Keterpaparan Oracle terhadap OpenAI menjadi titik perhatian bagi pengamat pasar

Oracle terjebak dalam ketergantungan berat pada OpenAI, dan ketergantungan itu mendorong setiap masalah yang dihadapi perusahaan saat ini.

Perusahaan telah menghabiskan lima dekade membangun basis klien perusahaan yang besar, namun nasibnya tidak pernah terikat pada satu pelanggan seperti sekarang ini.

Pergeseran itu terjadi setelah Oracle setuju untuk menyediakan layanan komputasi AI senilai $300 miliar kepada OpenAI, bersama dengan daftar kesepakatan besar lainnya yang ditandatangani OpenAI, meskipun perusahaan tersebut menghasilkan kurang dari $20 miliar per tahun.

Tiga bulan kemudian, setiap bagian dari bisnis Larry El dinilai melalui satu hubungan itu.

Tekanan meningkat setelah Google meluncurkan Gemini 3 bulan lalu. Model tersebut mengungguli versi terbaru ChatGPT, dan memaksa kepemimpinan OpenAI untuk mengeluarkan apa yang mereka sebut "kode merah."

Karena OpenAI adalah perusahaan swasta, investor telah menunjukkan kekhawatiran mereka dengan menjual saham perusahaan yang paling terpapar. Oracle akhirnya menjadi salah satu korban terbesar. Sahamnya turun 32% selama tiga bulan terakhir menjelang laporan kuartal fiskal keduanya.

Kinerja tersebut menempati peringkat ketiga terburuk di S&P 500 pada saat Oracle mendekati valuasi $1 triliun berdasarkan ekspektasi bahwa permintaan AI akan menggandakan ukuran perusahaan.

Oracle menyerap biaya yang meningkat saat belanja modal melonjak

Oracle melaporkan pertumbuhan pendapatan 14% tahun ke tahun pada kuartal terakhirnya, tingkat terkuat dalam hampir tiga tahun. Angka tersebut masih sedikit di bawah ekspektasi Wall Street.

Oracle juga menambahkan sekitar $68 miliar ke backlog pendapatannya melalui kesepakatan baru dengan Meta dan Nvidia, meskipun perusahaan telah menyebutkan kesepakatan tersebut selama pertemuan analis Oktober. Kejutan sebenarnya datang dari pengeluaran. Oracle mengungkapkan rekor $12 miliar dalam belanja modal untuk kuartal yang berakhir pada November, jauh di atas $8,4 miliar yang diperkirakan analis.

Perusahaan menaikkan perkiraan belanja modal tahunan dari $35 miliar menjadi $50 miliar, yang mengirim sahamnya turun 12% lagi dalam perdagangan setelah jam kerja.

Tagihan belanja modal sebesar itu mewakili 75% dari proyeksi pendapatan Oracle untuk tahun ini. Selama lima tahun terakhir, perusahaan rata-rata sekitar 17%.

Sebagai perbandingan, Meta diperkirakan akan menghabiskan sekitar 36% dari pendapatannya untuk belanja modal tahun ini. Angka-angka tersebut menunjukkan betapa besar tekanan yang ditanggung Oracle saat berusaha memasok OpenAI dan mempertahankan klien cloud lainnya.

Oracle menanggung kewajiban besar terkait OpenAI

Pengeluaran Oracle terkait dengan lebih dari pertumbuhan pusat data. OpenAI mewakili mayoritas dari $523 miliar kewajiban kinerja yang tersisa dari perusahaan. Kewajiban ini adalah kontrak untuk pendapatan yang belum diakui.

Total tersebut hampir sembilan kali lipat dari pendapatan tahunan Oracle. Pesaing cloud seperti Microsoft, Amazon, dan Google berada pada rasio yang jauh lebih rendah. Microsoft, yang merupakan mitra komputasi utama OpenAI, memiliki backlog hanya sekitar 1,4 kali pendapatannya selama empat kuartal terakhir.

Pertumbuhan masa depan Oracle bergantung pada OpenAI memenuhi komitmen tersebut. Tetapi sedikit perusahaan yang dapat mengambil kesepakatan pada skala ini, meninggalkan Oracle dengan jalur terbatas untuk diversifikasi. Stabilitas kewajiban tersebut juga bergantung pada arah permintaan AI dan apakah pesaing seperti Google atau Anthropic terus mengurangi keunggulan OpenAI.

Gil Luria dari D.A. Davidson mengatakan Oracle perlu menggunakan laporan kuartalannya "untuk mengatasi kekhawatiran tentang keseimbangan rumit meminjam uang untuk membangun kapasitas bagi OpenAI, dengan pemahaman baru bahwa ada kemungkinan sangat rendah OpenAI akan memenuhi kewajibannya."

Oracle tidak memberikan kejelasan itu. Perusahaan membakar sedikit lebih dari $13 miliar dalam kas selama empat kuartal terakhir dan sekarang memegang sekitar $88 miliar dalam utang bersih.

Hal itu sangat kontras dengan pesaing yang memiliki posisi kas bersih yang besar. Moody's mengatakan minggu lalu bahwa "Oracle memiliki eksposur tertinggi terhadap OpenAI dan memiliki metrik kredit terlemah di antara hyperscaler berperingkat investasi."

Oracle mengatakan pada hari Rabu bahwa mereka bermaksud untuk melindungi peringkat investasi mereka saat membiayai ekspansi AI, tetapi investor menunjukkan tanda-tanda frustrasi yang jelas karena tekanan keuangan terus meningkat.

Dapatkan hingga $30.050 dalam hadiah trading ketika Anda bergabung dengan Bybit hari ini