Narasi Baru di Era $5,000: Kembalinya "Raja Lama"—Bagaimana Memahami Logika Tokenisasi Emas?

Ditulis oleh: imToken

Jika seseorang memberitahu Anda setahun yang lalu bahwa emas akan dengan cepat naik menjadi $5.000 per ons, reaksi pertama kebanyakan orang mungkin adalah bahwa itu hanya angan-angan belaka.

Namun itulah kenyataannya. Hanya dalam setengah bulan, pasar emas, seperti kuda lepas, menembus beberapa level historis $4.700, $4.800, dan $4.900 per ons, dan hampir tanpa berbalik, mencapai angka $5.000 yang menjadi perhatian seluruh pasar.

Sumber: companiesmarketcap.com

Dapat dikatakan bahwa setelah verifikasi berulang dari ketidakpastian makroekonomi global, emas telah kembali ke posisinya yang paling familiar—sebagai aset konsensus yang tidak bergantung pada komitmen kedaulatan tunggal mana pun.

Namun di saat yang sama, pertanyaan yang lebih praktis muncul: seiring kembalinya konsensus tentang emas, apakah metode kepemilikan tradisional tidak lagi mampu memenuhi kebutuhan era digital?

I. Keniscayaan Siklus Makroekonomi: "Raja Lama" Kembali ke Takhta

Dari perspektif makroekonomi yang lebih panjang, putaran kenaikan harga emas ini bukanlah kegilaan spekulatif jangka pendek, melainkan koreksi struktural dengan latar belakang ketidakpastian makroekonomi dan melemahnya dolar.

Risiko geopolitik telah meluas dari Rusia dan Ukraina ke wilayah sumber daya kunci dan jalur pelayaran di Timur Tengah dan Amerika Latin; sistem perdagangan global telah berulang kali terganggu oleh tarif, sanksi, dan manuver kebijakan; dan defisit fiskal AS terus berkembang, menyebabkan diskusi tentang stabilitas jangka panjang kredibilitas dolar semakin sering terjadi. Dalam lingkungan ini, pasar tidak diragukan lagi akan mempercepat pencariannya untuk jangkar nilai yang tidak bergantung pada kredit negara tunggal mana pun dan tidak memerlukan dukungan dari pihak lain.

Dari perspektif ini, emas tidak perlu membuktikan bahwa ia dapat menghasilkan keuntungan; ia hanya perlu berulang kali membuktikan satu hal: bahwa ia masih ada di era ketidakpastian kredit.

Ini juga menjelaskan sampai batas tertentu mengapa BTC, yang pernah diharapkan menjadi "emas digital" dalam siklus ini, belum sepenuhnya mengambil peran konsensus yang sama - setidaknya dalam hal penghindaran risiko makro, pilihan dana telah memberikan jawabannya, yang tidak akan diuraikan lebih lanjut di sini (bacaan lebih lanjut: "Dari BTC Tanpa Kepercayaan hingga Emas Tertokenisasi, Siapa 'Emas Digital' yang Sebenarnya?").

Namun, kembalinya konsensus emas tidak berarti bahwa semua masalah telah terpecahkan. Bagaimanapun, untuk waktu yang lama, investor hampir hanya dapat memilih antara dua cara kepemilikan emas yang tidak sempurna.

Tipe pertama adalah emas fisik, yang aman dan memiliki kedaulatan penuh, tetapi hampir tidak memiliki likuiditas. Mengunci batangan emas di brankas berarti biaya tinggi untuk penyimpanan, pencegahan pencurian, dan transfer, dan juga berarti bahwa hampir tidak mungkin untuk berpartisipasi dalam transaksi real-time dan penggunaan sehari-hari.

Fenomena "kotak deposit bank yang sulit ditemukan" di banyak tempat baru-baru ini secara tepat menggambarkan bahwa kontradiksi ini sedang diperbesar, yang berarti bahwa semakin banyak orang ingin memegang emas di tangan mereka sendiri, tetapi kenyataannya tidak selalu sejalan dengan ini.

Tipe kedua adalah emas kertas atau ETF emas, yang sampai batas tertentu menutupi ambang kepemilikan fisik dari emas fisik. Misalnya, produk emas kertas yang diterbitkan oleh akun bank atau perusahaan sekuritas pada dasarnya adalah klaim terhadap lembaga keuangan, memberikan Anda komitmen penyelesaian yang didukung oleh sistem akun.

Masalahnya adalah likuiditas ini tidak lengkap – apa yang disediakan oleh emas kertas dan ETF emas adalah likuiditas yang terkunci dalam sistem keuangan tunggal. Ia dapat dibeli dan dijual di bawah bank tertentu, bursa tertentu, dan seperangkat aturan kliring tertentu, tetapi tidak dapat mengalir bebas keluar dari sistem ini.

Ini berarti bahwa ia tidak dapat dipecah atau digabungkan, juga tidak dapat digunakan lintas sistem dengan aset lain, apalagi digunakan secara langsung dalam skenario yang berbeda. Ia hanya dapat dianggap sebagai "likuiditas dalam akun" daripada likuiditas aset yang sebenarnya.

Produk investasi emas pertama yang saya miliki, "Tencent Micro Gold," adalah contoh dari ini. Dari perspektif ini, emas kertas belum benar-benar menyelesaikan masalah likuiditas emas, tetapi hanya sementara menggantikan ketidaknyamanan bentuk fisik dengan kredit pihak lawan.

Pada akhirnya, keamanan, likuiditas, dan kedaulatan telah lama berada dalam keadaan kesulitan bersama, dan di era yang sangat digital dan lintas batas, trade-off seperti itu menjadi semakin tidak memuaskan.

Dalam latar belakang inilah emas tertokenisasi mulai masuk ke pandangan lebih banyak orang.

II. Emas Tertokenisasi: Mengembalikan "Likuiditas Penuh" ke Aset Itu Sendiri

Emas tertokenisasi, yang dicontohkan oleh XAUt (Tether Gold) yang diterbitkan oleh Tether, mencoba menyelesaikan lebih dari sekadar masalah superfisial "membuat emas lebih mudah dipegang/diperdagangkan," yang juga dapat diatasi oleh emas kertas. Ia menangani masalah yang lebih mendasar:

Bagaimana kita dapat mencapai tingkat likuiditas dan komposabilitas lintas sistem yang sama dengan aset kripto tanpa mengorbankan "dukungan fisik" dari emas?

Jika kita mengambil XAUt sebagai contoh dan merinci logika desainnya, kita akan menemukan bahwa ia tidak radikal, dan bahkan dapat dikatakan cukup tradisional dan terkendali: setiap XAUt sesuai dengan 1 ons emas fisik di brankas London, dan emas fisik disimpan di brankas profesional yang dapat diaudit dan diverifikasi. Pada saat yang sama, pemegang emas tertokenisasi memiliki hak untuk mengklaim emas yang mendasarinya.

Desain ini tidak memperkenalkan rekayasa keuangan yang kompleks, juga tidak mencoba memperkuat properti emas melalui algoritma atau ekspansi kredit. Sebaliknya, ia dengan sengaja mempertahankan rasa hormat terhadap logika tradisional emas—memastikan sifat fisik emas tetap benar sebelum membahas perubahan yang dibawa oleh digitalisasi.

Pada akhirnya, emas tertokenisasi seperti XAUt dan PAXG bukan "menciptakan narasi emas baru," melainkan mengemas ulang bentuk aset tertua menggunakan teknologi blockchain. Dalam pengertian ini, XAUt lebih seperti "emas fisik digital" daripada derivatif spekulatif di dunia kripto.

Namun, pada saat yang sama, perubahan yang lebih penting terletak pada pergeseran mendasar dalam tingkat likuiditas emas. Seperti disebutkan di atas, dalam sistem tradisional, baik itu emas kertas atau ETF emas, yang disebut likuiditas pada dasarnya adalah likuiditas dalam akun— ia ada dalam bank tertentu, perusahaan pialang tertentu, atau sistem kliring tertentu, dan hanya dapat dibeli, dijual, dan diselesaikan dalam batas-batas yang telah ditentukan sebelumnya.

Likuiditas XAUt langsung melekat pada aset itu sendiri. Setelah emas dipetakan ke token on-chain, ia secara alami memiliki atribut dasar aset kripto, memungkinkannya untuk ditransfer secara bebas, dipecah, digabungkan, dan diedarkan antara protokol dan aplikasi yang berbeda tanpa perlu mendapatkan izin dari institusi terpusat lagi.

Ini berarti bahwa untuk pertama kalinya, emas tidak lagi bergantung pada "akun" untuk membuktikan likuiditasnya, tetapi sebaliknya beredar secara bebas secara global 24/7 sebagai aset itu sendiri. Dalam lingkungan on-chain, XAUt dan token serupa tidak lagi hanya "token emas yang dapat diperdagangkan," melainkan unit aset dasar yang dapat dikenali, dipanggil, dan digabungkan oleh protokol lain.

• Ia dapat ditukar secara bebas dengan stablecoin dan aset lainnya;
• Ia dapat dimasukkan ke dalam strategi alokasi aset dan portofolio yang lebih kompleks;
• Ia bahkan dapat berfungsi sebagai pembawa nilai, berpartisipasi dalam skenario penggunaan seperti pembayaran konsumen;

Ini adalah "likuiditas" yang emas kertas tidak pernah dapat berikan.

III. Dari "On-Chain" ke "Penggunaan": Titik Balik Sebenarnya untuk Emas Digital

Oleh karena itu, tokenisasi emas masih jauh dari mencapai tujuannya jika hanya menyelesaikan langkah "on-chain".

Garis pemisah yang sebenarnya terletak pada apakah "emas digital" ini benar-benar dapat dengan mudah dipegang, dikelola, diperdagangkan, dan bahkan digunakan sebagai "mata uang" untuk pembayaran konsumen. Dengan kata lain, kembali ke argumen yang disebutkan di atas, jika emas tertokenisasi hanyalah serangkaian kode di blockchain dan pada akhirnya masih terkapsul dalam platform terpusat atau titik masuk tunggal, maka tidak berbeda dengan emas kertas.

Dalam latar belakang ini, signifikansi solusi self-custody ringan seperti imToken Web mulai muncul. Mengambil imToken Web sebagai contoh, ia memungkinkan pengguna mengaksesnya melalui browser—seperti membuka halaman web—dan langsung mengelola emas tertokenisasi mereka dan aset kripto lainnya di perangkat mana pun.

Selanjutnya, dalam lingkungan self-hosted, kunci privat sepenuhnya dikontrol oleh pengguna. Emas Anda tidak ada di server penyedia layanan mana pun, tetapi sebenarnya berlabuh di alamat blockchain.

Selanjutnya, berkat interoperabilitas infrastruktur Web3, XAUt tidak lagi merupakan logam berat yang tidak aktif di brankas. Ia dapat dibeli secara fleksibel sebagai aset kecil, dan ketika diperlukan, daya belinya dapat dilepaskan secara real-time ke skenario konsumsi global melalui alat pembayaran seperti imToken Card.

Sumber: imToken Web

Singkatnya, dalam lingkungan Web3, XAUt tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga digabungkan dengan aset lain, ditukar, dan bahkan terhubung ke skenario pembayaran dan konsumsi.

Ketika emas pertama kali memiliki kepastian yang sangat tinggi sebagai penyimpan nilai dan potensi untuk penggunaan modern, ia benar-benar menyelesaikan lompatannya dari "tempat berlindung yang kuno" menjadi "mata uang masa depan."

Bagaimanapun, emas, sebagai konsensus yang telah melampaui milenium, tidak secara inheren ketinggalan zaman; yang ketinggalan zaman adalah cara ia dipegang.

Oleh karena itu, ketika emas memasuki blockchain dalam bentuk XAUt dan kembali ke kontrol individu melalui lingkungan self-custody seperti imToken Web, apa yang dilanjutkannya bukanlah narasi baru, tetapi logika yang melampaui waktu:

Dalam dunia yang tidak pasti, nilai sejati terletak pada bergantung pada janji orang lain sesedikit mungkin.