Saat Filipina memasuki tahun baru, negara ini membawa dua catatan berat namun tak terpisahkan: satu ekonomi dan satu politik. Keduanya ditulis dengan susah payah selama 12 bulan terakhir, baris demi baris, keputusan demi keputusan — kadang dengan disiplin, sering dengan keraguan, dan sesekali dengan kontradiksi yang mahal. Bagi investor, warga negara, dan pembuat kebijakan, pertanyaannya bukan lagi apakah negara memiliki momentum karena memang ada. Pertanyaan yang lebih mendesak adalah apakah negara memiliki koherensi.

Tahun 2025 bukanlah tahun keruntuhan, tetapi juga bukan tahun terobosan yang diharapkan banyak orang. Pertumbuhan ekonomi tetap terhormat menurut standar regional, namun masih keras kepala di bawah potensi penuh negara. 

Inflasi, meskipun mereda dari puncak pasca-pandemi dan guncangan komoditas, meninggalkan bekas luka pada neraca rumah tangga. Suku bunga tetap tinggi cukup lama untuk mendinginkan selera kredit dan menguji struktur korporasi yang sangat berutang. Peso menemukan momen stabilitas, tetapi tidak pernah sepenuhnya lepas dari tarikan gravitasi kekuatan dolar global dan kesenjangan perdagangan yang persisten.

Namun, ketahanan tidak dapat disangkal. Konsumsi — yang telah lama menjadi mesin ekonomi Filipina yang paling dapat diandalkan — terbukti sulit dibunuh, bahkan saat harga pangan mencekik dan biaya pinjaman naik. Remitansi terus bertindak sebagai penstabil yang tenang, meredam guncangan eksternal dan mendukung permintaan domestik. Belanja infrastruktur, meskipun dijalankan tidak merata, menjaga narasi pertumbuhan jangka panjang tetap utuh, mengingatkan pasar bahwa beton, baja, dan logistik masih penting di negara dengan lebih dari 110 juta orang.

Namun di balik angka-angka utama terdapat kebenaran yang lebih tidak nyaman: pertumbuhan semakin terasa dipertahankan daripada dipercepat. Terlalu banyak tahun yang dihabiskan untuk mengelola daripada menetralkan secara tegas risiko-risiko yang sudah terlihat: inflasi sisi penawaran, kekhawatiran tata kelola, dan ketidakpastian regulasi, untuk menyebutkan beberapa. Kebijakan ekonomi sering terdengar benar, tetapi bergerak dengan hati-hati. Pasar mendengarkan, tetapi menunggu.

Secara politik, tahun ini ditentukan oleh ketenangan yang tidak nyaman. Pemerintah memproyeksikan stabilitas, kontinuitas, dan pragmatisme — kualitas yang umumnya disambut investor. Tetapi stabilitas tanpa urgensi membawa biayanya sendiri. Reformasi tata kelola berkembang dalam retorika lebih dari pelaksanaan. Kampanye anti-korupsi muncul dalam gelombang — kadang kuat, kadang selektif, sering reaktif. Hasilnya adalah lingkungan politik yang menghindari kekacauan, tetapi kurang keyakinan.

Ambiguitas ini penting. Modal bersabar hanya sampai batas tertentu. Investor asing, yang sudah gugup tentang pasar berkembang di tengah siklus pengetatan global, mencari sinyal yang lebih jelas: keputusan regulasi yang lebih cepat, akuntabilitas kelembagaan yang lebih kuat, dan pemutusan yang lebih tajam dari praktik warisan yang mengaburkan garis antara kekuasaan politik dan hak istimewa ekonomi. Terlalu sering, sinyal-sinyal itu tiba terlambat atau tidak sama sekali.

Apa yang akhirnya terungkap tahun lalu adalah bahwa kisah Filipina tidak lagi tentang potensi mentah. Perdebatan itu telah diselesaikan selama beberapa dekade. Sekarang ini tentang risiko eksekusi. Investor tidak bertanya apakah negara dapat tumbuh 6% atau 7% lagi. Mereka bertanya apakah institusi yang mengatur pertumbuhan itu cukup kuat untuk membuatnya tahan lama, inklusif, dan kredibel.

Saat tahun baru dibuka, prospek ekonomi menawarkan kelegaan dan tantangan. Inflasi mereda, memberi Bank Sentral ruang untuk bermanuver. Pemotongan suku bunga, yang dulu hipotetis, sekarang masuk akal. Ini bisa menghidupkan kembali kredit, mengangkat sentimen investasi, dan menawarkan ruang bernapas bagi neraca yang terlalu diperpanjang — dari rumah tangga hingga konglomerat. Tetapi uang yang lebih mudah hanya akan memperbesar struktur yang ada. Jika modal mengalir ke investasi produktif, hasilnya bisa substansial. Jika hanya menggembungkan kembali harga aset atau menutupi inefisiensi, peluang akan terbuang sia-sia.

Kebijakan fiskal menghadapi persimpangan yang serupa. Tingkat utang tetap dapat dikelola, tetapi tidak lagi sepele. Setiap peso yang dibelanjakan sekarang membawa beban justifikasi yang lebih tinggi. Infrastruktur harus memberikan keuntungan, bukan hanya pemotongan pita. Belanja sosial harus diterjemahkan ke dalam hasil yang dapat diukur, bukan ketergantungan permanen. Margin untuk salah perhitungan populis telah menyempit.

Secara politik, tahun mendatang akan menguji apakah stabilitas dapat berkembang menjadi reformasi. Dinamika paruh waktu sudah membentuk insentif. Sejarah menunjukkan ini adalah saat keputusan sulit ditunda, kompromi berlipat ganda, dan akuntabilitas menipis. Tetapi sejarah bukanlah takdir. Dorongan yang kredibel pada tata kelola — transparansi nyata dalam kemitraan publik-swasta, penegakan aturan pasar yang konsisten, dan konsekuensi yang terlihat untuk penyalahgunaan — dapat secara fundamental mengatur ulang persepsi investor.

Filipina hari ini berada di persimpangan yang familiar, tetapi dengan ruang kesalahan yang lebih sedikit daripada siklus masa lalu. Demografi tetap menguntungkan, basis konsumen besar, dan geografi strategis masih penting dalam ekonomi global yang terfragmentasi. Ini adalah kekuatan yang iri oleh banyak negara. Namun mereka tidak lagi menjamin kesabaran dari pasar atau pengampunan dari warga negara.

Tahun lalu adalah pengingat bahwa ketahanan tidak sama dengan kemajuan. Tahun mendatang akan menentukan apakah negara hanya menyerap guncangan — atau akhirnya mengubah stabilitas menjadi pertumbuhan berkelanjutan berkualitas lebih tinggi. Bagi Filipina, pilihannya jelas, meskipun jalannya tidak: reformasi secara tegas dan dapatkan penilaian ulang, atau melayang dengan hati-hati dan terima mediokritas yang dibalut sebagai ketahanan.

Apa yang dikatakan angka-angka

Saat kita melangkah ke tahun baru, negara membawa buku besar ekonomi yang jauh lebih besar — dan lebih kompleks — daripada angka pertumbuhan sederhana yang pernah mendefinisikan narasinya. Investor, pembuat kebijakan dan mitra global mengajukan pertanyaan yang sama: Apakah ekonomi siap melampaui ketahanan siklis dan merangkul ekspansi transformatif? Jawabannya hari ini, seperti yang dikumpulkan oleh Vantage Point, dalam data segar dari institusi internasional dan otoritas lokal, adalah "ya" yang berkualifikasi — tetapi dengan peringatan yang tidak akan hilang.

Pertumbuhan masih solid, tetapi melambat

Secara ekonomi, Filipina tetap menjadi salah satu pasar dengan pertumbuhan tercepat di Asia Tenggara, namun pertumbuhan melambat dari pemulihan pasca-pandemi yang memabukkan. Produk domestik bruto (PDB) riil berkembang 5,5% tahun ke tahun pada kuartal kedua 2025, melampaui banyak rekan regional. Namun, seiring tahun berlanjut, momentum melunak. Berbagai prakiraan — dari badan regional hingga otoritas lokal dan ekonom swasta — sekarang menempatkan pertumbuhan PDB sepanjang tahun lebih dekat ke 5,2-5,3%. 

Dana Moneter Internasional (IMF) dan Bank Dunia melukis gambaran serupa: pertumbuhan tetap di atas 5% dan kompetitif secara global, tetapi di bawah target sebelumnya dan lintasan pra-pandemi. Khususnya, Departemen Keuangan (DOF) sendiri telah mengakui bahwa pertumbuhan 2025 mungkin menetap lebih dekat ke 4,7-4,8%, jauh di bawah target resmi 5,5-6,5%. 

Sementara itu, produk nasional bruto (PNB) — yang mencakup pendapatan bersih dari luar negeri — telah naik ke posisi tertinggi dalam sejarah dalam hal absolut, menyentuh lebih dari ₱6,68 triliun pada kuartal ketiga 2025. Ini menunjukkan bahwa pendapatan yang diperoleh orang Filipina di luar negeri dan pengembalian dari investasi asing tetap menjadi kekuatan struktural.

Inflasi jinak, pedang bermata dua?

Inflasi menghadirkan kemenangan bernuansa. Inflasi harga konsumen turun menjadi sekitar 1,5% pada akhir 2025, dengan nyaman di bawah kisaran target Bank Sentral 2-4%. Lingkungan harga yang jinak ini telah memberi Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) fleksibilitas untuk memotong suku bunga kebijakan berulang kali untuk memacu kredit dan investasi — pergeseran penting dari sikap moneter ketat era pandemi. 

Tetapi inflasi rendah juga mencerminkan permintaan yang lebih lemah di sektor investasi dan eksternal, bukan hanya stabilitas harga. Itulah tantangan tepat yang dihadapi pembuat kebijakan Filipina: hindari kepuasan deflasi, sambil memelihara investasi sektor swasta yang lebih dalam di luar belanja konsumsi.

Variabel politik membentuk angka-angka

Indikator makroekonomi saja tidak menceritakan keseluruhan kisah. Investor semakin sensitif terhadap arus bawah politik yang dapat membentuk kembali lintasan pertumbuhan.

Tolok ukur internasional seperti Indeks Persepsi Korupsi Transparency International terus menempatkan Filipina dalam cahaya yang menantang, dengan skor 33 dari 100 dan peringkat sekitar ke-114 dari 180 negara. Meskipun ini mewakili peningkatan sedikit dari tahun-tahun sebelumnya, ini tetap di bawah rata-rata regional dan global, menunjukkan kesenjangan tata kelola yang persisten.

Di dalam negeri, persepsi ini telah diterjemahkan menjadi kerusuhan politik yang terlihat. Pada 2025, protes massal meletus di seluruh negeri sebagai respons terhadap skandal korupsi yang meluas yang melibatkan pengendalian banjir dan dana infrastruktur — salah satu mobilisasi sipil terbesar dalam beberapa tahun. Tuntutan pidana berikutnya telah menjerat lusinan tokoh politik dan bisnis, termasuk legislator tingkat tinggi, menggarisbawahi kedalaman masalah dan kehendak politik untuk mengejar akuntabilitas, betapapun tidak merata.

Pada saat yang sama, survei terbaru dari Philippine Observatory on Democracy menunjukkan kekhawatiran publik yang meningkat tentang korupsi, disinformasi dan ketidakterlibatan sipil — sinyal bahwa legitimasi demokratis mungkin menjadi variabel ekonomi yang sama pentingnya dengan kebijakan pajak atau tarif. 

Konteks global: Risiko eksternal dan realitas kompetitif

Secara eksternal, ekonomi nasional rentan terhadap tren jauh di luar perbatasannya. Upaya untuk mendiversifikasi ekspor menghadapi hambatan dari pergeseran kebijakan perdagangan AS dan rezim tarif global yang, kata analis, dapat meredam daya saing ekspor dan arus investasi pada 2026. 

Dibandingkan dengan rekan-rekannya di Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara (ASEAN), Filipina berada di kelompok kompetitif tingkat menengah — mengalahkan beberapa tetangga, tetapi masih tertinggal dari Indonesia dan Vietnam dalam ukuran pengaruh komposit yang menimbang kekuatan ekonomi, diplomasi, dan kapasitas teknologi. 

Melihat ke depan: Jalan menuju pertumbuhan berkelanjutan

Jadi di mana ini meninggalkan negara di tahun mendatang?

Di front ekonomi, Filipina memiliki fundamental — dividen demografis, remitansi yang kuat, konsumsi yang tangguh — untuk mempertahankan pertumbuhan. Tetapi mengubah keuntungan ini menjadi investasi dan keuntungan produktivitas yang lebih tinggi dan berkelanjutan akan memerlukan pelaksanaan kebijakan yang lebih tajam, reformasi struktural yang lebih dalam, dan kondisi yang lebih menarik bagi investor jangka panjang.

Di front politik, drama yang terbentang seputar tata kelola dan korupsi bisa menjadi titik balik. Institusi yang bersih dan transparan bukan hanya imperatif moral — mereka adalah pengali ekonomi yang membuka kepercayaan investor, mengurangi premi risiko, dan memperluas basis pajak.

Kisah pertumbuhan Filipina masih jauh dari selesai; ia hanya memasuki bab baru — di mana koherensi kebijakan, bukan hanya angka utama, akan mendefinisikan tempat negara di panggung ekonomi global. Jika tahun depan tentang pilihan, maka yang paling konsekuensial adalah ini: Akankah Filipina memperkuat fondasi pertumbuhannya dengan tata kelola yang kredibel, atau akankah ambiguitas politik merusak janji ekonominya?

Quo Vadis, Filipina? Pasar sedang menonton, dan semakin banyak warga negaranya sendiri. – Rappler.com

Klik di sini untuk artikel Vantage Point lainnya.