3 Kesalahan Fatal yang Merugikan Trader Kripto $155 Miliar di 2025

Tahun 2025 akan dikenang sebagai momen ketika perdagangan futures kripto berhenti menjadi risiko teoritis dan menjadi kegagalan sistemik yang terukur. Pada akhir tahun, lebih dari $154 miliar dalam likuidasi paksa telah tercatat di seluruh pasar futures perpetual, menurut data agregat dari Coinglass, yang diterjemahkan menjadi rata-rata $400–500 juta kerugian harian.

Yang terjadi di berbagai venue derivatif tersentralisasi dan terdesentralisasi bukanlah satu peristiwa black swan, melainkan pembongkaran struktural yang bergerak lambat.

Mengapa Perpetual Futures Menjadi Mesin Likuidasi di 2025

Skalanya belum pernah terjadi sebelumnya, dengan laporan tahunan pasar derivatif kripto 2025 Coinglass menunjukkan $154,64 miliar total likuidasi untuk tahun lalu.

Namun mekanisme di balik kerugian tersebut tidak baru maupun tidak dapat diprediksi. Sepanjang tahun, rasio leverage meningkat, funding rates memberikan peringatan yang terus-menerus, dan mekanisme risiko tingkat exchange terbukti sangat cacat di bawah tekanan.

Sponsored

Sponsored

Trader ritel, yang tertarik dengan janji keuntungan yang diperkuat, menyerap sebagian besar kerugian.

Titik kritis tiba pada 10–11 Oktober, ketika pembalikan pasar yang ganas melikuidasi lebih dari $19 miliar posisi dalam 24 jam, peristiwa likuidasi tunggal terbesar dalam sejarah kripto.

Posisi long terpengaruh secara tidak proporsional, menyumbang sekitar 80–90% dari likuidasi, karena margin call yang berjenjang membanjiri order book dan dana asuransi.

Berdasarkan analitik on-chain, data derivatif, dan komentar trader real-time di Twitter (sekarang X), tiga kesalahan inti menonjol. Masing-masing berkontribusi langsung pada besarnya kerugian yang disaksikan di 2025, dan masing-masing membawa pelajaran kritis untuk 2026.

Kesalahan 1: Ketergantungan Berlebihan pada Leverage Ekstrem

Leverage adalah akselerator utama di balik krisis likuidasi 2025 dan dapat dikatakan sebagai kesalahan perdagangan futures kripto yang paling utama. Meskipun pasar futures dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal, skala leverage yang diterapkan sepanjang tahun berubah dari strategis menjadi destabilisasi.

Data CryptoQuant menunjukkan bahwa Bitcoin Estimated Leverage Ratio mencapai rekor tertinggi di awal Oktober, hanya beberapa hari sebelum keruntuhan pasar.

Pada saat yang sama, total futures open interest melebihi $220 miliar, mencerminkan pasar yang jenuh dengan eksposur pinjaman.

Di exchange tersentralisasi utama, rasio leverage yang diperkirakan untuk BTC dan ETH sering melampaui 10x, dengan sebagian besar trader ritel beroperasi pada 50x atau bahkan 100x.

Data Coinglass dari akhir 2025 mengilustrasikan kerapuhan struktur ini. Sementara rasio long-to-short tetap mendekati keseimbangan (sekitar 50,33% long versus 49,67% short), pergerakan harga tiba-tiba memicu lonjakan 97,88% dalam likuidasi 24 jam, mencapai $230 juta dalam satu sesi.

Posisi yang seimbang tidak sama dengan stabilitas. Sebaliknya, itu berarti kedua sisi sama-sama terlalu ekspansif.

Selama crash Oktober, data likuidasi mengungkapkan asimetri yang brutal. Posisi long secara sistematis dihapus karena penurunan harga memaksa penjualan pasar, mendorong harga lebih rendah dan melikuidasi tingkat leverage berikutnya.

Sponsored

Sponsored

Ini bukan hiperbola. Pasar futures dirancang secara mekanis untuk menutup posisi pada ambang batas yang telah ditentukan sebelumnya. Ketika leverage berlebihan, bahkan volatilitas sedang pun menjadi fatal.

Likuiditas menguap tepat ketika paling dibutuhkan, dan penjualan paksa menggantikan pengambilan keputusan diskresioner.

Leverage Berlebihan Mungkin Telah Membatasi Bull Market Kripto

Beberapa analis berpendapat bahwa leverage melakukan lebih dari sekadar menghapus trader; itu secara aktif menekan pasar yang lebih luas.

Satu tesis menyarankan bahwa jika modal yang hilang karena likuidasi paksa tetap di pasar spot, kapitalisasi pasar total kripto bisa berkembang menuju $5–6 triliun, daripada stagnan mendekati $2 triliun. Sebaliknya, crash yang diinduksi leverage berulang kali mereset momentum bullish.

Leverage itu sendiri tidak secara inheren destruktif. Namun, dalam pasar 24/7, yang terfragmentasi secara global dan refleksif, leverage ekstrem mengubah venue futures menjadi mekanisme ekstraksi.

Ini cenderung menguntungkan pemain yang bermodal besar dibandingkan peserta ritel yang kurang bermodal.

Kesalahan 2: Mengabaikan Dinamika Funding Rate

Funding rates adalah di antara sinyal yang paling disalahpahami dan disalahgunakan di pasar derivatif 2025. Dirancang untuk menjaga harga perpetual futures berlabuh pada pasar spot, funding rates secara diam-diam menyampaikan informasi penting tentang posisi pasar.

Ketika funding positif, long membayar short, menandakan permintaan bullish yang berlebihan. Ketika funding berubah negatif, short membayar long, mencerminkan kepadatan bearish.

Di pasar futures tradisional, kadaluarsa kontrak secara alami menyelesaikan ketidakseimbangan ini. Perpetual, bagaimanapun, tidak pernah kadaluarsa. Funding adalah satu-satunya katup tekanan.

Sponsored

Sponsored

Sepanjang 2025, banyak trader memperlakukan funding sebagai hal yang tidak penting. Selama fase bullish yang berkepanjangan, funding rates untuk BTC dan ETH tetap positif secara terus-menerus, perlahan-lahan mengikis posisi long melalui pembayaran berulang.

Alih-alih menafsirkan ini sebagai peringatan kepadatan, trader sering melihatnya sebagai konfirmasi kekuatan tren.

Data on-chain menunjukkan bahwa volume perpetual DEX mencapai puncak lebih dari $1,2 triliun per bulan, mencerminkan pertumbuhan eksplosif dalam penggunaan leverage.

Hyperliquid menyumbang bagian terbesar dari volume DEX. Namun hanya sedikit peserta ritel yang menyesuaikan posisi sebagai respons terhadap ekstrem funding.

Risiko tersebut terwujud dengan keras. Episode funding negatif yang berkelanjutan muncul saat harga stabil, menandakan posisi short yang berat.

Secara historis, kondisi seperti itu telah mendahului reli tajam. Di 2025, mereka kembali bertindak sebagai bahan bakar untuk short squeeze, menghukum trader yang salah mengartikan funding negatif sebagai kepastian arah.

Memperparah masalah, dinamika funding mulai sinkron dengan pasar pinjaman DeFi selama periode volatilitas. Ketika trader meminjam aset spot untuk hedge atau short futures, platform seperti Aave dan Compound melihat tingkat pemanfaatan melonjak di atas 90%, mendorong biaya pinjaman meningkat tajam.

Hasilnya adalah loop umpan balik tersembunyi: kerugian funding pada perps dipasangkan dengan biaya bunga yang meningkat pada kolateral yang dipinjam.

Sponsored

Sponsored

Apa yang banyak orang anggap sebagai strategi netral atau berisiko rendah secara diam-diam menguras modal dari kedua sisi. Funding bukan uang gratis. Itu adalah kompensasi untuk memberikan keseimbangan pada sistem yang semakin tidak stabil.

Kesalahan 3: Terlalu Mempercayai ADL Alih-alih Menggunakan Stop Loss

Auto-deleveraging (ADL) adalah kejutan akhir yang tidak disadari banyak trader sampai menghapus posisi mereka.

ADL dirancang sebagai mekanisme jalan terakhir, dipicu ketika dana asuransi exchange habis, dan likuidasi meninggalkan kerugian residual. Alih-alih mensosialisasikan kerugian tersebut, ADL secara paksa menutup posisi trader yang menguntungkan untuk memulihkan solvabilitas. Kombinasi keuntungan dan leverage efektif biasanya menentukan prioritas.

Di 2025, ADL tidak lagi teoretis.

Selama cascade likuidasi Oktober, dana asuransi di berbagai venue kewalahan. Akibatnya, ADL dipicu secara massal, seringkali menutup short yang menguntungkan terlebih dahulu, bahkan ketika kondisi pasar yang lebih luas tetap hostile. Trader yang menjalankan strategi hedge atau pairs terpukul sangat keras.

ADL beroperasi pada tingkat pasar tunggal, tanpa memperhatikan eksposur portofolio secara keseluruhan. Seorang trader mungkin tampak sangat menguntungkan pada satu instrumen sambil di-hedge sempurna di instrumen lain. ADL mengabaikan konteks itu, memecah hedge dan mengekspos akun pada risiko telanjang.

Kritikus berpendapat bahwa ADL adalah peninggalan dari sistem isolated-margin awal dan tidak dapat disesuaikan dengan lingkungan cross-margin atau berbasis opsi modern. Beberapa exchange, termasuk platform on-chain yang lebih baru, telah secara eksplisit menolak ADL demi mekanisme socialized loss, yang menunda dan mendistribusikan kerugian secara kondisional daripada mengkristalisasikannya secara instan.

Untuk trader ritel, pelajarannya jelas. ADL bukan jaring pengaman. Ini adalah alat solvabilitas tingkat exchange yang memprioritaskan kelangsungan hidup platform daripada keadilan individu. Tanpa stop-loss manual yang ketat, trader terpapar pada penghapusan akun total, terlepas dari disiplin leverage mereka.

Pelajaran untuk 2026

Derivatif kripto akan tetap menjadi kekuatan dominan di 2026. Pasar futures menawarkan likuiditas, penemuan harga, dan efisiensi modal yang tidak dapat ditandingi pasar spot. Namun, peristiwa 2025 membuat satu kebenaran tidak dapat dihindari: struktur lebih penting daripada keyakinan.

• Over-leverage mengubah volatilitas menjadi pemusnahan.
• Funding rates mengungkapkan kepadatan jauh sebelum harga bereaksi.
• Mekanisme risiko exchange dirancang untuk melindungi platform, bukan trader.

$154 miliar yang hilang di 2025 bukan kecelakaan. Itu adalah uang sekolah yang dibayarkan karena mengabaikan mekanisme pasar. Apakah 2026 akan mengulangi pelajaran akan tergantung pada apakah trader akhirnya memilih untuk mempelajarinya.