Narasi baru "perpipaan" XRP mengungkapkan pergeseran valuasi yang sebagian besar spekulator ritel benar-benar mengabaikan

Selama bertahun-tahun, identitas pasar XRP dibentuk oleh dinamika yang mendefinisikan era awal kripto: spekulasi yang didorong oleh ritel, ketidakpastian regulasi, dan keyakinan abadi bahwa rel blockchain dapat menggulingkan infrastruktur perbankan yang sudah berusia puluhan tahun.

Narasi tersebut bersifat fluktuatif, berlawanan, dan sangat siklikal karena kinerja XRP naik dan turun dengan headline pengadilan dan gelombang sentimen daripada adopsi yang terukur.

Namun, menjelang akhir tahun 2025, framing yang berbeda mulai mengambil alih.

Alih-alih dipandang sebagai peserta lain dalam ekosistem L1 kripto yang kompetitif, XRP semakin dievaluasi melalui lensa infrastruktur penyelesaian.

Ini adalah narasi yang berakar bukan pada apresiasi token atau ekspansi ekosistem, tetapi pada apakah XRP dapat berfungsi sebagai bagian dari tumpukan likuiditas dan pesan yang melaluinya dolar yang ditokenisasi akhirnya bergerak.

Laporan baru dari Digital Asset Solutions (DAS) mengkristalisasi pergeseran ini. Perusahaan tersebut berpendapat bahwa ekosistem Ripple, yang didukung oleh stablecoin yang diregulasi, alat institusional yang matang, dan latar belakang kebijakan yang lebih stabil, kini memposisikan dirinya berdampingan dengan SWIFT dan jaringan perbankan koresponden daripada Ethereum atau Solana.

Meskipun analisis tersebut tidak mengklaim bahwa XRP telah melakukan transisi ini, namun berpendapat bahwa pasar mulai menghargai kemungkinan tersebut.

Jadi, pembingkaian ulang ini halus tetapi signifikan, karena pertanyaannya bukan lagi apakah XRP akan menggantikan uang. Pertanyaannya sekarang adalah apakah XRP dapat menjadi bagian dari perpipaan yang menggerakkannya.

Kejelasan kebijakan dan kematangan produk mendorong perubahan narasi XRP

Katalis paling jelas untuk pergeseran narasi ini adalah keselarasan antara kebijakan AS dan arsitektur produk Ripple.

GENIUS Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada bulan Juli, menetapkan rezim federal pertama untuk stablecoin pembayaran. Persyaratannya tentang cadangan penuh, pengawasan ketat, dan mekanisme penebusan yang transparan mengubah stablecoin dari zona abu-abu regulasi menjadi instrumen penyelesaian yang memenuhi syarat untuk perusahaan dan, akhirnya, lembaga keuangan.

Stablecoin RLUSD Ripple cocok dengan bersih dalam kerangka tersebut. Diluncurkan pada akhir 2024 dan disimpan oleh BNY Mellon, RLUSD telah tumbuh secara stabil hingga sekitar $1,3 miliar dalam pasokan. Investor institusional memandang ini sebagai pertama kalinya Ripple dapat menyajikan aset yang dijangkarkan fiat yang nyaman berada dalam batas-batas regulasi.

Pada saat yang sama, penyelesaian kasus SEC Ripple yang sudah berjalan lama pada bulan Agustus menghilangkan hambatan struktural yang membuat XRP tidak masuk dalam banyak daftar institusional. XRP sekarang menjadi salah satu dari sedikit aset digital dengan klasifikasi yang jelas dalam perdagangan sekunder.

Pergeseran kebijakan ini tercermin dalam perilaku pasar. ETF spot XRP AS yang diluncurkan pada akhir tahun telah mengumpulkan hampir $1 miliar dalam arus masuk, menurut data SoSo Value.

Skalanya sederhana dibandingkan dengan Bitcoin atau Ethereum. Namun, audiensnya secara material berbeda: arus berasal dari alokator yang tidak dapat menyentuh token yang tidak terdaftar tetapi dapat memegang produk yang diperdagangkan di bursa yang sepenuhnya diatur.

Sementara itu, Ripple juga telah memperkuat kemampuan institusionalnya.

Melalui serangkaian akuisisi, termasuk perusahaan kustodian Palisade, broker utama global Hidden Road (sekarang Ripple Prime), dan penyedia infrastruktur lainnya, perusahaan telah merakit toolkit yang menyerupai tumpukan struktur pasar tradisional.

Perkembangan ini tidak menjamin penggunaan XRP, tetapi mereka menciptakan platform yang lebih kredibel bagi perusahaan untuk menguji penyelesaian on-chain.

Secara bersama-sama, pergeseran ini membantu menjelaskan mengapa peserta pasar mulai memeriksa XRP bukan sebagai aset spekulatif tetapi sebagai komponen utilitas potensial dalam arsitektur pembayaran yang lebih luas.

Model nilai yang berbeda

Jika XRP beralih menjadi perpipaan keuangan, asumsi yang mendasari penilaiannya juga harus bergeser.

Metrik kripto tradisional, seperti aktivitas pengembang, volume NFT, dan persaingan L1, tidak memetakan dengan rapi ke aset yang dirancang untuk dipegang hanya selama beberapa detik.

Sebaliknya, nilai XRP terkait dengan ekonomi koridor, termasuk throughput transaksi, kedalaman likuiditas, efisiensi pencarian jalur, dan kemampuan untuk memampatkan spread FX.

Di sinilah "Two-Asset Stack" menjadi pusat.

Stern Drew, sebuah perusahaan riset kripto, menyatakan bahwa RLUSD berfungsi sebagai jangkar fiat; XRP bertindak sebagai aset jembatan netral yang bergerak di antara rel. Penyelesaian deterministik cepat XRP Ledger memungkinkan desain ini, dan model konsensus federasinya menawarkan prediktabilitas yang diprioritaskan oleh tim treasury.

Sementara itu, tesis ini tidak tanpa tantangan.

Stablecoin secara teori dapat menggantikan kebutuhan akan aset jembatan jika likuiditas global terkonsolidasi di sekitar beberapa penerbit yang diatur dengan baik atau deposito yang ditokenisasi yang didukung bank. Dalam dunia seperti itu, transfer stablecoin-ke-stablecoin mungkin mendominasi, mengurangi peran XRP sebagai perantara.

Selain itu, risiko tersebut diperkuat oleh asimetri adopsi.

Ripple mengatakan memiliki lebih dari 300 mitra institusional, tetapi mayoritas menggunakan lapisan pesan RippleNet daripada menyelesaikan nilai langsung on-chain.

Mengubah pengguna pesan ini menjadi peserta penyelesaian memerlukan desain ulang operasional, perkakas ulang kepatuhan, dan pergeseran berarti dalam manajemen treasury. Ini adalah proses yang bergerak lambat, bahkan ketika insentif jelas.

Pada saat yang sama, konsentrasi token XRP adalah kekhawatiran struktural lainnya. Ripple dan entitas terafiliasi masih memegang cadangan XRP yang signifikan.

Meskipun partisipasi ETF menunjukkan institusi lebih nyaman dengan profil ini dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, konsentrasi tetap menjadi bagian yang tidak dapat dihindari dari evaluasi risiko aset.

Dinamika ini berarti narasi perpipaan tidak ditakdirkan; itu bersyarat.

Bagian yang hilang

Tumpukan infrastruktur Ripple lebih lengkap daripada kapan pun dalam sejarahnya, dan lingkungan kebijakan akhirnya reseptif.

RLUSD menyediakan instrumen dolar yang patuh, XRP menawarkan lapisan likuiditas potensial, Ripple Prime memberikan fungsi eksekusi dan kredit, dan ETF membuka saluran distribusi baru. Koridor di MENA menggambarkan kelayakan teknis, dan sidechain EVM memperluas kemampuan pemrograman ke alur kerja treasury.

Namun, satu komponen tetap absen: penyelesaian tingkat bank langsung on-chain yang diskalakan.

Sampai bank mulai memindahkan nilai, bukan hanya pesan, melintasi rel terdistribusi, pergeseran narasi XRP tetap menjadi tesis daripada transformasi. Modelnya koheren, dan insentifnya lebih jelas dari sebelumnya, tetapi integrasi yang menentukan belum terjadi.

Pasar melihat potensinya. Belum melihat titik infleksi.

Ripple telah membangun pipa. Kebijakan telah membaik. Institusi akhirnya memiliki saluran akses yang memenuhi standar kepatuhan.

Namun, apakah lembaga keuangan dunia mulai mengarahkan likuiditas melalui pipa-pipa tersebut adalah pertanyaan terbuka yang akan menentukan apakah narasi XRP menyelesaikan evolusinya dari token spekulatif menjadi perpipaan keuangan.

Postingan Narasi "perpipaan" baru XRP mengungkapkan pergeseran valuasi yang benar-benar diabaikan oleh sebagian besar spekulator ritel pertama kali muncul di CryptoSlate.