Pemotongan terpisah dan pergeseran jelas menuju kehati-hatian

Federal Reserve (Fed) melanjutkan dengan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, membawa kisaran target menjadi 3,50-3,75%. Namun, nada di sekitar keputusan tersebut sama pentingnya dengan langkahnya. Pemungutan suara yang terbagi 9-3 menyoroti betapa terpecahnya komite saat ini: Miran mendorong pemotongan yang lebih besar sebesar 50 basis poin, dan Goolsbee dan Schmid tidak menginginkan pemotongan sama sekali.

Bahasa baru dalam pernyataan tersebut, terutama baris "tingkat dan waktu", menandakan bahwa Fed mundur sedikit untuk menilai kembali. Pembuat kebijakan menginginkan pemahaman yang lebih jelas tentang seberapa cepat pasar tenaga kerja mendingin dan seberapa banyak kenaikan inflasi yang hanya merupakan gangguan terkait tarif. Pertumbuhan masih digambarkan sebagai moderat, pertambahan pekerjaan melambat, dan inflasi tetap "agak tinggi". Risiko seputar ketenagakerjaan, khususnya, telah bergeser.

Fed juga mengumumkan akan memulai kembali pembelian T-bill manajemen cadangan mulai 12 Desember, sekitar $40 miliar pada awalnya, tetap tinggi selama beberapa bulan sebelum menurun secara bertahap.

SEP: Masih tidak ada selera untuk siklus pelonggaran yang agresif

• Proyeksi hampir tidak berubah dari September:
• Satu pemotongan 25 basis poin direncanakan untuk 2026, dan satu lagi untuk 2027.
• Jalur yang diharapkan untuk suku bunga fed funds pada dasarnya tidak berubah.
• Pengangguran masih diperkirakan sekitar 4,4% pada 2026.
• Perkiraan inflasi sedikit menurun, sementara pertumbuhan untuk tahun depan direvisi naik menjadi 2,3%, dibantu oleh pemulihan yang diharapkan setelah penutupan pemerintah.

Konferensi pers Powell: Mencoba menyeimbangkan kedua sisi mandat

Powell condong pada gagasan bahwa Fed sedang menyeimbangkan dua tujuan yang bertentangan: menurunkan inflasi sambil menghindari kerusakan yang tidak perlu pada pasar tenaga kerja. Saat ini, sisi pekerjaan tampaknya merosot lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.

Inilah yang menonjol:

1. Kenaikan suku bunga tidak akan kembali

Powell tidak bisa lebih jelas lagi: kenaikan bukanlah skenario dasar siapa pun. Perdebatan di dalam komite adalah tentang apakah akan menahan atau memotong dari sini, bukan apakah akan membalikkan arah.

2. Keputusan untuk memotong berasal dari data pasar tenaga kerja

Fed sekarang berpikir bahwa penggajian telah dilebih-lebihkan sekitar 60K per bulan, dan pertumbuhan pekerjaan yang mendasarinya mungkin sebenarnya sedikit negatif. Dengan pendinginan yang semakin jelas, Powell mengatakan Fed merasa harus merespons.

3. Inflasi semakin menjadi cerita tarif

Powell berpendapat bahwa inflasi barang didorong "sepenuhnya" oleh tarif. Tanpa itu, inflasi berjalan di "rendah 2-an". Selain itu, inflasi jasa terus mereda, dan Fed mengharapkan inflasi terkait tarif mencapai puncaknya di Q1, dengan asumsi tidak ada tarif baru yang diumumkan.

4. Ekonomi tidak terlihat terlalu panas

Meskipun konsumen masih berbelanja, Powell menolak gagasan ekonomi yang "panas", sementara imbal hasil jangka panjang juga tidak menunjukkan kekhawatiran yang meningkat tentang inflasi.

5. Kebijakan sekarang berada di sekitar puncak kisaran netral

Ini adalah petunjuk lain bahwa Fed tidak merasa perlu untuk memperketat dari sini.

6. Komite terpecah tetapi secara luas selaras dalam arah

Powell mengatakan ada "dukungan yang cukup luas" untuk keputusan memotong, meskipun beberapa pejabat lebih memilih untuk menahan dan beberapa menginginkan pemotongan lebih lanjut. Yang penting, tidak ada yang mendorong kenaikan.

7. Risiko pasar tenaga kerja tetap di puncak agenda

Powell berulang kali menyoroti risiko penurunan terhadap ketenagakerjaan. Dia bahkan mencatat bahwa jika Fed tidak perlu khawatir tentang pasar tenaga kerja, suku bunga akan lebih tinggi saat ini.

Kesimpulan: Fed yang memotong karena harus

Pertemuan ini menggambarkan Fed yang bertindak dengan enggan. Pasar tenaga kerja yang melunak memaksa tindakannya, meskipun inflasi belum sepenuhnya mendarat di mana Fed menginginkannya. Pembuat kebijakan tetap terbagi tentang seberapa cepat mereka harus melonggarkan dari sini, tetapi bersatu dalam satu hal: kenaikan suku bunga tidak akan kembali.

Tarif telah menjadi penjelasan dominan untuk inflasi yang lengket, memberi Fed lebih banyak keyakinan bahwa ia dapat berhenti dan menunggu sinyal yang lebih jelas. Dengan kebijakan sekarang berada di dekat puncak kisaran netral, Fed berada dalam mode "tunggu dan lihat": hati-hati, bergantung pada data, dan sangat menyadari risiko yang berkembang di pasar kerja.