ETF XRP menyerap hampir $1 miliar dalam 18 hari, namun harga menunjukkan sinyal peringatan besar

Tren paling tidak biasa di pasar kripto bulan ini bukanlah pergerakan harga Bitcoin, tetapi mekanisme arus dana exchange-traded fund (ETF) XRP.

Selama 18 sesi perdagangan berturut-turut, keempat produk tersebut telah menyerap permintaan yang stabil, mengakumulasi sekitar $954 juta dalam arus masuk tanpa satu pun arus keluar sejak peluncuran.

Rentetan ini menonjol di tengah pasar kripto yang bergejolak, di mana ETF Bitcoin dan Ethereum telah mengalami penebusan yang signifikan.

Ini juga menandakan munculnya basis pembeli yang berperilaku sangat berbeda dari para trader yang biasanya mengatur siklus likuiditas XRP.

Pemegang off-chain

Awal pekan ini, CEO Ripple Brad Garlinghouse menggambarkan kelompok investor baru ini sebagai "pemegang kripto off-chain," sebuah label yang menggambarkan investor yang menginginkan eksposur volatilitas tanpa tuntutan operasional dari bursa atau penyimpanan mandiri.

Ini adalah pengguna yang membeli XRP dengan cara yang sama seperti mereka membeli eksposur terhadap S&P 500. Artinya, kelompok ini membeli dana melalui pembungkus terregulasi, perantara kustodian, dan akun dengan keuntungan pajak.

Kelompok ini tidak dapat dikaitkan dengan perubahan kebijakan pialang tunggal mana pun, dan tentu saja bukan dengan keputusan terbaru oleh perusahaan seperti Vanguard, yang penyesuaiannya terlalu baru untuk memengaruhi aliran multi-minggu.

Sebaliknya, pergeseran ini mencerminkan perkembangan yang lebih luas dan lebih lambat: aset digital menjadi lebih mudah diakses di dalam tumpukan pialang konvensional. Saat lebih banyak platform memperlakukan ETF kripto sebagai bahan portofolio standar, modal datang dari investor dengan sensitivitas yang lebih rendah terhadap pergerakan harga harian.

Itu membantu menjelaskan "permainan sempurna" arus masuk kompleks ETF XRP. Pembeli ETF tradisional, yang merupakan alokator dalam program 401(k), penasihat yang mengelola portofolio multi-aset, dan investor individu yang menggunakan strategi model otomatis, cenderung berkontribusi secara stabil dan jarang menjual.

Setelah XRP berada di akun pensiun atau sebagai bagian dari rencana kontribusi bulanan, arus berita jangka pendek biasanya tidak memicu penebusan.

Jadi, untuk pertama kalinya dalam sejarah XRP, sebagian besar permintaan berasal dari pembeli yang memiliki sedikit minat dalam mengatur waktu volatilitas.

Dua pasar, dua perilaku

Namun, arus masuk yang stabil menyembunyikan ketegangan yang lebih dalam. Jika hampir $1 miliar telah masuk ke ETF XRP dalam kurang dari sebulan, mengapa aset tersebut diperdagangkan sekitar $2,09, turun sekitar 20% selama 30 hari terakhir?

Dalam keadaan vakum, arus ini mungkin telah memaksa harga naik tajam. Namun, fakta bahwa XRP tetap dalam kisaran tertentu menunjukkan permintaan ETF dipenuhi oleh penjual di tempat lain.

Pasar derivatif membantu memperjelas gambaran. Futures perpetual Binance telah menunjukkan agresi sisi jual yang persisten, dengan data CryptoQuant menempatkan Taker Sell Ratio pada 0,53, level tertinggi sejak pertengahan November.

Pembacaan itu menunjukkan lebih banyak order jual pasar daripada beli, menandakan bahwa trader memukul tawaran daripada menunggu level yang lebih baik.

Pada saat yang sama, data Glassnode menunjukkan open interest futures telah anjlok dari 1,7 miliar XRP pada awal Oktober menjadi sekitar 0,7 miliar XRP, penurunan 59%.

Terutama, tingkat pendanaan token juga telah terkompresi tajam. Rata-rata bergerak tujuh harinya telah turun dari sekitar 0,01% menjadi 0,001%, menandai pendinginan yang jelas dari selera spekulatif XRP.

Bersama-sama, poin data ini menggambarkan pasar yang mundur di sisi spekulatif. Deleveraging Oktober mengeluarkan sebagian besar posisi long dengan leverage, dan lingkungan pendanaan yang tenang menunjukkan sedikit urgensi untuk membangun kembali posisi upside yang agresif.

Dengan latar belakang itu, tawaran ETF berfungsi kurang sebagai katalis dan lebih sebagai penyangga dengan menyerap pasokan yang mungkin telah mendorong harga turun secara material.

Stabilitas sekitar $2 menunjukkan kedua pasar saling mengimbangi: arus masuk pasif melawan arus keluar yang didorong oleh bursa aktif.

Struktur ganda ini baru untuk XRP. Secara historis, harganya hampir sepenuhnya merupakan fungsi perilaku kripto-native, seperti arus bursa, posisi derivatif, dan siklus sentimen.

Namun, kedatangan pembeli ETF telah menciptakan pusat gravitasi kedua, yang diatur oleh mandat yang bergerak lebih lambat daripada waktu spekulatif.

XRP Ledger yang terpisah

Sementara modal Wall Street beredar melalui saham ETF, XRP Ledger (XRPL) sedang menjalani penyesuaiannya sendiri.

CryptoSlate sebelumnya melaporkan bahwa kecepatan jaringan XRPL, tingkat di mana token berpindah antar dompet, mencapai tingkat tertinggi tahunan 0,0324 pada 2 Desember, menunjukkan peningkatan perputaran transaksi.

Namun data Glassnode menunjukkan bahwa total biaya yang dibayarkan di jaringan telah turun sekitar 89% sejak Februari, dari 5.900 XRP per hari menjadi sekitar 650 XRP.

Kombinasi kecepatan yang meningkat dan biaya yang menurun ini khas dari lingkungan di mana penyedia likuiditas, pembuat pasar otomatis, atau aktor yang terkait dengan bursa secara efisien memposisikan ulang aset daripada melakukan penyelesaian nilai tinggi.

Ini mencerminkan kesenjangan yang semakin lebar antara permintaan keuangan, seperti yang diekspresikan melalui ETF, dan permintaan operasional, seperti yang diekspresikan on-chain. Buku besar tetap aktif, tetapi mekanisme penemuan harga semakin tertambat di pasar terregulasi off-chain daripada utilitas asli.

Terutama, jajaran penerbit ETF yang berkembang memperkuat tren tersebut. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton, dan yang terbaru, 21Shares telah mengubah XRP menjadi salah satu vertikal ETF paling kompetitif tahun ini.

Setiap pencatatan baru memperdalam kehadiran aset di dalam alur kerja pialang tradisional, meningkatkan bagian permintaan yang berasal dari investor yang mungkin tidak pernah berinteraksi dengan jaringan yang mendasarinya.

Apa yang kita pelajari dari ini?

Yang muncul adalah pasar jalur ganda.

Di satu jalur adalah alokator pasif, yang stabil, berbasis aturan, dan terutama tidak sensitif terhadap volatilitas. Di sisi lain adalah trader kripto-native yang responsif terhadap dinamika pendanaan, kondisi leverage, dan arus taktis.

Rentetan arus masuk ETF XRP yang belum pernah terjadi sebelumnya, dipasangkan dengan kontraksi tajam dalam posisi derivatif, menunjukkan kedua kelompok bergerak ke arah yang berlawanan.

Untuk saat ini, arus masuk cukup kuat untuk melawan pembubaran minat spekulatif. Namun, pertanyaannya adalah berapa lama keseimbangan itu dapat bertahan. Jika arus ETF menjadi moderat atau penjualan derivatif meningkat, keseimbangan yang sekarang menjangkar aset tersebut bisa retak.

Sampai saat itu, XRP menawarkan studi kasus langka tentang apa yang terjadi ketika akun pensiun Main Street dan volatilitas kripto-native bertabrakan.

Postingan XRP ETF menyerap hampir $1 miliar dalam 18 hari, namun harganya menunjukkan sinyal peringatan utama muncul pertama kali di CryptoSlate.