Strategy Menjadi Proksi Bank Sentral Bitcoin, Kata Michael Saylor

Michael Saylor mengatakan mesin pasar modal Strategy yang terus berkembang mulai menyerupai "bank sentral Bitcoin," memposisikan perusahaan sebagai penghubung antara pasar uang tradisional dan jaringan Bitcoin. Dalam wawancara dengan Gatecast, ketua eksekutif Strategy berpendapat bahwa pergeseran perusahaan menuju ekuitas preferen perpetual dan instrumen "kredit digital" dirancang untuk mendanai akumulasi bitcoin berkelanjutan sambil menghilangkan risiko refinancing.

Saylor menelusuri perubahan arah perusahaan ke guncangan era COVID tahun 2020, ketika "ekonomi fisik dunia terhenti dan sistem keuangan terbalik." Menghadapi apa yang ia gambarkan sebagai keputusan eksistensial, ia mengatakan Strategy menemukan Bitcoin selama "perang melawan COVID dan perang melawan mata uang," dan menggunakannya untuk "melarikan diri dari eksistensi yang sangat menyedihkan dan berubah menjadi sesuatu yang digital, modern, dan jauh lebih baik."

Strategy Membangun 'Bank Sentral Bitcoin'

Transformasi tersebut sekarang berada pada skala yang menurut Saylor sering disalahpahami. Menanggapi kritik bahwa Strategy hanya meningkatkan leverage untuk membeli lebih banyak Bitcoin, ia mengatakan perusahaan telah mengumpulkan sekitar $44 miliar selama satu setengah tahun terakhir dan mencirikan "sebagian besar" sebagai ekuitas daripada utang. "Sebenarnya tidak ada leverage," kata Saylor. "Ekuitas adalah modal yang Anda miliki selamanya. Kami menyalurkan modal tersebut ke dalam ekonomi kripto. Kami membeli Bitcoin." Ia menambahkan bahwa Strategy telah mengakuisisi "sekitar $48 miliar Bitcoin" melalui "sekitar 88 transaksi berbeda," membeli "segera setelah kami mengumpulkan modal."

Ketika ditanya apakah Strategy masih hanya pembeli atau sesuatu yang lebih dekat dengan "bank sentral bayangan Bitcoin" mengingat kepemilikannya, Saylor condong ke analogi tersebut. "Bitcoin adalah modal digital. Ini adalah jaringan modal cadangan dunia. Ini telah menggantikan emas sebagai penyimpan nilai non-sovereign global untuk umat manusia," katanya. Kemudian muncul pembingkaian: "Bank biasanya membeli kredit. Kami justru menjual kredit. Jadi apa yang kami lakukan adalah kebalikan dari perbankan komersial, perbankan ritel. Ini seperti perbankan sentral. Kami semacam bank sentral Bitcoin."

Klaim "bank sentral" Saylor bergantung pada rangkaian produk yang dimaksudkan untuk mengubah aset neraca Bitcoin menjadi instrumen penghasil imbal hasil bagi investor yang tidak akan memegang BTC secara langsung. Ia menggambarkan STRC sebagai "mata uang yang dipatok ke dolar" dan "didukung [...] dengan Bitcoin," dengan hasil yang didaur ulang ke pembelian BTC. Dalam penuturannya, mekanisme tersebut menghubungkan "ekonomi Bitcoin" dengan "ekonomi keuangan tradisional dan pasar uang dunia."

Pergeseran yang lebih material, ia berpendapat, adalah perkembangan Strategy menjauh dari utang yang didorong oleh jatuh tempo menuju struktur perpetual. Saylor memaparkan evolusi empat tahap: penggunaan awal kredit dan leverage, senior note yang dijamin dengan agunan BTC yang kemudian direfinancing perusahaan dan berjanji tidak mengulanginya, kemudian obligasi konversi non-recourse, pendekatan yang ia katakan menjadi terkendala oleh ukuran pasar dan ketidakaksesibilitas ritel, dan akhirnya "kredit digital," yang ia gambarkan sebagai "ekuitas [...] ekuitas preferen perpetual."

Dalam salah satu pernyataan niat terjelasnya, Saylor mengatakan prioritas Strategy adalah mencegah pokok pinjaman jatuh tempo. "Kami tidak ingin memiliki leverage. Kami ingin memiliki amplifikasi melalui ekuitas. Kami tidak pernah ingin pokok pinjaman jatuh tempo. Kami lebih suka membayar dividen lebih tinggi selamanya," katanya. "Saya lebih suka membayar 10% selamanya daripada membayar 5% selama 5 tahun." Strategy, tambahnya, telah "mengumumkan cadangan tunai $1,44 miliar untuk dividen," memberikannya "opsi untuk tidak mengumpulkan modal apa pun di pasar modal hingga dua tahun," dan menurutnya "secara efektif menghilangkan risiko kredit dari bisnis."

Saylor juga menawarkan likuiditas sebagai pembeda. Ia mengatakan Strategy telah mengumpulkan $7 miliar selama sembilan bulan terakhir melalui instrumen ini dan menggambarkan pasar yang muncul sekitar $8 miliar yang beredar. Di mana saham preferen biasanya diperdagangkan tipis, ia berpendapat "instrumen kredit digital Strategy diperdagangkan 30 juta per hari," dengan "Stretch [...] lebih dari seratus juta per hari," yang ia gambarkan sebagai perubahan besar dalam akses pasar.

Promosi investor perusahaan, seperti yang digambarkan Saylor, membagi dunia menjadi pembeli modal dan kredit. "Bitcoin adalah modal digital. Dunia akan dibangun di atas modal digital. Tetapi dunia akan berjalan dengan kredit digital," katanya, dengan berpendapat bahwa produk seperti Stretch dapat menawarkan alternatif mirip pasar uang "yang didukung oleh modal digital" sambil menghindari volatilitas Bitcoin.

Pada saat pers, BTC diperdagangkan pada $89.250.