CEO BlackRock: Tokenisasi Akan Memicu Perombakan Terbesar di Bidang Keuangan Sejak 1970-an — Bagaimana?

Eksekutif BlackRock memperingatkan bahwa sistem keuangan global mungkin menghadapi transformasi paling mendalam sejak pengenalan pesan elektronik pada tahun 1970-an, didorong oleh tokenisasi berbasis blockchain.

Dalam kolom terbaru untuk The Economist, CEO Larry Fink dan COO Rob Goldstein menyebut tokenisasi sebagai "evolusi besar berikutnya dalam infrastruktur pasar."

Mereka menekankan potensinya untuk memindahkan aset lebih cepat dan aman dibandingkan sistem keuangan lama, menunjukkan pergeseran yang dapat membentuk kembali cara pasar beroperasi di seluruh dunia.

Tokenisasi Menawarkan Efisiensi, Tetapi Pakar Memperingatkan Kerapuhan Pasar

Tokenisasi, yang mencatat kepemilikan aset pada buku besar digital, memungkinkan saham, obligasi, real estate, dan kepemilikan lainnya ada sebagai catatan digital yang dapat diverifikasi yang dapat diperdagangkan dan diselesaikan tanpa perantara tradisional.

Pendekatan ini sejalan dengan komitmen jangka panjang BlackRock terhadap pasar digital, yang berasal dari pernyataan Fink pada 2022 bahwa generasi sekuritas berikutnya akan ditokenisasi.

Fink dan Goldstein mengakui bahwa tokenisasi pada awalnya tertutupi oleh boom kripto spekulatif.

Namun, di balik kebisingan tersebut, teknologi ini memiliki potensi untuk memperluas aset yang dapat diinvestasikan dan memungkinkan penyelesaian hampir instan, mengurangi ketergantungan pada proses manual dan pencatatan khusus yang telah bertahan selama beberapa dekade.

Para eksekutif memperingatkan, bagaimanapun, bahwa adopsi akan bertahap, menyamakan prosesnya dengan "jembatan yang dibangun dari kedua sisi sungai," menghubungkan lembaga keuangan tradisional dengan inovator digital-pertama.

Sementara tokenisasi menjanjikan efisiensi dan akses pasar yang lebih luas, ini juga membawa risiko yang dapat mencerminkan guncangan keuangan historis.

Analis menunjuk pada beberapa mekanisme yang dapat memperbesar kerugian.

Peningkatan keterhubungan sistemik dapat membuat buku besar yang banyak dibagikan menjadi satu titik kegagalan, sementara perdagangan otomatis pada buku besar yang dapat diprogram dapat mempercepat guncangan pasar, berpotensi memicu "flash crash" yang cepat.

Ambiguitas hukum seputar hak kepemilikan dan finalitas penyelesaian, ditambah dengan kerentanan keamanan siber, dapat memperburuk risiko operasional.

Selain itu, pasar yang terfragmentasi, leverage tinggi, dan konsentrasi infrastruktur di antara beberapa pemain dominan dapat meningkatkan kerapuhan sistemik.

Para ahli memperingatkan bahwa kegagalan operasional skala besar atau krisis kepercayaan dapat menghasilkan kerugian yang mengingatkan pada era pasca-Bretton Woods di awal 1970-an.

Pasar Tokenisasi Tumbuh Cepat; UE Memperingatkan Pengawasan Penting untuk Stabilitas

Regulator Eropa semakin fokus pada pertumbuhan aset keuangan yang ditokenisasi, menyeimbangkan inovasi dengan pengawasan.

Natasha Cazenave, Direktur Eksekutif ESMA, menguraikan potensi dan risiko membungkus instrumen konvensional dalam lapisan digital.

Dulu merupakan area ceruk, aset yang ditokenisasi kini mewakili pasar global sekitar $600 miliar, dengan penerbitan instrumen pendapatan tetap yang ditokenisasi melebihi €3 miliar pada 2024.

Laporan Keamanan Skynet RWA memproyeksikan bahwa aset dunia nyata yang ditokenisasi dapat mencapai $16 triliun pada 2030, dengan Eropa diposisikan untuk memimpin.

Proyek percontohan oleh Société Générale, Santander, Bank Investasi Eropa, dan Kementerian Keuangan Jerman menunjukkan minat yang berkembang, meskipun pasar tetap terfragmentasi.

Cazenave menekankan bahwa keselarasan regulasi sangat penting untuk memastikan perlindungan investor dan mencegah ketidakstabilan.

Secara global, tokenisasi membentuk kembali akses ke pasar swasta. Investor institusional mengharapkan instrumen yang ditokenisasi akan membentuk 10-24% portofolio pada 2030.

Saat ini, aset digital rata-rata 7% dari kepemilikan institusional, diperkirakan akan naik menjadi 16% dalam tiga tahun, didorong oleh ekuitas yang ditokenisasi, pendapatan tetap, dan uang digital, menurut penelitian State Street.

Tantangan tetap ada di sisi penerbit. Infrastruktur untuk verifikasi identitas, kepatuhan, dan manajemen tabel cap tertinggal dari platform perdagangan front-end, memperlambat onboarding, memperumit rekonsiliasi, dan membatasi likuiditas pasar sekunder.

Otoritas di seluruh dunia mencatat. Pada November, IMF menyoroti potensi tokenisasi untuk mempercepat transaksi dan mengurangi biaya, sambil memperingatkan bahwa pasar otomatis dapat memperbesar volatilitas dan risiko sistemik.

Terutama, di Inggris, "juara pasar digital" dan Dematerialisation Market Action Taskforce mengawasi penerbitan obligasi pemerintah digital pada buku besar terdistribusi.

Data dari RWA(.)xyz menunjukkan pasar aset terdistribusi saat ini mewakili $18,41 miliar, dengan nilai aset yang diwakili sebesar $391,55 miliar di lebih dari 555.000 pemegang aset.