Persetujuan AMF Prancis membuka produk ETN kripto untuk investor ritel

Eksposur teratur terhadap aset digital semakin meningkat di seluruh Eropa dan khususnya di Prancis karena produk crypto ETN mendapatkan dukungan resmi dari pengawas utama termasuk AMF dan FCA.

Prancis melonggarkan sikap terhadap pemasaran ritel ETN berbasis kripto

Regulator keuangan Prancis, Autorité des marchés financiers (AMF), telah mengizinkan pemasaran ritel dari exchange-traded notes berbasis kripto, menghapus label peringatan wajib untuk produk yang memenuhi kriteria kelayakan yang ketat.

Langkah ini merupakan bagian dari doktrin yang diperbarui tentang instrumen keuangan kompleks, dirancang untuk mengintegrasikan ETN berbasis kripto tanpa melemahkan perlindungan investor.

Analis Raphaël Bloch menggambarkan keputusan tersebut sebagai tonggak sejarah yang telah ditunggu-tunggu oleh industri aset digital, terutama karena keputusan ini datang dua bulan setelah UK Financial Conduct Authority (FCA) mengubah posisinya pada produk serupa. Namun, lampu hijau dari Prancis ini jauh dari tanpa syarat dan bergantung pada empat persyaratan kumulatif yang harus dipenuhi oleh penerbit.

Empat kondisi kumulatif yang ditetapkan oleh AMF

Kerangka AMF memberlakukan ambang batas kuantitatif pada aset kripto yang mendasarinya. Setiap aset yang direferensikan harus mempertahankan kapitalisasi pasar minimal €10 miliar dan volume perdagangan harian rata-rata minimal €50 juta selama 30 hari sebelumnya.

Selain itu, aset-aset ini harus diperdagangkan secara eksklusif di platform yang diotorisasi di bawah rezim MiCA, memperkuat keselarasan dengan standar regulasi baru Uni Eropa.

Desain produk juga dikendalikan secara ketat. Regulator mengharuskan struktur ETN tidak menyertakan komponen leverage atau manajemen diskresioner, menjaga produk setransparan mungkin bagi pembeli ritel.

Dengan demikian, eksposur terhadap cryptocurrency hanya boleh terjadi melalui kepemilikan langsung oleh penerbit ETN, sekuritas yang diterbitkan atau dijamin oleh entitas yang diatur, atau instrumen lain yang sudah diawasi dalam sistem keuangan.

Semua layanan kustodian yang terkait dengan struktur ini harus disediakan oleh kustodian yang diotorisasi MiCA. Kondisi terakhir ini bertujuan untuk mengurangi risiko operasional dan counterparty dalam segmen yang sering dikritik karena perlindungan yang lemah.

Secara bersama-sama, kriteria tersebut menciptakan jalur yang sempit namun jelas untuk penawaran kripto ETN yang patuh di pasar Prancis.

Inggris mencabut larangan ritel saat bank-bank Nordik beralih ke produk kripto terdaftar

Pergeseran kebijakan Eropa tidak terbatas pada Prancis. UK FCA secara resmi mencabut larangannya terhadap akses ritel ke crypto ETN yang berlaku mulai 8 Oktober 2025, berpotensi membuka pintu bagi sekitar 7 juta pemegang kripto Inggris.

Sementara Amerika Serikat berfokus pada ETF spot, regulator Inggris kini telah bergabung dengan rekan-rekan kontinental dalam membangun lingkungan berbasis aturan untuk instrumen aset digital terdaftar.

Mencerminkan perubahan tersebut, Nordea berencana untuk menawarkan Bitcoin ETP dari CoinShares mulai Desember 2025. Bank terbesar di kawasan Nordik, dengan €648 miliar aset yang dikelola, bermaksud mendistribusikan produk tersebut ke basis klien ritel dan pribadi yang luas di Finlandia, Swedia, Norwegia, dan Denmark.

Selain itu, Nordea sudah melayani lebih dari 9 juta klien pribadi, menyediakan saluran distribusi yang kuat seiring dengan perluasan akses kripto ritel yang diatur.

Kombinasi kejelasan regulasi di Inggris dan keterlibatan institusional di Nordik ini menambah kedalaman pada ekosistem aset digital terdaftar Eropa. Namun, aturan lokal masih berbeda, dan investor lintas batas mungkin menghadapi standar kelayakan yang berbeda tergantung pada yurisdiksi mereka.

Arus rekor ke crypto ETN teratur di Prancis

Dengan latar belakang ini, permintaan akan eksposur aset digital terdaftar telah meningkat. Sejak awal tahun hingga saat ini, arus masuk crypto ETN Eropa telah mencapai rekor €2,5 miliar, menggarisbawahi bagaimana investor bermigrasi ke kendaraan yang diatur saat hambatan kebijakan berkurang. Platform fisik CoinShares telah memimpin segmen crypto ETP regional, menangkap lebih dari $1 miliar dalam arus masuk bersih selama periode yang sama.

Menurut perusahaan tersebut, mereka kini menguasai 32% pangsa dari total aset regional yang dikelola, memposisikan diri sebagai pemain utama dalam pasar yang berkembang.

Meskipun Amerika Serikat menetapkan agenda dengan persetujuan awal ETF kripto spot, Eropa sebenarnya mempelopori ruang ini dengan meluncurkan Bitcoin ETP teratur pertama pada 2015. Tantangan sejak saat itu adalah fragmentasi struktural, dengan setiap negara memberlakukan persyaratan terperinci sendiri untuk masuk ritel.

Perubahan terbaru di Prancis dan Inggris oleh karena itu menandai langkah penting menuju lanskap yang lebih harmonis.

Basis investor ritel di Prancis dan Inggris

Potensi pasar yang dapat dijangkau untuk produk aset digital yang diatur sangat besar. Inggris memiliki sekitar 14 juta investor ritel aktif, kumpulan yang dapat semakin mempertimbangkan instrumen kripto terdaftar setelah ditawarkan melalui broker dan bank arus utama.

Prancis juga telah melihat peningkatan keterlibatan, dengan sekitar satu dari empat penduduk kini memegang beberapa bentuk investasi keuangan.

Seiring semakin banyak bank dan fintech yang terhubung dengan infrastruktur yang patuh, demografi ini menjadi penting bagi penerbit catatan terkait kripto dan produk yang diperdagangkan di bursa. Selain itu, aturan AMF Prancis yang diperbarui memberikan kerangka yang lebih jelas bagi penabung domestik untuk berpartisipasi dalam sektor ini melalui saluran yang diatur, daripada beralih ke platform lepas pantai yang tidak diatur.

CoinShares memperkuat distribusi saat pasar terbuka

Untuk memanfaatkan pergeseran ini, CoinShares telah mengumumkan kemitraan strategis dengan BoursoBank, yang secara luas diakui sebagai bank online terkemuka di Prancis.

Kolaborasi ini bertujuan untuk memberikan eksposur aset digital yang diatur langsung kepada investor ritel Prancis saat rezim lokal untuk ETN berbasis kripto mulai berlaku. Bagi CoinShares, aliansi ini melengkapi jejak yang ada dengan perantara Eropa utama.

Perusahaan ini sudah termasuk di antara manajer aset digital teratas dunia, berdampingan dengan nama-nama seperti BlackRock, Fidelity, dan Grayscale.

Meskipun demikian, lanskap kompetitif semakin intensif karena manajer aset global, bank, dan penerbit khusus berlomba untuk menangkap pangsa pasar di segmen crypto-note Eropa yang dengan cepat diformalkan.

Dalam lingkungan ini, kondisi spesifik yang ditetapkan oleh AMF, dikombinasikan dengan keputusan Inggris untuk mencabut pembatasan pada produk terdaftar tertentu, menunjukkan bahwa permintaan yang diatur untuk struktur crypto etn mungkin terus meningkat. Namun, pertumbuhan jangka panjang akan bergantung pada pengawasan yang konsisten, pengaturan kustodian yang kuat, dan pendidikan investor di seluruh benua.

Secara keseluruhan, pembukaan regulasi Prancis, pergeseran kebijakan UK FCA pada 8 Oktober 2025, dan peluncuran Bitcoin ETP oleh Nordea pada Desember 2025 menggambarkan bagaimana pasar aset digital Eropa semakin matang.

Seiring semakin banyak yurisdiksi yang memperjelas aturan dan semakin banyak bank yang mendistribusikan instrumen kripto terdaftar, akses yang diatur kemungkinan akan berkembang, bahkan ketika otoritas tetap mengontrol ketat desain produk dan kualitas aset yang mendasarinya.