Analis JPM mengatakan neraca Strategy yang lebih kuat mengimbangi tekanan penambang dan mendukung stabilitas Bitcoin

Pada 4 Desember, JPMorgan menyatakan bahwa stabilitas MicroStrategy (MSTR) lebih penting dalam menentukan arah jangka pendek Bitcoin daripada peningkatan penjualan penambang baru-baru ini. Menurut laporan JPMorgan, kekuatan neraca MSTR terus meyakinkan pasar meskipun terjadi penurunan hashrate dan peningkatan tekanan operasional pada penambang.

Para analis JPMorgan, dipimpin oleh Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou, menyatakan dalam laporan yang dirilis pada hari Rabu bahwa penurunan hashrate BTC baru-baru ini dan tantangan penambangan mencerminkan pembalasan Tiongkok terhadap larangan penambangan BTC, setelah peningkatan aktivitas penambangan pribadi. Para analis lebih lanjut menyatakan bahwa penurunan tersebut mencerminkan mundurnya penambang berbiaya tinggi di luar Tiongkok karena harga yang lebih rendah dan biaya energi yang lebih tinggi memberikan tekanan pada profitabilitas.  

JPM melihat ekuitas penambang memutus korelasi Bitcoin

Para ahli JPM mengungkapkan bahwa rasio nilai perusahaan-terhadap-kepemilikan bitcoin Strategy, yang ditentukan dengan membagi nilai pasar utang, saham preferen, dan ekuitasnya dengan nilai pasar bitcoin-nya, saat ini berada di 1,13. Para ahli lebih lanjut menyatakan bahwa nilai pasar BTC sebesar 1,13 mengikuti penurunan signifikan pada paruh kedua tahun ini.

Terutama, para analis berpendapat bahwa jika rasio tetap di atas 1,0, MSTR pada akhirnya akan menghindari penjualan bitcoin, dan investor kemungkinan akan merasa lebih nyaman.

Para ahli JPM menyatakan bahwa "harga bitcoin terus berada di bawah biaya produksinya," yang menyebabkan tekanan jual pada cryptocurrency pertama dan terbesar, meskipun penurunan hashrate biasanya meningkatkan pendapatan penambang.

Analis JPM menyatakan bahwa biaya produksi Bitcoin sekarang diperkirakan $90.000, turun dari $94.000 pada bulan sebelumnya. Perkiraan yang direvisi didasarkan pada asumsi bahwa daya akan dikenakan biaya $0,05 per kWh. Para analis memperkirakan bahwa untuk bisnis berbiaya lebih tinggi, kenaikan $0,01 per kWh akan menghasilkan kenaikan $18.000 dalam biaya produksi.

Menurut laporan JPM, beberapa penambang berbiaya tinggi telah terpaksa menjual bitcoin dalam beberapa minggu terakhir karena keuntungan tertekan akibat kenaikan biaya listrik dan penurunan harga BTC. Namun demikian, JPM menyatakan bahwa penambang bukanlah kekuatan utama di balik perkembangan bitcoin yang akan datang. Sebaliknya, mereka mengutip neraca Strategy dan kemampuannya untuk menahan diri dari menjual BTC.

Pada Oktober, analis JPM mencatat bahwa perusahaan penambangan BTC yang diperdagangkan secara publik telah menyimpang dari kinerja harga Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir. Menurut JPM, perubahan tersebut menunjukkan "kerusakan yang jelas" dalam hubungan antara harga cryptocurrency dan ekuitas yang menambang Bitcoin.

Menurut para analis, peralihan ke AI memberikan penambang dengan aliran pendapatan yang lebih konsisten dan margin lebih tinggi, dibandingkan dengan industri penambangan bitcoin yang lebih tidak stabil dan semakin kurang menguntungkan. Para ahli mengatakan bahwa pasar ekuitas telah mulai memisahkan diri dari perubahan harga bitcoin dengan menilai kembali perusahaan-perusahaan ini berdasarkan potensi AI mereka daripada eksposur mereka terhadap bitcoin.

Strategy membangun cadangan USD besar untuk stabilitas

Pada 3 Desember, MSTR mengumumkan telah mendirikan cadangan dolar AS sebesar $1,44 miliar untuk menutupi bunga atas utang yang beredar dan pembayaran dividen pada saham preferennya. Menurut perusahaan analitik on-chain CryptoQuant, tindakan tersebut menunjukkan bahwa Strategy sedang bersiap untuk situasi pasar menurun di masa depan.

Tujuan cadangan USD Strategy, yang dibiayai oleh program penerbitan saham MSTR at-the-market terbaru, adalah untuk membayar dividen setidaknya selama setahun. Perusahaan menyatakan bahwa berniat untuk secara bertahap meningkatkan cadangan untuk menutupi pengeluaran setidaknya selama 24 bulan.

Menurut CryptoQuant, strategi cadangan ganda ini mengurangi kemungkinan penjualan bitcoin paksa selama penurunan dengan mempertahankan cadangan USD dan bitcoin. Namun, CryptoQuant menyatakan bahwa cadangan USD juga mewakili "pergeseran taktis" dari rencana Strategy dari 2020 hingga November 2025, yang adalah untuk membeli lebih banyak bitcoin dengan menerbitkan utang konversi dan saham.

Pada 1 Desember, Michael Saylor, co-founder dan executive chairman MicroStrategy, menyatakan bahwa Perusahaan saat ini memiliki 650.000 BTC, atau lebih dari $56 miliar. Dia menambahkan bahwa perusahaan membeli BTC dengan harga rata-rata $87.000 per BTC, dengan total biaya sekitar $56,4 miliar, termasuk biaya dan pengeluaran.

Jika Anda membaca ini, Anda sudah selangkah di depan. Tetaplah di sana dengan newsletter kami.