperasi 24/7, melintasi yurisdiksi, dalam bentuk yang dapat diprogram, tanpa bergantung pada jaringan perbankan koresponden. Setiap kali stablecoin digunakan untuk penyelesaian atau jaminan, itu memperluas efek jaringan dolar. Jauh dari merusak sistem, token ini menciptakan lapisan baru infrastruktur global yang dibangun di atas fondasi kepercayaan, likuiditas, dan aksesibilitas yang sama yang telah lama menopang dominasi dolar.

Mencapai sistem keuangan tanpa batas yang siap untuk institusi

Kekuatan transformatif terbesar di balik pergeseran ini adalah percepatan partisipasi institusional. Bank, korporasi, dan penyedia pembayaran tidak lagi menjadi pengamat pasif. Banyak yang bereksperimen dengan menerbitkan stablecoin teregulasi mereka sendiri atau deposit yang ditokenisasi. Motivasinya jelas: untuk memodernisasi infrastruktur keuangan, mengurangi gesekan dan memberikan layanan yang memenuhi permintaan untuk pergerakan uang instan tanpa batas.

Klien institusional semakin ingin memahami bagaimana pasar FX tradisional dan aset digital dapat hidup berdampingan dalam kerangka likuiditas terpadu. Stablecoin berada di pusat evolusi ini. Mereka menawarkan keakraban fiat dengan kecepatan dan kemampuan pemrograman blockchain, menghubungkan pasar yang mapan dan ekosistem digital yang sedang berkembang.

Pada 2024, volume transfer stablecoin mencapai $27,6 triliun, melampaui volume gabungan Visa ($15,7 triliun) dan Mastercard ($9,8 triliun) untuk periode yang sama. Mengalahkan jaringan kartu terbesar dunia dalam volume proses bukanlah prestasi kecil, itulah mengapa saya percaya bahwa stablecoin akan begitu tertanam dalam masa depan struktur keuangan kita sehingga kita bahkan tidak akan menyadari bahwa mereka digunakan pada rel yang sama.

Perkembangan ini membingkai ulang perdebatan seputar dominasi dolar. Daripada memandang stablecoin sebagai ancaman, kita harus mengenali mereka sebagai katalisator untuk efisiensi dan inklusi. Mereka membentuk kembali platform keuangan global, membantu menghubungkan pasar yang sebelumnya terpisah dan memungkinkan akses likuiditas sepanjang waktu. Modernisasi sudah hadir, dan mekanismenya akan menjadi penggantian yang halus, namun mendalam, dari infrastruktur pembayaran yang ada.

Peluang Eropa

Untuk mata uang lain, terutama Euro, jalur menuju adopsi lebih nyata saat ini daripada sebelumnya. Sementara Regulasi Pasar dalam Aset Kripto telah memberikan kerangka hukum dan pengawasan yang jelas untuk stablecoin berbasis euro, kita baru saja melihat langkah berikutnya: mobilisasi institusional. Baru-baru ini tahun ini, sembilan bank besar Eropa, termasuk ING, UniCredit, CaixaBank, dan lainnya, membentuk konsorsium untuk meluncurkan stablecoin berdenominasi euro yang sesuai dengan MiCA, dengan tujuan penerbitan pada paruh kedua 2026.

Ini menandai pergeseran signifikan: institusi keuangan terbesar Eropa tidak lagi berdiri di pinggir lapangan tetapi sebenarnya sedang membangun rel untuk uang digital. Namun, kesenjangan skala tidak bisa diabaikan. Pasar stablecoin euro saat ini berada di bawah US$1 miliar, dibandingkan dengan lebih dari US$300 miliar dalam token yang dipatok ke USD. Integrasi akan menjadi katalisator nyata untuk pertumbuhan. Stablecoin berbasis euro hanya dapat berkembang setelah mereka sepenuhnya tertanam ke dalam proses treasury, kustodian, dan penyelesaian inti bank, dan itu masih akan membutuhkan waktu.

Jalan ke depan

Pada akhirnya, cara yurisdiksi merancang dan mengatur stablecoin akan menentukan siapa yang menetapkan standar untuk fase berikutnya dari keuangan global. Jika AS terus bergerak cepat untuk melembagakan penerbitan stablecoin di bawah pengawasan federal yang jelas, itu bisa memperkuat kepemimpinan dolar untuk generasi berikutnya, tetapi kali ini, melalui rel digital.

Meski demikian, persaingan semakin intensif. Dari proyek euro yang didukung bank Eropa hingga inisiatif yang terkait dengan bank sentral Asia, mata uang digital pesaing bermunculan yang berusaha menyamai kecepatan, skala, dan kepercayaan token berdenominasi dolar. Era baru persaingan mata uang ini tidak akan didefinisikan oleh satu mata uang yang menggantikan yang lain, tetapi oleh konvergensi standar fiat dan digital menjadi sistem tunggal yang dapat beroperasi bersama.