Ekonomi global masih membayar kemalasan bank-bank besar | Opini

Lembaga keuangan dan bank-bank besar telah memiliki satu dekade untuk bereksperimen dengan jalur crypto untuk penyelesaian lintas batas dan antar bank. Mereka bisa menjalankan pilot, membangun keahlian internal, dan merancang model yang sesuai siap untuk penerapan dunia nyata begitu regulator memberikan persetujuan. Mereka tidak melakukannya.

Beberapa pengecualian (seperti proyek Onyx JPMorgan, sekarang berganti nama menjadi Kinexys) membuktikan bahwa penyelesaian blockchain institusional bisa berfungsi. Tetapi upaya tersebut tetap menjadi kasus terisolasi, bukan standar industri. Ketika regulator akhirnya membersihkan landasan, industri seharusnya meluncurkan dengan solusi siap produksi. Ketidakaktifan itu sekarang membebankan ekonomi dunia miliaran dalam gesekan yang tidak perlu. Kita semua terus membayar harga untuk ketergantungan bank pada infrastruktur lama yang memindahkan uang dengan sangat lambat di era Internet.

Biaya kemalasan

Keuangan tradisional penuh dengan inefisiensi. Antrian penyelesaian sekuritas, waktu cut-off bank, dan bahkan perdagangan valuta asing rutin masih bergerak dengan kecepatan multi-hari. Setiap penundaan tersebut secara efektif adalah biaya modal, biaya tersembunyi yang dibayarkan dalam bentuk dana menganggur yang berada di rekening perantara. Modal tersebut bisa menghasilkan imbal hasil, membiayai usaha baru, atau berkembang di pasar lain.

Di Brasil, negara asal saya, misalnya, pembayaran lintas batas ritel sering melewati cabang bank lepas pantai (sering di Karibia) sebelum mencapai tujuan di Amerika Serikat, Eropa, atau bahkan negara Amerika Latin lainnya. Setiap pos pemeriksaan tambahan menambah biaya, waktu, dan kompleksitas kepatuhan. Bagi pengguna ritel, penundaan ini langsung diterjemahkan menjadi biaya lebih tinggi. Bagi institusi, ini adalah hambatan pada likuiditas dan efisiensi modal.

Jika penyelesaian membutuhkan waktu lebih lama, Anda bisa yakin bahwa seseorang, di suatu tempat, membayar untuk penundaan itu. Sama seperti risiko di pasar kredit langsung diterjemahkan ke dalam suku bunga, inefisiensi dalam pembayaran dihargai dalam spread dan biaya.

Bank-bank tahu ini. Mereka seharusnya memanfaatkan kesempatan untuk merampingkan sistem, bahkan jika hanya untuk mendapatkan keunggulan dari pesaing mereka. Mengapa mereka tidak melakukannya?

"Risiko kontrak pintar" akan memudar

Pada pergantian milenium, analis secara rutin memperhitungkan "risiko internet" dalam model mereka, mengacu pada kemungkinan bahwa infrastruktur online bisa gagal dan mengganggu seluruh operasi. Dua dekade kemudian, tidak ada model valuasi yang menyertakan item baris untuk "risiko internet," meskipun satu hari offline bisa menghabiskan biaya miliaran. Internet hanya menjadi infrastruktur yang diasumsikan.

Evolusi yang sama akan terjadi pada blockchain. Penetapan harga "risiko kontrak pintar" ke dalam model bisnis pada tahun 2030 akan terdengar ketinggalan zaman seperti penetapan harga "risiko email" saat ini. Setelah audit keamanan, standar asuransi, dan kerangka redundansi matang, asumsi default akan berubah: blockchain tidak akan dilihat sebagai risiko, tetapi sebagai infrastruktur yang memitigasinya.

Premium likuiditas ditulis ulang oleh kecepatan baru modal

Inefisiensi sistem keuangan diterjemahkan menjadi biaya kesempatan bagi investor. 

Dalam private equity tradisional atau modal ventura, investor terkunci selama 10-20 tahun sebelum melihat likuiditas. Di sektor crypto, token sering kali vest dalam waktu yang jauh lebih singkat, dan begitu mereka melakukannya, mereka diperdagangkan secara bebas di pasar likuid global (bursa, meja OTC, platform DeFi), meruntuhkan apa yang dulunya merupakan proses multi-tahap dari putaran VC, pertumbuhan, dan private equity yang diikuti oleh IPO.

Yang lebih menarik, token yang belum vested terkadang dapat di-stake untuk mendapatkan yield atau digunakan sebagai jaminan dalam operasi terstruktur, bahkan saat tetap tidak dapat ditransfer. 

Dengan kata lain, nilai yang akan menganggur dalam keuangan tradisional terus beredar di web3. Konsep "premium likuiditas", yang berarti pengembalian ekstra yang diminta investor untuk memegang aset tidak likuid, mulai terkikis ketika aset dapat dibuka secara fraksional atau di-rehypothecated secara real-time.

Perbedaan yang dibuat oleh teknologi blockchain juga terasa di pasar pendapatan tetap dan kredit swasta. Obligasi tradisional membayar kupon semesteran dan operasi kredit swasta membagikan bunga bulanan, sedangkan hasil on-chain bertambah setiap beberapa detik, blok demi blok. 

Dan dalam keuangan tradisional, memenuhi margin call mungkin membutuhkan waktu berhari-hari karena jaminan bergerak melalui kustodian dan clearinghouse. Dalam keuangan terdesentralisasi, jaminan bergerak secara instan. Ketika pasar crypto mengalami peristiwa likuidasi nominal terbesar pada Oktober 2025, ekosistem onchain secara terprogram menyelesaikan miliaran modal dalam hitungan jam. Efisiensi yang sama terlihat dalam peristiwa black swan crypto lainnya, seperti keruntuhan Terra. 

Blockchain mengubah permainan untuk negara berkembang

Ekonomi berkembang menanggung beban inefisiensi sektor perbankan. Orang Brasil, misalnya, tidak dapat menyimpan mata uang asing secara langsung di rekening bank lokal. Itu berarti setiap pembayaran internasional secara otomatis melibatkan langkah pertukaran mata uang asing. 

Lebih buruk lagi, pasangan FX Amerika Latin sering harus diselesaikan melalui dolar AS sebagai perantara. Jika Anda ingin mengkonversi real Brasil (BRL) ke peso Chili (CLP), Anda memerlukan dua perdagangan: BRL ke USD, kemudian USD ke CLP. Setiap langkah menambah spread dan penundaan. Teknologi blockchain, sebaliknya, memungkinkan stablecoin BRL dan CLP untuk diselesaikan langsung onchain.

Sistem lama juga menerapkan waktu cut-off yang ketat. Di Brasil, operasi FX hari yang sama (T+0) umumnya harus ditutup antara pukul 12 siang dan 1 siang waktu setempat. Lewatkan jendela itu, dan spread dan waktu tambahan berlaku. Bahkan perdagangan T+1 memiliki cut-off akhir hari sekitar pukul 4 sore. Untuk bisnis yang beroperasi di berbagai zona waktu, ini membuat penyelesaian real-time yang sebenarnya menjadi tidak mungkin. Karena blockchain beroperasi 24/7, mereka menghilangkan batasan itu sepenuhnya.

Ini adalah contoh konkret dari masalah yang seharusnya sudah diperbaiki bank-bank bertahun-tahun yang lalu. Dan perlu diingat bahwa Brasil tidak menghadapi penolakan yang sama terhadap crypto dari pembuat undang-undang seperti yang dialami Amerika Serikat. Tidak ada alasan bagi masalah-masalah ini untuk masih mengganggu kita.

Dunia keuangan selalu menghargai penantian sebagai risiko, dengan benar. Blockchain meminimalkan risiko itu dengan meruntuhkan waktu antara transaksi dan penyelesaian. Kemampuan untuk membebaskan dan mengalokasikan ulang modal secara instan adalah pergeseran paradigma. Tetapi bank-bank merampas manfaat ini dari pelanggan mereka tanpa alasan yang baik.

Sampai bank, perusahaan pembayaran, dan penyedia layanan keuangan sepenuhnya mengadopsi penyelesaian berbasis blockchain, ekonomi global akan terus membayar untuk kemalasan mereka. Dan di dunia di mana waktu menghasilkan, tagihan itu bertambah besar setiap hari.