Risiko inflasi tersembunyi mengintai dalam data yang "ditambal", membuat Bitcoin terjebak dalam permainan menunggu berisiko tinggi

Biro Analisis Ekonomi (BEA) merilis laporan Pendapatan dan Pengeluaran Pribadi yang tertunda pada 22 Januari, menerbitkan inflasi PCE Oktober dan November secara bersamaan.

Cetakan tersebut menempatkan PCE utama pada 0,2% bulan ke bulan di kedua bulan, dengan PCE utama pada 2,7% tahun ke tahun di Oktober dan 2,8% di November. Core PCE juga 0,2% bulan ke bulan di kedua bulan, dengan core PCE pada 2,7% tahun ke tahun di Oktober dan 2,8% di November.

Reaksi Bitcoin terhadap berita tersebut sangat terkendali. BTC diperdagangkan antara sekitar $88.454 dan $90.283 pada 22 Januari dan ditutup mendekati $89.507, naik sekitar 0,16%.

Kurangnya aktivitas perdagangan adalah petunjuk utama tentang apa yang paling penting tentang rilis ini, karena cerita ini jelas bukan kejutan inflasi yang dramatis.

Cerita utama di sini adalah kualitas data, karena BEA harus menerbitkan PCE dengan input yang ditambal setelah penutupan mengganggu bagian dari jalur yang biasanya masuk ke dalam perhitungannya.

Dalam pengaturan itu, berguna untuk memecah pembacaan makro menjadi tiga bagian yang cenderung penting untuk BTC: laju inflasi inti yang mendasari, jalur kebijakan yang dihargai pasar darinya, dan pergerakan imbal hasil riil yang sering membawa kekuatan aktual ke dalam aset berisiko.

PCE diperdagangkan sebagai peristiwa ketidakpastian, bukan peristiwa inflasi murni

PCE adalah indeks yang dibangun, dibangun dari berbagai sumber, dengan CPI berfungsi sebagai input penting untuk kategori yang bergantung pada perubahan harga terperinci. Ketika bagian dari aliran input tersebut hilang, cetakan inflasi menjadi lebih bergantung pada pilihan estimasi.

Kali ini, BEA mengisi kesenjangan dengan menggunakan informasi CPI dari bulan sebelumnya dan sesudahnya dan penyesuaian musiman untuk menggantikan bagian yang hilang, yang dapat menghaluskan lonjakan spesifik bulan.

Itu lebih penting daripada kedengarannya, karena pembacaan inti bulanan 0,2% dapat berarti dua hal berbeda. Di bulan yang bersih, ini adalah ukuran langsung dari laju inflasi bulan itu. Di bulan yang ditambal, ini bisa menjadi campuran perilaku harga sebenarnya dan interpolasi statistik. Angka tersebut masih memiliki informasi, tetapi membawa kepastian yang lebih sedikit tentang apa yang berubah di dalam bulan itu.

Cara sederhana untuk menafsirkan cetakan inti 22 Januari adalah fokus pada tingkat dan persistensi. Core PCE mendekati 2,8% tahun ke tahun membuat inflasi di atas target 2%, dan laju bulanan 0,2%, jika berulang, cenderung membuat tingkat tahun ke tahun tetap lengket. Itu cukup untuk menjaga ekspektasi pemotongan suku bunga tetap terbatas bahkan tanpa kejutan kenaikan yang menakutkan.

Langkah berikutnya adalah melihat bagaimana pasar mengubah baseline inflasi itu menjadi jalur kebijakan.

Fed tidak bereaksi terhadap satu laporan secara terpisah, tetapi pasar memang memperbarui probabilitas. Dengan rilis 22 Januari, pertanyaan yang lebih penting adalah apakah trader akan memperlakukan data sebagai cukup kuat untuk menunda pelonggaran, atau cukup tidak pasti untuk menunggu pembacaan yang lebih bersih sebelum mengambil taruhan kebijakan besar. Rilis yang ditambal sering mendorong trader ke arah perilaku kedua, karena keyakinan lebih sulit untuk dibenarkan.

Bitcoin biasanya bereaksi lebih sedikit terhadap angka inflasi itu sendiri daripada apa yang terjadi di pasar suku bunga di sekitarnya.

Imbal hasil riil adalah singkatan yang jelas untuk biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil, dan mereka juga memetakan kondisi likuiditas dengan cara yang penting untuk seluruh kompleks risiko. Ketika imbal hasil riil naik lebih tinggi, tingkat rintangan untuk BTC naik, dan kondisi keuangan cenderung mengencang. Ketika imbal hasil riil melayang lebih rendah, tingkat rintangan turun, dan kondisi memudahkan.

Itulah mengapa cara terbaik untuk memperlakukan rilis PCE yang berantakan adalah menggunakannya sebagai penyetel konteks, lalu ikuti keputusan pasar suku bunga.

Jalur bulanan 0,2% yang stabil dengan tingkat inti mendekati 2,8% bukan lampu hijau untuk pelonggaran cepat, tetapi juga tidak memaksa penetapan harga ulang segera jika trader tidak mempercayai presisi cetakan. Di dunia itu, BTC sering menetap dalam memperdagangkan tindak lanjut pasar suku bunga daripada angka utama.

Bagian terakhir dari kerangka PCE adalah apa yang terjadi selanjutnya. Ketika laporan ditambal, rilis bersih berikutnya cenderung membawa bobot ekstra karena dapat memvalidasi atau bertentangan dengan jalur yang dihaluskan. Jika bulan bersih berikutnya datang lebih panas, ketenangan sebelumnya mungkin terlihat seperti artefak dari metode estimasi.

Jika bulan bersih berikutnya datang serupa, bulan yang ditambal menjadi lebih mudah diterima sebagai pengganti yang wajar.

Kurangnya reaksi Bitcoin minggu ini sesuai dengan pengaturan itu. BTC tidak memiliki kejutan bersih untuk dicerna, ia melihat pembaruan yang penting, tetapi datang dengan cukup banyak peringatan untuk membatasi keyakinan satu hari.

PDB adalah kebisingan latar belakang kecuali itu masuk ke imbal hasil

Hari yang sama memberikan estimasi yang diperbarui untuk PDB Q3 2025, direvisi sedikit lebih tinggi menjadi 4,4% tahunan dari 4,3%. Cetakan pertumbuhan itu biasanya sekunder untuk Bitcoin kecuali itu menggerakkan pasar obligasi.

Alasannya sederhana. PDB dapat penting melalui dua saluran yang sering bertentangan. Pertumbuhan yang lebih kuat dapat membuat Fed berhati-hati dan membuat imbal hasil riil tetap tinggi, yang biasanya merupakan hambatan untuk BTC pada margin. Pertumbuhan yang lebih kuat juga dapat mendukung selera risiko dan ekspektasi pendapatan di seluruh pasar, yang dapat membantu aset spekulatif. Kekuatan mana yang mendominasi tergantung pada apa yang terjadi pada imbal hasil, bukan pada judul PDB itu sendiri.

Dalam kasus ini, revisi kecil, dan angka tersebut bersifat retrospektif. Itu membuatnya menjadi input mandiri yang buruk untuk BTC. Kesimpulan paling berguna yang bisa kita ambil dari ini adalah bahwa latar belakang pertumbuhan yang solid memberi Fed ruang untuk bersabar jika inflasi tidak turun secara meyakinkan menuju target. Cetakan PCE yang ditambal mendekati 2,8% inti tahun ke tahun, dipasangkan dengan pertumbuhan masa lalu yang kuat, mendukung baseline kesabaran daripada urgensi.

Baseline itu penting karena membantu menjelaskan mengapa BTC dapat diperdagangkan datar bahkan ketika data inflasi terlihat jinak pada pandangan pertama. Jika campuran makro adalah pertumbuhan yang kuat ditambah inflasi inti yang lengket, pemotongan suku bunga menjadi lebih sulit untuk dihargai secara agresif. Itu cenderung membuat imbal hasil riil tidak jatuh dengan cepat, dan itu sering menjadi tuas yang lebih penting untuk BTC daripada cetakan pertumbuhan itu sendiri.

Pembacaan makro praktis untuk minggu ini oleh karena itu ringkas. PDB menambahkan beberapa konteks, tetapi itu bukan penggerak. Penggeraknya adalah bagaimana cerita inflasi mengalir ke imbal hasil. Jika imbal hasil melayang naik karena optimisme pertumbuhan mengangkat premi jangka waktu atau karena ketidakpastian inflasi membuat ekspektasi kebijakan tetap kuat, BTC dapat terasa berat bahkan tanpa judul yang menakutkan.

Jika imbal hasil melayang turun karena pasar mendapatkan kepercayaan bahwa inflasi mendingin, BTC dapat bertahan dan membangun tawaran bahkan ketika percakapan inflasi tetap berantakan.

Cetakan PCE minggu ini menawarkan pengingat yang berguna tentang bagaimana Bitcoin memperdagangkan makro. Bagian terpenting dari itu bukan persepuluhan persen yang tepat di tabel PCE, tetapi keandalan data di baliknya dan reaksi pasar suku bunga yang mengikuti.

BEA menerbitkan dua bulan PCE sekaligus dan melakukannya dengan input yang ditambal, yang mengurangi kepercayaan pada presisi spesifik bulan bahkan jika arah keseluruhan masih membawa informasi. Bitcoin mencerminkan ketidakpastian itu dengan kisaran perdagangan yang ketat dan keuntungan hari ke hari yang kecil.

Rilis inflasi bersih berikutnya akan lebih penting dari biasanya karena dapat mengkonfirmasi apakah bulan yang ditambal memberikan pembacaan yang akurat dari laju yang mendasari. Sampai saat itu, sinyal makro paling konkret untuk BTC berada di pasar suku bunga daripada di garis tunggal mana pun dari pembuangan data 22 Januari.

Postingan Risiko inflasi tersembunyi mengintai dalam data "yang ditambal", meninggalkan Bitcoin terjebak dalam permainan menunggu berisiko tinggi muncul pertama kali di CryptoSlate.