Bitcoin melacak sinyal likuiditas Fed tersembunyi senilai $400 miliar yang lebih penting daripada pemotongan suku bunga

Pergerakan harga Bitcoin terus mengalir menuju keputusan kebijakan akhir tahun Federal Reserve dengan sedikit volatilitas eksternal, namun struktur pasar yang mendasarinya mencerminkan realitas yang sangat berbeda.

Apa yang tampak sebagai rentang yang stabil sebenarnya menyembunyikan periode tekanan terkonsentrasi, karena data on-chain menunjukkan bahwa investor mengalami kerugian harian mendekati $500 juta, leverage telah berkurang tajam di pasar futures, dan hampir 6,5 juta BTC kini berada dalam posisi kerugian yang belum terealisasi.

Kondisi ini lebih menyerupai tahap akhir kontraksi pasar sebelumnya daripada konsolidasi yang jinak.

Namun, reset struktural yang terjadi di bawah permukaan yang statis bukanlah hal yang tidak biasa bagi Bitcoin, tetapi waktunya patut diperhatikan.

Kapitulasi internal bertepatan dengan titik infleksi eksternal dalam kebijakan moneter AS. Fed telah menyelesaikan fase pengurangan neraca yang paling agresif dalam lebih dari satu dekade, dan pasar mengharapkan pertemuan Desember untuk memberikan gambaran yang lebih jelas tentang pergeseran menuju pembangunan kembali cadangan.

Dengan mempertimbangkan hal ini, pertemuan antara tekanan on-chain dan transisi likuiditas yang tertunda membentuk latar belakang untuk peristiwa makro minggu ini.

Pivot likuiditas

Menurut Financial Times, Quantitative Tightening secara resmi berakhir pada 1 Desember, mengakhiri periode di mana Federal Reserve mengurangi neraca sekitar $2,4 triliun.

Akibatnya, cadangan bank telah menurun ke level yang secara historis terkait dengan ketegangan pendanaan, dan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) secara berkala menguji batas atas koridor kebijakan.

Perkembangan ini menunjukkan sistem yang tidak lagi melimpah dengan likuiditas tetapi bergerak ke wilayah di mana kelangkaan cadangan menjadi perhatian.

Dengan latar belakang ini, sinyal paling penting dari FOMC bukanlah pemotongan suku bunga 25 basis poin yang banyak diantisipasi, tetapi arah strategi neracanya.

Fed diperkirakan akan menguraikan, baik secara eksplisit atau melalui catatan implementasinya, bagaimana mereka bermaksud beralih ke Reserve Management Purchases (RMP).

Menurut Evercore ISI, program ini bisa dimulai seawal Januari 2026 dan melibatkan sekitar $35 miliar per bulan dalam pembelian surat berharga Treasury karena runoff dari sekuritas berbasis hipotek diinvestasikan kembali ke aset dengan durasi lebih pendek.

Mekanismenya penting. Meskipun Fed tidak mungkin membingkai RMP sebagai stimulus, menginvestasikan kembali ke surat berharga secara bertahap membangun kembali cadangan dan memperpendek profil jatuh tempo System Open Market Account.

Operasi ini secara bertahap meningkatkan cadangan, menghasilkan peningkatan neraca tahunan lebih dari $400 miliar.

Transisi seperti itu akan menandai dorongan ekspansi berkelanjutan pertama sejak QT dimulai. Secara historis, Bitcoin telah mengikuti siklus likuiditas ini lebih dekat daripada perubahan suku bunga kebijakan.

Sementara itu, agregat moneter yang lebih luas menunjukkan bahwa siklus likuiditas mungkin sudah berubah.

Terutama, jumlah uang beredar M2 telah mencapai rekor $22,3 triliun, melampaui puncaknya di awal 2022 setelah kontraksi yang berkepanjangan.

Jadi, jika Fed mengkonfirmasi bahwa pembangunan kembali cadangan sedang berlangsung, sensitivitas Bitcoin terhadap dinamika neraca bisa dengan cepat mendapatkan kembali posisi pentingnya.

Jebakan makro

Alasan untuk pivot ini terletak pada data ketenagakerjaan.

Penggajian non-pertanian telah menurun dalam lima dari tujuh bulan terakhir, dan perlambatan dalam lowongan pekerjaan, tingkat perekrutan, dan pengunduran diri sukarela telah menggeser narasi ketenagakerjaan dari ketahanan menuju kerapuhan.

Kerangka "soft landing" menjadi lebih sulit dipertahankan karena indikator-indikator ini mendingin, dan Fed menghadapi serangkaian pilihan kebijakan yang semakin sempit.

Inflasi telah meredakan tetapi tetap di atas target, namun biaya kebijakan yang lebih ketat untuk jangka waktu lebih lama semakin meningkat.

Risikonya adalah kelemahan pasar tenaga kerja bertambah sebelum disinflasi sepenuhnya selesai. Akibatnya, konferensi pers minggu ini mungkin memiliki nilai informasi lebih banyak daripada keputusan suku bunga itu sendiri.

Pasar akan fokus pada bagaimana Powell menyeimbangkan kebutuhan untuk menjaga stabilitas pasar tenaga kerja dengan kebutuhan untuk melindungi kredibilitas jalur inflasi. Karakterisasinya tentang kecukupan cadangan, strategi neraca, dan waktu RMP akan memandu ekspektasi untuk 2026.

Untuk Bitcoin, ini memperkenalkan hasil kondisional daripada biner.

Jika Powell mengakui kelemahan tenaga kerja dan memberikan kejelasan tentang pembangunan kembali cadangan, pasar kemungkinan akan menafsirkan harga dalam rentang saat ini sebagai tidak selaras dengan arah kebijakan. Pergerakan melalui rentang $92.000–$93.500 akan menandakan bahwa para trader sedang memposisikan diri untuk ekspansi likuiditas.

Namun, jika Powell menekankan kehati-hatian atau menunda kejelasan tentang RMP, Bitcoin mungkin tetap berada dalam atau kembali mengunjungi band konsolidasi yang lebih rendah antara $82.000 dan $75.000, di mana basis ETF, ambang batas treasury perusahaan, dan area historis permintaan struktural berkumpul.

Kapitulasi Bitcoin?

Sementara itu, dinamika pasar internal Bitcoin memperkuat gagasan bahwa aset digital unggulan ini telah melakukan reset di bawah permukaan.

Pemegang jangka pendek terus mendistribusikan koin ke dalam kelemahan, dan ekonomi penambangan telah memburuk karena biaya produksi mendekati $74.000.

Pada saat yang sama, kesulitan penambangan mencatat penurunan paling tajam sejak Juli 2025, menunjukkan bahwa operator marjinal sedang mengurangi atau menutup operasi.

Namun tanda-tanda tekanan ini berdampingan dengan bukti awal pengetatan pasokan.

BRN Research memberi tahu CryptoSlate bahwa dompet besar telah mengakumulasi sekitar 45.000 BTC selama minggu lalu, saldo bursa terus menurun, dan arus masuk stablecoin menunjukkan bahwa modal sedang bersiap untuk terlibat kembali jika kondisi membaik.

Selain itu, metrik pasokan Bitwise menunjukkan akumulasi di seluruh kelompok dompet bahkan ketika sentimen ritel menunjukkan "ketakutan ekstrem." Koin bergerak menjauh dari tempat likuid menuju kustodi jangka panjang, mengurangi porsi pasokan yang tersedia untuk menyerap penjualan lebih lanjut.

Pola ini, kombinasi dari distribusi paksa, tekanan penambang, dan akumulasi selektif, biasanya membentuk substrat untuk lantai pasar yang tahan lama.

Bitwise menambahkan:

Vonis teknis

Dari perspektif struktur pasar, Bitcoin tetap dibatasi oleh dua zona kritis.

Penembusan berkelanjutan di atas $93.500 akan mengangkat aset ke wilayah di mana model momentum lebih mungkin terpicu, dengan level berikutnya di $100.000, basis biaya pemegang jangka pendek $103.100, dan rata-rata bergerak jangka panjang.

Sebaliknya, kegagalan untuk menembus resistensi menghadapi pesan Fed yang berhati-hati dapat menarik pasar kembali ke arah $82.000–$75.000, rentang yang berulang kali bertindak sebagai reservoir permintaan struktural.

BRN menunjukkan bahwa kinerja lintas aset mendukung sensitivitas ini. Emas dan Bitcoin telah diperdagangkan secara terbalik menjelang pertemuan, mencerminkan rotasi yang didorong oleh pergeseran ekspektasi likuiditas daripada sentimen risiko semata.

Jadi, jika komentar Powell memperkuat gagasan bahwa pembangunan kembali cadangan adalah fase berikutnya dari siklus kebijakan, arus kemungkinan akan berorientasi ulang dengan cepat ke arah aset yang merespons positif terhadap kondisi likuiditas yang berkembang.

The post Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts appeared first on CryptoSlate.