Konsultasi publik FSA tentang aturan stablecoin Jepang mempertajam fokus pada cadangan dan perantara

Jepang memperketat pengawasan instrumen pembayaran digital saat regulator menyempurnakan kerangka kerja stablecoin jepang dan hubungannya dengan sistem keuangan tradisional.

Pedoman baru tentang aset cadangan stablecoin

Badan Jasa Keuangan (FSA) telah membuka konsultasi publik mengenai pedoman draft yang mendefinisikan obligasi mana yang dapat berfungsi sebagai aset cadangan untuk stablecoin yang diatur di bawah amandemen yang akan datang pada Undang-Undang Layanan Pembayaran.

Proposal ini menargetkan cadangan yang dipegang oleh penerbit yang menggunakan struktur kepercayaan, yang secara hukum diklasifikasikan di Jepang sebagai kepentingan penerima manfaat kepercayaan tertentu. Berdasarkan draft tersebut, hanya serangkaian obligasi yang diterbitkan asing yang sempit yang akan memenuhi syarat, dengan tujuan menjaga aset pendukung tetap aman dan transparan.

Untuk memenuhi syarat, obligasi yang diterbitkan asing ini harus memenuhi dua kondisi ketat. Pertama, mereka memerlukan peringkat kredit tinggi, dinilai sebagai kategori risiko kredit 1–2 atau lebih baik. Kedua, penerbit harus memiliki setidaknya ¥100 triliun (sekitar $648 miliar) dalam obligasi yang beredar.

Menurut regulator, tujuannya adalah untuk memastikan cadangan stablecoin bergantung pada aset yang sangat likuid dan andal. Struktur ini, menurut mereka, membatasi risiko kredit dan likuiditas, sekaligus memperkuat kepercayaan pada aturan cadangan stablecoin bagi investor dan institusi.

Pengawasan perantara kripto yang lebih kuat

Bersamaan dengan kerangka cadangan, FSA telah memperbarui pedoman pengawasan untuk bank, perusahaan asuransi, dan anak perusahaan mereka yang menawarkan layanan aset digital. Ini menandai langkah lain menuju pengawasan perantara kripto yang lebih kuat di negara tersebut.

Klausul baru mewajibkan anak perusahaan yang menyediakan intermediasi cryptocurrency untuk menjelaskan dengan jelas risiko produk-produk ini kepada klien. Selain itu, aturan tersebut berusaha mencegah pengguna berasumsi bahwa aset berisiko rendah hanya karena didistribusikan oleh kelompok keuangan terkenal.

Meski demikian, otoritas tidak menghalangi inovasi. Sebaliknya, mereka mendorong lembaga keuangan besar untuk mengadopsi standar pengungkapan yang konsisten saat memasarkan produk kripto, termasuk penawaran stablecoin jepang dan layanan terkait.

Pemeriksaan tambahan untuk stablecoin asing

Kerangka draft juga memperketat pengawasan entitas yang ingin menangani stablecoin yang diterbitkan asing di dalam Jepang. Sebagai bagian dari proses aplikasi, perusahaan harus menunjukkan bahwa penerbit luar negeri tidak menerbitkan, menebus, atau memasarkan token ini kepada pengguna umum di negara tersebut.

Persyaratan ini dimaksudkan untuk memperjelas tanggung jawab antara perantara lokal dan penerbit asing. Selain itu, diharapkan dapat mengurangi titik buta regulasi seputar produk lintas batas dan sirkulasinya di antara pengguna ritel.

Untuk mendukung penegakan hukum, FSA berencana memperdalam kerja sama dengan regulator asing. Badan tersebut bermaksud berbagi informasi tentang penerbit stablecoin, struktur cadangan, dan desain produk, memperkuat persyaratan stablecoin asing dan pengawasan lintas batas.

Garis waktu dan latar belakang legislatif

Konsultasi publik FSA akan tetap terbuka hingga 27 Februari 2026. Ini mendukung Undang-Undang No. 66 tahun 2025, yang diadopsi pada Juni 2025, yang memperbarui aturan Jepang untuk pembayaran dan instrumen penyelesaian elektronik.

Setelah konsultasi ditutup, otoritas akan menyelesaikan pedoman dan menerbitkan aturan resmi. Namun, penegakan akan dimulai hanya setelah semua prosedur administratif selesai, memberi peserta pasar waktu untuk menyesuaikan operasi.

Proses bertahap ini dirancang untuk memberikan kejelasan kepada penerbit, perantara, dan pengguna institusional. Meski demikian, ini juga menandakan bahwa regulator mengharapkan perusahaan mulai mempersiapkan sistem kepatuhan jauh sebelum buku peraturan akhir berlaku.

Membangun pasar stablecoin yang patuh namun terbuka

Inisiatif saat ini merupakan bagian dari strategi nasional yang lebih luas untuk mengembangkan ekosistem stablecoin yang patuh dan ramah institusi. Otoritas bertujuan membuat produk stablecoin jepang dapat diakses oleh bank dan korporasi tanpa melemahkan perlindungan konsumen atau stabilitas keuangan.

Pada Oktober, sebuah perusahaan fintech menerbitkan stablecoin berbasis yen yang diakui secara hukum, menyoroti bagaimana kerangka kerja dapat mendukung bentuk uang digital baru. Selain itu, langkah tersebut menunjukkan bagaimana aktor berlisensi dapat bereksperimen di bawah pengawasan ketat.

Tiga megabank Jepang, MUFG, SMBC, dan Mizuho, juga menguji stablecoin dan deposit yang ditokenisasi untuk pembayaran dan penyelesaian antarbank. Pilot ini, yang dilakukan dengan dukungan resmi FSA, diharapkan dapat menginformasikan penyempurnaan masa depan terhadap hukum dan praktik pengawasan.

Secara bersama-sama, konsultasi tentang aset cadangan, pengawasan perantara yang lebih ketat, dan pengujian langsung oleh bank-bank besar menunjukkan bagaimana Jepang secara metodis membentuk lanskap mata uang digitalnya. Tujuannya adalah pasar stablecoin yang menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan ketat bagi investor, pengguna, dan sistem keuangan yang lebih luas.